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股权激励模式选择之谜——基于股东与激励对象之间的博弈分析

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南开管理评论 2022年第1期25卷 189-201,I0036,I0037页

作者：陈文哲石宁梁琪郝项超山东财经大学金融学院南开大学经济学院财金研究所

本文在我国业绩型股权激励条件的实践背景下,研究了上市公司股权激励模式的选择问题。基于股东与激励对象的利益诉求和博弈过程,通过引入博弈论分析框架,从股东占主导和管理层占主导两种情境入手,探讨博弈均衡下的激励模式选择成因。研... 详细信息

本文在我国业绩型股权激励条件的实践背景下,研究了上市公司股权激励模式的选择问题。基于股东与激励对象的利益诉求和博弈过程,通过引入博弈论分析框架,从股东占主导和管理层占主导两种情境入手,探讨博弈均衡下的激励模式选择成因。研究发现:(1)代理问题严重、投资风险较大、股价信息含量低的企业更倾向于选择限制性股票,原因在于具有行动次序优势的股东可以通过限制性股票更有效地促使激励对象努力工作;(2)高管权力大的企业也倾向于选择限制性股票,原因在于高管可以通过折价授予的限制性股票更大程度地谋取私利;(3)限制性股票既存在激励性又存在福利性,企业可以通过合理设置业绩考核条件发挥限制性股票的激励作用。本研究有助于在理论上厘清股权激励计划各参与方对激励模式选择的影响,并为优化股权激励制度提供借鉴。

关键词：股权激励模式限制性股票股票期权博弈论激励效果

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股权激励模式的特点分析

人口与经济 2010年第S1期 69-70页

作者：吕寿祝首都经济贸易大学劳动经济学院

股权激励作为一种长效激励模式,在一定程度上有效地解决了高管与股东之间的利益冲突。在欧美等国家,股权激励已被证实是解决现代企业委托代理问题的重要途径,是促进公司高管与股东形成利益共同体的有力手段。

关键词：股权激励模式股票期权员工持股计划非上市公司激励对象限制性股票管理层收购股票增值权虚拟股票经营者

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股权激励模式下高管薪酬问题研究

财会通讯 2012年第5期 38-39页

作者：陈娜天津财经大学

一、引言薪酬激励是现代公司治理中的重中之重,薪酬激励机制的合理与否关系到员工的积极性,关系到公司的业绩,甚至是公司的未来发展。国内外的研究学者也对薪酬进行了理论、实证等一系列的研究。最优契约理论和管理权力理论这两个互补... 详细信息

一、引言薪酬激励是现代公司治理中的重中之重,薪酬激励机制的合理与否关系到员工的积极性,关系到公司的业绩,甚至是公司的未来发展。国内外的研究学者也对薪酬进行了理论、实证等一系列的研究。最优契约理论和管理权力理论这两个互补的理论,对高管薪

关键词：高管薪酬股权激励模式薪酬激励机制

股权激励模式选择对公司绩效的影响 ——以爱尔眼科为例

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股权激励模式选择对公司绩效的影响 —...

作者：蓝晖宜中南财经政法大学

学位级别：硕士

2010年至2020年3月初,共有1592家上市公司陆续实施了股权激励;2018年披露计划预案的上市公司466家,但有124家A股上市公司宣布终止实施股权激励计划,其中大多是由于激励模式等相关要素设计不合理,导致激励终止。本文即从股权激励模式选... 详细信息

2010年至2020年3月初,共有1592家上市公司陆续实施了股权激励;2018年披露计划预案的上市公司466家,但有124家A股上市公司宣布终止实施股权激励计划,其中大多是由于激励模式等相关要素设计不合理,导致激励终止。本文即从股权激励模式选择角度出发,探究不同动机选择的不同股权激励模式对公司绩效的影响,对上市公司选择合适的股权激励模式和激励机制设计提出建议。基于Black-Scholes期权定价模型、事件研究法、EVA业绩和长期绩效表现判断第一期、第三期计划实施动机为激励型,第二期计划实施动机为福利型;认为实施动机和公司发展状况影响激励模式选择,各期选择的激励模式符合当期动机和业务需求;发现第三期计划短期和长期绩效最佳、第一期计划表现一般,第二期计划表现较差。由以上分析结果验证了基于激励型动机选择合理激励模式并设计合理的计划能够实现长期并优异的激励效果。本文研究发现,股权激励模式选择是影响公司绩效重要的中间因素,激励模式承接动机类型的影响,且向下影响激励效果。公司各期股权激励计划实施动机不尽相同,公司发展状态影响激励动机,激励动机影响激励计划契约要素设置的合理性。激励动机影响股权激励计划的要素设置的合理性,从而影响契约要素之一的激励模式的选择。股权激励模式的选择与公司发展相适应时能达到较好的激励效果。不同股权激励模式的选择动机不同,对公司绩效产生影响的程度,动机类型的差异相比激励模式的影响较大,激励型动机计划的激励效果优于福利型动机激励计划。同为激励型动机的激励计划,契约要素合理性更强的计划激励效果更佳。动机激励型且要素设置合理的激励计划对提升公司绩效产生显著正向影响。本文的边际贡献主要体现在两个方面:一是为其他公司设计实施股权激励计划形成一定的参考;二是由案例三期计划识别动机及模式选择动因的分析,其选择互为对照组,由此对比得到的绩效影响结论能够补充一定的研究缺口。

关键词：股权激励模式激励型动机福利型动机公司绩效

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股权激励模式对公司业绩的影响研究

股权激励模式对公司业绩的影响研究

作者：王立权广西大学

学位级别：硕士

随着我国上市公司股权激励进程的不断推进,上市公司实施股权激励的数目也日益增加。股权激励作为一种长效的激励机制,其通过将管理层与公司所有者之间的利益进行捆绑,使得管理层的利益与所有者利益趋于一致,达到两者之间利益共享,风险... 详细信息

随着我国上市公司股权激励进程的不断推进,上市公司实施股权激励的数目也日益增加。股权激励作为一种长效的激励机制,其通过将管理层与公司所有者之间的利益进行捆绑,使得管理层的利益与所有者利益趋于一致,达到两者之间利益共享,风险共担的目的。然而,股权激励作为一项激励契约,一项合理有效的股权激励契约必须体现其异质性、持续性、制约性、和协调性等特征,通过对契约要素进行合理有效的设置,激励计划才能达到应有的激励效果,从而促进公司业绩的提升。本文就股权激励模式对公司业绩的影响这一主题进行研究。首先,本文阐述了股权激励的相关理论及其要素构成。然后,本文对我国上市公司股权激励的实施现状特点进行描述分析,介绍了上市公司股权激励的实施模式,并从权力与义务、价值估值、会计核算等方面对两种主要的激励模式进行对比分析。最后,则是文章的实证部分,为了排除因样本量和所选方法的不同导致的结果偏差,保证实证的完整性,本文先就股权激励计划的实施对公司业绩的影响进行实证研究,接着从总体样本出发,就股权激励模式对公司业绩的影响进行实证分析,后从上市公司角度出发,对问题进行细化,从上市公司的成长性、产权属性的角度实证其对公司业绩的影响。本文的主要研究结论如下:首先,上市公司实施股权激励计划能够促进公司业绩的提升,且授予激励对象的股份数越多,即股权激励实施的强度越大,其对公司业绩的促进作用越显著。其次,依据总体样本来看,股权激励模式对激励效果产生显著影响,从而影响公司业绩。两种激励模式中,股票期权会弱化股权激励的激励效果,因而就激励效果而言,股票期权不如限制性股票。最后,从分组样本来看,在产权方面,股票期权对民营企业的激励效果会产生显著的负向影响,对国企则不显著;从成长性来看,股票期权对高新技术企业的激励效果优于非高新技术企业。

关键词：股权激励模式限制性股票股票期权公司业绩

股权激励模式对IT企业创新绩效的影响 ——基于赛为智能与海峡创新的双案例对比研究

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股权激励模式对IT企业创新绩效的影响 ——基于赛为智能与海峡创...

作者：吴娇娇上海师范大学

学位级别：硕士

股权激励制度是一种经常被用来解决公司中的委托代理冲突、吸引人才和提高公司价值的激励方式。随着市场竞争的不断加剧,特别是对软件与信息技术服务行业而言,企业应该加强创新能力,用合适的股权激励模式激励技术人员,以便更好地开发新... 详细信息

股权激励制度是一种经常被用来解决公司中的委托代理冲突、吸引人才和提高公司价值的激励方式。随着市场竞争的不断加剧,特别是对软件与信息技术服务行业而言,企业应该加强创新能力,用合适的股权激励模式激励技术人员,以便更好地开发新产品与新技术,并且鼓励管理者参与其中,以此来促进创新能力和积极性。然而,学术界尚未就股权激励对创新绩效的影响达成共识,目前还无法判断何种股权激励模式能否提升IT企业的创新绩效。本文选取深圳市赛为智能股份有限公司和海峡创新网络有限公司为研究对象,并通过实证分析探索不同的股权激励模式对于创新绩效的作用机理。首先,本文对我国上市公司股权激励制度的发展历程和现状做了简要的介绍,并在此基础上对我国上市公司股权激励制度进行了初步探讨,为后面的案例分析奠定了基础;然后,介绍赛为智能和海峡创新两家案例公司的情况,并对其实施的多次股权激励计划进行对比。在案例研究设计部分,首先将创新过程划分为三个阶段,并设置了能够反映每个阶段创新绩效的结果变量。接着,运用合成控制法(SCM),构造出软件和信息技术服务行业中与案例企业相似、尚未实施股权激励的“合成”公司作为对照组,对比分析不同股权激励方式对公司创新业绩的影响。最后,本文以上述研究结论为依据,对两个上市公司实施股权激励的经验进行了总结,并对其他上市公司的实施提供了参考。研究发现,限制性股票激励与股票期权激励均从某种程度上提高了案例公司的创新绩效,且两种不同的股权激励模式对创新绩效的影响作用也不同,限制性股票激励在创收阶段的表现优于股票期权激励,因此更适合该行业的企业。因此对于软件和信息技术服务业而言,采取限制性股票激励措施可以更显著地提高企业的创新绩效。根据企业的发展需求,应当采取有针对性的股权激励措施,以促进企业的可持续增长。如果公司愿意在未来一段时间里增加研发投资,那么就可以采用股票期权的方式。对于目前不愿加大研发投资,希望在近期取得较大收益的公司,则可采用限制性股权激励方式。此外,企业在设定股权激励计划,应当注意解锁和行权条件的合理性和科学性。

关键词：股权激励模式创新绩效合成控制法软件与信息技术服务行业

股权激励模式与企业创新绩效研究——基于用友网络和华胜天成的双案例分析

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股权激励模式与企业创新绩效研究——基于用友网络和华胜天成的双...

作者：欧阳智柱华东交通大学

学位级别：硕士

股权激励相关问题已经成为当前学者们研究的热点,股权激励与企业创新绩效的研究也日益增多,但是哪种股权激励模式更能提高企业的创新绩效还未有一个统一的定论。随着股权激励的流行程度逐渐上升,越来越多企业选择激励关键技术岗位的员工... 详细信息

股权激励相关问题已经成为当前学者们研究的热点,股权激励与企业创新绩效的研究也日益增多,但是哪种股权激励模式更能提高企业的创新绩效还未有一个统一的定论。随着股权激励的流行程度逐渐上升,越来越多企业选择激励关键技术岗位的员工,使得管理层和股东的利益趋于一致,从而提升企业的创新绩效表现,企业发展得以延续。由于我国企业对股权激励机制的运用还处于摸索水平,其实施效果还会因股权激励模式的不同而有所偏差。因此,研究“股权激励模式与企业创新绩效”具有一定的理论意义和较大的现实意义。本文以用友网络科技股份有限公司、北京华胜天成科技股份有限公司作为案例公司进行分析,合理运用数据分析方法,探讨不同股权激励模式对企业创新绩效的影响。首先,本文就股权激励的发展历程及现状进行分析,并结合相关理论提出假设,为后文的案例分析做准备;然后,对用友网络公司、华胜天成公司进行简介,并对其实施的多种股权激励模式进行对比;接着,运用双重差分——配对样本法,配对软件和信息技术服务行业均值,比较不同股权激励模式对企业创新绩效的影响作用;最后,文章依据检验结果对三种股权激励模式进行排序,为其他公司提出相关建议。本文研究发现,实施股权激励能够提高企业的创新绩效,但不同股权激励模式对创新绩效的影响有所偏差。实施限制性股票模式和股票期权模式对企业创新绩效的提升作用明显,而实施混合制模式对企业创新绩效的提升作用不明显。企业要想通过实施股权激励来留住人才、提高创新绩效,需要根据自身发展状况选择合适的股权激励模式,才能真正实现激励净作用。若企业舍得加大研发投入,以期望获得长时间内的创新绩效增长,那么可以选择股票期权模式。若企业暂时不想增加研发投入,期望短期内获得可观的效益,那么可以选择限制性股票模式。

关键词：股权激励模式企业创新绩效股票期权限制性股票

股权激励模式选择与上市公司业绩关系的实证研究

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股权激励模式选择与上市公司业绩关系的实证研究

作者：郝帅龙中国财政科学研究院

学位级别：硕士

股权激励是指公司通过授予管理层或者其它员工以一定比例的公司股份,使得管理层或者其它员工的部分薪酬与公司股价紧密相关,进而将公司股东利益与管理层或者其它员工的部分个人收益联结在了一起,是解决公司代理问题的有效措施之一。股... 详细信息

股权激励是指公司通过授予管理层或者其它员工以一定比例的公司股份,使得管理层或者其它员工的部分薪酬与公司股价紧密相关,进而将公司股东利益与管理层或者其它员工的部分个人收益联结在了一起,是解决公司代理问题的有效措施之一。股票期权和限制性股票是股权激励的两种常用方式,两者虽在行权价格和授予价格、解锁期、授予数量方面均存在显著差异,但究其本质却在于两者的权利属性不同。股票期权获授对象可以在股价有利自身的情况下行权,可以在不利自身的时候不行权,因此获授对象只会获利而不会受损。限制性股票获授对象则没有选择是否行权的余地,一旦获授股份激励,公司股价上升则收益,股价下跌则受损。本文选取2006年-2016年间主板和中小板上市公司发布的701份股权激励方案,把股权激励方案按年度变量分为两组。首先运用多元线性回归研究了各个公司股权激励强度、股权激励模式不同对公司业绩投资回报率ROIC的影响,其次运用逻辑回归研究了上市公司实际控制人性质对股权激励模式选择造成的影响,最后结合前两个研究结论对上市公司实际控制人性质影响下的股权激励模式选择倾向是不是属于理性决策作出了判断。实证结果表明:(1)股权激励强度与代表业绩的投资回报率ROIC显著正相关;(2)不同股权激励模式激励效果按年度分组在5%的显著性水平下表现出相反结果,在2006年-2011年间股票期权激励效果较好,而在2012年-2016年间限制性股票激励效果更胜一筹;(3)国有上市公司倾向于选择股票期权作为股权激励的方式,而非国有上市公司倾向于选择限制性股票作为股权激励的方式。另外,本文通过按公司实际控制人性质进一步分组细化回归研究发现,非国有上市公司在2006年至2011年间股票期权更能提升公司业绩,在2012年至2016年间限制性股票更能提升公司业绩。国有上市公司在按年度分组后结论与非国有上市公司一致,但由于样本规模锐减不具备显著性水平。结合实证结果,本文作出判断:较强证据支持非国有上市公司近十年来倾向于选择限制性股票的决策,在2006年至2011年间属于非理性决策,在2012年至2016年间属于理性决策;较弱证据支持国有上市公司近十年来倾向于选择股票期权的决策,在2006年至2011年间属于理性决策,在2012年至2016年间属于非理性决策。为此,本文建议上市公司应结合实际情况合理选择适合自身的股权激励模式,在条件允许的情况下扩大股权激励强度,尽量聘请中介机构细致设计股权激励方案。

关键词：股权激励模式上市公司业绩实际控制人性质

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高管个人特征对股权激励模式选择的影响研究

运筹与管理 2019年第11期28卷 169-177页

作者：李苗扈文秀张建锋西安理工大学经济与管理学院

上市公司股权激励模式的选择问题一直受社会各界关注。本文利用2006年到2017年期间实施股权激励的上市公司数据,研究了高管个人特征如何对股权激励模式的选择产生影响。结果表明,被激励高管的个人特征如高管年龄、任期、学历与社会资本... 详细信息

上市公司股权激励模式的选择问题一直受社会各界关注。本文利用2006年到2017年期间实施股权激励的上市公司数据,研究了高管个人特征如何对股权激励模式的选择产生影响。结果表明,被激励高管的个人特征如高管年龄、任期、学历与社会资本显著影响公司股权激励模式的选择,年龄越大、任期越久、学历越高、社会资本越丰富的高管,公司更倾向选择限制性股票激励模式;男性高管越多的公司,越倾向选择股票期权激励模式,然而性别对其影响并不显著。本文在经过一系列的稳健性和内生性检验后,研究结论依然成立。本文研究结果丰富了股权激励相关理论,并为上市公司科学合理地选择股权激励模式提供参考。

关键词：股权激励模式股票期权限制性股票高管个人特征