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机构投资者、股权分置改革与股市波动性——基于MCMC估计的t分布误差MS-GARCH模型

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系统工程理论与实践 2013年第3期33卷 545-556页

作者：魏立佳武汉大学经济与管理学院武汉430072

从2003年开始,中国机构投资者占股市流通市值中的比例迅速增长.论文以这段时期上证指数的日收益率序列为研究对象,改进了最新的t分布误差MS-GARCH模型,运用马尔科夫链蒙特卡罗模拟(MCMC)对该模型进行了估计,为研究股权分置改革、机构投... 详细信息

从2003年开始,中国机构投资者占股市流通市值中的比例迅速增长.论文以这段时期上证指数的日收益率序列为研究对象,改进了最新的t分布误差MS-GARCH模型,运用马尔科夫链蒙特卡罗模拟(MCMC)对该模型进行了估计,为研究股权分置改革、机构投资者对股市收益率波动的影响提供了新的证据.研究发现,股权分置改革使股市波动性发生了结构性改变,股市由低波动风险期转换为高波动风险期;各类基金的总净值和仓位给股市波动性带来的影响有显著差异,存款准备金率和利率的调整也会影响股市波动性.最后,MS-GARCH模型对股市数据的拟合度和预测效率等都优于单状态GARCH模型.

关键词：机构投资者股权分置改革 MS-GARCH模型波动 t分布

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股权分置改革与股票市场价值相关性研究

会计研究 2006年第12期 41-46页

作者：杨善林杨模荣姚禄仕合肥工业大学管理学院 230009

本文使用剩余收益估值模型估计我国上市公司股票的内在价值,以股票内在价值为基础检验上市公司股权分置改革对股票价格和价值之间相关性的影响。选择已完成股权分置改革的上市公司为样本,研究表明股权分置改革完成后股票价格和价值之间... 详细信息

本文使用剩余收益估值模型估计我国上市公司股票的内在价值,以股票内在价值为基础检验上市公司股权分置改革对股票价格和价值之间相关性的影响。选择已完成股权分置改革的上市公司为样本,研究表明股权分置改革完成后股票价格和价值之间相关性有显著的提高,业绩较差公司股价相对价值偏离程度得到一定程度的修正。股权分置改革在改善股票市场定价机制方面实现了管理层预期的效果。

关键词：股权分置改革剩余收益估值模型价值相关性股市泡沫

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股权分置改革、股权层级与企业绩效

会计研究 2016年第1期 56-62,96页

作者：陈信元黄俊上海财经大学会计与财务研究院 200433

针对股权分置改革这一我国资本市场影响深远的事件，基于经济后果的视角，本文利用2001～2010年上市公司数据，考察了股权分置改革前后公司股权层级的变化及对经营绩效的影响。论文研究发现，股权分置改革后随着控股股东与其他小股东间... 详细信息

针对股权分置改革这一我国资本市场影响深远的事件，基于经济后果的视角，本文利用2001～2010年上市公司数据，考察了股权分置改革前后公司股权层级的变化及对经营绩效的影响。论文研究发现，股权分置改革后随着控股股东与其他小股东间代理冲突的减轻，公司股权层级显著减少。进一步的分析显示。由于代理成本的下降及对管理层监督的加强，股权分置改革后公司业绩因股权层级的降低而上升。最后，我们的考察表明，股权分置改革对公司股权层级及经营绩效的影响在非国有公司中更显著。

关键词：股权分置改革股权层级控股股东代理问题

股权分置改革中支付对价合理性反思——基于金融约束政策租金视角

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财贸研究 2015年第2期26卷 110-117页

作者：刘郁葱黄飞鸣厦门城市职业学院福建厦门361008 江西财经大学江西南昌330013

股权分置改革及其过程中存在的问题所产生的长期后续效应制约了中国股票市场的良性发展。将基于银行信贷市场中管制利率和限制竞争等政策行为而提出的金融约束理论扩展到证券市场,并对中国股权分置改革中支付对价的不合理性进行分析,结... 详细信息

股权分置改革及其过程中存在的问题所产生的长期后续效应制约了中国股票市场的良性发展。将基于银行信贷市场中管制利率和限制竞争等政策行为而提出的金融约束理论扩展到证券市场,并对中国股权分置改革中支付对价的不合理性进行分析,结果表明:金融约束政策租金的大小与支付对价不合理性程度之间存在紧密的联系,政策租金经IPO高定价行为与股权分置政策得以累积,又通过股权分置改革中不合理的对价支付水平而得以释放;通过建立一个合理对价率模型以测算合理对价率与实际对价率的偏离度程度,核算出非流通股股东对流通股股东侵占的政策租金规模。

关键词：股权分置改革合理对价金融约束政策租金

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股权分置改革中股东间博弈的实证研究

管理科学学报 2006年第1期9卷 54-61页

作者：苏梅寇纪淞陈富赞天津大学管理学院天津300072

股权分置问题是中国证券市场最大的制度症结,股权分置改革的过程是非流通股股东与流通股股东之间,就非流通股获得流通权应支付的对价而进行的持续博弈过程.首先论述了股权分置改革中的博弈论基础,就股东间博弈的行为,博弈过程中股东的... 详细信息

股权分置问题是中国证券市场最大的制度症结,股权分置改革的过程是非流通股股东与流通股股东之间,就非流通股获得流通权应支付的对价而进行的持续博弈过程.首先论述了股权分置改革中的博弈论基础,就股东间博弈的行为,博弈过程中股东的收益、股东的策略选择、博弈结果对市场平均对价水平的影响进行了论述;其次,研究了股权分置改革中以博弈论为基础的股东协商机制问题,并就股东间博弈的有效性进行了实证研究;最后,对投票表决制下的有关问题做出了分析并提出了建议.

关键词：股权分置改革博弈股东协商网络投票

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股权分置改革、资产减值准备与盈余管理

财经问题研究 2007年第10期 37-43页

作者：王咏梅杨阳北京大学光华管理学院会计系北京100871

本文对2005年、2006年进行股权分置改革的1 275家上市公司在股改前后资产减值准备的变动进行研究,采用了修正的Jones模型对资产减值准备变动的效果进行衡量,并对其变动的原因进行分析。研究发现,为了降低股权分置改革方案中非流通股股... 详细信息

本文对2005年、2006年进行股权分置改革的1 275家上市公司在股改前后资产减值准备的变动进行研究,采用了修正的Jones模型对资产减值准备变动的效果进行衡量,并对其变动的原因进行分析。研究发现,为了降低股权分置改革方案中非流通股股东支付给流通股股东的对价水平,当年进行股权分置改革的上市公司,利用资产减值准备降低股改前一年度盈余的动机和程度显著大于其它上市公司。为了维持投资者的信心,当年进行股权分置改革的上市公司,利用资产减值准备增加本年度盈余的动机和程度显著大于其它上市公司。研究表明,股权分置改革为上市公司监管和盈余管理控制带来更大的挑战。

关键词：股权分置改革资产减值准备盈余管理

股权分置改革、大股东支持的动机与后果———来自中国上市公司的经验证据

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山西财经大学学报 2010年第11期32卷 94-101页

作者：王亮罗党论姚益龙中山大学岭南学院广东广州510275

大股东除了"掏空"上市公司外,是否还会存在利益支持行为,这种行为的真实性如何,股权分置改革又会怎样影响上述行为?本文以2002～2008年的上市公司关联交易数据为样本,研究发现,大股东对上市公司的利益支持行为并不具有持续性,支持更多... 详细信息

大股东除了"掏空"上市公司外,是否还会存在利益支持行为,这种行为的真实性如何,股权分置改革又会怎样影响上述行为?本文以2002～2008年的上市公司关联交易数据为样本,研究发现,大股东对上市公司的利益支持行为并不具有持续性,支持更多地表现为"制度性驱动","保壳"和获得配股再融资资格是主要目的,大股东在支持后往往会伴随着明显的"掏空"行为。股权分置改革使大股东与中小股东的利益有趋同趋势,表现在,股权分置改革后,大股东增加了对上市公司的利益支持行为,并且大股东会显著减少因为支持而产生的"掏空"行为。

关键词：关联交易支持掏空股权分置改革

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股权分置改革与上市公司配股融资的公告效应

经济评论 2009年第3期 83-88页

作者：宋献中李诗田魏立江暨南大学管理学院会计系

在总结国内外研究文献的基础上,根据股权再融资理论和中国股权分置改革的制度背景,选取2004年1月至2008年8月之间在沪、深两市A股实施配股的上市公司数据,用均值检验法、分组检验法、回归分析法分别对中国上市公司股权分置与上市公司配... 详细信息

在总结国内外研究文献的基础上,根据股权再融资理论和中国股权分置改革的制度背景,选取2004年1月至2008年8月之间在沪、深两市A股实施配股的上市公司数据,用均值检验法、分组检验法、回归分析法分别对中国上市公司股权分置与上市公司配股融资的公告效应进行了实证分析。研究结果表明,股权分置改革对配股融资公告效应有显著的正面影响。根据研究结论,最后提出了相关建议。

关键词：股权分置改革配股融资累计超额回报公告效应

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股权分置改革后我国上市银行资本管理研究

国际金融研究 2007年第1期 47-52页

作者：刘百花上海浦东发展银行

股权资本全流通对我国上市银行的资本管理提出了新的要求。我国上市银行应当相应的从五个方面加强资本管理:通过提升董事会作用,引入股权激励机制改善公司治理;通过相对集中股权,在引入战略投资者的过程中注意相关条款设计,监管部门应... 详细信息

股权资本全流通对我国上市银行的资本管理提出了新的要求。我国上市银行应当相应的从五个方面加强资本管理:通过提升董事会作用,引入股权激励机制改善公司治理;通过相对集中股权,在引入战略投资者的过程中注意相关条款设计,监管部门应尽快制定银行并购条例来应对股权变动;借鉴国际经验,加强分红管理;根据市场行情选择增发或回购,运用并购等手段进行资本运作;通过引入市值考核机制等多种途径进行市值管理。

关键词：股权分置改革分红管理动态资本管理市值管理