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股权集中与第二类代理问题研究述评

外国经济与管理 2016年第1期38卷 87-100页

作者：吴世飞东北财经大学会计学院辽宁大连116025

本文为理解公司股权集中及第二类代理问题的前因后果提供了较完整的视角,分别对集中型股权结构的普遍性及成因、第二类代理问题的影响进行了归纳,提炼出关于其实证影响的两类模型。本文发现,股权集中及第二类代理问题处于一个同时以控... 详细信息

本文为理解公司股权集中及第二类代理问题的前因后果提供了较完整的视角,分别对集中型股权结构的普遍性及成因、第二类代理问题的影响进行了归纳,提炼出关于其实证影响的两类模型。本文发现,股权集中及第二类代理问题处于一个同时以控制权收益为起点和终点的因果循环系统中。在此基础上,本文认为对系统外生影响因素的更广泛考察、对资本市场自动监督与约束机制的引入以及对内生性问题的妥善处理可能是将来研究需要关注的重要方面。

关键词：股权集中第二类代理问题控制权收益隧道行为支持行为

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股权集中下的控股股东侵占与公司治理综述

经济管理 2011年第10期37卷 127-134页

作者：俞红海徐龙炳南京大学工程管理学院江苏南京210093 上海财经大学金融学院上海200433

本文对股权集中下的控股股东侵占及相应公司治理机制研究进行系统回顾与评述。具体来说,分别对股权集中现象及其形成机制、股权集中下控股股东侵占,以及股权集中下的公司治理机制研究进行回顾。在回顾中我们发现,投资者法律保护不足导... 详细信息

本文对股权集中下的控股股东侵占及相应公司治理机制研究进行系统回顾与评述。具体来说,分别对股权集中现象及其形成机制、股权集中下控股股东侵占,以及股权集中下的公司治理机制研究进行回顾。在回顾中我们发现,投资者法律保护不足导致股权集中及控股股东侵占,控股股东通过关联交易以及影响公司投融资方式等进行侵占。相应地提高投资者法律保护是改善公司治理的有效举措。同时,股权制衡作为投资者法律保护不足的替代性机制,也在公司治理中发挥着重要作用。在系统回顾基础上,我们认为公司内部决策机制、非正式制度以及投资者非理性等很可能是今后这一领域研究的发展方向,同时也指出,在针对中国市场研究中,需进一步结合国家控股、股权分置等特殊制度背景。

关键词：股权集中大股东侵占公司治理投资者法律保护综述

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股权集中,投资决策与代理成本

中国管理科学 2013年第4期21卷 152-161页

作者：宋小保汕头大学商学院广东汕头515063

通过建立实物期权模型,我们分析了集中股权结构下,股东异质性所导致的控股股东代理冲突对企业投资决策和负债融资代理成本的影响。研究发现,集中股权结构下的控股股东价值最大化动机会导致过度投资的产生,并显著提高负债融资的代理成本... 详细信息

通过建立实物期权模型,我们分析了集中股权结构下,股东异质性所导致的控股股东代理冲突对企业投资决策和负债融资代理成本的影响。研究发现,集中股权结构下的控股股东价值最大化动机会导致过度投资的产生,并显著提高负债融资的代理成本,即控股股东的价值侵占行为不仅影响到大小股东间的代理冲突,而且会加重股东与债权人之间的代理冲突。控股股东的持股比例会产生公司治理的正向激励效应,持股比例的增加会降低过度投资程度、增加企业价值和降低负债融资代理成本。而控制权和现金流权的分离则会产生公司治理的负向侵占效应,分离程度的增加会导致更严重的过度投资、更低的企业价值和更高的负债融资代理成本。

关键词：股权集中投资决策负债融资代理成本实物期权

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股权集中、股权制衡与会计稳健性

证券市场导报 2008年第3期 40-48页

作者：修宗峰厦门大学会计系福建厦门361005

运用我国A股上市公司2002～2004年的数据,本文研究上市公司两个股权结构变量——股权集中度与股权制衡度——对会计盈余信息质量特征之一的会计稳健性的影响。研究表明,股权集中度高的上市公司将不利于会计盈余信息质量的提高,少数大股... 详细信息

运用我国A股上市公司2002～2004年的数据,本文研究上市公司两个股权结构变量——股权集中度与股权制衡度——对会计盈余信息质量特征之一的会计稳健性的影响。研究表明,股权集中度高的上市公司将不利于会计盈余信息质量的提高,少数大股东可能通过及时确认"好消息"以及滞后确认"坏消息"的方式来掩盖对中小股东的"掏空"行为,会计盈余稳健性较低;而股权制衡度较高的上市公司会计盈余就有较高的稳健性,这将有利于抑制少数大股东对会计盈余信息的操纵从而保护中小投资者财富不受侵占。

关键词：大股东稳健性原则股权集中股权制衡

股权集中下的大股东侵占和债务融资的关系研究评述

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北京工商大学学报（社会科学版） 2013年第6期28卷 97-103页

作者：杨大楷王鹏上海财经大学公共经济与管理学院上海200433

股权集中下大股东侵占及其对债务融资活动的影响是公司金融领域的最新研究热点。在介绍了股权集中现象及实现方式以后,考察了债务融资中大股东的代理风险及衡量方法,综述了大股东代理风险对于债务融资规模、期限结构和融资成本的影响。... 详细信息

股权集中下大股东侵占及其对债务融资活动的影响是公司金融领域的最新研究热点。在介绍了股权集中现象及实现方式以后,考察了债务融资中大股东的代理风险及衡量方法,综述了大股东代理风险对于债务融资规模、期限结构和融资成本的影响。最后,展望了该领域未来的研究方向,尤其是如何结合中国特殊的制度背景展开相关研究。

关键词：股权集中大股东侵占债务融资

股权集中、行业竞争与薪酬业绩牵扯:由我国上市公司生发

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改革 2011年第4期 116-122页

作者：刘星谢斯静重庆大学经济与工商管理学院重庆400030

对上市公司股权集中度、行业竞争度对薪酬业绩敏感性影响的研究发现:股权集中度与薪酬业绩敏感性呈现倒U形关系。当股权集中度达到较高水平,即第一大股东绝对控股后,与国有企业相比,民营企业的大股东监督对薪酬业绩敏感性的替代作用更... 详细信息

对上市公司股权集中度、行业竞争度对薪酬业绩敏感性影响的研究发现:股权集中度与薪酬业绩敏感性呈现倒U形关系。当股权集中度达到较高水平,即第一大股东绝对控股后,与国有企业相比,民营企业的大股东监督对薪酬业绩敏感性的替代作用更强。在外部治理方面,行业竞争度与薪酬业绩敏感性显著正相关,表明高竞争强度可以在一定程度上强化薪酬契约的激励作用。

关键词：股权集中最终控制人性质行业竞争薪酬业绩敏感性

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股权集中下投资-现金流问题探讨

重庆大学学报（自然科学版） 2006年第1期29卷 154-158页

作者：邱龙广重庆大学经济与工商管理学院

综述了投资-现金流和股权结构的问题的理论成果、争论及用于研究的投资和股权集中的模型,对管理机会主义假说与信息不对称理论分别对融资约束的解释、特别阶层的股东对投资与内部现金流的关系影响这样一些问题进行阐述,并归纳了研究以... 详细信息

综述了投资-现金流和股权结构的问题的理论成果、争论及用于研究的投资和股权集中的模型,对管理机会主义假说与信息不对称理论分别对融资约束的解释、特别阶层的股东对投资与内部现金流的关系影响这样一些问题进行阐述,并归纳了研究以上假设的实证模型.

关键词：投资现金流限制股权集中

股权集中与公司绩效:深圳股票市场的经验证据

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求索 2005年第8期 24-26,134页

作者：张关心刘剑长沙理工大学经济学院湖南长沙410076

一般认为，股权集中度对公司治理和公司绩效会产生两种相反的效应：利益趋同效应和利益侵占效应。Grossman和Hart（1980，1982）认为，如果公司股权高度分散，单个股东因监督的费用大大高于个人回报不会有足够的激励来密切监督公司经营... 详细信息

一般认为，股权集中度对公司治理和公司绩效会产生两种相反的效应：利益趋同效应和利益侵占效应。Grossman和Hart（1980，1982）认为，如果公司股权高度分散，单个股东因监督的费用大大高于个人回报不会有足够的激励来密切监督公司经营者。因此，在其他情况相同的条件下，公司股权结构越分散，委托人对代理人监督的有效程度就越低，对公司绩效越有可能产生不利影响。Shleifer和Vishny（1986）通过模型证明，股价上涨带来的财富效应使控股股东和中小股东的利益趋于一致，他们具有足够的激励去收集信息并有效监督管理层，从而避免了股权高度分散情况下的“免费搭车”问题。因此，股权集中相对于股权分散而言更有利于公司提高盈利能力和实现价值最大化。另一方面，Demsetz和Lehn（1985）、La Porta et al（1999）认为，控股股东的利益和外部小股东的利益常常并不一致，两者之间存在着严重的利益冲突。在缺乏外部控制威胁或者外部股东类型比较多元化的情况下，控股股东可能以自利目标取代公司价值目标，并以牺牲其他股东的利益为代价追求自身福利最大化。因此，股权分散比股权集中更有利于公司价值最大化。

关键词：股权集中公司绩效深圳股票市场公司治理利益趋同效应

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股权集中、股权制衡与上市公司的技术效率

管理世界 2006年第7期22卷 115-124页

作者：孙兆斌南京大学商学院

上市公司以“一股独大”、“股权分置”、“同股不同权”等为特征的股权结构向来被认为是造成目前中国上市公司以及证券市场众多弊疾的根本原因,并成为目前股权分置改革的理论依据。但我们认为,在股权结构选择的问题上,应该以股权结构... 详细信息

上市公司以“一股独大”、“股权分置”、“同股不同权”等为特征的股权结构向来被认为是造成目前中国上市公司以及证券市场众多弊疾的根本原因,并成为目前股权分置改革的理论依据。但我们认为,在股权结构选择的问题上,应该以股权结构能否促进上市公司效率水平的提高为标准,毕竟作为国民经济中极其重要的部分,上市公司的效率直接影响着宏观经济效率的高低。本文从股权集中和股权制衡两个方面,对我国上市公司股权结构与技术效率的关系进行了实证分析。结果表明:股权集中度以及控股股东的持股比例与上市公司技术效率以及技术效率水平的提高显著正相关;股权制衡度与上市公司技术效率显著负相关,而与技术效率水平提高的相关性却并不显著。这说明,在现行的制度安排下,较高的股权集中度和较高的持股比例会激发控股股东的“支持行为”,其“掏空行为”并不严重,而大股东之间的制衡则往往成为企业效率提高的障碍。

关键词：股权集中股权制衡掏空效应支持效应技术效率