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董事会异质性、CEO权力与企业并购绩效

董事会异质性、CEO权力与企业并购绩效

作者：杨浩荡贵州财经大学

学位级别：硕士

近年来,伴随着我国资本市场逐步发展与完善,并购重组已成为我国企业谋求快速扩大规模、优化资源配置、战略转型、调整产业结构、获得规模经济效益和提高自身综合竞争力的重要手段之一。董事会是企业的战略决策中心,董事会团队成员多元... 详细信息

近年来,伴随着我国资本市场逐步发展与完善,并购重组已成为我国企业谋求快速扩大规模、优化资源配置、战略转型、调整产业结构、获得规模经济效益和提高自身综合竞争力的重要手段之一。董事会是企业的战略决策中心,董事会团队成员多元化的背景特征自然会影响团队所做出的决策质量,对战略规划、资源优化以及并购绩效等方面具有重要的影响。以往研究较多是从委托代理理论视角考虑CEO权力对并购绩效的影响,本文从现代管家理论的视角出发,结合高阶理论、资源基础理论和信息决策理论,考虑CEO权力在董事会团队中所发挥的影响力,并引入CEO权力作为调节变量,深入探讨了董事会异质性、CEO权力与企业并购绩效三者之间的关系,为企业构建高效、合理、健康的董事会团队提供借鉴。本文主要通过三个方面展开讨论:第一,董事会异质性与企业并购绩效之间的关系;第二,CEO权力对董事会异质性与企业并购绩效关系的调节效应;第三,进一步深入探讨不同并购类型、是否构成重大资产重组和不同企业生命周期情况下董事会团队异质性对企业并购绩效的影响,以及CEO权力的不同维度对董事会异质性与企业并购绩效的调节作用。本文选取2009-2017年沪深A股上市企业发生的并购事件,从CSMAR、Wind数据库获取所需相关数据,部分缺失的董事会成员特征信息则通过手工收集。本文通过实证研究得出如下结论:(1)董事会异质性与企业并购绩效存在正相关关系,即董事会异质性水平越高,企业并购的绩效就越好。(2)CEO权力能够正向调节董事会异质性与企业并购绩效之间的关系,即CEO权力越大,董事会异质性所带来的并购绩效提升效应就越明显。(3)相较于非相关并购,在相关并购中董事会异质性对企业并购绩效的影响更为显著;相较于构成重大资产重组,在没有构成重大资产重组中董事会异质性对企业并购绩效的影响更为显著;相较于处于成熟期和衰退期的企业,处于成长期的企业董事会异质性对企业并购绩效的影响更为显著。(4)研究发现CEO权力的结构权这一维度对董事会异质性与企业并购绩效之间关系的调节效果更加明显。根据研究结论,本文建议扩大董事会团队成员的异质性水平,组建具有差异化的董事会人才梯队;赋予CEO一定权力激发其“管家”精神;董事会成员应积极履行勤勉义务。

关键词：董事会异质性 CEO权力并购绩效因子分析

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董事会异质性对股价崩盘的影响研究

董事会异质性对股价崩盘的影响研究

作者：叶丽圆安徽大学

学位级别：硕士

股市作为市场经济的晴雨表,股票市场最让人担心的就是发生股价崩盘,因为单个企业的股价崩盘可能会连带整个资本市场受到牵连,另外对投资者利益也会产生致命伤害。股价暴跌的根本原因是经理们隐瞒了企业运营的负面消息。可以从企业内部... 详细信息

股市作为市场经济的晴雨表,股票市场最让人担心的就是发生股价崩盘,因为单个企业的股价崩盘可能会连带整个资本市场受到牵连,另外对投资者利益也会产生致命伤害。股价暴跌的根本原因是经理们隐瞒了企业运营的负面消息。可以从企业内部管理体制来考虑降低将来股价暴跌的风险。董事会作为内部治理机制的代表,其可以发挥监督的作用。董事会异质性程度越高,为其提供的资源越丰富,监督和约束能力得到进一步提高,对管理层实施有效监督,减少内外信息不对称,保持企业股票价格稳定,避免出现投资者过高估计股票价格或产生泡沫的问题,进而将企业股价崩盘的概率尽可能的降到最低值。因此,讨论与明确董事会异质性与企业股价崩盘风险的相关关系、传导机制以及情境因素异质性,对企业防范股价崩盘风险有着非常深刻的理论与实践意义。本文在梳理国内外董事会异质性与股价崩盘风险相关研究、以及对背后涉及到的相关理论进行阐述之后,展开两者之间的相关关系分析并做出假设。搜集国内上市企业董事会特征相关数据,构建了2008-2020年国内A股上市公司董事会异质性综合衡量指标。建立实证检验模型验证董事会异质性与企业未来股价暴跌的相关关系,以及两者作用过程中的传导机制。此外本文还按照产权性质与市场化进程差异对董事会异质性与企业股价崩盘风险的相关关系进行异质性分析。得出如下结论:第一,董事会异质性会降低企业发生股价崩盘的概率。第二,代理成本作为传导机制中的一个路径。具体而言,董事会异质性的提高,提供丰富的资源,监督能力得到提高,会增加代理成本,从而对企业股价崩盘产生负向影响。第三,董事会异质性和股价崩盘风险二者之间存在的关系会因为企业固有的股权差异而不同,国有企业在二者关系中表现的抑制效果更为突出,民营企业次之(并不明显)。第四,地区市场化进程异质性体现为,市场化进程和董事会异质性在抑制股价崩盘风险方面存在相互替代的关系,即所在市场化进程低的企业董事异质性对股价崩盘风险的负向作用效果显著。

关键词：董事会异质性股价崩盘代理成本中介效应

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董事会异质性、冗余资源与企业创新

辽宁工程技术大学学报（社会科学版） 2022年第5期24卷 344-352页

作者：范宝学刘川锋辽宁工程技术大学工商管理学院辽宁葫芦岛125105

针对冗余资源调节作用被忽视的问题,通过OLS模型和门槛模型实证的方法,以2015-2019年沪深A股高新技术上市公司为研究对象,分析董事会异质性对企业创新的影响以及冗余资源的调节作用。研究发现:教育水平异质性和性别异质性对企业创新具... 详细信息

针对冗余资源调节作用被忽视的问题,通过OLS模型和门槛模型实证的方法,以2015-2019年沪深A股高新技术上市公司为研究对象,分析董事会异质性对企业创新的影响以及冗余资源的调节作用。研究发现:教育水平异质性和性别异质性对企业创新具有负向作用;女性董事比例与企业创新之间呈倒“U”型关系;冗余资源正向调节教育水平异质性与企业创新之间的关系;冗余资源负向调节性别异质性与企业创新之间的关系。研究结论为进一步完善董事会成员配置,提高企业创新能力提供参考。

关键词：董事会异质性企业创新冗余资源门槛模型

董事会异质性、低碳技术创新与企业绩效——基于我国石油化工行业上市公司的实证检验

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商业会计 2022年第16期 56-61页

作者：张彩平牛林萍南华大学经济管理与法学学院湖南衡阳421000

文章以石油化工行业2013—2020年沪深A股上市的企业为研究样本,实证研究了石油化工行业上市企业董事会异质性、低碳技术创新与企业绩效之间的关系,进一步验证企业低碳技术创新的中介作用。主要发现和结论是:(1)董事会学术异质性对企业... 详细信息

文章以石油化工行业2013—2020年沪深A股上市的企业为研究样本,实证研究了石油化工行业上市企业董事会异质性、低碳技术创新与企业绩效之间的关系,进一步验证企业低碳技术创新的中介作用。主要发现和结论是:(1)董事会学术异质性对企业绩效有显著正向影响,对企业低碳技术创新有显著负向影响;(2)董事会社会异质性对企业绩效和企业低碳技术创新有正相关关系,但无显著影响;(3)低碳技术创新对董事会学术异质性与企业绩效的关系起部分中介作用。据此提出了相应的政策建议。

关键词：董事会异质性低碳技术创新企业绩效

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董事会异质性与企业环保投资的关系研究

商业会计 2023年第1期 85-89页

作者：王晓航合肥工业大学管理学院安徽合肥230009

大量的实证研究证明董事会成员的性别、年龄等异质性会对企业的投资活动产生影响,但单一特征角度的研究难以反映董事会异质性的综合特征。文章从性别、年龄及学历三个维度构建了反映董事会异质性的综合指标,并探讨了其对企业环保投资的... 详细信息

大量的实证研究证明董事会成员的性别、年龄等异质性会对企业的投资活动产生影响,但单一特征角度的研究难以反映董事会异质性的综合特征。文章从性别、年龄及学历三个维度构建了反映董事会异质性的综合指标,并探讨了其对企业环保投资的影响。实证研究结果表明,董事会异质性会对企业环保投资产生积极影响;性别异质性、年龄异质性以及学历异质性也分别对企业环保投资具有促进作用。

关键词：董事会异质性环保投资 Blau系数内生性检验

董事会异质性与碳信息披露——以电力、热力生产和供应业为例

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中小企业管理与科技 2023年第14期 57-59,63页

作者：王峰湖北经济学院会计学院武汉430073

目前国内关于董事会异质性与碳信息披露之间的关系研究仍然相对有限。因此,论文从董事会异质性的角度出发,选取2018-2020年电力、热力生产和供应业A股上市公司为研究样本进行实证研究,研究发现董事会性别异质性、职业背景异质性与碳信... 详细信息

目前国内关于董事会异质性与碳信息披露之间的关系研究仍然相对有限。因此,论文从董事会异质性的角度出发,选取2018-2020年电力、热力生产和供应业A股上市公司为研究样本进行实证研究,研究发现董事会性别异质性、职业背景异质性与碳信息披露负相关,海外背景异质性与碳信息披露正相关。论文研究有助于了解董事会异质性与碳信息披露关系,改善董事会结构,并为其他学者研究提供一定参考。

关键词：董事会异质性碳信息披露碳减排

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管理层过度自信、董事会异质性与审计师选择

管理层过度自信、董事会异质性与审计师选择

作者：景浩西南交通大学

学位级别：硕士

“理性人假设”是当前公司治理机制建立的前提,但随着行为金融学的不断发展与被广泛认可,越来越多学者开始关注到公司治理参与者的非理性行为,特别是管理层的过度自信。目前对管理层过度自信以及其经济后果研究成为学术热点,同时监督管... 详细信息

“理性人假设”是当前公司治理机制建立的前提,但随着行为金融学的不断发展与被广泛认可,越来越多学者开始关注到公司治理参与者的非理性行为,特别是管理层的过度自信。目前对管理层过度自信以及其经济后果研究成为学术热点,同时监督管理层的过度自信行为也是提升公司治理效能的重要路径之一。外部审计可以降低委托代理成本、提升信息对称性,弥补公司内部治理机制的不足,高质量审计有助于推动资本市场发展。故研究管理层过度自信对审计师选择的影响,有助于发现当前审计师选择机制存在的问题,找到抑制管理层过度自信的办法,并发现影响我国由买方主导的审计服务市场质量良莠不齐的深层次原因。本文大致分为两个阶段,分别运用规范研究法从定性角度与实证研究法从定量角度展开分析。在规范研究阶段,通过梳理相关文献,结合我国资本市场制度环境,从盈利预测偏差和CEO自愿持股行为判断管理层是否存在过度自信,同时将中注协排名靠前的事务所和具有行业专长的审计师作为高质量审计代表,从信号传递理论与控制幻觉理论推演管理层过度自信对审计师选择的可能影响,并分析董事会异质性在该影响中起到的调节作用。在实证研究阶段,采用2008—2020年沪深两市A股上市公司公开数据作为研究对象,共获得17821个观察值,对公司特征、经营状况以及组织结构等变量进行控制,运用Logistic和OLS模型回归分析二者关系。研究结果证实管理层过度自信与审计师选择之间确实存在显著关系。具体成果如下:(1)管理层过度自信与审计师选择之间存在明显的负相关关系,即上市公司过度自信管理层倾向于低质量的审计师选择。(2)董事会的异质性会调节管理层过度自信对审计师选择的影响,即董事会表现得越勤勉越专业会对存在过度自信的管理层选择低质量审计师时起到调节监督作用。本文以外部审计为切入点,拓展了管理层过度自信的经济后果研究,同时立足行为金融学理论,丰富了审计师选择的影响因素研究。为提升公司治理效能提供了新的解题思路,也为提高公司外部审计服务质量做出正确引导。针对结论与研究过程中发现的问题,从上市公司、会计师事务所以及国家宏观监督三个层面提出自己的建议。

关键词：管理层过度自信审计师选择董事会异质性审计质量

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董事会异质性、组织冗余与企业创新战略

科技管理研究 2018年第2期38卷 223-230页

作者：李玲白昆艳张巍西安科技大学管理学院陕西西安710054

基于高阶梯队理论和组织理论的双重视角,以2011—2015年沪深A股高校上市公司为样本,采用层次回归分析法实证考察董事会异质性对于创新战略的具体影响,以及组织冗余在其中的调节效应。研究结果表明,董事会不同维度异质性对企业创新战略... 详细信息

基于高阶梯队理论和组织理论的双重视角,以2011—2015年沪深A股高校上市公司为样本,采用层次回归分析法实证考察董事会异质性对于创新战略的具体影响,以及组织冗余在其中的调节效应。研究结果表明,董事会不同维度异质性对企业创新战略实施的倾向性具有差异化影响,其中,教育水平异质性对创新战略具有负向作用;学术背景异质性对创新战略具有正向作用;而职业背景异质性对创新战略无显著作用;组织冗余正向调节董事会异质性与创新战略之间的关系。

关键词：董事会异质性创新战略组织冗余调节效应

董事会异质性对企业业绩的影响分析——基于B-样条展开的非线性分位数回归的研究

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财贸研究 2019年第9期30卷 101-110页

作者：焦健安徽财经大学会计学院

构建一个局部非线性分位数回归模型对董事会异质性与企业业绩之间的关系进行研究,同时采用基于B-样条展开的非参数非线性分位数回归模型,得出比参数模型更好的分析结果。实证结论显示:董事会异质性对企业业绩存在先上升后下降的倒“U”... 详细信息

构建一个局部非线性分位数回归模型对董事会异质性与企业业绩之间的关系进行研究,同时采用基于B-样条展开的非参数非线性分位数回归模型,得出比参数模型更好的分析结果。实证结论显示:董事会异质性对企业业绩存在先上升后下降的倒“U”型影响;在不同分位点处,董事会异质性对企业业绩影响的非线性效应呈异质性,业绩越好的企业,其业绩受董事会异质性的影响越显著;对于不同所有权性质的企业,董事会异质性对企业业绩的影响模式不同,且在相同条件下,董事会异质性对国有企业业绩的影响相对较弱。

关键词：董事会异质性企业业绩分位数回归条件密度预测公司治理