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股权流动性抑制与公司治理绩效

经济问题探索 2005年第3期 96-98页

作者：敬景程四川大学经济学院成都610064

流通性和流动性是投资性资产不可或缺的重要特征,流动性抑制是指由于某些因素的影响,使资产的流动性长期低于正常的水平。中国证券市场独特的股权分置制度,导致2/3的股权不能在证券市场流通,使股权的流动性大打折扣。但是本文通过实... 详细信息

流通性和流动性是投资性资产不可或缺的重要特征,流动性抑制是指由于某些因素的影响,使资产的流动性长期低于正常的水平。中国证券市场独特的股权分置制度,导致2/3的股权不能在证券市场流通,使股权的流动性大打折扣。但是本文通过实证分析,发现流通股比例的高低并未导致公司业绩的显著差异,并据此提出解决股权流动性抑制问题的基本要求和策略。

关键词：股权流动资产流动性公司治理绩效股权分置流通股比例中国证券市场流通性显著差异重要特征

关于南海市平洲区农村股份合作制和股权流动的调查报告

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中国农村经济 2001年第4期 29-32页

作者：王贵宸中国社会科学院农村发展研究所

广东省南海市平洲区位于南海市东部,属南海市城区范围.全区面积为33.1平方公里,有常住人口6.7 万人,辖10个村民委员会和一个城区管理处,城乡已成为一体.外来打工人口11万人.

关键词：南海市平洲区农村股份合作制股权流动调查

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对美国公司治理中股权分散与流动的辩证思考

经济问题 2003年第1期 55-57页

作者：张义忠华侨大学福建泉州362011

股权结构是公司治理的基础,美国公司股权结构的理念基础是分散。因此,美国公司呈现出以高度分散为特征的股权结构,并在分散的股权结构基础上形成公司治理模式。但接连发生的华尔街一系列大公司的丑闻案,已对这种股权结构高度分散的公司... 详细信息

股权结构是公司治理的基础,美国公司股权结构的理念基础是分散。因此,美国公司呈现出以高度分散为特征的股权结构,并在分散的股权结构基础上形成公司治理模式。但接连发生的华尔街一系列大公司的丑闻案,已对这种股权结构高度分散的公司治理模式提出了挑战。

关键词：美国公司治理股权分散股权结构股权流动监督方式

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“两非”公司股权流动信息披露探究

国有资产管理 2007年第12期 42-44页

作者：成都联合产权交易所课题组

"两非"公司在这里特指我国非上市公司中除公众公司以外的其他公司。我国股份公司按照已上市与否的情况分为两类:上市公司和非上市公司,其中非上市公司又分为两类,一类是公开募集设立,股东在200人以上的公司,通称为非上市公众公司。

关键词：信息披露问题股权流动信息披露制度非上市公司公众公司重要组成部分交易机构公司股权披露信息产权

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中国债转股之后的股权流动及企业重组

中国债转股之后的股权流动及企业重组

作者：牛国良中国社会科学院研究生院

学位级别：硕士

债权转股权，是改善中国金融环境、国有企业振兴和经济改革的重要手段。到2000年底，作为中国特定概念的债转股的第一步已经基本结束，但是，完整意义上的债转股并没有结束，需妥善解决债转股以后的股权流动、债转股企业的进一步重组和... 详细信息

债权转股权，是改善中国金融环境、国有企业振兴和经济改革的重要手段。到2000年底，作为中国特定概念的债转股的第一步已经基本结束，但是，完整意义上的债转股并没有结束，需妥善解决债转股以后的股权流动、债转股企业的进一步重组和规范治理问题，这是债转股的第二步。从现实情况看，更关键的第二步还是举步维艰、困难重重。把债转股放到债务重组的大框架中去认识，通过债务重组推进企业重组，通过企业重组提升企业质量并促进整个国民经济的战略调整应成为一条主线。在这一改革主线中，转股后的股权流动至关重要，它不仅关系到资产管理公司能否顺利实现股权退出，而且影响到进一步的企业重组和企业的规范治理，甚至最终影响到能否为建立新的信用秩序打下良好的基础。因此，深入探讨债转股以后股权的流动方式、各种方式的特点、会遇到的障碍、解决障碍的出路以及股权流动与企业重组的关系，并借鉴国际上债务重组与股权流动方面的经验，不仅具有推进对该问题认识深化的理论意义，而且对于清醒地认识改革中的实际问题以及寻求解决的思路都具有重要的现实意义。全文共分六个部分对转股后的股权流动及企业重组问题进行研究：第一部分是中国债转股的理论基础。中国债转股具有国际债务重组的一般运行特征，也具有其自身的特点。债转股是债务重组中的一种重要方式，这一方式对于化解中国的金融风险、促使资本金严重不足的大中型国有企业摆脱困境、重塑银企关系具有重要意义。债转股使转股企业的资本结构发生变化，转股后股权的流动会使企业的资本结构进一步变化，进而促使企业的重组，通过企业重组提升企业的质量。债权转为股权有两大渠道，一是由银行直接将不良债权转为对企业的投资;二是通过中介机构，由中介机构先购买银行的不良债权，再对企业投资。就中国的现实看，应采用第二种方式。建立具有提供资金能力、咨询能力和操作能力的债务托管中介机构，实施债务托管和债转股。第二部分是中国债转股的实际进展与成效。到2000年7月，对504家企业实施了债转股，转股金额达4050亿元。初步成效是：转股企业财务负担明显下降、企业资本结构得到改善、初步实现了企业控制权的转移与重构、银行资产质量明显改善。但是，转股后的股权流动十分缓慢，困难重重。第三部分是债转股后股权流动存在的现实问题。一是资产管理公司的资金来源问题，只靠单纯的财政出资很难处置庞大的不良资产，更难以市场化地促进股权流动。二是损失负担与风险隐患，按帐面价值接受的不良资产，给转股后的市场化股权流动带来了困难，因为不良债权行政化的“买入”与股权市场化的卖出，必然带来不良资产托管机构的风险和损失。三是企业控制权未能实现真正的转移与重构，这也给股权的流动带来了不利因素，没有规范的治理，不提升转股企业的价值，就难以吸引新的投资者购买股权。四是转股企业的再融资问题，转股企业在转股后仍需再融资，否则也很难摆脱困境。五是现有股权流动方式的弊端，现有的以回购为主的股权流动方式存在很大弊端，它不仅给转股企业造成现金流出的压力，而且堵住了国内和国外投资者参与企业重组的通路。第四部分是解决股权流动问题的改革思路。一是要提高资产管理公司运作股权流动的能力，即提高其融资能力、咨询能力、操作能力，提高自身投资银行业务的能力，主动参与转股企业的治理;从长远看，资产管理公司应从政策性中介托管机构向商业性托管机构转变。二是股权的市场化流动是解决问题的关键，通过股权流动降低资产管理公司的风险、解决企业的再融资、找到有能力的股东、促进企业的重组、促进债转股整体目标的实现。通过三种主要股权流动方式(回购、上市、转让)的比较，指出股权的市场化转让是最佳的股权流动方式。三是债转股与企业重组相结合，只有债务重组没有企业重组，债务重组很难成功，因此，债转股这一债务重组形式必须与转股企业的重组结合起来。第五部分是可资借鉴的国外经验及其对中国的启示。美国是在市场体系比较正常的状态下进行的债务重组，可借鉴的经验是：重视企业的存续与重整，而不是··一破了之”：使破产企业的债权和股权都可以市场化流通，实质是索赔权的市场化;发挥了风险投资家和投资银行的作用。发展中国家的债转股虽然是用来处理外债问题，但对中国的股权流动仍有启示：一是不良债权的市场化折价销售：二是不良债权的市场化流通与债转股相结合;三是重点吸引民间投资家参与债务重组。东欧转轨国家经验是：首先对银行体系自身进行改革和调整：对银行的资产质量加强分级管理;重视银行资本金的补充：通过政府运作得到坏帐冲减金。对中国的启示是：既要解决银行的历史性问题（政策性不良资产、资本金不足等问题），更要推进国有商业银行的真正商业化、股份化，促进银行业重组。

关键词：债转股股权流动企业重组

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股份合作制的股权流动问题

农村经济 1996年第3期 16-17页

作者：龚金国上海社科院经研所

股份合作制的股权流动问题龚金国股份合作制是我国几十年代城乡经济改革中出现的一种新的经济组织制度和形式。党的十四届三中全会的决议肯定了这种新制度的地位，指出：不但城镇集体企业要理顺产权关系，区别不同情况可改组为股份合作... 详细信息

股份合作制的股权流动问题龚金国股份合作制是我国几十年代城乡经济改革中出现的一种新的经济组织制度和形式。党的十四届三中全会的决议肯定了这种新制度的地位，指出：不但城镇集体企业要理顺产权关系，区别不同情况可改组为股份合作制或合伙企业，而且小型国有企业也可...

关键词：股份合作制企业股权流动股份制企业证券商股权交易股票交易社会法人股产权市场股份设置职工个人股

论股权结构和股权流动安排与上市公司治理的关系

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企业经济 2003年第1期22卷 172-173页

作者：蔡玉龙广东经济管理学院外经系

中国证监会和国家经贸委联合发布的,标志着我国上市公司治理结构的制度建设方面迈出了重要的一步.但是,我们认为,由于我国上市公司的股权结构与股权流动安排的特殊性,该的实施将遇到很大障碍.上市公司治理的改善有赖于股权结构的优化的... 详细信息

中国证监会和国家经贸委联合发布的,标志着我国上市公司治理结构的制度建设方面迈出了重要的一步.但是,我们认为,由于我国上市公司的股权结构与股权流动安排的特殊性,该的实施将遇到很大障碍.上市公司治理的改善有赖于股权结构的优化的股权流动安排的改变.下面,我们运用现代企业理论和产权理论来分析说明这一问题.

关键词：股权结构股权流动上市公司公司治理中国

股权流动性折价影响因素的案例分析——美国某保险公司股权价值的评估案例

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中国资产评估 2008年第7期 5-7页

作者：万丛颖东北财经大学经济与社会发展研究院

股权缺乏流动性时的折价,对企业股权价值评估结果的影响往往是很大的。我国目前在这方面的研究还处于探索阶段。本文通过美国税务法庭2002年3月所审理的一宗保险公司股权价值的案例,对影响企业股权缺乏流动性的折价的因素进行了分析,认... 详细信息

股权缺乏流动性时的折价,对企业股权价值评估结果的影响往往是很大的。我国目前在这方面的研究还处于探索阶段。本文通过美国税务法庭2002年3月所审理的一宗保险公司股权价值的案例,对影响企业股权缺乏流动性的折价的因素进行了分析,认为影响此类折价率有风险及控制权两个方面的因素,并以此希望能对我国缺乏流动性的股权的价值评估提供借鉴。

关键词：股权价值评估案例分析保险公司折价率股权流动美国企业股权控制权