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股市波动与居民消费非对称反应关系研究——基于中国股市2008年～2012年的季度数据

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金融与经济 2013年第10期 54-58页

作者：杨伊王文璐南昌大学经济与管理学院南昌大学理学院管理科学与工程系

本文基于2008年一季度到2012年四季度的我国城镇居民的社会消费品零售总额、上证综合指数和人均可支配收入有关数据,对股市波动对居民消费的财富效应进行检验和识别,并通过进行平稳性分析、协整分析、脉冲函数响应分析以及建立误差修正... 详细信息

本文基于2008年一季度到2012年四季度的我国城镇居民的社会消费品零售总额、上证综合指数和人均可支配收入有关数据,对股市波动对居民消费的财富效应进行检验和识别,并通过进行平稳性分析、协整分析、脉冲函数响应分析以及建立误差修正模型,并引入基于ARCH模型的非对称模型,对我国股市波动与居民消费非对称性反应的关系进行了实证研究。实证分析表明:我国股票市场的财富效应非常微弱,并且存在较强的不对称性。这一结论对国家今后完善股市的制度化建设,带动居民消费的相关经济政策制定具有一定的借鉴意义。

关键词：股市波动居民消费非对称反应

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融资融券对中国股市波动性影响的实证研究

安庆师范大学学报（社会科学版） 2022年第4期41卷 78-84页

作者：陈昆张杨刘钰芯訾盛杰南京审计大学金融学院江苏南京211815

自融资融券交易业务引入以来,“两融”余额不断增加,但实际上其并未对我国股市产生显著影响。运用线性回归和VAR模型分析2010—2020年深交所的相应数据,探索“两融”交易对中国股市波动的影响及方向和程度。研究显示,融券余额变动对波... 详细信息

自融资融券交易业务引入以来,“两融”余额不断增加,但实际上其并未对我国股市产生显著影响。运用线性回归和VAR模型分析2010—2020年深交所的相应数据,探索“两融”交易对中国股市波动的影响及方向和程度。研究显示,融券余额变动对波动性的影响并不稳定,对影响方向具有不确定性,而融资余额有相对明显的趋势,可以增强股市波动性。就其影响程度来说,股市波动对融资交易更为敏感,受其影响比受融券交易更大。

关键词：融资融券股市波动 VAR模型

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经济政策不确定性对中国股市波动的影响

中阿科技论坛（中英文） 2023年第7期 81-85页

作者：陈昌玉张宇梅南京审计大学金融学院江苏南京211815

目前我国实体经济正处在转型的关键时刻,股票市场作为资金的蓄水池对推动实体经济及践行国家发展战略层面具有重要意义。文章使用GARCH-MIDAS模型,研究发现经济政策不确定性对中国股市波动的影响在不同时期具有差异性,在中国后股灾时期... 详细信息

目前我国实体经济正处在转型的关键时刻,股票市场作为资金的蓄水池对推动实体经济及践行国家发展战略层面具有重要意义。文章使用GARCH-MIDAS模型,研究发现经济政策不确定性对中国股市波动的影响在不同时期具有差异性,在中国后股灾时期有负向影响,在金融稳定时期和后金融危机时期有正向影响。研究结果可为政府相关部门制定高效的股市调控政策和监管措施提供参考。

关键词：经济政策不确定性股市波动 GARCH-MIDAS

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股市波动、会计稳健性与经济后果研究

财会通讯（下） 2015年第1期 16-18页

作者：胡立新侯丽娟北方工业大学经济管理学院

本文以2003-2011年我国沪市A股上市公司为样本,实证检验了在股市不同周期下公司会计稳健性对融资规模的影响。研究结果表明:在股市上涨周期,公司融资规模随着会计稳健性减弱而增大;在股市下跌周期,公司融资规模扩大的前提是会计稳健性... 详细信息

本文以2003-2011年我国沪市A股上市公司为样本,实证检验了在股市不同周期下公司会计稳健性对融资规模的影响。研究结果表明:在股市上涨周期,公司融资规模随着会计稳健性减弱而增大;在股市下跌周期,公司融资规模扩大的前提是会计稳健性增强。

关键词：股市波动会计稳健性融资规模

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融资融券能否减小我国股市波动?

深圳大学学报（人文社会科学版） 2013年第3期30卷 81-86页

作者：徐晓光陈焕槟张荣波深圳大学经济学院广东深圳518060

采用GARCH族模型,分纵向和横向两个角度检验融资融券能否减小我国股市波动。纵向分析表明,推出融资融券后股市波动在统计上显著减小;横向对比表明,相比于上证综指,融资融券标的股比重较高的上证50指数更好地体现了融资融券减小股市波动... 详细信息

采用GARCH族模型,分纵向和横向两个角度检验融资融券能否减小我国股市波动。纵向分析表明,推出融资融券后股市波动在统计上显著减小;横向对比表明,相比于上证综指,融资融券标的股比重较高的上证50指数更好地体现了融资融券减小股市波动的作用。为了更好地发挥融资融券减小股市波动的功能,在对策选择上可从三个方面入手:第一,有步骤地实现分散授信模式,以扩大资券来源,解决资券不足的问题;第二,扩大融券标的,平衡发展融资、融券业务;第三,培养投资者风险收益匹配观念。

关键词：融资融券股市波动 GARCH族模型

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宏观经济环境与中小板股市波动关系探讨

福建论坛（人文社会科学版） 2017年第5期 48-53页

作者：杨洁郭俊峰厦门大学经济学院福建厦门361005 上海证券交易所资本市场研究所上海200120

针对中小板市场以及宏观经济数据的尖峰厚尾、结构突变等特征,以及多维模型的维数灾难问题和经济金融统计数据较少的现实,借助自适应Lasso惩罚贝叶斯分位数回归模型,实证研究2006-2015年宏观经济环境变化与中小板综合指数极差波动的关... 详细信息

针对中小板市场以及宏观经济数据的尖峰厚尾、结构突变等特征,以及多维模型的维数灾难问题和经济金融统计数据较少的现实,借助自适应Lasso惩罚贝叶斯分位数回归模型,实证研究2006-2015年宏观经济环境变化与中小板综合指数极差波动的关系。结果表明:宏观经济环境对中小板市场波动有显著影响,工业增加值和适度通货膨胀能够平缓股市波动,且抑制作用随波动加剧增大;银行同业拆借利率与股市波动微弱负相关,人民币实际有效汇率对股市波动的促进影响最大。

关键词：中小板股市波动宏观经济贝叶斯分位数回归工业增加值

经济不确定性是股市波动的因子吗?——基于GARCH-MIDAS模型的分析

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中国管理科学 2018年第12期26卷 1-11页

作者：夏婷闻岳春同济大学经济与管理学院

本文运用混频模型(GARCH-MIDAS)分析了经济不确定性对中国股市波动率的影响。经济不确定性包括宏观经济不确定性和经济政策不确定性两方面。总体来说,经济不确定性会影响中国股市的波动,但强度有限,且A股、B股间表现出差异。经济运行(IP... 详细信息

本文运用混频模型(GARCH-MIDAS)分析了经济不确定性对中国股市波动率的影响。经济不确定性包括宏观经济不确定性和经济政策不确定性两方面。总体来说,经济不确定性会影响中国股市的波动,但强度有限,且A股、B股间表现出差异。经济运行(IP)和消费(inf)中的不确定性是A股、B股共同的波动因子,且IP的贡献度最高;货币政策(IR)、中国经济政策不确定性(CEPU)对A股无显著影响,但会显著影响B股的长期波动趋势;美国经济政策不确定性(AEPU)的影响则不显著。加入显著性指标有助于提高波动率的预测精度,混频模型为分析股市波动中的长期趋势和短期波动提供了一个新视角,有助于识别股市波动中的经济影响因素。

关键词：股市波动宏观经济不确定性经济政策不确定性 GARCH-MIDAS

股市波动对开放式基金风险影响研究 ——基于投资者情绪的中介效应模型

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股市波动对开放式基金风险影响研究 ——基于投资者情绪的中介效...

作者：李原浙江财经大学

学位级别：硕士

自2001年以来,我国开放式基金市场逐步壮大与完善,开放式基金在我国的基金市场中已占有绝对主导性地位。截至2019年第二季度,开放式基金的总数已达5554只,基金份额达126718.25亿份,基金资产净值达131620.82亿元。其中,股票型基金由于其... 详细信息

自2001年以来,我国开放式基金市场逐步壮大与完善,开放式基金在我国的基金市场中已占有绝对主导性地位。截至2019年第二季度,开放式基金的总数已达5554只,基金份额达126718.25亿份,基金资产净值达131620.82亿元。其中,股票型基金由于其多占比、高收益等特征,一直以来受到基金市场与投资者的广泛关注。然而受制于我国基金发展历程较短、市场尚未成熟等背景条件,开放式基金的市场风险无法被忽视或轻易避免。不仅如此,其风险更会受到整体金融市场表现的影响,特别是以股票为主要标的的股票型开放式基金,其收益与风险水平无论在直觉上还是理论上,都与股票市场的走势与波动紧密相关。那么,目前我国股票型开放式基金的流动性风险及赎回性风险承担水平如何?它与我国沪深股市的市场表现之间是否存在联系?这一联系的机制可能是由什么因素导致的?投资者情绪的变化是否在这一影响过程中起到了传导的作用?这些问题对于市场进一步认识开放式基金的风险及其产生具有重要的意义,它与基金管理人的经营状况息息相关,与资本市场的健康平稳发展休戚与共,它不仅是市场与投资者关注的重点,更是学界试图量化、分析及溯因的研究热点。首先,本文系统性梳理了有关开放式基金风险的研究,发现传统研究对该风险的度量往往将基金的市场表现,即基金收益率的波动程度作为基金风险的度量方式,而缺少从市场交易角度等更为微观的层面来度量风险的研究。因此本文从市场角度入手,从股票型开放式基金的资产端与负债端分析基金风险的形成机制,将基金在某一时点标的股票资产因变现而可能受到的损失定义为基金的流动性风险,将基金在某一时点可能面临投资者赎回的程度定义为基金的赎回性风险。在此定义之上,本文参考已有文献做法,选取了14只具有代表性的股票型开放式基金,分别利用日度与月度数据构建基金的流动性风险与赎回性风险指标。其次,股票型开放式基金作为金融市场的一个重要子市场,极有可能受到股票市场的涨跌波动影响,然而已有文献对于这一影响并未从微观层面上进行深入研究。因此本文利用2007年初(或基金成立日)至2018年末的非平衡面板数据回归模型,分别检验了基金两种微观风险与股市表现之间的关系,研究发现,第一,基金的流动性风险与上证指数和深证综指的涨幅显著负相关,与与股市波动显著负相关,这可能受到市场整体环境的影响;第二,基金的赎回性风险与深证综指的涨幅显著负相关,且与股市波动显著正相关。上述结论表明,我国股票型开放式基金的微观风险确实受到股市涨跌波动的影响。再次,虽然传统的风险传染理论对金融风险与市场波动在各个金融子部门间的传染渠道进行了一定的理论分析与实证研究,但受制于样本等因素,我国股票型开放式基金的微观风险受股市影响的具体机理却缺乏深入研究。基于此,本文从行为金融学的视角出发,利用中介效应检验,考察投资者情绪的作用,研究发现,投资者情绪至少在一定程度上将股市涨跌波动的风险传导至股票型开放式基金的流动性风险。最后,本文从主要研究结论出发,提出了以下政策与建议:对于基金管理人而言,需要密切关注股市的涨跌波动情况,合理配置基金标的资产,完善基金份额管理及规划,并建立相应预警机制控制基金的流动性风险与赎回性风险;对于监管当局而言,需要加快推进基金市场的机制建设与法制完善,从流动性风险和赎回性风险两大微观视角提升对开放式基金的监管水平,并在风险可控的前提下及时引入做空机制;对于投资者而言,需要加强对资本市场与基金风险水平的认知能力,明确自身风险承担能力,从而选择适合自身风险与收益特征的基金产品。

关键词：开放式基金流动性风险赎回性风险股市波动投资者情绪

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股市波动对我国商业银行经营绩效的影响研究

股市波动对我国商业银行经营绩效的影响研究

作者：丁倩倩浙江财经学院

学位级别：硕士

银行经营绩效是指银行利用经济资源实现经营目标的程度，是银行经营效率的综合体现，具有多样性、多维性、动态性等特点。因此，我们常常通过对绩效进行评价来研究银行的经营绩效。改革开放以来，我国金融市场不断完善，影响商业银行经... 详细信息

银行经营绩效是指银行利用经济资源实现经营目标的程度，是银行经营效率的综合体现，具有多样性、多维性、动态性等特点。因此，我们常常通过对绩效进行评价来研究银行的经营绩效。改革开放以来，我国金融市场不断完善，影响商业银行经营绩效的因素也越来越多。2006年以来，随着我国股权分置改革的基本完成，作为资本市场主力军以及金融核心的股票市场也日趋完善与健全。作为我国金融市场上两大主体的商业银行和股票市场，两者之间的关联度越来越高。因此，研究两者之间的关系具有重要意义。目前，国内外学者关于股市波动对银行影响的研究主要集中在股市波动对银行信贷、储蓄、资本等单方面的研究，而鲜有股市波动对银行整体经营绩效影响方面的研究。本文试图在这个方面有所突破，试图研究股市波动对商业银行经营绩效影响的传导途径，以及股市波动对商业银行经营绩效到底存在多大影响。本文从理论和实证两个方面对上述问题进行了深入研究。理论方面，首先阐述了银行经营绩效的影响因素。在国内外学者关于银行经营绩效影响因素研究的基础上，本文根据影响因素的特点，把它们分为三类：即宏观因素（包括利率变动、股市波动、经济周期和经济政策）、行业因素（包括市场结构、监管因素）、微观因素（包括银行规模、资产负债率、资产质量、资本充足率和中间业务水平），并分别加以阐述;并根据商业银行经营的特点，从盈利性、流动性、安全性和成长性四个方面构建了商业银行经营绩效的指标体系。其次，本文分析了股市波动对商业银行经营绩效影响的传导途径，并分别从股市波动对银行资产、负债、中间业务、资本这四个方面加以分析，其中，对资产的影响主要从股市波动对企业信贷、个人信贷以及资产质量的影响这三方面展开分析;对负债的影响主要通过股市分流效应和存款结构变化等方面进行分析;对中间业务的影响主要从银行的手续费、服务费和管理费等非利息收入方面加以阐述;对资本的影响则主要通过资本充足率来体现。并在此基础上总结出股市波动对银行经营绩效影响的微观传导机制。实证方面，本文选取了符合我国银行业和股票市场特征的变量，将变量分为商业银行经营绩效变量（被解释变量）、股市波动变量（解释变量）和控制变量三部分。其中银行经营绩效变量通过盈利性指标（总资产收益率）、流动性指标(存贷比)、安全性指标（不良贷款率、资本充足率）、成长性指标（存款增长率、贷款增长率）这四个方面来衡量;股市波动变量选取以上证综合指数为基础计算的指数波动率为衡量指标;控制变量选用了银行自身变量（银行规模、资产负债率）以及宏观经济变量（GDP增长率、CPI增长率以及利率）这两大类控制变量。接着，对这些研究变量进行了单位根检验、协整检验，运用面板模型，对我国14家上市商业银行在2007年到2011年间的季度数据进行了实证检验，结果表明，股市波动与商业银行的总资产收益率显著负相关，与不良贷款率、存款增长率以及贷款增长率显著正相关，与存贷比、资本充足率则无显著影响关系。也即股市波动给商业银行的盈利水平和安全性带来负面影响，对商业银行的成长性带来正面影响，与商业银行的流动性则相关性不大。在控制变量方面，银行资产负债率与不良贷款率、资本充足率以及贷款增长率负相关;银行规模与不良贷款率正相关，与资本充足率负相关;GDP增长率与不良贷款率正相关，与总资产收益率、贷款增长率负相关;CPI增长率与总资产收益率正相关，与资本充足率、存款增长率以及贷款增长率负相关;利率与总资产收益率、不良贷款率、资本充足率正相关，与存贷比、存款增长率以及贷款增长率负相关。最后，本文根据前面的理论分析和实证检验，分别对完善股票市场和加强商业银行经营管理这两个方面提出了一些建议。股票市场可以从制度建设、监管体系以及加强对投资者保护和教育这几个方面来完善;而商业银行的经营管理则可以通过加强应对股市波动风险的能力以及增强业务发展能力等方面进行加强。

关键词：经营绩效股市波动商业银行传导途径