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经营现金流对股票估值的作用

老字号品牌营销 2024年第6期 57-59页

作者：邵克勇银川能源学院银川750199

股票估值是对公司权证未来获利现值的估算,取决于股票未来股利、未来交易价格和折现率。经营现金流,是公司经营管理和资产获利的现实指标。分析经营现金流量数据,当经营现金流正向稳定增长时,调高投资股票内在价值估值;当经营现金流偏... 详细信息

股票估值是对公司权证未来获利现值的估算,取决于股票未来股利、未来交易价格和折现率。经营现金流,是公司经营管理和资产获利的现实指标。分析经营现金流量数据,当经营现金流正向稳定增长时,调高投资股票内在价值估值;当经营现金流偏离即有恒定增长或负向增长时,调低投资股票内在价值估值。通过经营现金流的前瞻指引作用,投资者可判断股票内在价值的变化,进行价值投资。

关键词：经营现金流股票估值折现率价值分析

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汇添富基金李超:关于股票估值的几点思考

投资有道 2024年第7期 90-91页

近几十年以来,全球主流的各大资本市场,无论风云如何变幻,仍都在持续验证价值投资这一投资模式的中长期有效性。但围绕这种投资方法论的理解和使用,大家讨论的分歧也是巨大的,比如到底如何去评价股票的价值,应该更注重绝对的静态报表的... 详细信息

近几十年以来,全球主流的各大资本市场,无论风云如何变幻,仍都在持续验证价值投资这一投资模式的中长期有效性。但围绕这种投资方法论的理解和使用,大家讨论的分歧也是巨大的,比如到底如何去评价股票的价值,应该更注重绝对的静态报表的低估值而产生的安全边际,还是更专注地论证企业通过竞争优势将呈现的中长期价值。但总体上看,怎样更为准确地评判企业的中长期价值,是价值投资的重中之重。我在此谈谈对股票估值的几点思考。

关键词：安全边际股票估值汇添富长期有效性投资模式竞争优势方法论静态报表

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公募调整股票估值的逻辑值得借鉴

公募调整股票估值的逻辑值得借鉴

新冠肺炎疫情冲击下的零售企业主营业务响应能力与股票估值——基于中国上市综合零售企业的实证研究

北京商报

作者：周科竞

部分公募基金将长期停牌股、持续跌停股、濒临退市股的估值调低甚至低至0元，反映出基金对于潜在风险的重视，投资者也应该有类似的意识，对于高风险资产要舍得及时止损，尤其对于ST股等垃圾股，要及时出清。公募基金之所以调整股票估... 详细信息

部分公募基金将长期停牌股、持续跌停股、濒临退市股的估值调低甚至低至0元，反映出基金对于潜在风险的重视，投资者也应该有类似的意识，对于高风险资产要舍得及时止损，尤其对于ST股等垃圾股，要及时出清。公募基金之所以调整股票估值，主要是为了防止基金投资者赎回份额。......

关键词：股票估值公募基金投资者

来源： cnki报纸评论

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金融理论与实践 2022年第11期 88-98页

作者：端利涛李思瑞吕本富中国社会科学院数量经济与技术经济研究所北京100732 布鲁塞尔自由大学欧洲经济学与统计学高级研究中心比利时布鲁塞尔1050 中国科学院国家创新与发展战略研究会北京100044 中国科学院大学经济与管理学院北京100190

作为资金环境的一个重要侧面,股票估值对于零售企业的持续经营和业务扩展有着重要意义,但在评价零售企业应对外生经营冲击能力和绩效的文献中并未得到足够的重视。在新冠肺炎疫情冲击的背景下,以中国A股综合零售企业为例,利用双重差分... 详细信息

作为资金环境的一个重要侧面,股票估值对于零售企业的持续经营和业务扩展有着重要意义,但在评价零售企业应对外生经营冲击能力和绩效的文献中并未得到足够的重视。在新冠肺炎疫情冲击的背景下,以中国A股综合零售企业为例,利用双重差分方法对零售企业主营业务响应能力差异所致的股票估值对疫情关联事件引致需求冲击反应的差异进行了评估。实证结果显示:响应能力较强的主营业务能够为零售企业在疫情冲击下的估值提供即时的正向支撑,但这种支撑作用的效果对市场关注度有明显的正向依赖;而在非即时反应阶段,拥有响应能力较强的主营业务虽然能够显著提升零售企业在疫情冲击下的行业内相对响应绩效,但由于该阶段股价呈现行业同步特征——股价变动主要反映行业共同信息而非个体企业信息,响应能力较强的主营业务为零售企业带来的相对高业绩反而会导致其股价在行业内的相对低估。结论表明,在大规模的外生经营冲击背景下,是否拥有响应能力较强的主营业务对零售企业能否取得较高的业绩有着决定性作用,但主营业务响应能力这一公司层面特征却不能完整地被估值所反映,“信息效应”发挥的作用仍然有限。该结论亦从侧面反映了中国股票交易市场企业估值聚焦优势行业和明星企业的“注意力效应”特征。

关键词：外生冲击主营业务响应能力股票估值零售企业

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进一步优化股票估值结构

中国金融 2023年第2期 57-58页

作者：张运才尹中立复旦大学中国社会科学院金融研究所

在充分市场化的条件下,股价是对上市公司预期股息现金流的贴现。一般而言,超大企业普遍经营相对稳定,但不可避免地面临业绩增速放缓的问题;中小企业虽然有小部分在激烈的市场竞争中胜出,但总体经营风险高,投资者对其要求更高的股权风险... 详细信息

在充分市场化的条件下,股价是对上市公司预期股息现金流的贴现。一般而言,超大企业普遍经营相对稳定,但不可避免地面临业绩增速放缓的问题;中小企业虽然有小部分在激烈的市场竞争中胜出,但总体经营风险高,投资者对其要求更高的股权风险溢价;大中型企业则兼具了经营的相对稳定性与较高的成长性。因此,合理估值结构应该是:大中型市值上市公司的市盈率中位数较高,超大市值和小市值上市公司的市盈率中位数略低,大致呈现“中间高、两头略低”的估值结构。

关键词：现金流中小企业股权风险溢价股票估值相对稳定性市盈率中位数股息

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机构投资者抱团对股票估值影响研究

机构投资者抱团对股票估值影响研究

作者：李浩山东财经大学

学位级别：硕士

过去A股市场是个人投资者主导的市场,2018年以来,随着机构投资者的规模和数量大幅提升,A股市场的投资者结构不断优化。但是,与人们的预期相反,机构投资者并没有起到稳定市场,价格发现的作用,而是具有明显的投机性,尤其是机构投资者抱团... 详细信息

过去A股市场是个人投资者主导的市场,2018年以来,随着机构投资者的规模和数量大幅提升,A股市场的投资者结构不断优化。但是,与人们的预期相反,机构投资者并没有起到稳定市场,价格发现的作用,而是具有明显的投机性,尤其是机构投资者抱团行为更是成为人们热议的话题。受此启发,本文开始研究机构投资者抱团行为以及该行为对A股市场造成的影响。机构投资者抱团是一个市场化的语言,直接研究机构投资者抱团行为的文献比较少,但是学者们从基金关系网和机构投资者羊群效应这两个角度展开研究。在阅读了大量的文献之后,本文从机构投资者抱团的特点出发,量化机构投资者抱团行为,同时针对研究问题,学习了相关的理论,包括有效市场理论、行为金融学理论、委托代理理论、正反馈理论。在此基础上对机构投资抱团以及抱团行为对股票估值影响的机制进行分析。为了使研究具有时效性,文章还对机构投资者抱团现状以及抱团对股票估值的影响现状进行了分析。打好理论基础之后,论文展开了实证研究。本文使用了2016年至2020年公募基金的持仓数据,并且利用python进行数据整理和筛选。之后从机构持仓偏好、机构一致认可度、个股定价权以及机构一致动态加仓四个维度来量化机构投资者抱团行为。最后采用固定效应模型对机构投资者抱团和股票估值之间的关系进行研究。研究表明,机构投资者抱团股可以获得超额收益,并且机构投资者抱团行为和抱团股超额收益之间存在正反馈机制,在抱团不断强化的过程中,提升了股票的估值水平。本文还发现,机构投资者抱团对股票估值的影响是稳定的,无论在牛市阶段还是熊市阶段都呈同增同减的正相关关系。但是抱团瓦解,则会造成股票的估值收缩,对估值水平产生负面影响。同时机构投资者抱团呈现出周期短的特点,2016年至2020年间,抱团瓦解的股票数量远超于抱团强化的股票数量,因此机构投资者抱团会让股票估值坐过山车。最后提出政策建议,首先要优化机构投资者业绩评价方式,更加重视长期业绩。其次优化机构投资者自身的结构,适当的引进保险、社保基金等中长期的资金进入市场。最后加强监管机构对于机构投资者的教育和引导。

关键词：机构投资者机构投资者抱团股票估值委托代理

政策不确定性对股票估值影响研究——基于政府工作报告的文本分析

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政策不确定性对股票估值影响研究——基于政府工作报告的文本分析

作者：马新程山东理工大学

学位级别：硕士

政府工作报告和五年规划是归纳政府各项工作,汇报政府工作计划和目标,对经济的管理具有决定性作用的纲要性文件,其内容体现了地方政府调整产业结构,引导经济预期,推动部门间相互竞争,进而稳定和促进经济的政策导向。政府工作报告一方面... 详细信息

政府工作报告和五年规划是归纳政府各项工作,汇报政府工作计划和目标,对经济的管理具有决定性作用的纲要性文件,其内容体现了地方政府调整产业结构,引导经济预期,推动部门间相互竞争,进而稳定和促进经济的政策导向。政府工作报告一方面是地方政府本年度工作的基本安排,同时其所支持和关注的重点成为当地企业决策的重要参考,因此,地方政府工作报告的变化可能通过企业经营行为和信号效应对当地上市公司股票在资本市场的表现产生影响。本文利用31个省市1995-2021年的政府工作报告进行文本相似度分析,描述该地区当年的政府工作报告政策关注的变化,进而度量该地区政策关注的不确定性,并利用该指标研究其对资本市场股票估值的影响。首先基于实物期权、金融摩擦和行为金融理论,分析地方政府政策关注的不确定性对股票市场价格的影响机理:明确这种影响主要是通过企业基本面和投资者情绪两个渠道实现的。其次通过TF-IDF文本相似度检验的方法对我国1995-2021年间省级政府工作报告的文本进行分析,对地方政府政策关注度的变化进行度量,构建反映地方政府政策不确定性的指标,使用主成分分析方法构建了反映企业基本面和投资者情绪的机制变量。选取市盈率指标作为股票估值指标,利用面板固定效应模型对政策不确定性指标和股票估值指标进行了基准回归,并采用逐步回归法和PVAR模型对企业基本面和投资者情绪两个渠道进行了机制检验。然后采用更换研究模型和改变样本年份的方法进行稳健性检验,得到了一致的估计结果。研究发现:第一,政府工作报告反映出的地方政府政策不确定性是“好”的不确定性,短期内使股价被高估,长期随着企业价值的提升和高涨情绪回归理性,股价被高估的情况得到一定修正,其影响机制存在企业基本面和投资者情绪两条渠道。第二,政府政策关注的不确定性通过影响企业基本面情况来影响股票估值的途径存在遮掩效应,即短期内政策关注的不确定性会通过企业基本面途径抑制股票估值被高估的程度,长期来看,企业基本面途径抑制股价被高估的作用不再存在。第三,短期内政府政策关注的不确定性会激发高涨的投资者情绪,使得股票估值高估,而长期的股票估值将向由基本面反映的企业实际价值回归。

关键词：政策不确定性企业经营投资者情绪股票估值

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科技创新对创业板股票估值的影响机制研究

科技创新对创业板股票估值的影响机制研究

作者：文静吉首大学

学位级别：硕士

我国资本市场呈现出鲜明的新兴加转轨特征,上市公司结构也呈现出与经济体制演进变化和产业结构转型升级相适应的趋势。与此同时,资本市场的战略地位也逐步提高,多层次资本市场在支持我国科技创新投融资方面的作用日渐凸显。创业板深入... 详细信息

我国资本市场呈现出鲜明的新兴加转轨特征,上市公司结构也呈现出与经济体制演进变化和产业结构转型升级相适应的趋势。与此同时,资本市场的战略地位也逐步提高,多层次资本市场在支持我国科技创新投融资方面的作用日渐凸显。创业板深入贯彻创新驱动发展战略,积极服务成长型创新创业企业,为科技创新注入活力。股票估值是投资者选择股票的重要因素,本文依据相关理论和研究文献,对科技创新与创业板上市公司股票估值之间的影响机制进行研究,对探索建立具有中国特色的估值体系、促进市场资源配置、上市公司的科技创新活动决策和投资者树立理性投资理念具有现实意义。本文采用2010-2021年我国创业板上市公司数据进行实证研究。首先,本文在总结国内外相关研究的基础上,界定了科技创新和股票估值的内涵,并运用有效市场假说、行为金融学理论、证券投资基本分析理论、技术创新理论等理论,为科技创新影响创业板上市公司股票估值的理论分析奠定基础;其次,进一步深入理论分析,探讨科技创新如何影响创业板上市公司股票估值,提出研究假设;再次,以创业板上市公司为研究对象,以2010-2021年的数据为研究样本数据进行面板回归实证检验。采用描述性统计、相关性分析、回归分析等方法研究科技创新与创业板上市公司股票估值的关系,同时探讨其影响的滞后性和异质性,验证了假设成立;其次,基于前面研究,进一步对其影响机制进行分析,依次对经营绩效的中介效应和投资者信心的调节效应进行分析;最后,提出具有现实意义的政策建议。研究结果表明:(1)科技创新对创业板上市公司的股票估值有正向影响作用,即企业科技创新越强,对创业板上市公司的股票估值提升作用越强,并且该影响存在滞后性。此外,实证验证科技创新对创业板上市公司股票估值的影响具有异质性,在规模大的企业中科技创新对股票估值的正向影响作用更强。(2)科技创新会通过影响经营绩效进而影响创业板上市公司股票估值,经营绩效在科技创新与创业板上市公司股票估值关系中起到中介传导作用。(3)科技创新对创业板上市公司股票估值作用的方向与力度受投资者信心的影响,投资者信心能够发挥显著的正向调节作用。针对以上研究发现,本文提出对策建议:(1)优化科技创新政策支持。一方面需不断完善并持续推进对科技创新产业的政策支持,另一方面也需要鼓励更多高科技行业公司上市。在支持科技创新的过程中,要牢牢把握好构建多层次市场体系和服务体系建设这条主线,进一步完善创业板市场制度,让科技创新与创业板市场之间的衔接通道更加顺畅,让创业板市场能够更好地发挥出其在支持科技创新方面的作用,给高新产业及技术型公司提供更加丰富便利的融资渠道。(2)加强企业创新管理,注重创新质量。一方面应重视研发投入,加大研发强度,积蓄公司的自主创新能力,提升企业的持续盈利能力,扩大企业规模;另一方面要注重科技创新质量。(3)进一步完善信息披露制度,加强监管力度。国家完善信息披露制度的同时,也要加强对资本市场的监管力度,保护好投资者的利益。企业需进一步提升信息披露质量,定时对科技创新相关的信息进行披露。(4)加强投资者教育,树立正确的投资理念。投资者应审慎分析,在合理估值的基础上,要对上市公司的科技创新保持一种理性的态度,防止由于盲目跟风、信息不对称或者企业避税等原因而遭受损失。

关键词：创业板上市公司科技创新股票估值影响机制

基于估值模型与技术指标结合的股票估值研究——以口子窖为例

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基于估值模型与技术指标结合的股票估值研究——以口子窖为例

作者：李天铭东北财经大学

学位级别：硕士

把握合适的估值方法在财务管理中是非常重要的一环,企业价值评估是把一个企业作为一个有机整体,依据其整体获利能力,并充分考虑影响企业获利能力诸因素,对其整体资产公允市场价值进行的综合性评估。现阶段人们常常以企业估值为依据购买... 详细信息

把握合适的估值方法在财务管理中是非常重要的一环,企业价值评估是把一个企业作为一个有机整体,依据其整体获利能力,并充分考虑影响企业获利能力诸因素,对其整体资产公允市场价值进行的综合性评估。现阶段人们常常以企业估值为依据购买低估值的股票去获取收益,但正确率却很难保证,因此通过估值模型与技术指标相结合获得正确率更高的股票估值为此次研究的重点。选择口子窖作为研究标的,是因为白酒作为我国独有的酒种,是我国传统的饮品之一,在中国具有悠久的历史地位和独特的文化底蕴,拥有广泛的消费群体和深厚的社会基础。而且白酒作为外资重仓的标的,也是A股中机构投资者占有率最高的板块之一,更具有实际意义的研究价值。因此本文试图通过不同估值手段加以技术指标辅助判断,帮助投资者找到口子窖更可靠的估值方法。本文为研究上市公司的估值并以白酒板块中的口子窖为例,首先选取了 PE、PB、PS、PEG、DCF五种估值模型,从他们的基本定义和使用方法出发研究其对估值的贡献,其次计算口子窖与各种估值的离群值分析是否可用于判断口子窖估值。其次引入MACD、KDJ、RSI三种技术分析方法与估值模型结合研究其中的内在关系得出正确率较高的口子窖买卖点,然后通过历史回测验证得到的买卖点是否可信,从而总结出一个可实用的模型用于解决择时问题。本文共包括以下五个部分:第一部分绪论包括研究的背景和目标,研究意义,研究方法,研究的框架和路线。第二部分文献综述与模型介绍包括国内外学者对股价估值方法、技术指标分析和白酒板块企业的研究以及文献述评和本文所采用的模型介绍。第三部分基于技术指标和估值方法在口子窖中的应用包括行业背景,企业背景,估值的主要方法,估值过程,估值的结果分析。第四部分建议与启示包括对本次研究的优缺点进行分析,并提出假设。第五部分为本文的总结与展望包括对本篇论文的总结并对口子窖未来投资给出建议。本文采用的研究方法为案例分析法、文献研究法及数量分析法。本文创新点首先从研究对象上研究了中端白酒企业口子窖此前对口子窖的研究相对较少,其次从研究方法上使用了估值模型结合技术指标判断口子窖估值的方法。

关键词：股票估值口子窖技术指标估值模型