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核心竞争力能否提高高公司薪酬业绩敏感性?

财务研究 2023年第5期 3-14页

作者：王化成林子昂孙昌玲中国人民大学商学院清华大学经济管理学院北京师范大学经济与工商管理学院

本文利用文本分析方法构建企业核心竞争力指标,以2007~2021年A股上市公司为研究样本,实证检验了核心竞争力与薪酬契约有效性的关系及其潜在的作用机制。研究发现,核心竞争力的提高有助于增强薪酬业绩敏感性。其作用机制为:核心竞争力强... 详细信息

本文利用文本分析方法构建企业核心竞争力指标,以2007~2021年A股上市公司为研究样本,实证检验了核心竞争力与薪酬契约有效性的关系及其潜在的作用机制。研究发现,核心竞争力的提高有助于增强薪酬业绩敏感性。其作用机制为:核心竞争力强的企业需要激励高管承担风险,而且核心竞争力建设有助于提高盈余质量与内部控制质量,可以有效监督管理者机会主义行为。进一步研究结果表明,核心竞争力对薪酬业绩敏感性的提升作用在国有企业和高管权力较大的企业中更显著。本研究揭示了核心竞争力在薪酬契约设计中的重要作用,丰富了核心竞争力与公司财务交叉学科研究,拓展了薪酬契约影响因素的相关文献。

关键词：核心竞争力薪酬业绩敏感性风险承担盈余质量内部控制

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ERP系统与高管薪酬业绩敏感性

会计研究 2022年第5期 174-189页

作者：袁蓉丽李育昆党素婷中国人民大学商学院 100872

本文分析了上市公司使用ERP系统对高管薪酬业绩敏感性的影响。以2005-2018年的A股公司为样本研究,我们发现ERP系统使用提高了高管薪酬业绩敏感性。这是因为ERP系统不仅能够提高信息质量以建立更有效的薪酬契约,还可以改善内部控制以约... 详细信息

本文分析了上市公司使用ERP系统对高管薪酬业绩敏感性的影响。以2005-2018年的A股公司为样本研究,我们发现ERP系统使用提高了高管薪酬业绩敏感性。这是因为ERP系统不仅能够提高信息质量以建立更有效的薪酬契约,还可以改善内部控制以约束管理层的机会主义行为。另外,ERP系统对薪酬业绩敏感性的促进作用在信息技术投资更多和战略激进度更高的公司中更显著。本研究有助于更全面地理解使用ERP系统的经济后果,为企业解决代理问题、改善薪酬契约的实践提供决策参考。

关键词： ERP系统薪酬业绩敏感性薪酬契约

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机构投资者调研与高管薪酬业绩敏感性

机构投资者调研与高管薪酬业绩敏感性

作者：季小茹中南财经政法大学

学位级别：硕士

薪酬业绩敏感性是衡量高管薪酬契约有效性、缓解公司委托代理问题、改善公司业绩的重要指标,提升高管薪酬业绩敏感性成为发挥企业主体市场活力的必要举措,而这一目标的实现同样离不开外部主体的联合治理以形成监督合力。在我国超常规发... 详细信息

薪酬业绩敏感性是衡量高管薪酬契约有效性、缓解公司委托代理问题、改善公司业绩的重要指标,提升高管薪酬业绩敏感性成为发挥企业主体市场活力的必要举措,而这一目标的实现同样离不开外部主体的联合治理以形成监督合力。在我国超常规发展机构投资者的背景下,深交所于2012年7月发布了《信息披露业务备忘录第41号——投资者关系管理及其信息披露》的规定,对机构投资者调研行为做出了进一步规范。一方面,机构调研行为的强制披露可以促使调研发挥信息效应、治理效应和声誉效应,在一定程度上有利于提升公司高管的薪酬业绩敏感性;而另一方面,机构投资者通过调研行为选择性施治,甚至是基于私有信息短期套利目的的自利选择,此时机构倾向于借助调研与高管进行合谋掏空,可能对公司的薪酬业绩敏感性产生不利影响。因而为增强企业内生动力,促进经济高质量发展,研究机构调研对高管薪酬业绩敏感性的影响十分必要。于是文章选取2013-2019年深交所A股主板上市公司进行OLS回归,基于公司是否接受调研、调研次数、参与调研的机构家数和人数差异这四个维度,重点关注上述调研指标与公司业绩的交乘项系数,以验证机构投资者调研行为对高管薪酬业绩敏感性的影响。文章在采取多种方式稳健性检验的基础上,进一步探讨信息披露质量的中介效应、内部控制质量的调节效应、并对隐性的在职消费薪酬进行了拓展研究,同时基于机构投资者异质性和公司异质性的视角分组验证机构投资者调研对高管薪酬业绩敏感性的影响。研究主要结论如下:第一、机构投资者参与调研能够提升高管的薪酬业绩敏感性,且随着调研次数、机构家数和调研人数的增加,薪酬契约的业绩导向性更强。第二、验证了信息披露质量在机构调研与高管薪酬业绩敏感性关系中发挥的中介效应,机构调研通过提升信息披露质量,进而改善高管的薪酬业绩敏感性。第三、验证了内部控制质量在机构调研与高管薪酬业绩敏感性关系中发挥的调节效应,被调研公司的内部控制质量越好,机构投资者参与调研对高管薪酬业绩敏感性的提升效果越显著。第四、拓展研究了机构调研对隐性在职消费-业绩敏感性的作用,即其能有效缓解原先在职消费与业绩之间存在的负向敏感关系。第五、机构投资者调研对薪酬业绩敏感性的作用还会受机构投资者类型不同、公司异质性和产权性质等的影响,具体而言,持股比例较高的压力抵制型机构投资者(基金、QFII)参与调研小规模公司时,对薪酬业绩敏感性的提升作用更强。此外关于产权性质,机构调研对非国企显性货币薪酬-业绩敏感性的提升更显著,对隐性在职消费与业绩之间的负向敏感关系也具有削弱作用。研究创新体现在将调研的经济后果研究集中在高管的薪酬业绩敏感性上,并在进一步分析中将薪酬拓展到隐性在职消费,同时考虑机构调研的不同特征指标,进一步验证信息披露质量在机构投资者调研过程中发挥的中介效应、内部控制质量发挥的调节效应等,全面性、系统性的分析有利于从多角度、多维度探究机构调研对企业的影响,有助于认识中国机构投资者在资本市场中起到的效果,可以为相关理论研究提供经验证据及政策建议。

关键词：机构投资者调研薪酬业绩敏感性信息披露质量在职消费

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薪酬业绩敏感性的形成机理研究

当代会计 2020年第19期 15-17页

作者：杜闪贵州财经大学会计学院

国内学者对高管薪酬业绩敏感性研究较为丰富,证实了高管薪酬和公司业绩间的显著性关系,但却忽视了高管薪酬中多少成分来源于公司业绩,缺乏对薪酬业绩敏感性的深入研究。以国内1999-2015年上市公司为对象,通过前三名高管薪酬、前三名董... 详细信息

国内学者对高管薪酬业绩敏感性研究较为丰富,证实了高管薪酬和公司业绩间的显著性关系,但却忽视了高管薪酬中多少成分来源于公司业绩,缺乏对薪酬业绩敏感性的深入研究。以国内1999-2015年上市公司为对象,通过前三名高管薪酬、前三名董事薪酬及董监高全部薪酬为指标,剖析国内高管薪酬业绩敏感性的理论分析及实证检验,结果表明,国内上市公司中存在明显的薪酬业绩敏感性,但高管薪酬中仅有小部分金额与公司业绩相关。

关键词：薪酬业绩敏感性理论分析实证检验

交易所问询函监管会影响高管薪酬业绩敏感性吗

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经济管理 2021年第8期43卷 177-192页

作者：何慧华方军雄复旦大学管理学院上海200433

近年来,业绩型薪酬契约的弊端日益引起了监管层和学者的关注,本文考察的是创新型监管——证券交易所问询函监管对高管薪酬业绩敏感性的影响。基于2014—2017年上交所和深交所薪酬问询函数据,研究发现,公司收到薪酬问询函后,高管的薪酬... 详细信息

近年来,业绩型薪酬契约的弊端日益引起了监管层和学者的关注,本文考察的是创新型监管——证券交易所问询函监管对高管薪酬业绩敏感性的影响。基于2014—2017年上交所和深交所薪酬问询函数据,研究发现,公司收到薪酬问询函后,高管的薪酬业绩敏感性显著降低;上述结果主要存在于市场机制发达的地区和非家族企业。进一步研究发现,问询函监管使得企业可能更多地采取代理权变更的方式对高管进行激励约束,具体表现为高管变更业绩敏感性的提高,从而对高管薪酬机制产生替代作用。上述研究表明,问询函监管机制对高管薪酬激励机制存在替代作用,薪酬问询函能够明显降低公司治理实践中对高管显性薪酬契约的需求,成为约束高管行为、降低代理成本的另一途径。本文研究补充了问询函监管经济后果的相关研究,也为公司治理外部监督机制与内部激励机制两者间的相互关系提供了新的经验证据。

关键词：非行政处罚性监管交易所问询函高管薪酬激励薪酬业绩敏感性

卖空的公司治理效应:来自高管薪酬业绩敏感性的证据

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财贸研究 2021年第6期32卷 80-97页

作者：刘贝贝河南大学经济学院河南开封475004

基于2006—2017年中国A股上市公司数据,考察了卖空对公司高管薪酬业绩敏感性的影响。研究结果表明,卖空机制显著提高了公司的高管薪酬业绩敏感性,且这种作用在非国有企业和市场化程度较高地区的样本中更为明显;其次,在使用融券卖空量来... 详细信息

基于2006—2017年中国A股上市公司数据,考察了卖空对公司高管薪酬业绩敏感性的影响。研究结果表明,卖空机制显著提高了公司的高管薪酬业绩敏感性,且这种作用在非国有企业和市场化程度较高地区的样本中更为明显;其次,在使用融券卖空量来衡量卖空势力,以及使用基于倾向得分匹配的安慰剂检验和双重差分法缓解了内生性之后,结论依然成立;进一步,通过考虑转融券试点的影响、更换高管薪酬业绩敏感性的衡量指标以及改变样本区间等进行一系列稳健性检验,发现以上的结论保持不变;最后,分析了卖空对高管薪酬业绩敏感性影响的潜在机制,发现卖空可以通过提高股价信息含量来提升高管薪酬业绩敏感性。研究结果表明,卖空能够有效监督和约束管理层的行为,这也证明了卖空是一种有效的外部公司治理机制。

关键词：卖空高管薪酬薪酬业绩敏感性双重差分

国企民营化与高管的薪酬业绩敏感性——基于我国上市公司民营化样本实践的检验

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商业研究 2019年第1期 127-138页

作者：白俊王婉婉石河子大学经济与管理学院新疆石河子832000 石河子大学公司治理与管理创新研究中心新疆石河子832000

对国企民营化改革效果的期望中,理性的受让方势必要求企业的高管薪酬契约更加有效,进而有助于提升企业业绩。本文以2003-2014年我国上市公司数据为样本,采用双重差分的方法考察国企民营化对高管薪酬激励有效性的影响。国企民营化显著提... 详细信息

对国企民营化改革效果的期望中,理性的受让方势必要求企业的高管薪酬契约更加有效,进而有助于提升企业业绩。本文以2003-2014年我国上市公司数据为样本,采用双重差分的方法考察国企民营化对高管薪酬激励有效性的影响。国企民营化显著提高了高管的薪酬,但降低了高管的薪酬业绩敏感性。进一步研究发现,按照民营化程度分组,在高管变更与民营化后不存在国有股权的样本中,高管薪酬业绩敏感性显著下降;依据国企民营化后的公司治理结构分析,在国企民营化后的股权制衡低与不存在机构投资者样本中,高管薪酬业绩敏感性显著下降。研究表明,提升企业高管薪酬激励的有效性,并非民营化简单地一改就灵,不同的公司治理、企业规模、民营化的程度等,都对其有影响。所以,国企民化改革需要把握好节奏和程度,要重视适度保留和发挥国有股权成分的治理作用。另外,研究结论的拓展反思,对国有企业现行的高管薪酬制度的管理与改革有启示意义。

关键词：国企民营化薪酬业绩敏感性民营化程度公司治理

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资产误定价与高管薪酬业绩敏感性

湖南财政经济学院学报 2024年第1期40卷 33-45页

作者：谢乔昕葛晶尔浙江财经大学会计学院浙江杭州310018

以2010—2020年的沪深两市A股上市公司为研究样本,实证检验资产误定价对高管薪酬业绩敏感性的影响。研究发现,资产误定价显著抑制了高管薪酬业绩敏感性。机制分析发现,代理成本提升和信息透明度上升是资产误定价影响高管薪酬业绩敏感性... 详细信息

以2010—2020年的沪深两市A股上市公司为研究样本,实证检验资产误定价对高管薪酬业绩敏感性的影响。研究发现,资产误定价显著抑制了高管薪酬业绩敏感性。机制分析发现,代理成本提升和信息透明度上升是资产误定价影响高管薪酬业绩敏感性的主要作用渠道。进一步分析发现,管理层权力显著强化了股价低估对高管薪酬业绩敏感性的抑制作用。相较于其他企业,股价高估对高管薪酬业绩敏感性的抑制作用在国有企业、内部控制质量较高的企业中表现得更明显。研究结论丰富了资产误定价对公司行为影响的研究,同时为完善高管薪酬激励与契约设计提供决策参考。

关键词：资产误定价薪酬业绩敏感性代理成本公司治理

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房价与企业高管薪酬业绩敏感性

贵州财经大学学报 2020年第6期 20-28页

作者：张兴亮温日光南京审计大学会计学院江苏南京211815 汕头大学商学院广东汕头515063

非房地产企业受房价上涨的吸引投资于房地产业务,虽然能给企业带来业绩增长,但这使得企业业绩很难衡量高管的努力程度,业绩质量也不高,根据高管薪酬的最优契约理论,企业业绩在高管薪酬契约中的使用权重会被降低。基于中国35个大中城市... 详细信息

非房地产企业受房价上涨的吸引投资于房地产业务,虽然能给企业带来业绩增长,但这使得企业业绩很难衡量高管的努力程度,业绩质量也不高,根据高管薪酬的最优契约理论,企业业绩在高管薪酬契约中的使用权重会被降低。基于中国35个大中城市的房价数据以及中国非房地产业的上市公司数据,研究发现:高房价显著降低了企业高管薪酬业绩敏感性,这一影响在高管薪酬契约有效性较高时更显著;以上结论在使用DID模型控制反向因果内生性问题后依然成立。

关键词：房价高管薪酬企业业绩薪酬业绩敏感性