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定向可转债对并购风险防控的研究——以赛腾股份并购菱欧科技为例

定向可转债对并购风险防控的研究——以赛腾股份并购菱欧科技为例

引用

作者：许梦云浙江工商大学

学位级别：硕士

苏州赛腾精密电子股份有限公司(以下简称“赛腾股份”)是国内自动化设备生产领域的佼佼者,主要侧重于开展自动化设备研发、生产、销售等一系列业务。然而,随着高新技术行业对技术创新和人才引进的要求越来越高,并购前几年,赛腾股份的盈... 详细信息

苏州赛腾精密电子股份有限公司(以下简称“赛腾股份”)是国内自动化设备生产领域的佼佼者,主要侧重于开展自动化设备研发、生产、销售等一系列业务。然而,随着高新技术行业对技术创新和人才引进的要求越来越高,并购前几年,赛腾股份的盈利增速呈放缓趋势,这使得赛腾努力转型升级,寻求自动化行业内横向发展,以更好服务客户。而该行业技术密集型的特征,也决定了这类行业有明显的技术壁垒、客户资源壁垒和人才壁垒等问题。正是如此,赛腾股份要想保持领先地位,就必须具备强大的技术能力和显著的竞争优势,而这一需求的满足则需要较长的时间周期。针对这一情况,赛腾股份上市以来开展了一系列产业内横向并购,2018年11月2日赛腾股份正式对外公布将以2.1亿元的价格完全收购菱欧科技,但是该公司现存的支配资金不足以支付如此庞大的金额,因此赛腾股份按照现金、股份、定向可转债3:1:6的比例募集并购资金。然而,作为一家中小型高新技术企业,菱欧科技具备规模小、轻资产、经营风险高等特征,这无形之中增加了赛腾股份的并购风险。为了控制并购风险,赛腾股份在并购菱欧科技时,创造性地采用了定向可转债的支付方式。对此,本课题将该并购案例作为研究对象,针对性、抽茧剥丝地探析定向可转债与并购风险的关系及其风险防控作用。研究发现,定向可转债支付工具是赛腾股份防控并购风险,平衡双方利益的最优解。一方面,现金支付虽然能够提高并购效率,但是却面临着严峻的人力整合问题,而对于高新技术企业而言,有效整合核心人才,切实提高高质量人才利用率是并购目标实现的基础,显然现金支付并不能做到这一点;另一方面,股份支付流程复杂繁琐,难以满足快速并购目标企业的需求,且高昂的融资与股份发行成本也阻碍了并购目标的实现。相较而言,定向可转债支付对公司现金的压力大大减小,相比于股权支付成本也大大降低,此案例的债券票面利率仅为0.01%,并且一般附带业绩补偿、奖励机制等,对后续整合风险的防控有很大意义,是并购交易中非常重要的风险防控支付手段。

关键词：定向可转换债券支付方式并购风险防控赛腾股份菱欧科技

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