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中国绿色债券市场与股债市场的风险溢出效应研究

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中国商论 2022年第20期 100-104页

作者：周游澳门城市大学金融学院中国澳门999078 韩山师范学院经济与管理学院广东潮州515633

近年来,高速发展的绿色债券市场为符合我国“3060”双碳目标项目提供了大量金融资源,有力地引导了社会资本流向环境偏好型项目,促进了社会的绿色转型发展。本文以2005年1月5日—2021年12月31日中债-中国绿色债券净价指数、中债国债净价... 详细信息

近年来,高速发展的绿色债券市场为符合我国“3060”双碳目标项目提供了大量金融资源,有力地引导了社会资本流向环境偏好型项目,促进了社会的绿色转型发展。本文以2005年1月5日—2021年12月31日中债-中国绿色债券净价指数、中债国债净价指数及沪深300指数日数据为样本,构建DCC-GARCH模型对绿色债券市场与传统债券市场和股票市场之间的风险溢出效应进行研究。研究表明,我国绿色债券市场与传统债券市场之间存在较强的风险溢出效应;而绿色债券市场与股票市场之间的动态相关性较弱,风险不容易在绿色债券市场与股票市场之间传导。

关键词：绿色债券市场股债市场 DCC-GARCH 动态相关性风险溢出效应

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新冠肺炎疫情对我国股债市场的影响研究

工业技术经济 2021年第11期40卷 53-60页

作者：陈波钱惠惠华中科技大学经济学院武汉430074

新冠肺炎疫情的突如其来,对我国金融市场形成巨大冲击。为了研究短期内新冠肺炎疫情对股票市场和债券市场收益率造成的影响,本文建立了ARIMA模型进行预测分析。与此同时,本文运用协整检验来探究国债指数、上证指数和企债指数之间是否存... 详细信息

新冠肺炎疫情的突如其来,对我国金融市场形成巨大冲击。为了研究短期内新冠肺炎疫情对股票市场和债券市场收益率造成的影响,本文建立了ARIMA模型进行预测分析。与此同时,本文运用协整检验来探究国债指数、上证指数和企债指数之间是否存在长期均衡关系。并在此基础上,运用Granger因果检验分析了疫情冲击下股债市场间可能的风险传递路径。经研究分析后发现:短期内,新冠肺炎疫情会对股票市场形成负向冲击,而对债券市场形成正向冲击;且上证指数、国债指数和企债指数之间存在长期均衡关系。在新冠肺炎疫情影响下,风险首先从股票市场传导到国债市场和企债市场,并且国债市场也反向影响股票市场,两者相互传导。

关键词：新冠肺炎疫情 ARIMA模型协整检验风险传导股债市场收益率

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我国股债市场收益率的联动研究

投资与合作 2021年第1期 36-37页

作者：罗林雯四川大学

近年来,随着我国金融对内对外的不断开放,我国资产管理市场规模迅速扩大,股票和债券作为我国投资者重点关注的投资品种,在资产配置中起着决定性作用,其相关性直接影响着资产配置的效率。文章选取2006—2019年的月度数据,通过建立var模... 详细信息

近年来,随着我国金融对内对外的不断开放,我国资产管理市场规模迅速扩大,股票和债券作为我国投资者重点关注的投资品种,在资产配置中起着决定性作用,其相关性直接影响着资产配置的效率。文章选取2006—2019年的月度数据,通过建立var模型与脉冲响应分析,对股债市场的联动进行量化研究,发现股债市场存在显著的联动关系,具有相关影响,但这种影响受时间因素影响较大。自从我国开展国企混改及金融市场的强监管以来,促进我国股债市场发展成熟、促使我国资本市场成为社会闲置资金"良好蓄水池"成为我国金融监管层的目标。文章基于研究情况,提出了政策建议,包括减少市场分割、一体化资本市场法规、丰富金融市场多样性等,以供参考。

关键词：股债市场收益率联动分析 var模型

中国股债市场的风险溢价与股票投资收益率的实证研究

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知识经济 2021年第6期 43-44页

作者：杨纪震江苏凤凰出版传媒集团财务有限公司 210009

本文以股票市场整体收益率与债券市场收益率两者之差——风险溢价作为自变量,以未来120天、240天、360天的股票投资收益率作为因变量,对变量之间的关系进行了平稳性检验、协整分析,建立了误差修正模型(ECM),最后进行了Granger因果检验... 详细信息

本文以股票市场整体收益率与债券市场收益率两者之差——风险溢价作为自变量,以未来120天、240天、360天的股票投资收益率作为因变量,对变量之间的关系进行了平稳性检验、协整分析,建立了误差修正模型(ECM),最后进行了Granger因果检验。结果表明股债市场风险溢价对未来股票投资收益率具有显著的正向促进作用,其对于中长期的正向促进作用的弹性明显高于短期;风险溢价是股票投资收益率的Granger原因。最后,根据研究结论给投资者提供了相关建议。

关键词：股债市场风险溢价收益率误差修正模型 Granger因果检验

中美股债市场溢出效应研究——基于非线性Granger和LM-GARCH模型的实证检验

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商业经济研究 2015年第34期 84-87页

作者：张东祥裴沙莎刘英顺武汉大学经济与管理学院

本文采用2002-2012年中美股债市场指数的日频收益率数据,基于美国次贷危机前、中、后三个时期,分别运用非线性Granger模型和LM-GARCH模型对中美股债市场间跨国、跨市场的均值溢出效应和波动溢出效应进行实证检验。结论表明不同市场间在... 详细信息

本文采用2002-2012年中美股债市场指数的日频收益率数据,基于美国次贷危机前、中、后三个时期,分别运用非线性Granger模型和LM-GARCH模型对中美股债市场间跨国、跨市场的均值溢出效应和波动溢出效应进行实证检验。结论表明不同市场间在不同时期受到的均值/波动溢出效应各不相同,市场间均值溢出效应在危机时期表现得更显著,波动溢出效应则没有表现出这个特点。以期对监管层金融市场调控和股债市场资产配置有一定的参考价值。

关键词：股债市场均值溢出波动溢出非线性Granger LM-GARCH

股债之间跨资产时间序列动量或反转效应、传导机制及其交易策略研究

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股债之间跨资产时间序列动量或反转效应、传导机制及其交易策略研...

作者：田双东北财经大学

学位级别：硕士

近些年来,随着量化交易的不断发展,越来越多的市场异象不断被挖掘,国内外学者进行了大量且深入的研究,认为动量效应是资本市场上显著存在的一种金融异象,这种动量效应至今仍然存在。然而过去关于动量效应的研究大多聚焦于资产的横截面... 详细信息

近些年来,随着量化交易的不断发展,越来越多的市场异象不断被挖掘,国内外学者进行了大量且深入的研究,认为动量效应是资本市场上显著存在的一种金融异象,这种动量效应至今仍然存在。然而过去关于动量效应的研究大多聚焦于资产的横截面或者资产自身的时间序列层面,较少涉及跨资产的时间序列动量研究。此外,我国金融市场中股债两市飞速发展,且股债相关性一直都广受关注,有国外学者最近的研究表明,在全球的股票市场和债券市场之间存在着称之为跨资产时间序列动量效应的现象,而其中未涉及中国的股债样本,国内学者也只对我国期货市场的两种不同资产进行了跨资产时间序列动量效应的研究。基于以上背景,本文选取沪深300指数和中证全债指数2003-2021年的周度数据研究我国股票市场和债券市场的跨资产时间序列动量或反转效应,同时为了理解跨资产时间序列动量或反转效应背后的传导机制,本文运用向量自回归模型,从资金流渠道分析股票市场收益向债券市场收益传导的机制,此外本文还构建了跨资产时间序列动量策略。本文研究发现:首先,股票和债券之间不仅仅存在自身收益的预测性,即过去的股票收益或债券收益是自身未来收益的正向预测因素,同时股债市场之间短期内还存在着跨资产的收益可预测性,即短期内债券市场历史收益正向预测股市未来收益,股市历史收益负向预测债券市场未来收益。其次,在股市收益向债市收益传导的过程中,由于资本跨市场的流动,造成了一定的时间差,于是形成了从股票收益-股票型基金资金流-债券型基金资金流-债券收益的传导过程。最后,本文在经过三因子风险调整同时加入时间序列动量策略收益后仍获得了显著的异常收益,并且跨资产策略产生的异常收益是单资产策略的20倍,这说明利用股债两市收益率相互之间的预测关系构建策略组合在短期内能产生比较好的异常收益。本文的理论意义在于:第一,区别于以往对于股债联动性的研究,本文研究了我国股票市场和债券市场之间的跨资产时间序列动量或反转效应,一方面能够更直观和深刻的认识股债市场收益之间的关系,另一方面为研究我国跨市场收益的关系提供了思路,比如可以对股票市场与期货市场、股票市场与货币市场或者货币市场与债券市场的跨资产时间序列动量或反转效应进行研究。第二,本文结合行为金融学的三个假说通过基金资金流渠道对股债之间的跨资产动量或反转效应进行了解释,从而帮助我们理解跨市场收益变动背后包含的经济原理。本文的实践意义在于:第一,本文的研究有助于投资者对我国股债两市场收益之间的关系有一个清晰的理解和掌握,从而帮助他们充分挖掘市场上已有的历史信息,更加理性地进行投资,从长远角度来看有利于我国从弱式有效市场向半强式有效市场迈进;第二,本文构建的跨资产时间序列动量策略获得了显著的异常收益,从实践层面提出了一种有效的资产配置方法,为量化投资提供了一个证券市场内部资产配置的新思路和参考。本文的创新点在于:第一,对我国股债之间跨市场收益的预测关系进行研究,从而检验了我国股债市场之间跨资产时间序列动量或反转效应的存在性;第二,在用基金资金流渠道分析我国股票市场和债券市场之间跨资产动量或反转效应的传导机制时,创新性的结合了行为金融学的三个理论进行解释;第三,本文运用我国股债的周度数据构建了跨资产时间序列动量策略。

关键词：股债市场跨资产时间序列动量或反转效应交易策略基金资金流

广发基金刘志辉:基于中观行业比较进行适度偏配

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投资有道 2022年第5期 92-93页

今年以来,受股债市场震荡影响,大部分“固收+”基金的净值出现不同程度的下跌。海通证券统计显示,截至4月15日,偏债债券型基金今年以来净值增长率平均下跌3.72%。广发集源A是少数获得正收益的产品,该基金是由广发基金债券投资部刘志辉... 详细信息

今年以来,受股债市场震荡影响,大部分“固收+”基金的净值出现不同程度的下跌。海通证券统计显示,截至4月15日,偏债债券型基金今年以来净值增长率平均下跌3.72%。广发集源A是少数获得正收益的产品,该基金是由广发基金债券投资部刘志辉管理的二级债基,权益类资产的占比不超过20%。

关键词：债券投资广发基金净值增长率刘志辉债券型基金股债市场下跌中观

绿色金融股市与债市波动溢出效应与动态相关性研究

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绿色金融股市与债市波动溢出效应与动态相关性研究

作者：刘苏萌苏州大学

学位级别：硕士

当前环境问题成为我国深化改革与可持续发展的重中之重。随着我国金融市场的不断完善,出现了“绿色金融”。在金融相关经营活动中,绿色金融更注重环保与治污,其包含绿色产业相关股票以及银行、保险、债券等业务。在绿色金融的广大业务当... 详细信息

当前环境问题成为我国深化改革与可持续发展的重中之重。随着我国金融市场的不断完善,出现了“绿色金融”。在金融相关经营活动中,绿色金融更注重环保与治污,其包含绿色产业相关股票以及银行、保险、债券等业务。在绿色金融的广大业务当中,绿色信贷融资占比始终最大,但绿色信贷主要针对银行业贷款发放,其相关性讨论意义有待探究。除基本绿色信贷以外,绿色金融相关产业股票市场与债券市场的发展尤其迅速,二者融资余额多年来在绿色金融融资余额总数的构成当中占据重要位置。在这样的背景下,采取经济计量方法对绿色债券市场与绿色金融相关的低碳产业股票市场之间的波动溢出效应以及动态相关性进行深入讨论具有重要意义。这方面的研究结果不但可以作为资产投资者在绿色金融投资中进行投资决策的参考,帮助投资者厘清投资风险、判断投资方向,合理分配投资比例,还可以帮助政府相关部门判断市场风险、了解市场风向,对于绿色金融相关市场进行更好的把控、制定科学政策。本文主要分析绿色债券市场与低碳产业股票市场之间的波动溢出效应和动态相关性。通过选取201 1年1月21日至2020年1月4日中国绿色债券指数和中证内地低碳指数的日收盘价序列进行小波去噪处理,计算其对数收益率序列;检验并确定贴票绿色债券的出现时间为结构变点,据此将样本划分为变点前与变点后两个阶段;先利用BEKK-GARCH模型进行分阶段波动溢出效应分析;再利用DCC-GARCH模型和Copula模型对两市在不同阶段下的动态相关性进行讨论。研究结果表明,在结构变点前后绿色债券指数和内地低碳指数均存在显著的前期波动持续作用于后续波动现象,具有集群特性。结构变点前,低碳产业股票市场对绿色债券市场具有单向波动溢出效应但显著性不高,上尾相关性显著强于下尾相关性,同涨趋向性较高。结构变点后,低碳产业股票市场对绿色债券市场波动溢出效应显著性增强,且动态相关系数均值由正转负,市场联系更加紧密。整个样本区间内来自绿色债券市场的波动对低碳产业股票市场的传导显著性均不高。

关键词：绿色金融股债市场波动溢出效应动态相关性

基于Copula分位数-分位数回归的中国股债相关性研究

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基于Copula分位数-分位数回归的中国股债相关性研究

作者：张竟伊厦门大学

学位级别：硕士

随着我国金融市场的飞速发展,当今的市场环境给投资者带来了极大的挑战,尤其是在分散化市场风险层面。我们常常采用跨资产类别、跨市场配置的资产组合方式来分散风险。股票与债券作为金融市场上两个至关重要地组成部分,占据了整个金融... 详细信息

随着我国金融市场的飞速发展,当今的市场环境给投资者带来了极大的挑战,尤其是在分散化市场风险层面。我们常常采用跨资产类别、跨市场配置的资产组合方式来分散风险。股票与债券作为金融市场上两个至关重要地组成部分,占据了整个金融市场上产品的绝大部分,因此股债之间的相关性在分散市场风险中显得尤其重要。并且,股票与债券之间的相关性直接影响政府以及监管机构的政策制定和投资者的投资决策。根据现代投资组合理论,两类资产间的相关性越弱乃至负相关才能更好地分散市场风险,对于股债间相关性的测度成为了金融市场上炙手可热的话题。金融市场上产品间的相关性往往不具备稳定性的特点,这种时变性致使传统线性的相关系数不能够有效地描述其相关关系。而Copula函数对于各资产地边缘分布形式没有限制,因此Copula的诞生很好地解决了在极端情况下的相关性急速上升的问题,有效的度量了“尾部相关性”。本文采用Copula分位数-分位数回归方法来对我国股票与债券间的相关结构进行建模,这种方法具有极大的灵活性,因此可以提供更加稳健和准确的估计。对于不同的分位数点,可以反映出牛市、熊市以及一般状态的金融市场大环境下的股票与债券间的相关性,因此更加的灵活。在投资组合管理中运用Copula分位数-分位数回归方法来形成量身定做的资产配置策略,可以适应投资者的需求,并且可以使金融监管机构对大环境有一个更好的了解,对于提供政策制定以及市场对于政策的反应具有很好的借鉴意义。

关键词：相关性资产配置股债市场