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货币流动性的影响因素及其对股市价格的传导

新疆社会科学 2008年第3期 23-28页

作者：李子联黄瑞玲江苏省行政学院

文章认为,我国当前阶段的货币流动性过剩和股市价格的上涨是由外汇过剩决定的,因此为控制股市价格进而资产价格的上涨,实现其理性增长,应主要从解决外部失衡着手以抑制投资需求,同时兼顾货币市场和资本市场的治理以增加证券市场的产品... 详细信息

文章认为,我国当前阶段的货币流动性过剩和股市价格的上涨是由外汇过剩决定的,因此为控制股市价格进而资产价格的上涨,实现其理性增长,应主要从解决外部失衡着手以抑制投资需求,同时兼顾货币市场和资本市场的治理以增加证券市场的产品供给。

关键词：货币流动性股市价格外汇过剩

货币供应量、股票成交量与股市价格:基于中国2004-2010年月度数据的实证研究

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人文杂志 2011年第5期 74-77页

作者：于宁锴陕西省社会科学院经济研究所

本文利用2004年1月到2010年10月狭义货币供应量(M1)、沪市股票成交量(SQ)和上证指数收盘价(SP)的月度数据,对这三者分别进行了单位根检验,并在确定三者均为一阶单整时,对它们做了Johansen协整检验,发现它们之间存在一个协整关系。进而... 详细信息

本文利用2004年1月到2010年10月狭义货币供应量(M1)、沪市股票成交量(SQ)和上证指数收盘价(SP)的月度数据,对这三者分别进行了单位根检验,并在确定三者均为一阶单整时,对它们做了Johansen协整检验,发现它们之间存在一个协整关系。进而以SP作为被解释变量,以M1和SQ以及SP的滞后一期作为解释变量,利用最小二乘法进行了参数估计。回归结果发现,SP与M1之间存在微弱的反向关系,与SQ之间存在微弱的正向关系,对SP影响最大的是上一期股价。格兰杰因果关系检验进一步表明,SP是M1之格兰杰因,而不是相反。

关键词：货币供应量股票成交量股市价格协整关系

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中国股市价格异常波动中的舆论传播效应

理论月刊 2016年第8期 126-129,179页

作者：楚明钦郑州大学新闻与传播学院河南郑州450001

有效的股票市场对上市公司信息披露要求极高,新闻媒体承载着中国证券市场信息披露职能,也承担着财经政策信息的解读与传播,新闻媒体还可以通过舆论引导中国股市健康发展。但是,中国股票市场存在政府与市场的关系没有理顺、官方媒体的舆... 详细信息

有效的股票市场对上市公司信息披露要求极高,新闻媒体承载着中国证券市场信息披露职能,也承担着财经政策信息的解读与传播,新闻媒体还可以通过舆论引导中国股市健康发展。但是,中国股票市场存在政府与市场的关系没有理顺、官方媒体的舆论引导加剧了股市价格的异常波动、媒体舆论强化了股市中的"羊群行为"、媒体舆论"绑架"了政府政策实施、媒体舆论的监管缺失等问题。针对以上问题,本文提出了一些创新性对策建议。

关键词：股市价格异常波动舆论传播

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中国股市价格与货币供应量关系的实证分析

预测 2000年第3期19卷 37-40页

作者：李红艳汪涛襄樊财税贸易学校湖北襄樊441021 中国人民大学统计学系北京100876

本文认为在 90年代中国股市价格与货币供应量之间长期均衡的因果关系中 ,股市价格主要处在因方地位 ,而货币供应量处在果方地位。而且股市价格与不同层次的货币供应量的关系有所不同 ,两者最终形成了一个以股市价格为主体 ,相互影响 ,... 详细信息

本文认为在 90年代中国股市价格与货币供应量之间长期均衡的因果关系中 ,股市价格主要处在因方地位 ,而货币供应量处在果方地位。而且股市价格与不同层次的货币供应量的关系有所不同 ,两者最终形成了一个以股市价格为主体 ,相互影响 ,相互依存的统一体。

关键词：股市价格货币供应量协整理论中国

美国货币政策调整对中国股市价格的影响研究 ——基于美联储加息视角

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美国货币政策调整对中国股市价格的影响研究 ...

作者：刘明明东北财经大学

学位级别：硕士

随着国内金融市场的不断发展,其与国际金融市场的联动性不断增强,受到全球政治经济环境变动的影响也不断加深。美联储由于美元在全球经济中的重要地位,实际上扮演了“全球央行”的角色,其货币政策的调整无疑会改变全球范围内的资产定价... 详细信息

随着国内金融市场的不断发展,其与国际金融市场的联动性不断增强,受到全球政治经济环境变动的影响也不断加深。美联储由于美元在全球经济中的重要地位,实际上扮演了“全球央行”的角色,其货币政策的调整无疑会改变全球范围内的资产定价基础,特别是会对股市价格造成冲击。但是,不同于中国货币政策对国内股市价格的影响,美国货币政策的调整对中国股市价格的影响会更加复杂。一方面美国货币政策可以通过改变全球资产基础收益率直接影响到国内的股市价格,另一方面还可以通过汇率、利率、短期的资本流动、和心理预期等传导渠道的间接冲击国内的股市价格。考虑到美国已经基本完成新一轮的加息周期,通过研究美联储新一轮加息期间对国内股票市场造成的影响,有助于评估和预测美国未来货币政策变动对我国金融市场和经济的冲击,也对中国国内相关政策的制定和调整提供重要参考。本文通过将定量分析和定性分析相结合,分五章对美联储加息期间美国货币政策变动对我国股市价格的溢出效应展开分析。首先,从理论上阐述了一国货币政策溢出效应在开放经济背景下的国际传导机制,在此基础上总结分析了美国货币政策调整影响中国股市价格的几个代表性传导渠道,依次为汇率渠道、利率渠道、短期资本流动渠道以及心理预期渠道。其次,从现实上分析了美联储结束量化宽松政策转而实施加息政策的原因,概括了新一轮美联储加息的过程和相应的经济背景,阐述了国内金融市场的不断开放、发展和完善如国内股票市场的发展、汇率制度的改革历程、利率市场化的进展、沪港通和深港通制度、人民币加入SDR以及A股被纳入MSCI等作为美联储加息期间美国货币政策变化可以影响中国股市价格的现实基础。再次,定量分析方面选取时间序列变量美国联邦基金利率、沪深300指数、美元兑人民币汇率、7日上海银行间同业拆借利率、短期资本流动、消费者信心指数分别作为美国货币政策变量、中国股市价格变量、汇率变量、利率变量、短期资本流动变量以及心理预期变量的代表,在实证研究过程中,首先对本文所需要使用的时间序列变量进行了 ADF单位根检验,然后使用平稳的时间序列建立了 VAR模型,并对VAR模型的平稳性进行了检验,最后结合格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等方法来研究美联储加息对我国股市价格的影响。通过分析,本文认为美联储加息期间货币政策的调整对我国的股票市场价格具有显著的溢出效应影响;美联储加息影响我国股市价格中发挥的作用大小依次为汇率传导渠道、利率传导渠道、心理预期传导渠道、短期资本流动传导渠道;并且实证研究结果发现短期内美联储此轮加息对中国股市价格的影响十分显著,长期内随着时间的推移影响逐渐消失。最后,针对本文的研究内容和研究结论,提出政策建议:即积极完善我国的股票市场和制度建设;进一步提高人民币汇率管理水平;仍要加大力度推进利率市场化改革;逐步审慎推进资本项目的开放;加强对预期的管理。本文的创新之处在于:一方面充实了美国货币政策调整的溢出效应分析,将美国货币政策溢出效应重点放在中国的股市价格上,研究新一轮美联储加息期间对我国股市价格的影响,另一方面扩展了美国货币政策溢出效应的传导渠道,将心理预期传导渠道作为一个具有代表性的传导渠道,从而可以更加全面地探究美国货币政策调整对中国股市价格的影响。

关键词：美国货币政策加息股市价格传导机制影响

人民币实际有效汇率与中国股市价格的相关性研究

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人民币实际有效汇率与中国股市价格的相关性研究

作者：张菁上海社会科学院

学位级别：硕士

汇率市场和股票市场是金融市场的两个重要组成部分,在过去全球汇率市场出现频繁调整的时候,往往也伴随着股票市场的巨大波动。回顾刚刚到来的2016年,新年伊始中国股市大盘暴跌近7%,与此同时人民币汇率达到5年来的最低点,贬值600个基点... 详细信息

汇率市场和股票市场是金融市场的两个重要组成部分,在过去全球汇率市场出现频繁调整的时候,往往也伴随着股票市场的巨大波动。回顾刚刚到来的2016年,新年伊始中国股市大盘暴跌近7%,与此同时人民币汇率达到5年来的最低点,贬值600个基点。汇率市场和股票市场之间究竟存在怎样的关联?区别于传统意义上汇率市场价格的代表——名义汇率,实际有效汇率在剔除了通货膨胀和对贸易占比进行加权后,是否能进一步解释汇率市场和股票市场的关系?这是本文思考与写作的出发点。股票市场价格波动的影响因素及其对股价的传导机制一直是经济金融领域关注的热点问题,其中研究汇率与股价的相关关系在理论和实践中都具有重大意义。本文以实际有效汇率为切入点,研究人民币实际有效汇率与中国股市价格的相关性。本文首先通过文献综述对汇率与股市的关系研究进行系统梳理,发现在后危机时代有关汇率与股市价格关系研究方面,大多数研究均聚焦于名义汇率,而缺乏对实际有效汇率与股市价格关系的关注。因此,本文就人民币实际有效汇率和中国股市价格的相关性及相互之间的传导机制进行了分析和梳理,并将理论分析和国别经验相结合,提出在金融危机以及中国特殊的市场环境下,二者的相关性可能发生改变。最后,为了进一步验证本文的理论分析,通过实证检验的方法,运用协整分析、格兰杰因果检验、向量误差修正模型、脉冲响应函数以及方差分解等计量工具,对样本数据进行了分析。本文研究表明,人民币实际有效汇率与上证综指为代表的中国股价之间存在着长期协整关系,而危机的爆发使得二者的关系由正相关变为负相关,汇率和股市之间的相互作用也由危机之前的“汇率占主要影响地位”变成危机之后的“股市占主要影响地位”;此外,后危机时代正向冲击的影响时滞明显缩短,市场对利好消息更加谨慎。最后,基于本文的研究结果提出相关政策及对策建议。

关键词：股市价格人民币实际有效汇率次贷危机

货币供应量与股市价格关系的实证研究——基于上证的经验数据

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货币供应量与股市价格关系的实证研究——基于上证的经验数据

作者：杨安宁河南大学

学位级别：硕士

实体经济发展到一定水平时,股票市场便应运而生。有效的股票市场不仅显示了实体经济的发展水平,而且还是实体经济运行趋势的一个先行指标。总之,股票市场的发展对宏观经济增长的促进作用是显而易见的。近些年来,货币政策与股市价格之间... 详细信息

实体经济发展到一定水平时,股票市场便应运而生。有效的股票市场不仅显示了实体经济的发展水平,而且还是实体经济运行趋势的一个先行指标。总之,股票市场的发展对宏观经济增长的促进作用是显而易见的。近些年来,货币政策与股市价格之间的关系研究逐渐成为经济研究中越来越热门的话题,关于股票巿场与货币供给之间关系的研究,对制定有效的货币政策,及时对股票市场进行干预,减小股市价格异常波动对宏观经济造成不良冲击具有重要意义,货币供应量在货币政策中充当重要的中介目标的角色,自然而然成为研究的重点。本文从理论和实证研究两个方面分析了货币供应量与股市价格的关系。理论分析包括货币传导机制理论分析、货币供应量理论分析以及股票市场理论分析等。实证分析包括统计分析和经济计量分析两个方面。第一章界定了货币供应量与股市价格的概念,对国内外研究现状做了总体的评述,提出本文的研究思路和可能的创新点。第二章是本文的理论支撑。第三章对我国货币供给的现状和特征进行了描述性分析,以便于后文的计量实证分析。第四章通过计量实证分析,对变量进行差分处理后,进一步进行协整检验、Granger非因果性检验,并选取相对具有代表性的变量M1、M2、P1等,通过建立向量自回归模型、经过脉冲响应函数分析等计量方法对以上股市价格与货币供应量相关各变量的关系进行经济计量分析。从统计分析结果来看,我国股票价格指数与狭义货币供应量与广义货币供应量同比增长速度差的走势上存在极大的相似性;从计量分析结果来看,我们发现,长远来看,上证综合股票价格指数与货币供应量的多个变量指标存在协整的关系,通过Granger非因果性检验我们还惊奇地发现,上证综指SHAZ与狭义和广义货币供应量的同比增速差之间存在互为格兰杰因的关系,这表明股市与货币供应量之间存在互动。从已有的研究成果来看,多数学者认为狭义货币供应量与股票价格指数存在更大的相关性。鉴于此,相对于当前已有的研究,本文选取了代表对象更为细致的M10,即M1中剔除M0的货币供应量指标,根据SHAZ与M10格兰杰非因果关系检验结果,判断上证综指是M10的格兰杰因,与已有的研究成果相一致,并且,本文细化了M1与上证综指相关性较大的原因,认为:这一现象的产生是因为M1的组成成分中,企业活期存款占比较大,而当前,活跃在中国的股票市场中的投资者以机构投资者为主的情况,有可能成为造成M1与股票市场的关系更紧密的原因。通过脉冲响应函数图的分析,发现M1、M2、P1、P2对上证SHAZ同样一标准差的冲击对SHAZ的冲击存在差别,而SHAZ对M1、M2、P1、P2一标准差的冲击效果也存在不同。P2与SHAZ的之间的脉冲响应持续时间较长久。选取的变量中,不仅包括大多数学者所选取的三个层次的货币供应量,而且加入了货币供应量流动性结构指标和多个更加细化的货币供应量变量,使计量分析更加全面、细致。第五章,根据本文所得的实证研究结果,提出分别相对应国家货币当局和投资者的可行性建议。考虑到货币供应量与股票市场价格之间存在互动关系,相互影响,央行应该密切关注股票市场价格的走势,灵活运用货币政策对股票市场的影响,提高货币政策的时效性。对于股票市场投资者,应该积极主动学会和证券投资相关的基础知识,为自己的投资决策提供相对专业的分析,把握市场走势,使自己获得更多的收益。同时,为了我国货币政策目标更好地实现,股票市场的运行需要进一步规范,加强和完善股票市场在货币政策传导机制中的作用。由于本人时间和精力有限,股市价格的影响因素并没有全部纳入研究对象中,对货币供应量与股市价格之间的关系并没有做出具体参数的判断,在以后的研究中,我会将更多的股市价格影响因素纳入研究范围,采取更多的方法和模型弥补本文的不足。

关键词：货币供应量股市价格上证综指协整检验向量自回归

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我国货币供应量对股市价格影响的实证分析

长春理工大学学报（社会科学版） 2012年第12期25卷 117-118,139页

作者：沙伟婧福建师范大学经济学院福建福州350007

运用X-12季节调整法、单位根检验、Johansen协整检验、Granger因果关系检验等处理非平稳序列的方法对货币供应量与股市的关系进行实证分析,以研究货币供应量这一中间目标对股票价格的影响。研究发现,货币供应量与股票价格存在长期的均... 详细信息

运用X-12季节调整法、单位根检验、Johansen协整检验、Granger因果关系检验等处理非平稳序列的方法对货币供应量与股市的关系进行实证分析,以研究货币供应量这一中间目标对股票价格的影响。研究发现,货币供应量与股票价格存在长期的均衡关系,其中M0是股票价格波动的主要原因。

关键词：货币供应量股市价格 Johansen协整检验 Granger因果关系检验

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我国货币供给与股市价格的关联性实证分析

甘肃金融 2009年第7期 54-58页

作者：党弘毅兰州商学院金融学院

　　货币政策与股票市场的关联性问题,国内外学者多年来从不同角度、用不同方法进行过一系列研究.一些发达国家的长期实践已经表明,股票市场和货币政策间具有瓦动关系.我国股票市场是转轨过程中的新兴市场,具有很多中国特色,如:股权分... 详细信息

　　货币政策与股票市场的关联性问题,国内外学者多年来从不同角度、用不同方法进行过一系列研究.一些发达国家的长期实践已经表明,股票市场和货币政策间具有瓦动关系.我国股票市场是转轨过程中的新兴市场,具有很多中国特色,如:股权分置、市场丰体大多为国有企业等.因此,国外的研究结果对我国股市可能仅有参考意义.本文在这些研究的基础上,进一步扩展样奉数据,运用现代计最经济学方法,试图研究现阶段我国货币供应量和股票市场的互动关系.本文使用r经国研网数据中心和中经网数据库整理的由中国证监会、中国人民银行提供的数据,以及国家统计局数据库发布的数据.……

关键词：货币供给股市价格关联性股票价格股价流通市值平稳性实证分析上证综合指数流动性指标