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基于股权二元结构的上市公司增发市场均衡分析

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武汉大学学报（人文科学版） 2005年第3期58卷 351-361页

作者：傅强邹晓峰重庆大学经济与工商学院重庆400044

对股票市场中的增发市场研究,绝大部分学者都采用基础分析方法来探讨增发市场价格定价理论和利益转移现象。然而,这些分析与实证研究都是基于个体行为分析,因而不能说明增发市场的群体性行为。如果运用一般均衡和局部均衡方法进行研究,... 详细信息

对股票市场中的增发市场研究,绝大部分学者都采用基础分析方法来探讨增发市场价格定价理论和利益转移现象。然而,这些分析与实证研究都是基于个体行为分析,因而不能说明增发市场的群体性行为。如果运用一般均衡和局部均衡方法进行研究,将能更好地说明增发市场中各种行为问题。

关键词：股权二元结构增发市场均衡分析

基于股权二元结构的上市公司简单多期增发动态分析

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吉林大学社会科学学报 2006年第2期46卷 80-84页

作者：傅强邹晓峰重庆大学经济与工商管理学院重庆400044

动态性是长期再融资的关键性问题。为此,我们采用除权价格思想及简单差分方程,分析给出了多期增发动态性特征:净值与股价之间有逼近值;前期增发价格对后期的正效应;增发总量是一种公司融资资源等方面;简单多期增发净值与股价具有明显的... 详细信息

动态性是长期再融资的关键性问题。为此,我们采用除权价格思想及简单差分方程,分析给出了多期增发动态性特征:净值与股价之间有逼近值;前期增发价格对后期的正效应;增发总量是一种公司融资资源等方面;简单多期增发净值与股价具有明显的顺序性。

关键词：股权二元结构多期增发动态特征

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股权二元结构下配股对股权价值的影响

经济学（季刊） 2006年第2期5卷 329-360页

作者：唐国正北京大学光华管理学院

本文建立了股权二元结构下配股的理论模型，针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及“一股独大”的股东结构，运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股... 详细信息

本文建立了股权二元结构下配股的理论模型，针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及“一股独大”的股东结构，运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股的“再分配效应”——配股导致价值在流通股与非流通股之间转移，配股的“股权成本效应”——在非流通股股东不认购的情况下配股能降低公司的平均股权成本以及“配股中的搭便车现象”——流通股股东明知配股有损于流通股价值，在个体理性的驱使下仍然认购配股。本文揭示了股权二元结构与现行配股制度的缺陷，有助于解释我国股票市场与上市公司的一些重要实证现象。

关键词：股权二元结构配股的股权成本效应配股的再分配效应搭便车

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中国证券市场股权二元结构研究

中国证券市场股权二元结构研究

作者：徐丽容武汉理工大学

学位级别：硕士

我国证券市场的发育和完善对于市场体系的建设、国有企业的改革等起着重要和积极的作用。然而由于种种原因,我国的证券市场存在着许多与发达国家证券市场不同的特征,其中股权结构二元特征尤为突出。所谓股权结构的二元特征即同一上市公... 详细信息

我国证券市场的发育和完善对于市场体系的建设、国有企业的改革等起着重要和积极的作用。然而由于种种原因,我国的证券市场存在着许多与发达国家证券市场不同的特征,其中股权结构二元特征尤为突出。所谓股权结构的二元特征即同一上市公司的股权被人为分割为流通股和非流通股两类,其中只有流通股可以在证券交易所交易,非流通股则不能。股权结构的这种制度安排不仅对我国证券市场的运行和发展造成了严重的消极影响,还严重影响到企业融资、企业并购重组等方面。如何妥善解决证券市场的股权二元结构问题,以完善我国证券市场资源配置功能是不能也无法回避的问题。本文主要分析我国证券市场股权二元结构的含义、产生的原因、影响等,提出解决股权二元结构问题以完善我国证券市场的对策建议。本论文共分四章。第一章主要研究中国证券市场的基本特征和股权二元结构的含义,概述并简要评论股权二元结构研究方面的成果。第二章探讨股权二元结构产生的根源和制度背景,认为主要有两个原因导致了80年代末90年代初金融制度结构的失衡:其一是银行呆坏账过多,风险过大,从而难以满足国有企业改革对资金的饥渴;其二是对国有资产流失的担心。前者促成了证券市场的建立,后者则直接导致了股权二元结构的产生。第三章主要就股权二元结构对制度结构中的其他制度安排和上市公司行为的影响展开分析,认为二元结构导致上市公司“圈钱”盛行,盲目扩张和虚假重组层出不穷,上市公司业绩低下,完善的上市公司治理结构迟迟不能建立。第四章论述股权结构弱化的含义、历史以及必要性,认为为了使证券市场真正发挥其资源配置功能,股权二元结构必须向一元结构转变,所有股份都能在证券交易所上市流通,最后就如何改革二元结构提出了相应的政策建议。

关键词：证券市场股权二元结构非流通股流通股

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股权二元结构下配股对股权价值的影响

股权二元结构下配股对股权价值的影响

作者：唐国正北京大学光华管理学院

本文建立了股权二元结构下配股的理论模型,针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及"一股独大"的股东结构,运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股的"... 详细信息

本文建立了股权二元结构下配股的理论模型,针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及"一股独大"的股东结构,运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股的"再分配效应"——配股导致价值在流通股与非流通股之间转移,配股的"股权成本效应"——在非流通股股东不认购的情况下配股能降低公司的平均股权成本以及"配股中的搭便车现象"——流通股股东明知配股有损于流通股价值,在个体理性的驱使下仍然认购配股。本文揭示了股权二元结构与现行配股制度的缺陷,有助于解释我国股票市场与上市公司的一些重要实证现象。

关键词：股权二元结构配股的股权成本效应配股的再分配效应搭便车

来源： cnki会议评论

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时间价值条件下上市公司多期增发动态分析

哈尔滨工业大学学报 2009年第8期41卷 190-192页

作者：邹晓峰傅强贵州财经学院金融学院贵阳550004 重庆大学经济与工商管理学院重庆400044

时间价值是长期再融资动态研究的关键,更符合实际.在简单多期的基础上,本文引入时间价值变量,并用离散和连续动态研究方法来考察增发动态特征.其讨论结果与简单多期对照表明,两者研究的动态性特征具有一定的相似性,比如净值与股价逼近... 详细信息

时间价值是长期再融资动态研究的关键,更符合实际.在简单多期的基础上,本文引入时间价值变量,并用离散和连续动态研究方法来考察增发动态特征.其讨论结果与简单多期对照表明,两者研究的动态性特征具有一定的相似性,比如净值与股价逼近值相同.不同在于,时间价值多期增发不存在每股净值和股价明显的顺序性,而其增发股价与净值的差的漂移率与流通股增长率之和等于收益率.这些结果可为新股多期增发的实证研究提供必要的理论支持,也适用于再融资问题如配股的讨论.

关键词：股权二元结构多期增发动态特征时问价值

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中国A股市场增发效应与投资者保护

南开管理评论 2005年第5期8卷 21-25页

作者：叶红雨曾芒上海理工大学管理学院中南财经政法大学经济学院

国内学者对增发效应的研究主要集中在董事会拟增发公告效应上,对增发的中长期效应较少涉及,虽然对增发公告效应的研究也很有意义,但对于倡导理性的投资者而言,则其重要性不如增发的中长期效应。本文在一个比较长的时间窗口内考察了我国... 详细信息

国内学者对增发效应的研究主要集中在董事会拟增发公告效应上,对增发的中长期效应较少涉及,虽然对增发公告效应的研究也很有意义,但对于倡导理性的投资者而言,则其重要性不如增发的中长期效应。本文在一个比较长的时间窗口内考察了我国A股市场1998—2004年间获准增发上市公司增发的中长期效应和增发上市日效应,实证分析结果表明,在拟增发公告效应出现5%-10%负效应基础上,流通股股东增发的中长期效应继续出现显著的负效应,并且流通股股东的超额收益率与上市公司利润增长率和增发价格折扣率显著正相关,与其它因素不存在显著的相关关系。

关键词：增发股权二元结构超额收益率投资者保护增发价格 A股市场流通股股东中国公告效应长期效应

控制权私有收益的量化研究 ——电广传媒“以股抵债”案例分析

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控制权私有收益的量化研究 ——电广传媒“以股抵债”案例分析

作者：潘怡燕四川大学

学位级别：硕士

现有关于公司治理结构的研究文献表明,公司的控股股东一般会利用其对公司的控制权获取额外收益,国外一些著名学者将这种大股东由于拥有控制权而享有的特殊权益称之为控制权的私有收益。这种收益为大股东独自享有,其他股东无法获得。本... 详细信息

现有关于公司治理结构的研究文献表明,公司的控股股东一般会利用其对公司的控制权获取额外收益,国外一些著名学者将这种大股东由于拥有控制权而享有的特殊权益称之为控制权的私有收益。这种收益为大股东独自享有,其他股东无法获得。本文分析了在我国特殊的二元股权结构下,大股东实现利益的方式以及侵害中小股东利益的途径,并在此基础上进一步提出将我国上市公司控股股东的私有收益细分为显性私有收益和隐性私有收益两个部分,同时以电广传媒“以股抵债”为例,对大股东的控制权私有收益水平进行了直接测算。本文还分析了“以股抵债”产生的背景、实施后的利弊,并提出了若干建议,同时从性质、法律法规等方面对“以股抵债”和股份回购进行了国内外比较分析。

关键词：大股东控制权私有收益以股抵债股权二元结构

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关于当前形势下我国股权再融资监管的思考

金融经济（下半月） 2008年第6期 14-15页

作者：孙钰鹏占超中央财经大学金融学院

本文着眼于我国当前A股市场萎靡不振,上市公司股权再融资导致人心惶惶,投资信心遭到重挫的情形,从我国当前形势下股权再融资的现状及其存在的问题入手,通过寻找其原因,进而对再融资的监管提出以下三个观点:1·再融资资格的审定应该更多... 详细信息

本文着眼于我国当前A股市场萎靡不振,上市公司股权再融资导致人心惶惶,投资信心遭到重挫的情形,从我国当前形势下股权再融资的现状及其存在的问题入手,通过寻找其原因,进而对再融资的监管提出以下三个观点:1·再融资资格的审定应该更多的让市场去做判定。2·通过削弱控股股东的决策权以此抑制其股权再融资偏好。3·大力发展企业债市场以此平衡企业股权再融资冲动。

关键词：股权再融资股权二元结构增发