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中国股票发行价格低估还是高估

财经科学 2003年第S1期 47-49页

作者：晋重文西南财经大学成都610074

新股发行价格低估现象很容易被觉察到 ,大多数新股在上市首日便会有一个巨大的涨幅 ,即其在二级市场的价格远远超过首次公开发行价格 ,由此产生远高于市场或行业平均回报的超额收益 ,这在中国尤为普遍 ,平均低估都在130 %以上 ,最高达 ... 详细信息

新股发行价格低估现象很容易被觉察到 ,大多数新股在上市首日便会有一个巨大的涨幅 ,即其在二级市场的价格远远超过首次公开发行价格 ,由此产生远高于市场或行业平均回报的超额收益 ,这在中国尤为普遍 ,平均低估都在130 %以上 ,最高达 173 36 %。但是 ,中国股票发行价格真的是低估了吗 ?回答这一问题的前提条件在于确立明确的标准。一、原因分析(一 )流行理论的不成立分析为了解释中国股票发行价格的异常 ,我们首先从信息不对称假说 (AsymmetricInformation)入手 ,通过分析该假说 ,指出其缺陷 ,进而对中国股价异常现象进行初步的解释。信息不对称假说 (AsymmetricInformation)最早由Baron在 1982年提出 ,他认为在股票发行者和投资者之间存在信息不对称 ,所以新股发行时要用价格低估来补偿投资者 ,随后Rock在 1986年提出的“赢家的诅咒”假说 (WinnersCurse)则将投资者分为信息占有者和非信息占有者 ,认为他们之间存在信息不对称 ,抑价是对非信息占有者的补偿。BeattyandRitter发展了Rock的假说 ,他们引入了事前不确定性 (Ex -an...

关键词：股票发行价格证券公司金融公司承销商做空机制中华人民共和国中国发行新股新股发行投资者发行人

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我国股票发行价格存在的问题及对策

南方金融 1994年第6期 20-21页

作者：代旭光

股票发行价格是指新股票发售时的实际阶格.它是股票交易价格形成的前提和基础,其价格制定合理与否直接影响着股票市场的运转乃至整个股份制改革的进程.一、股票发行价格存在问题(一)高溢阶是目前股票发行价格的一个突出问题,它给股票交... 详细信息

股票发行价格是指新股票发售时的实际阶格.它是股票交易价格形成的前提和基础,其价格制定合理与否直接影响着股票市场的运转乃至整个股份制改革的进程.一、股票发行价格存在问题(一)高溢阶是目前股票发行价格的一个突出问题,它给股票交易带来不良影响.我国目前对股票发行价格没有做统一的规定,一般作法是:企业股票发行价格是由证券主管机关根据股票市盈率或某行业平均市盈率来确定溢价的.如深圳市公开发行股票的企业,其发行价格是按基础价格加上一个调节价而制定的.这个基础价格=M×(ai×0.25+bi×0.05+ci×0.25)其中:M—为市盈率,统一取15倍ai、bi、ci—依次为企业发行股票前一年,当年及后一年预期每股税后盈利.据上述做法制定的股票发行价格普遍较高,一般在3～5元,有的在6元以上,最高可达20元,这种不正常的高溢价发行甚至是具有剥夺性的.

关键词：股票发行价格价格制定发行市盈率股票交易经济周期投资者存在问题股票市场基础价格合理与否

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关于规范股票发行价格的政策建议

金融与经济 1994年第8期 21-22页

作者：邓富根人民银行宜春地区分行

近一年来我国股价指数持续下挫,股市一直处于低迷状态,其原因众说纷纭。邓富根同志认为:股市扩容过快,国债及金融债券发行时间集中,以及国有股、法人股、内部职工股和社会公众股将并轨交易等仅是股市低迷表层的原因,更主要更深刻的原因... 详细信息

近一年来我国股价指数持续下挫,股市一直处于低迷状态,其原因众说纷纭。邓富根同志认为:股市扩容过快,国债及金融债券发行时间集中,以及国有股、法人股、内部职工股和社会公众股将并轨交易等仅是股市低迷表层的原因,更主要更深刻的原因则在于股票发行价格与其投资价值过于悬殊。要扭转股市低迷局面,促使股市健康发展,当务之急是规范股票发行价格,即公司首次发行股票一律采用平价方式;新增发行股票(含配股)采用溢价方式,以新发行的每股净资产价值为发行价格;规范已形成的上市公司的发行价,从而调整股权比例。虽为一家之言,但不无道理。

关键词：股票发行价格首次发行股票上市公司每股净资产股市低迷同股同价内部职工股投资价值股权比例国家股

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试折股票发行价格的制约因素

江南论坛 1997年第12期 29-29页

作者：唐红珍无锡轻工大学

股份制作为现代企业的一种资本组织形式,是大生产发展的必然要求。国有企业改建股份有限公司,其主要目的,一是为了转换经营机制,二是筹措可供长期使用的资本。筹措资金的办法是发行股票,为此.要将原国有企业的净资产折价入股,这需解决... 详细信息

股份制作为现代企业的一种资本组织形式,是大生产发展的必然要求。国有企业改建股份有限公司,其主要目的,一是为了转换经营机制,二是筹措可供长期使用的资本。筹措资金的办法是发行股票,为此.要将原国有企业的净资产折价入股,这需解决两大问题:一是如何确定净资产折价入股比例;二是如何确定法人股和社会公众股的发行价格。这两个问题存在着一定的内在联系,但其实质是如何处理好新老股东利益的一个问题。

关键词：股票发行价格盈利能力国有企业改组净资产入股比例公允价格股份公司转换经营机制发行股票《公司法》

“证券市场的理论与实践”讲座第三讲证券市场

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世界经济文汇 1992年第1期 54-59+53页

作者：胡庆康复旦大学世界经济系

一、证券市场的概念、基本结构和功能证券市场是有价证券发行和交易的一个经济领域。这个“市场”,可以是有形的,也可以是无形的。某些证券交易活动集中在某些固定的地点、固定建筑物内进行,便是“有形的”。但更多的证券活动是在“无... 详细信息

一、证券市场的概念、基本结构和功能证券市场是有价证券发行和交易的一个经济领域。这个“市场”,可以是有形的,也可以是无形的。某些证券交易活动集中在某些固定的地点、固定建筑物内进行,便是“有形的”。但更多的证券活动是在“无形的市场中进行,即通过电报、电话、电子传真设备

关键词：买卖股票股票上市二级市场股票市场证券交易所股票交易所金融机构证券市场有价证券股票发行价格证券发行市场市价委托

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上海股票市场IPO定价实证分析

上海经济研究 2003年第10期15卷 26-34页

作者：孙国茂天同星投资顾问有限公司 200122

本文根据红利贴现理论,采用大量统计数据,运用Gordon模型和两阶段增长模型,对上海证券交易所1997年1月1日至2001年12月31日之间的全部IPO公司的股票发行价格进行了实证分析,计算出股票实际发行价格与理论价格之差与理论价格之比,即偏离... 详细信息

本文根据红利贴现理论,采用大量统计数据,运用Gordon模型和两阶段增长模型,对上海证券交易所1997年1月1日至2001年12月31日之间的全部IPO公司的股票发行价格进行了实证分析,计算出股票实际发行价格与理论价格之差与理论价格之比,即偏离率;同时结合中国股票市场的股票发行制度变化背景,对股票发行价格偏离率的影响因素和成因机制进行了研究,并引进了相应的计量统计方法,从而揭示了中国股票市场IPO定价的基本特征。

关键词：上海股票市场红利贴现理论股票发行价格 IPO定价公司价值 Gordon模型偏离率

股票市场理论与实务(二)——证券一级市场与股票发行

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