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论营运资本性质与特征

财会通讯（上） 2012年第12期 6-9页

作者：罗福凯中国海洋大学管理学院

一、引言营运资本的性质和特征等基础理论研究，虽然可浸润财务管理思想，拓展财务活动领域，开阔财务经理视野，但基础研究确实是一件十分困难和复杂的工作，即使历经长时间艰苦奋斗和努力劳作，也难以有新的发现。尤其在我国社会主义... 详细信息

一、引言营运资本的性质和特征等基础理论研究，虽然可浸润财务管理思想，拓展财务活动领域，开阔财务经理视野，但基础研究确实是一件十分困难和复杂的工作，即使历经长时间艰苦奋斗和努力劳作，也难以有新的发现。尤其在我国社会主义市场经济制度背景下，学术研究也已由学校和学术组织下达计划改为研究者自主开发，于是，财务管理基础理论研究者依靠企业和政府资助经费，

关键词：资本性质营运资本社会主义市场经济财务经理基础理论管理思想活动领域基础研究

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OPM战略、营运资本与企业价值

财会通讯 2020年第8期 80-83页

作者：吴秀明中国刑事警察学院辽宁沈阳110854

本文采用2017年3374家A股上市公司的会计报表和证券数据,利用营运资本、OPM营运资本、毛利率和股价涨幅倍数四个指标,对这些公司的OPM战略、营运资本与企业价值的关联性问题进行了研究。研究表明:相对OPM战略来说,营运资本和毛利率对企... 详细信息

本文采用2017年3374家A股上市公司的会计报表和证券数据,利用营运资本、OPM营运资本、毛利率和股价涨幅倍数四个指标,对这些公司的OPM战略、营运资本与企业价值的关联性问题进行了研究。研究表明:相对OPM战略来说,营运资本和毛利率对企业价值的影响力更高;高成长性企业很少会出现在营运资本为负值的公司中;上市公司所属行业对企业价值的提升具有很强的影响力,高成长性公司很少出现于低利润率的行业中。

关键词： OPM战略营运资本企业价值 OPM营运资本

交通行业上市公司营运资本筹资政策与绩效相关关系研究

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交通行业上市公司营运资本筹资政策与绩效相关关系研究

作者：陈碧君武汉理工大学

学位级别：硕士

企业的营运资本筹资政策是企业营运资金管理的重要组成部分，关系到企业的风险和收益。交通行业是国民经济的支柱产业，研究交通行业上市公司营运资本筹资政策和企业绩效的关系，对促进交通行业上市公司的发展具有重要意义。阐述了... 详细信息

企业的营运资本筹资政策是企业营运资金管理的重要组成部分，关系到企业的风险和收益。交通行业是国民经济的支柱产业，研究交通行业上市公司营运资本筹资政策和企业绩效的关系，对促进交通行业上市公司的发展具有重要意义。阐述了营运资本筹资政策和企业绩效的相关理论，进一步分析了营运资本筹资政策和企业绩效的关系。结合交通行业的特点，选取2009年至2013年交通行业上市公司为样本，从流动资产占总资产的比重、流动负债占总负债的比重、流动比率等三个方面，分析交通行业上市公司营运资本筹资政策的现状和趋势。提出了实证研究的三个假设，进行变量设计，选取深、沪两市2009年至2013年74家交通行业上市公司为样本进行实证分析。对流动比率及相关指标的均值、方差、标准差等相关指标进行描述性的统计分析，反映出交通行业上市公司营运资本筹资政策的现状和趋势。为了进一步证明交通行业上市公司营运资本筹资政策和企业绩效之间的相关性，进行了方差分析，证明了交通行业上市公司营运资本筹资政策对其绩效造成了显著影响。为了分析营运资本筹资政策和企业绩效的线性关系，建立回归模型。采用因子分析法将净资产收益率、营业利润率、销售净利率、总资产净利率4个企业绩效指标进行分析，并从中提取一个综合指标来代表交通行业上市公司的绩效状况。建立多元回归模型对样本数据进行分析，用配对样本进行T检验来衡量企业的增量收益和风险。依据据实证研究分析结果，结合交通行业上市公司的实际情况和特点，提出了优化营运资本筹资政策的建议，以提高企业的绩效。研究结论表明，交通行业上市公司越来越倾向于选择激进型的营运资本筹资政策。从单因素方差分析来看，营运资本筹资政策对企业绩效造成了显著的影响，采用激进型的营运资本筹资政策更有利于企业绩效的提高。回归分析进一步的证明了企业绩效与营运资本筹资政策呈负相关关系的。配对样本T检验也说明了采用激进型营运资本筹资政策的交通行业上市公司的单位增量收益超过这种方式下的单位的风险增量。

关键词：交通行业上市公司营运资本筹资政策企业绩效

融资约束下营运资本管理对企业投资的平滑作用研究

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融资约束下营运资本管理对企业投资的平滑作用研究

作者：王婧天津大学

学位级别：硕士

宏观层面经济的增长离不开微观层面企业价值的创造,企业价值的创造离不开投资和融资,企业如何有效的分配和利用所融入的资金往往决定了企业的生存以及未来的发展。对于制造业企业而言,其实物投资即固定资产投资在整个经营过程中是至关... 详细信息

宏观层面经济的增长离不开微观层面企业价值的创造,企业价值的创造离不开投资和融资,企业如何有效的分配和利用所融入的资金往往决定了企业的生存以及未来的发展。对于制造业企业而言,其实物投资即固定资产投资在整个经营过程中是至关重要的。由于制造企业主要生产实物产品,固定资产存量决定了他们未来的生产能力以及市场竞争力。因此,本文对企业投资活动的研究一方面能够从决策上对企业的投资提供一定的指导,另一方面有助于我们理解并预测宏观经济的发展。与企业的投资活动紧密相关的还有企业的融资活动,因为融资活动直接影响企业的投资水平,且越来越多的成为企业投资活动的决定性影响因素。在我国当前的经济环境下,企业或多或少会面临融资困难的问题,而营运资本除了作为衡量企业短期偿债能力的一个“指示标”外,因其具有流动性强、投资可逆等特点,通常能够在企业面临不利现金流冲击的情况下平滑固定资产投资,促进固定投资的平稳发展。本文将以营运资本投资为研究出发点,以中国证监会行业分类下的制造业企业2003年至2016年的年度财务报告为样本数据来源,基于经典的FHP托宾Q投资模型研究制造业企业的营运资本对固定投资的平滑作用,以及融资约束程度和经济周期对该平滑作用的影响,最后拓展了研究结果,旨在探究营运资本的组成要素中哪些因素是对固定投资平滑作用的决定性影响因素。文章发现我国制造业企业的营运资本投资及固定资本投资都面临着融资约束,且营运资本对现金流的敏感程度高于固定投资对现金流的敏感程度。在面临融资约束的时候,企业一般会选择调整营运资本投资来平滑不利现金流对固定投资带来的冲击,使得营运资本对现金流的变化更加敏感。同时,本研究得出企业面临的融资约束越强,营运资本的平滑作用就越显著,且在经济下行期营运资本的平滑作用强于经济上行期的结论。最后,本研究得出了在营运资本的构成要素中应收账款、应付账款和短期借款三个因素对固定投资的平滑作用影响最大。尤其是应收账款、应付账款,即贸易信贷,为相当多的企业提供了资金,弥补了企业由于银行限贷而造成的资金缺口,为其提供了周转现金流,促进了企业固定投资的持续发展。高效的投资决策是企业成长和发展的重要因素,稳定的资金来源更是企业投资背后重要的推动力,通过对营运资本与资本性投资对现金流量的不同反映进行系统分析,有利于深入探讨营运资本管理的多重作用,突出营运资本在固定资本投资过程中的重要作用。

关键词：营运资本固定投资平滑作用融资约束经济周期

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金融危机背景下跨国公司营运资本管理研究

金融危机背景下跨国公司营运资本管理研究

作者：黄光聆华南理工大学

学位级别：硕士

金融危机始于美国房产市场次贷危机，以房利美和房地美因巨额亏损而陷入资金困境以及第四大投资银行的雷曼兄弟申请破产保护为开始的标志。它对世界各国的经济都造成不同程度的影响，并由金融领域延伸到当前的实体经济。经济全球化带动... 详细信息

金融危机始于美国房产市场次贷危机，以房利美和房地美因巨额亏损而陷入资金困境以及第四大投资银行的雷曼兄弟申请破产保护为开始的标志。它对世界各国的经济都造成不同程度的影响，并由金融领域延伸到当前的实体经济。经济全球化带动了跨国公司的形成，跨国公司在海外的不断扩张又促使银行需要在全球进行持续的布局，从而形成了金融全球化。一旦金融危机爆发，作为全球实体经济的重要组成部分的跨国公司就会陷入财务危机，流动性降低。营运资本的管理是跨国公司财务管理当中关键的一环，同样也是跨国公司在应对此次危机所带来的公司价值下降、流动性降低等问题时的重要方法之一。因此在金融危机背景下，对跨国公司营运资本管理的研究与分析是有重大的理论和现实意义的。本文首先介绍了跨国公司所处的经济环境及营运资本管理绩效，全球的经济增长速度自06年开始下降，到09年最严重，出现了负增长，直到10年才可能出现复苏,受金融危机影响，2／3行业的中国上市公司营运资本管理绩效在2008年度都有降低。其次界定了跨国公司营运资本管理的基本概念;并结合WM公司的实例阐述了跨国公司的营运资本管理理念，即成本理念、效益理念、风险理念和相关的现代财务管理理论，即MM理论、代理成本理论、自由现金流理论、公司价值理论，为本文的研究和第四部分的案例分析提供了理论基础及指导。然后，以跨国公司WM公司作为案例来对营运资本进行分析，选择05-09年的年报数据，同时与世界知名的同行业公司Omnicom集团、电通集团及国内领先的上市媒体行业公司电广传媒集团、新华传媒集团进行横向比较。案例分析主要从营运资本规模、营运资本存量管理、营运资本流量管理着手，分析了WM公司在金融危机背景下营运资本管理所存在的问题及通过改善营运资本的比重、效率、客户管理、现金池等方式所能达到的预期效果。最后，对本文的研究进行了总结与未来展望，并提出应对金融危机给公司所带来的流动性问题的策略，包括优化营运资本规模、改善营运资本结构、提高营运资本管理的存量管理效率、加强营运资本管理的流量管理水平及重视营运资本的客户管理等。

关键词：营运资本金融危机跨国公司

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R房地产企业营运资本管理的优化研究

R房地产企业营运资本管理的优化研究

作者：朱琳天津财经大学

学位级别：硕士

随着我国城镇化的不断加快,我国住宅地产行业也随之迅速发展。早在2011年,我国的商品房开发数量就已经超越了大部分的发达国家。房地产作为我国经济的重要部分,它的飞速发展对我国整体经济有着强势带动作用。但是,近些年我国房地产业的... 详细信息

随着我国城镇化的不断加快,我国住宅地产行业也随之迅速发展。早在2011年,我国的商品房开发数量就已经超越了大部分的发达国家。房地产作为我国经济的重要部分,它的飞速发展对我国整体经济有着强势带动作用。但是,近些年我国房地产业的规模扩大和房价的飞涨带来了许多消极的影响,我们也应看到房地产行业的高速发展背后所蕴藏的问题。但是在发展过程之中,国有房地产企业和民营房地产企业存在着较大的不同。后者由于资金匮乏,且发展势头强劲,对营运资本尤其是现金流有着很大的需求。民营房地产企业失败案例都反映了这样一个特点:除去整体经济形势、行业特点等因素,经营失利很可能是由于企业管理者没能较好的把握国家的宏观政策,导致营运资本周转效率低下,现金回流不畅。为确保企业能够完成既定目标,民营房地产管理者应加大对营运资本的重视程度。为了抑制前一阶段房市泡沫,政府出台了许多政策来调控房价,稳定行业的发展秩序。目前,我国房市所处环境较为复杂,经济形势也不容乐观。房地产开发商竞相争夺土地资源,尤其是二三线城市的土地,致使土地价格疯涨。与此同时,为了控制房价,国家的信贷与货币政策成为民营房地产企业融资的主要障碍。但是由于大量土地囤积、营运资本周转不畅、开发建设的商品房不能及时的售出、同时企业面临融资难的问题,民营房地产企业的发展举步维艰,且面临着严峻的资金压力。R作为民营房地产企业的代表,但是它在营运资本管理中仍然存在着诸多问题。虽然国家出台了一定的利好政策,但R企业由于其自身经营管理不善,没有严格制定预算方案,其营运资本的周转率处于一个下降的趋势,且资金的利用率不高,发展战略较为保守,盈利能力表现不佳。因此,对R企业的营运资本管理的优化十分重要且必要。R企业需结合实际情况,在现金流管理、开发计划、融资方式等几个方面进行调整和改善,同时也为同类型房地产公司的经营和发展提供参考范本。

关键词：民营房地产营运资本存货融资方式现金流

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价值链视角下AM造纸公司营运资本管理研究

价值链视角下AM造纸公司营运资本管理研究

作者：王丽君山东大学

学位级别：硕士

2018年开始新形势下世界经济环境变化多端,面临着很大的挑战。在经济面临全球流动性风险时,提高营运资本管理水平,加速营运资本周转效率对保证企业稳定可持续地运营极为重要。AM集团作为一个全球性的公司,将营运资本的管理提升为财务战... 详细信息

2018年开始新形势下世界经济环境变化多端,面临着很大的挑战。在经济面临全球流动性风险时,提高营运资本管理水平,加速营运资本周转效率对保证企业稳定可持续地运营极为重要。AM集团作为一个全球性的公司,将营运资本的管理提升为财务战略的一部分,并将提高营运资本周转效率作为财务指标列入员工的KPI考核中,足够看出AM集团对营运资本管理的重视。AM造纸公司作为集团在中国的全资子公司,提升营运资本管理水平也成为了公司重要的财务和运营管理目标。本文以AM造纸公司为研究对象,通过对AM造纸公司营运资本管理绩效的分析,发现其现有营运资本管理政策效果并不理想。营运资本的投资结构和融资结构都存在较大的风险,其短期偿债能力非常弱;营运资本周转期呈现增长的趋势,公司的应收账款和存货周转率都低于行业平均水平;受利息费用的影响,公司的息税前利润虽然已经扭亏,但是销售净利润仍然亏损。本文从价值链视角对AM造纸公司采购、生产、销售等业务环节存在的营运资本管理问题进行分析,发现可以通过有针对性的优化措施来改善其现有的营运资本管理绩效。一方面,AM造纸公司应该加强外部价值链上对上游供应商和下游客户的管理。这包括优化与供应商的战略合作关系;优化针对供应商的OPM战略,充分利用商业信用融资;优化CRM战略,改善客户结构,培养中小客户,增加客户粘度;实施适应中国国情的客户信用政策和信用风险管理措施;优化应收账款管理流程。另一方面,AM造纸公司可以优化内部价值链上关键业务环节来提高营运资本管理效率。这包括上线SAP的MRP模块,加强原材料库存的精细化管理;利用现有闲置工业用地建设自有仓库,并提高现有仓库的使用效率以减少仓库租赁费用和仓储损失;采用MTO+MTS相结合的生产方式,降低生产环节营运资本占用;减少生产环节重复试验带来的成本消耗,降低试验品库存;增强全面质量管理意识,提高产品质量,减少残次品库存;完善销售订单管理流程,提高订单有效性,降低无效的成品库存;建立客户维度的成品库存管理模式,提高库存处置速度。本文创新之处在于将价值链理论运用到营运资本管理中,与传统的营运资本管理方式比起来更加全面、具体,提出的优化和保障措施在企业运营实践中更有效,能实现协同效应。本文从企业内部价值链和外部价值链视角针对AM造纸公司提出的营运资本管理的优化和保障措施,不仅对于造纸行业的制造企业,推演至其它制造企业也应会有借鉴意义。

关键词： AM造纸公司营运资本营运资本管理价值链价值链管理

经济政策不确定性、营运资本管理与企业创新性投资——基于战略性新兴产业的研究

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经济政策不确定性、营运资本管理与企业创新性投资——基于战略性...

作者：李明阳青岛大学

学位级别：硕士

在全球经济一体化时代背景下,创造力已成为世界各国争相追逐的目标。党“十九大”强调创新是国家经济持续健康发展的首要动力,并指出了发展战略性新兴产业的重要性。后金融危机以来,为避免经济严重衰退,我国政府先后出台了一系列的经济... 详细信息

在全球经济一体化时代背景下,创造力已成为世界各国争相追逐的目标。党“十九大”强调创新是国家经济持续健康发展的首要动力,并指出了发展战略性新兴产业的重要性。后金融危机以来,为避免经济严重衰退,我国政府先后出台了一系列的经济刺激政策,使得企业所面临宏观经济环境的不确定性增加。本文基于实物期权、融资约束、信息不对称等理论,研究经济政策不确定性对企业创新性投资的影响机制,采用2011年-2018年A股战略性新兴产业上市公司的数据及中国经济政策不确定指数,运用多元回归进行实证检验。研究发现,首先,经济政策不确定性增加了投资项目未来现金流的不确定性,通过提升等待期权价值等渠道,对企业创新性投资产生抑制作用;其次,企业净营运资本投资与创新性投资存在一定的竞争关系,净营运资本水平的增加会抑制企业对创新性活动的资金支持;最后,当经济政策不确定性升高时,企业存在过度投资营运资本的激励,致使净营运资本对创新性投资的挤占效应更加明显,因此,企业创新性投资在经济政策不确定环境下受到更高程度的抑制作用。为提升战略性新兴产业的创新水平,政府应该保持宏观经济政策的稳定性、持续性和透明性,同时,改善外部融资环境、拓宽融资渠道,运作高效的金融市场机制。企业应加强自身建设,提升市场竞争力,做好关于营运资本的一系列管理工作,将更多的流动性资金用于投资前景看好的创新性项目。

关键词：经济政策不确定性营运资本创新性投资战略性新兴产业

不同战略选择下营运资本配置及其对绩效的影响

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不同战略选择下营运资本配置及其对绩效的影响

作者：董慧敏湖南大学

学位级别：硕士

营运资本关系到企业的流动性水平、盈利能力、偿债能力和风险控制水平，长期以来受到企业界和学术界的广泛关注。因此，为保持长期较好的绩效，如何保持一个合理的营运资本比率，如何合理的调整营运资本，已成为企业日益关注的问题。企... 详细信息

营运资本关系到企业的流动性水平、盈利能力、偿债能力和风险控制水平，长期以来受到企业界和学术界的广泛关注。因此，为保持长期较好的绩效，如何保持一个合理的营运资本比率，如何合理的调整营运资本，已成为企业日益关注的问题。企业战略作为企业日常经营活动和未来发展的指导性准则，对营运资本有着十分重要的影响。然而，目前对于营运资本的研究主要集中在营运资本结构、营运资本政策、影响营运资本的因素及营运资本对绩效的影响上，鲜有从企业战略的角度出发对营运资本进行研究，也尚未得出不同企业战略选择下有关营运资本配置的合理、有效、统一的解释。因此，本文从战略选择角度出发，研究营运资本的配置及其对绩效的影响。本文选取批发零售业作为研究对象，首先对批发零售业的企业战略进行划分与识别，得出面向中间市场战略、面向终端市场战略和混合型战略三种战略类型。在此基础上，本文分析不同战略选择下营运资本配置及其影响因素，不同战略选择下营运资本对企业绩效的边际影响，以及营运资本变动程度对企业绩效变动程度的影响。研究结果表明，不同战略选择下，企业营运资本的配置与调整速度均不同，且将会进一步影响到企业绩效的表现。混合型战略下，企业营运资本调整速度最快，企业绩效表现最好且较为稳定，但营运资本对企业绩效的边际影响相对较小，且营运资本变动程度与企业绩效变动程度呈现负相关关系。相反，选择终端市场战略的企业拥有较低的营运资本周转率，持有较多现金及短期负债，其营运资本调整程度以及营运资本对企业绩效的影响都最低。面向中间市场战略下，企业营运资本周转率较高，应收账款和应付账款较多，尽管营运资本对企业绩效的边际影响最大，但企业绩效跨度范围较大，营运资本的变动程度与企业的绩效变动程度呈现正相关关系。

关键词：企业战略营运资本企业绩效