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基于Lasso-Expectile行业系统性风险测度

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统计与决策 2019年第16期35卷 151-154页

作者：杨文华卢露周凯南京大学博士后流动站南京210000 江苏银行南京210000 中国人民银行成都分行成都610000

文章以我国沪深300指数27个三级行业指数为研究对象,使用Lasso-Expectile模型测度我国行业系统性风险。结果表明:行业间的实际风险同时受个体风险和边际风险系数的影响,风险低的三级子行业其风险溢出效应不一定小;非金融部门中地产对整... 详细信息

文章以我国沪深300指数27个三级行业指数为研究对象,使用Lasso-Expectile模型测度我国行业系统性风险。结果表明:行业间的实际风险同时受个体风险和边际风险系数的影响,风险低的三级子行业其风险溢出效应不一定小;非金融部门中地产对整个经济金融系统的风险影响最大,而金融部门中综合金融行业表现出较强的网络中心性。

关键词：行业系统性风险 Lasso 两步期望分位数回归网络拓扑结构

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我国证券市场行业系统性风险因子的研究

我国证券市场行业系统性风险因子的研究

作者：李海斌福州大学

学位级别：硕士

自从马科维茨提出资产组合理论以来,证券市场风险研究一直是学术界和投资者关心的热点。虽然现阶段这方面的研究不少,但是大多数的研究都是集中于整个证券市场的风险,较少关注具体行业板块的系统性风险。本文主要是对我国证券市场各行... 详细信息

自从马科维茨提出资产组合理论以来,证券市场风险研究一直是学术界和投资者关心的热点。虽然现阶段这方面的研究不少,但是大多数的研究都是集中于整个证券市场的风险,较少关注具体行业板块的系统性风险。本文主要是对我国证券市场各行业系统性风险因子进行探究,希望研究结果有一点参考价值。本文认为影响中国证券市场各行业系统性风险的因子主要是两个,一个是行业板块之间的关联性带来的冲击,另一个则是各个行业板块面对的共同的风险因素的影响。为了对我国证券市场各行业系统性风险因子进行研究,本文选取了2008年10月28日至2016年1月27日我国股市28个板块的日收盘价数据,同时选取上证综指的数据,用上证综指的收益率序列作为各个板块面对的共同风险因素。另外为了综合考虑不同市场环境下这两个因子对行业板块系统性风险的影响,本文将所研究的时间段划分成了四个阶段,刚好是两轮牛熊更替。本文先是采用构建共振性指标和共同风险系数指标的方法来探究行业板块之间的关联性及共同风险因素对行业板块系统性风险的影响。通过对四个阶段28个行业板块两个指标的分析对比可以发现板块之间的关联性和共同风险因素这两个风险因子确实是影响板块系统性风险的主要方面。而且不同板块的系统性风险受到这两个风险因子的影响存在着差别,市值小,在整个市场权重比较小的板块其系统性风险更容易受到板块关联性的影响,而市值较大,在整个市场权重比较大的板块其系统性风险则更容易受到共同风险因素的影响。为了进一步探究我国证券市场行业板块系统性风险因子,本文同时采用了对行业板块和上证指数收益率序列建立VAR模型,进行方差分解的方法,实证的结果与运用指标进行分析的结论相符。同时,在所研究的四个阶段内无论是采用指标的方法还是采用方差分解的方法进行分析,都有超过半数的行业板块显示相较于共同风险因素其系统性风险受到行业关联性的影响更多。为此本文最后采用Granger因果检验和脉冲响应的方法更具体的去探究我国证券市场各行业板块的关联性。通过研究发现我国证券市场各行业板块关联性明显,板块之间普遍存在着引导关系。

关键词：行业系统性风险风险因子行业关联性共同风险因素

引入行业系统性风险的经济增加值调整模型对在线教育行业的价值评估研究

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引入行业系统性风险的经济增加值调整模型对在线教育行业的价值评...

作者：乔胜利东北财经大学

学位级别：硕士

随着互联网和移动网络技术的不断进步,各行各业开始结合互联网技术对自身主要业务进行转型,逐渐形成“互联网+”的新发展态势。现如今,科学技术在不断变化和创新,社会竞争也在加剧。个人能力需求越来越高,教育愈加重要,对于教育的需求... 详细信息

随着互联网和移动网络技术的不断进步,各行各业开始结合互联网技术对自身主要业务进行转型,逐渐形成“互联网+”的新发展态势。现如今,科学技术在不断变化和创新,社会竞争也在加剧。个人能力需求越来越高,教育愈加重要,对于教育的需求更为多元化、个性化和专业化。教育作为一项面向未来的宏大工程,也开始转型与互联网技术相结合,逐渐形成在线教育这一新兴教育行业,越来越多互联网公司开始布局在线教育,行业将面临更为激烈的竞争环境。在线教育行业政策良好、发展迅速,吸引了大量投资,行业内投融资和并购的案例不断增加,因此,对在线教育企业价值进行准确的评估越来越重要。作为在线教育企业,特点是发展潜力大,但是不确定性很高,面临的政治、经济及社会环境等宏观行业风险因素与其他行业有很大差异,所以风险因素对在线教育企业价值的影响不可忽视。因此,本文选择在线教育行业为研究对象,采用文献研究法,案例研究法,数量研究法及实证研究法,首先,基于在线教育行业的特点,探究从财务和风险因素两个角度综合考虑的EVA估值模型对在线教育行业价值评估的适用性;其次,通过构建行业系统性风险估计模型,运用SPSS21.0软件对A股、港股和美股2014-2020年期间日指数收益率与五年期国债收益率的差额和日在线教育板块收益率进行回归分析,采用OLS方法估计模型的系数,即为行业系统性风险值β,进而研究在线教育行业的投资风险水平;最后,将估计得到的行业系统性风险β值对EVA模型进行调整,以在线教育行业现有的8家上市公司为案例,检验两阶段EVA调整模型方法对于在线教育行业估值的适用性和准确性及行业价值与市场期望是否发生偏离,从而找到更适用更准确的在线教育行业价值评估方法。研究结果表明:第一,对于成长快速,现金流为负,未来发展潜力大但不确定性高的在线教育行业而言,“财务因素+风险因素”的EVA估值模型适用于我国在线教育行业的价值评估。第二,通过实证分析,估计我国在线教育行业的系统性风险β值的结果为:A股0.821,港股1.15,美股0.578,投资风险整体处于中等水平,具体市场投资风险为:美股中概股在线教育板块行业系统性风险的EVA调整模型对我国在线教育上市公司的估值结果与实际股价的偏离程度明显小于未考虑行业系统性风险的EVA估值结果,更加接近股票的市场价格,因此,引入行业系统性风险的EVA调整模型对我国在线教育行业的估值更加准确。第四,在调整后的EVA模型有效且市场股价不能反映企业内在价值的前提下,基于EVA调整模型估计出行业平均每股股价为120.02元,而实际为125.13元,估计的内在价值小于实际股价,所以我国在线教育行业价值存在高估。

关键词：在线教育行业企业价值行业系统性风险 EVA估值模型

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中国证券市场行业系统性风险和羊群效应研究

中国证券市场行业系统性风险和羊群效应研究

作者：陈曙亮复旦大学

学位级别：硕士

对各国家或地区的证券市场,特别是新兴证券市场的风险结构进行分析研究历来是各国学者研究的热点,但由于研究时间区间和样本选择的差异使得研究结果间存在不小的差异。并且研究绝大多数是集中于整个市场的风险结构,较少关注行业间系统... 详细信息

对各国家或地区的证券市场,特别是新兴证券市场的风险结构进行分析研究历来是各国学者研究的热点,但由于研究时间区间和样本选择的差异使得研究结果间存在不小的差异。并且研究绝大多数是集中于整个市场的风险结构,较少关注行业间系统性风险结构。本文在求得各个主要行业每年的行业系统风险占总风险比例的基础上,使用分阶段聚类方法研究各行业系统性风险结构的相关性。其中分阶段的依据依赖于对年份变量的R型聚类。通过实证,本文发现中国的证券市场各行业的系统性风险结构的变化受政策性因素的影响巨大。现阶段,回避政策风险是控制系统性风性的主要手段。同时各个行业系统性风险结构受市场的影响是不同的。对行业系统性风险的差异变化值得投资者研究,进行资产组合时必须要考虑行业配置。金融市场中的羊群效应(Herd effect)成为了近年来金融理论界研究的另一热点,也是金融监管当局重点关注对象。市场系统性风险结构和羊群效应本身是有内在联系的。对此,国内的研究者已经开始关注到了这一点。但是相关的研究都把羊群效应的研究和系统性风险的计算两者割裂开来,对两者之间的内在因果关系并未作过多的研究。很多的结论是建立在推断和假设的基础上的。本文通过投资强度聚合模型计算了中国投资基金自2001年第二季度到2007年第4季度共27个季度区间内度量投资基金行业投资策略羊群效应的指标HB指数。研究表明,当前,中国各大基金所投资的行业的偏好有很强的趋同性,且其偏好的行业组合在熊市中系统性风险结构相似,不能有效规避风险所带来的损失。同时,本文还研究发现中国投资基金羊群效应指数的季度分布随着市场由牛市转为熊市时显著上升,而随着市场由熊市转为牛市时下降。但与以往的研究不同,中国投资基金在06,07年全面牛市中羊群效应并没有显著降低,“抱团取暖”现象较为严重。最后本文使用Granger因果检验方法指出基金季度投资羊群行为的变化是中国证券市场季度系统性风险的变化的原因。本文的相关研究结论有着较强的现实意义,为资产组合中有效的行业配置提供理论依据。同时,在当前中国市场存在制度缺陷的背景下,提供了降低证券市场系统性风险占总风险的比重,进而改变中国证券市场“同涨同跌”的“历史顽疾”的另一种思路。即监管层可以通过完善上市公司信息披露制度的建设及质量监管,加大对公共投资者教育力度,审慎对公众发布政策等角度来减少基金行业投资策略趋同现象的发生。

关键词：行业系统性风险聚类分析羊群效应

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防控粘胶纤维行业系统性风险

宁波化工 2021年第1期 36-37页

2月27日21时30分,吉林化纤股份有限公司生产过程中高压电缆短路停电,造成一生产车间部分排风设备停止运行。23时10分恢复供电,相关岗位工人在准备恢复生产过程中,吸入硫化氢气体,5人经抢救无效死亡,8人受伤。该公司于1964年建成投产,主... 详细信息

2月27日21时30分,吉林化纤股份有限公司生产过程中高压电缆短路停电,造成一生产车间部分排风设备停止运行。23时10分恢复供电,相关岗位工人在准备恢复生产过程中,吸入硫化氢气体,5人经抢救无效死亡,8人受伤。该公司于1964年建成投产,主导产品为粘胶纤维,分为长丝、短丝。目前,长丝系统共有10条生产线,产能8万吨;短纤系统有1条生产线,产能12万吨。事故发生在长丝八车间。

关键词：岗位工人硫化氢气体生产车间粘胶纤维事故发生行业系统性风险主导产品

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欧美银行业系统性风险短期难消 007

欧美银行业系统性风险短期难消

要重视防范银行群体性不理智信贷行为导致系统性风险

新华每日电讯

作者：邵莉刘亚南

新华社法兰克福/纽约3月20日电（记者邵莉、刘亚南）瑞银集团宣布收购瑞士信贷银行后的首个交易日，欧洲与美国市场银行股出现大幅波动，反映投资者信心仍未恢复。国际观察人士认为，市场对欧美银行业的信心危机不断发酵，正向行业估值... 详细信息

新华社法兰克福/纽约3月20日电（记者邵莉、刘亚南）瑞银集团宣布收购瑞士信贷银行后的首个交易日，欧洲与美国市场银行股出现大幅波动，反映投资者信心仍未恢复。国际观察人士认为，市场对欧美银行业的信心危机不断发酵，正向行业估值、整体流动性等更广领域蔓延，系统性风险?

关键词：行业系统性风险银行业银行股投资者信心

来源： cnki报纸评论

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金融纵横 2004年第S1期 40-41页

作者：薛星人民银行徐州市中心支行

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强化后危机时期价值和风险管理

中国保险 2010年第3期 20-23页

作者：魏迎宁中国保监会

席卷全球的金融危机对金融市场和实体经济造成的巨大冲击,至今余波未平,保险业应对危机,必须从强化保险企业价值管理和风险管理上下功夫。席卷全球的金融危机至今余波未平,对金融市场和实体经济造成了巨大冲击,深刻影响了世界经济体系... 详细信息

席卷全球的金融危机对金融市场和实体经济造成的巨大冲击,至今余波未平,保险业应对危机,必须从强化保险企业价值管理和风险管理上下功夫。席卷全球的金融危机至今余波未平,对金融市场和实体经济造成了巨大冲击,深刻影响了世界经济体系的格局,推动了全球金融体制的变革。作为金融业的重要组成部分,国际保险业在此次危机中也受到了严峻挑战。保险业应对危机,应从强化保险企业价值管理和风险管理上下功夫。

关键词：保险业国际财务报告准则会计准则保险事业后危机时期风险管理经济管理金融监管改革行业系统性风险