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数字金融如何影响不同模式融资成本——基于内外信息不对称双重视角

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贵州财经大学学报 2024年第05期 38-47页

作者：郭净霍家旭张居营河北金融学院金融创新与风险管理研究中心河北省数字金融治理与数据安全研究基地中国社会科学院大学应用经济学院

数字金融对于纾解企业融资困境、降低融资成本具有重要意义，但在不同融资模式下数字金融影响效应及作用机制的差异性研究还相对缺乏。本文以2011—2020年沪深两市企业为样本，探讨数字金融对债务与股权模式融资成本的异质影响，并从内... 详细信息

数字金融对于纾解企业融资困境、降低融资成本具有重要意义，但在不同融资模式下数字金融影响效应及作用机制的差异性研究还相对缺乏。本文以2011—2020年沪深两市企业为样本，探讨数字金融对债务与股权模式融资成本的异质影响，并从内部盈余管理、外部信息披露的信息不对称视角探究其作用机制。研究发现，数字金融的资源和治理效应能够显著降低企业融资成本，但相对股权，债务融资模式降成本效果更优；盈余管理和信息披露质量在债务融资中均起中介作用，而股权融资中仅信息披露有效。进一步分析显示，低管理层持股、大型及高新企业更受益于数字金融降低股权成本；高金融市场化地区及中小企业则更显著受益于债务成本降低。本研究有助于金融机构提供精准服务、企业优化融资策略与信息管理，推进我国数字金融发展。

关键词：数字金融融资成本融资模式信息不对称盈余管理信息披露

来源：博看期刊

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企业ESG信息披露同群效应与融资成本

上海金融 2024年第2期 19-32页

作者：程璐李依信春华中国矿业大学(北京)管理学院

已有研究证实ESG信息披露在企业融资中的重要作用，但同群效应视角下ESG信息披露相关影响尚不明确。本文基于2011-2021年沪深A股上市公司数据，实证检验企业ESG信息披露同群效应及其对融资成本的影响和作用机制。结果显示：企业ESG信息... 详细信息

已有研究证实ESG信息披露在企业融资中的重要作用，但同群效应视角下ESG信息披露相关影响尚不明确。本文基于2011-2021年沪深A股上市公司数据，实证检验企业ESG信息披露同群效应及其对融资成本的影响和作用机制。结果显示：企业ESG信息披露存在同群效应，且该效应显著降低了企业融资成本，在使用工具变量法和倾向得分匹配（PSM）等稳健性检验后该结论仍成立；机制检验表明，ESG信息披露同群效应通过缓解企业融资约束、提高信息披露意愿、促进信息传递有效性来降低融资成本；异质性分析发现，在非重污染企业、处于成长期和成熟期以及由非“四大”会计师事务所审计的企业中，ESG信息披露同群效应对融资成本具有更强的负向降低效果。文章从同群效应视角为企业ESG信息披露和融资成本关系提供了新证据。

关键词： ESG信息披露同群效应融资成本

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绿色金融发展、融资成本与企业绿色创新

财会通讯 2024年第10期 57-62页

作者：苏翀中国社会科学院大学北京102488

文章选取2007—2020年中国A股上市公司为研究样本,考察绿色金融发展对企业绿色创新的影响。实证检验发现,更高的绿色金融发展水平有助于促进企业的绿色创新程度,提高了企业的绿色创新专利产出。从企业融资成本角度出发,文章发现绿色金... 详细信息

文章选取2007—2020年中国A股上市公司为研究样本,考察绿色金融发展对企业绿色创新的影响。实证检验发现,更高的绿色金融发展水平有助于促进企业的绿色创新程度,提高了企业的绿色创新专利产出。从企业融资成本角度出发,文章发现绿色金融发展可以降低企业的融资成本,进而提高了企业的绿色创新水平。基于行业属性差异检验发现,对于重污染行业而言,绿色金融发展对企业绿色创新的正向影响更显著。文章从金融支持视角为企业绿色创新决策的影响因素提供了经验证据,同时也丰富了绿色金融发展的相关文献。

关键词：绿色金融发展绿色创新融资成本重污染行业

创新补贴、融资成本与前沿技术差距——以上市制造业民营企业为例

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上海金融 2024年第06期 40-53页

作者：张楚葳黄纤中国人民大学经济学院中共江西省委党校

本文研究与融资成本和创新发展阶段相适应的最优创新补贴策略。构建一个描述企业创新模式转换和前沿技术差距动态变化的内生增长模型，并引入融资成本和创新补贴两个因素。理论分析表明，存在一个基于融资成本和企业创新阶段的最优补贴... 详细信息

本文研究与融资成本和创新发展阶段相适应的最优创新补贴策略。构建一个描述企业创新模式转换和前沿技术差距动态变化的内生增长模型，并引入融资成本和创新补贴两个因素。理论分析表明，存在一个基于融资成本和企业创新阶段的最优补贴策略，作为克服融资成本的次优选择，可以实现最有效的技术赶超路径。一方面，补贴低于下限水平会使企业无法摆脱低技术水平陷阱，当补贴达到一定门槛值后能够帮助企业转换创新模式，进而提高技术赶超速度；另一方面，过多过早的补贴可能使得那些本该通过模仿创新以实现更快技术赶超的企业，过早地进行自主创新而不利于技术赶超。利用中国2006-2019年A股制造业民营上市公司进行的实证分析支持了理论推断。本文核心政策含义是，需要设计适配金融市场发展程度和技术创新阶段的创新激励政策。

关键词：创新补贴融资成本前沿技术差距次优选择

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企业家精神、业绩波动与融资成本

财会通讯 2024年第10期 68-72页

作者：李碧婷湖南信息学院湖南长沙410100

文章选取2011—2020年制造业行业的上市公司,研究了企业家精神对企业债务融资成本的影响,并探索了企业内部经营变量的中介效应和调节效应。研究发现:整体来看,企业家精神显著提高企业外部债务融资成本,但是存在细分维度的异质性,其中企... 详细信息

文章选取2011—2020年制造业行业的上市公司,研究了企业家精神对企业债务融资成本的影响,并探索了企业内部经营变量的中介效应和调节效应。研究发现:整体来看,企业家精神显著提高企业外部债务融资成本,但是存在细分维度的异质性,其中企业家创新精神对融资成本存在负效应,而企业家冒险精神和责任精神对融资成本存在正效应。偿债能力承担了部分中介机制,企业家精神通过影响偿债能力,间接影响企业融资成本。业绩波动在企业家精神与融资成本的关系间承担了调节效应,在业绩波动大的企业,企业家(冒险、责任)精神对融资成本的正影响更强,企业家创新精神对融资成本的负效应更弱。

关键词：企业家精神融资成本业绩波动偿债能力

ESG表现对创新能力的影响研究 ——基于融资成本和研发补贴的视角

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ESG表现对创新能力的影响研究 ——基于融资成本和研发补贴的视角

作者：李泽川河北经贸大学

学位级别：硕士

创新是推动经济增长的根本策略,对于企业而言,持续的创新是维持其发展活力的必要条件。现代社会科技扮演着生产力的主角,科技创新能力是增强国家综合实力和国际影响力的关键所在。“十四五规划”为国家的发展描绘了蓝图,坚持创新在现代... 详细信息

创新是推动经济增长的根本策略,对于企业而言,持续的创新是维持其发展活力的必要条件。现代社会科技扮演着生产力的主角,科技创新能力是增强国家综合实力和国际影响力的关键所在。“十四五规划”为国家的发展描绘了蓝图,坚持创新在现代化建设全局中的核心地位,提升企业技术创新能力,激发人才创新活力,推动中国高科技企业成长,促进经济发展方式转变。随着投资理念的不断进化,环境表现、社会责任、公司治理(Environmental,Social and Governance,简称ESG)逐渐成为评估企业价值的新兴标准,该标准为投资者提供了一个更全面的视角,以评估企业的长期增长潜力和可持续发展能力。如今,众多企业正积极加入ESG表现行列,公开其在这三个关键领域的表现。投资者们也逐步转变其决策过程,将ESG因素作为评估投资标的的重要依据,考量企业在这些方面的表现是否符合其发展目标和价值观。企业创新能力的提高是一个长期过程,ESG强调在企业经营活动中关注环境、社会和治理三个方面,以达到企业与内外部环境的和谐共生,ESG符合可持续发展目标的要求,有助于企业实现长期稳定的发展,实现经济利益和社会效益的双赢,为企业开展创新活动提供一个良好环境。随着学者对ESG与企业创新能力关系研究的深入,企业ESG表现能否对企业创新能力产生影响及如何产生影响成为本文研究的出发点。通过梳理国内外有关ESG表现与企业创新能力的相关文献,本文以信息不对称理论、利益相关者理论等为指导,以2015-2022年A股主板上市公司为对象,实证检验企业ESG表现对企业创新能力的影响,并进一步分析了融资成本与研发补贴在ESG表现与企业创新能力的关系中发挥何种作用。结果表明:(1)企业的ESG表现越好,企业的创新能力越强。(2)债务融资成本、股权融资成本和政府研发补贴在ESG表现与企业创新能力的关系中发挥着部分中介效应。基于以上结论,本文提出了如下建议:(1)企业应提升对ESG的重视程度,积极履行ESG责任,结合新技术和新模式,推动企业全面发展,提升企业ESG表现。(2)投资者应关注目标企业的ESG表现,将ESG表现作为重要的参考因素进行综合考量,转变投资理念,追求长期利益。(3)政府应建立完善中国的标准化ESG评价体系,合理关注政企关系和企业ESG的表现,引导企业践行ESG理念。

关键词： ESG表现创新能力融资成本研发补贴

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信用评级对碳中和债券融资成本的影响研究

信用评级对碳中和债券融资成本的影响研究

作者：王孟通山东财经大学

学位级别：硕士

随着全球环境问题的不断恶化以及全球变暖的加剧,碳排放问题已经成为公众关注的焦点。我国针对这一问题提出了“双碳”目标,即到2030年实现碳排放达峰,到2060年实现碳中和。为了实现这一目标,我国于2021年开始实施碳中和债券交易。自第... 详细信息

随着全球环境问题的不断恶化以及全球变暖的加剧,碳排放问题已经成为公众关注的焦点。我国针对这一问题提出了“双碳”目标,即到2030年实现碳排放达峰,到2060年实现碳中和。为了实现这一目标,我国于2021年开始实施碳中和债券交易。自第一只碳中和债券发行至今,已有超过300只碳中和债券成功上市交易,市场表现出较高的活跃度和良好的发展势头。作为一种新兴债券,碳中和债券的研究仍显不足,需要更多的深入探索和完善。同时,信用评级在债券市场中的作用已得到了广泛的研究,无论是国内还是国外,都有大量的理论分析和实证研究。因此,本文着重分析了信用评级对碳中和债券融资成本的影响,以期推动碳中和债券市场的合理定价,促进市场的健康有序发展,并为评级业的发展提供一定的参考和支持。本文首先概括介绍了关于信用评级、债券融资成本及碳中和债券市场的既有文献,在此基础上阐述了与债券融资成本有关的的理论框架,并提出了本文研究内容的核心假设。本文实证部分采用2021年2月至2023年5月末期间发行的碳中和债券数据为样本,采用信用利差来衡量碳中和债券的融资成本并作为被解释变量,将信用评级进行量化处理作为解释变量,同时在模型中纳入诸多控制变量探究信用评级与碳中和债券融资成本之间的关系。此外,本文也试图揭示融资约束与信息不对称等因素在信用评级影响碳中和债券融资成本过程中的起到的具体作用。针对不同碳中和债券的内在差异性,文中进一步从上市与否、地域分布差异及市场情绪等多个维度进行了详尽探讨,并得到了与理论分析相符合的结论。研究结果显示,不论是债券评级还是主体评级,均能显著降低碳中和债券的融资成本,这一发现有力地验证了信用评级功能的有效性和其存在的必要性。在替换解释变量及被解释变量后,该结论依然保持显著,充分显示了本文结论的稳健性。同时,研究揭示信用评级可通过舒缓融资约束压力、减少信息不对称等方式,有效降低碳中和债券的融资成本。进一步地,对于非上市公司发行的碳中和债券,以及在投资者情绪积极阶段发行的此类债券,信用评级表现出更强的融资成本降低效果,这一发现与前期理论分析相契合。最后,本文归纳总结了以上研究成果,并基于此向相关部门、发行者及广大投资者分别提出了针对性建议,期望能够促进我国碳中和债券市场的健康有序发展。

关键词：碳中和债券信用评级融资成本双碳目标信息不对称

融资成本降低对企业创新的影响研究--基于央行担保品框架扩容的视角

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黑龙江金融 2024年第1期 82-88页

作者：黄浩彬广东财经大学

基于担保品的政策是近年来货币政策工具框架的重要变化之一,它对合格抵押品范围内相关企业的创新活动产生重要影响,在稳定实体经济方面发挥着日渐重要的作用。本文通过匹配2006—2017年(1)A股上市企业发行的中长期债券及企业专利数据进... 详细信息

基于担保品的政策是近年来货币政策工具框架的重要变化之一,它对合格抵押品范围内相关企业的创新活动产生重要影响,在稳定实体经济方面发挥着日渐重要的作用。本文通过匹配2006—2017年(1)A股上市企业发行的中长期债券及企业专利数据进行实证研究,通过双重差分方法分析在央行担保品框架下,融资成本的降低对企业创新的影响。研究发现:第一,央行担保品框架的扩容,通过降低企业融资成本的作用促进了企业的创新;第二,央行担保品框架扩容对促进小规模企业、国企及东部地区企业进行创新的作用更强。本文丰富了央行担保品框架扩容下企业进行创新性活动的相关文献,对促进进一步完善央行担保品政策框架有一定的启示意义。

关键词：央行担保品框架扩容融资成本企业创新

企业ESG评级对绿色债券融资成本的影响研究

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企业ESG评级对绿色债券融资成本的影响研究

作者：陈凤杰山东财经大学

学位级别：硕士

在经济迅速发展的同时多种环境问题日益严重,国家相应出台多种环境政策以及提出绿色发展的理念。在环境问题突出的大背景下,ESG理念迅速发展的同时各方投资者不仅会考虑企业的财务表现,而且投资者同时会考虑企业的环境表现、社会责任表... 详细信息

在经济迅速发展的同时多种环境问题日益严重,国家相应出台多种环境政策以及提出绿色发展的理念。在环境问题突出的大背景下,ESG理念迅速发展的同时各方投资者不仅会考虑企业的财务表现,而且投资者同时会考虑企业的环境表现、社会责任表现。此外要进行绿色投资需要大量的资金,仅靠政府补贴很难满足资金需求,因此探讨企业本身的与融资相关的因素就尤为重要。很多已有的实证研究显示,绿色债券的融资成本受到企业非财务信息的披露数量和质量的影响,即两者之间存在一定关系。在2020年,我国政府提出碳达峰和碳中和的目标,在2030前二氧化碳排放要力图达到峰值并且2060年之前争取完成碳中和的目标,目标提出后国内企业相继进行绿色经济转型,规范绿色经济发展的政策以及相匹配的金融资金支持策略成为影响企业未来发展的重要因素。在本文结构中,首先总结了与本文内容相关的研究成果,然后对与ESG和绿色债券相关的概念和发展进程进行说明,并对社会责任理论、可持续发展理论等进行简单陈述。在上述理论层面阐述的基础上,对绿色债券融资成本与ESG评级之间的关系进行理论分析等,继而提出相应的假设。在选择相应的变量后,本文选取了截至2022年12月31日且数据完整的上市企业绿色债券和企业ESG评级为研究对象作实证分析。回归结果表明,企业ESG评级与其绿色债券融资成本之间存在显著的负相关关系。同时在分组回归中结果表明,经过绿色认证的债券对解释变量与被解释变量之间的关系存在影响,而且重污染行业与非重污染行业之间ESG评级对其融资成本之间的关系也有不同。此外,文章从企业违约风险和企业主体评级的角度出发,分析企业ESG评级对绿色债券融资成本的中介影响机制,探讨企业ESG评级如何影响绿色债券的融资成本。最后,根据实证研究结果,对全文进行了总结。文章研究从一定程度上表明,企业ESG评级对绿色债券相关方面存在影响。对企业来说,企业在ESG思想指导下进行企业策略设计,强化企业ESG意识,既有利于提升投资者的投资意愿,减少企业债务融资的成本,又有利于企业长期履行社会责任和可持续发展;从投资者视角看,企业ESG评级的高低会传递出不同的信息,投资者能够根据传递的信息进行投资决策。对政府来说,发行绿色债券可以扩大融资渠道,不仅仅依靠政府给企业提供资金和补贴。ESG理念指导下的企业发展更符合国家发展战略,顺应时代发展潮流,是未来企业发展的方向。

关键词：绿色债券 ESG 信用利差融资成本