检索结果-南通市图书馆

作者：刘璐东北财经大学

学位级别：硕士

随着我国经济的不断发展和资本市场的不断完善,许多公司都将面临“恶意收购”的问题。为防止恶意收购,公司会在公司章程中加入反收购条款。然而,由于我国上市公司对反收购条款的规定不够明确,反收购条款有可能产生消极影响。根据国内外... 详细信息

随着我国经济的不断发展和资本市场的不断完善,许多公司都将面临“恶意收购”的问题。为防止恶意收购,公司会在公司章程中加入反收购条款。然而,由于我国上市公司对反收购条款的规定不够明确,反收购条款有可能产生消极影响。根据国内外关于反收购条款的研究成果,一种观点认为反收购条款能够有效地抵抗外部的压力,避免管理层为了避免外部压力而追求短期利益,进而提高公司价值和股东财富。还有一种观点认为,反收购条款可以减少收购的风险,降低公司的治理效率,使得公司管理层选择“安逸生活”,从而加剧公司与股东间的代理冲突,降低公司的价值,损害股东的权益。反收购条款对公司超额现金持有的影响主要集中在国外的成熟资本市场,而对于我国这样的资本市场,则鲜有研究。基于此,本文以2007年至2020年的A股上市公司为研究对象,通过文本分析技术提炼出公司章程自治性条款中存在的14种反收购条款,构建了我国上市公司反收购条款数据库,重点考察了公司章程自治性条款中的反收购条款对企业超额现金持有的影响,主要包括以下八个部分:第一部分为绪论,在了解反收购条款的背景的基础上,提出研究的理论意义和实践意义,明确研究目标和研究内容,据此形成本文关于反收购条款的研究框架、研究方法以及创新点。第二部分为文献综述,从反收购条款的经济后果、超额现金持有的影响因素以及反收购条款对企业超额现金持有的影响三个方面对以往文献进行梳理。第三部分为理论分析与研究假设,详细阐述了反收购条款的概念界定和相关理论,提出本文的研究假设。第四部分为研究设计,对企业超额现金持有、反收购条款以及控制变量的衡量方式进行阐述说明,并提出本文的研究模型。第五部分为实证分析,进行了描述性统计、单因素分析、相关性检验、多元回归分析以及稳健性检验等一系列实证检验和分析。第六部分为进一步分析,探讨反收购条款对于企业超额现金持有的作用机理,并从两权分离度和管理层持股比例两个横截面进行分组回归,探讨反收购条款对企业超额现金持有的作用机制。第七部分为经济后果分析,从企业价值和投资效率两个方面分析反收购条款的经济后果。第八部分为研究结论和对策建议,提出了研究局限与展望。经过实证研究发现在公司章程自治性条款中设置反收购条款的数量与超额现金持有呈现正相关关系,这表明在公司章程中设置反收购条款会增加企业的超额现金持有。验证了反收购条款通过影响第一类代理问题,增加股东与管理层之间的代理成本,促进了企业的超额现金持有行为。进一步分析研究了两权分离度和管理层持股比例这两个横截面对于研究结论的影响,当两权分离度较高、管理层持股比例较低时,反收购条款对超额现金持有的影响更加显著。本文从管理层对于企业现金持有的影响角度,考察反收购条款在公司治理领域的效力,在学术界在研究反收购条款问题上进行了进一步的深入。同时从反收购条款的角度考察企业现金持有的影响因素,拓宽了企业现金持有影响因素的研究范围。

关键词：反收购条款超额现金持有管理层防御自治性条款

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公司章程自治性条款与公司违规——基于反收购条款的经验证据

公司章程自治性条款与公司违规——基于反收购条款的经验证据

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作者：郭永超东北财经大学

学位级别：硕士

随着资本市场的发展,我国恶意收购事件在不断增加,从宝能集团试图恶意收购万科A到京基集团对康达尔集团的恶意收购,一系列的恶意收购事件将反收购变得越来越重要。反收购条款作为抵御恶意收购的重要公司章程条款也随之受到上市公司的重... 详细信息

随着资本市场的发展,我国恶意收购事件在不断增加,从宝能集团试图恶意收购万科A到京基集团对康达尔集团的恶意收购,一系列的恶意收购事件将反收购变得越来越重要。反收购条款作为抵御恶意收购的重要公司章程条款也随之受到上市公司的重视。本文以我国A股上市公司2007-2020年数据为研究对象考察了反收购条款对公司违规的影响,有助于加深上市公司对公司章程自治性条款的认识,为立法部门建立完善的投资者保护制度提供了经验证据。本文绪论部分在了解反收购条款的背景的基础上,提出研究意义,明确目标内容。接下来为文献综述,主要从反收购条款与公司违规两个方面展开。第三部分结合现有理论基础提出本文假设。第四部分为研究设计,该部分对公司违规、反收购条款以及控制变量的衡量方式进行阐述说明,并提出本文的研究模型。第五部分为实证分析,此部分使用多元回归分析等多种回归分析方法验证本文主要假设,还对主要假设进行了内生性测试与稳健性检验。第六部分为进一步分析。研究了反收购条款与公司违规的作用机理,从股权集中度等横截面进行分组回归,探讨反收购条款对公司违规的不同影响。最后为研究结论和对策建议,并提出了研究局限与展望。基于前述背景,本文以2007年至2020年的A股上市公司为研究对象,通过多元回归分析考察了反收购条款对公司违规的影响。研究结论表明:公司章程设置反收购条款能够削弱控制权市场的监督作用,加剧了公司经营权和所有权相分离所产生的两类委托代理问题,进而导致管理层发生更多的机会主义行为、控股股东发生更多的掏空主义行为,最后导致公司违规行为的增加。该作用机理在股权集中度较低、民营企业及法制环境较差的地区更为显著。本文丰富了反收购条款相关的研究文献,提醒公司在制定公司章程时要审慎考虑,有助于投资者对资本市场收购与反收购博弈的理解和认识。本文从反收购条款角度对公司违规展开了研究,丰富了公司违规现有的文献,对公司违规研究进行了更深层次的探讨。

关键词：反收购条款公司违规自治性条款治理机制

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自治性公司章程条款会沦为高管自利行为的保护伞吗——基于反收购条款的视角

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会计研究 2021年第11期 102-113页

作者：陈克兢万清清康艳玲杨国超东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心 116025 中南财经政法大学会计学院/收入分配与现代财政学科创新引智基地 430073

本文从自治性最强的反收购条款视角出发,考察自治性公司章程条款对高管自利行为的影响。研究发现:自治性公司章程条款可以发挥堑壕效应,即反收购条款会促进高管超额在职消费;反收购条款可以削弱公司控制权市场和公司激励契约等治理机制... 详细信息

本文从自治性最强的反收购条款视角出发,考察自治性公司章程条款对高管自利行为的影响。研究发现:自治性公司章程条款可以发挥堑壕效应,即反收购条款会促进高管超额在职消费;反收购条款可以削弱公司控制权市场和公司激励契约等治理机制对高管的监督作用,进而诱发高管超额在职消费;进一步,反收购条款的堑壕效应在设置强反收购效应条款或事前防御条款、高管主导型章程制订、治理环境薄弱的公司中更显著;反收购条款对高管自利行为的庇护最终会损害公司价值。本文有助于化解学术界关于自治性公司章程条款作用的分歧,对于完善《公司法》和《上市公司章程指引》等法律法规也有着重要的意义。

关键词：公司章程自治性条款反收购条款高管自利超额在职消费

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