检索结果-南通市图书馆

作者：薛雯月吉林财经大学

学位级别：硕士

近年来,随着金融全球化发展,我国对金融市场健康发展的关注提升至前所未有的高度。为了进一步改善证券市场结构,我国于2009年10月启动了创业板市场。创业板市场作为制度创新的载体,承载着丰富我国证券市场层次,助力中小企业发展的重要... 详细信息

近年来,随着金融全球化发展,我国对金融市场健康发展的关注提升至前所未有的高度。为了进一步改善证券市场结构,我国于2009年10月启动了创业板市场。创业板市场作为制度创新的载体,承载着丰富我国证券市场层次,助力中小企业发展的重要使命。一直以来,我国证券市场卖空业务缺乏健全的交易机制。融资融券制度的引入打破了我国“单边交易”的僵局,促进了我国证券市场卖空机制的发展。此外,融资融券制度对稳定股市波动,提高市场有效性意义重大。目前,A股市场融资融券业务发展趋于成熟,而创业板市场于2013年才正式引入融资融券制度。与主板市场不同,创业板市场具有高成长性和高风险性的特点。证监会决定于2020年进行创业板注册制改革,该举措必然将引发一系列的市场波动。因此,有关融资融券对创业板股价波动影响的研究具有一定的理论意义和现实意义。本文共分为六个章节。第一章为绪论,主要阐述了融资融券对创业板股价波动影响的研究意义、研究现状、研究方法以及创新与不足之处。第二章为理论分析,主要介绍了融资融券对股价波动影响的理论基础。第三章概述了创业板融资融券的发展状况,分别分析了其发展历程、交易模式、发展特点。第四章围绕股价波动的影响因素展开,分别梳理了创业板融资融券对股价波动的影响渠道和影响机制。第五章为融资融券对创业板股价波动影响的实证分析。本文以2012年-2021年创业板股票交易的月度数据为样本,以股价波动率为因变量,以五次扩容时间为节点,构建多期DID模型进行研究。实证研究分别从总体影响和分类影响两个维度展开,并得出相应结论。第六章主要针对研究所发现的问题,提出完善创业板市场融资融券制度的政策建议。通过实证研究发现,融资融券对创业板市场股价波动总体起到抑制作用,其中融资交易能起到平抑创业板股价波动的作用,而融券交易平抑创业板股价波动作用不显著。为了完善创业板市场融资融券的发展,本文提出了下述四点建议:第一,积极引导投资者行为;第二协调发展融资和融券业务;第三完善融资融券保证金制度;第四加强两融业务的市场监管。

关键词：创业板融资融券股价波动

股东户数变动与股价波动关系研究 ——基于深市A股上市公司的实证

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股东户数变动与股价波动关系研究 ——...

作者：赵丁锐河北工程大学

学位级别：硕士

股东户数是体现股票筹码集中度的指标,也是上市公司定期报告中披露的重要内容之一,股东户数变动与股价波动关系特征是影响证券市场资源配置效率的一个关键因素。以深市A股上市公司为样本,研究股东户数变动与股价波动的关系问题。基于201... 详细信息

股东户数是体现股票筹码集中度的指标,也是上市公司定期报告中披露的重要内容之一,股东户数变动与股价波动关系特征是影响证券市场资源配置效率的一个关键因素。以深市A股上市公司为样本,研究股东户数变动与股价波动的关系问题。基于2016–2020期间样本公司的定期报告面板数据,将样本公司分为股东户数增加组与减少组,根据估计窗口的长短,再将样本分为年报和第一季报组、半年报组、第三季报组,采用事件研究法分析信息公布前后26个交易日六组样本的股价波动数据,运用分位数回归法研究股东户数变动对不同涨跌幅度下股价波动的影响。研究表明:我国深市A股市场的半强式有效特征不明显。上市公司股东户数减少的信息公布后存在显著的股价效应,且短期内效应显著为正;股东户数增加的信息公布后也存在显著的股价效应,且短期内效应显著为负。在股东户数减少组中,年报、第一季报公布后第2–9个交易日内,随着股价上涨幅度的提高股东户数减少对其影响逐渐增强;半年报公布后第1–8个交易日内,随着股价上涨幅度的提高股东户数减少对其影响先逐渐减弱后逐渐增强;第三季报公布后第8–12个交易日内,随着股价上涨幅度的提高股东户数减少对其影响先逐渐增强后逐渐减弱。在股东户数增加组中,年报、第一季报公布后第9–11个交易日内,随着股价下跌幅度的提高股东户数增加对其影响逐渐增强;半年报公布后第0–1个交易日内,随着股价下跌幅度的提高股东户数增加对其影响先逐渐增强后逐渐减弱;第三季报公布后第0–8个交易日内,随着股价下跌幅度的提高股东户数增加对其影响逐渐增强。

关键词：股东户数变动股价波动市场有效性事件研究法分位数回归法

涨跌幅限制放宽对股价波动的影响 ——基于创业板的研究

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涨跌幅限制放宽对股价波动的影响 ——基于创业板的研究

作者：曾红厦门大学

学位级别：硕士

涨跌幅限制是我国股票市场的市场稳定机制之一,也是全球新兴股票市场常见的基本制度,但是其市场稳定作用一直受到学界和业界的质疑。本文丰富了涨跌幅限制的波动效应的经验结果,并为我国主板市场涨跌幅限制改革提供了参考。本文以创业... 详细信息

涨跌幅限制是我国股票市场的市场稳定机制之一,也是全球新兴股票市场常见的基本制度,但是其市场稳定作用一直受到学界和业界的质疑。本文丰富了涨跌幅限制的波动效应的经验结果,并为我国主板市场涨跌幅限制改革提供了参考。本文以创业板个股为研究对象、以中小板个股为控制组,以创业板注册制改革将涨跌幅限制由10%调整至20%为外生事件,利用2019年8月26日至2021年8月23日的个股交易数据与公司特质数据,通过倾向性得分匹配法(PSM)匹配控制组样本,采用双重差分法(DID)检验涨跌幅限制放宽政策对个股波动的影响,并进一步检验了关键变量对政策效果的调节效应。结果显示:(1)放宽涨跌幅限制增大了创业板个股的波动性;(2)信息披露质量缓解了涨跌幅限制放宽的波动效应;(3)而融资融券制度、知情交易和投资者情绪加剧了涨跌幅限制放宽的波动效应。本文的政策建议是:(1)当前阶段应保留我国股票市场保留涨跌幅限制制度,稳步探索合适的限制幅度;在涨跌幅限制幅度的调整上,可以结合信息披露规则、融资融券制度等市场机制调整等方式,来更好地达到预期政策目的。(2)应加强公司信息披露质量制度建设,提升信息透明度;(3)除了跟踪金融创新的整体效应之外,还需要重点关注微观效应,把控好金融创新的度,进一步提升市场质量。

关键词：涨跌幅限制股价波动信息不对称投资者行为

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机构投资者异质性对股价波动的影响研究

机构投资者异质性对股价波动的影响研究

作者：田伟内蒙古大学

学位级别：硕士

进入21世纪以来,我国监管体系为改进证券市场的投资者结构,提出了培养和发展机构投资者的目标和规划,而后,机构投资者的类别也变得更加丰富,投资领域也不断增加。关于机构投资者能否给资本市场带来如当初所设想的目标,仍然是一个值得思... 详细信息

进入21世纪以来,我国监管体系为改进证券市场的投资者结构,提出了培养和发展机构投资者的目标和规划,而后,机构投资者的类别也变得更加丰富,投资领域也不断增加。关于机构投资者能否给资本市场带来如当初所设想的目标,仍然是一个值得思考的问题。不同的投资者投资偏好往往会有区别,其投资给股价带来的影响也有所区别,所以对机构投资者异质性对股价波动之间影响进行研究,意义具有十分重要。本文运用规范与实证相结合的方法,探究机构投资者异质性对股价波动的影响。首先,以信息不对称理论、委托代理理论、羊群效应理论和短视行为理论为理论基础,分析二者关系;其次,以2016年至2021年A股上市公司的季度数据为样本,以股价波动率为被解释变量,以压力敏感型机构投资者的持股比例和压力抵制型机构投资者的持股比例为解释变量,实证探究机构投资者异质性与股价波动之间的关系;最后,分析了股权制衡度、高管薪酬和企业创新在压力敏感型和压力抵制型机构投资者持股在股价波动影响当中的中介作用。研究结果表明:(1)机构投资者异质性对股价波动产生不同影响。其中,压力敏感型机构投资者对股价波动起促进作用,而压力抵制型机构投资者对股价波动起阻碍作用。(2)提升股权制衡度、增加高级管理层薪酬和增加企业创新投入是促进压力抵制型机构投资者缓解股价波动的作用渠道。在此基础上,本文对发挥机构投资者稳定股市的作用提出了具体的建议,包括政府应该加强分类监管、推动机构投资者高质量发展以及提升公司内部治理水平。

关键词：机构投资者异质性股价波动股权制衡度高管薪酬企业创新

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注册制改革对创业板股价波动的影响研究

注册制改革对创业板股价波动的影响研究

作者：徐智烨上海财经大学

学位级别：硕士

创业板注册制改革是中国市场经济蓬勃发展的重大里程碑,它不仅为股市带来了巨大的变革,而且也极大地影响了金融市场风险的变化。股价波动经常作为市场风险变化的一个重要衡量指标,反映出股票价格的不确定性。本文意在探讨注册制改革对... 详细信息

创业板注册制改革是中国市场经济蓬勃发展的重大里程碑,它不仅为股市带来了巨大的变革,而且也极大地影响了金融市场风险的变化。股价波动经常作为市场风险变化的一个重要衡量指标,反映出股票价格的不确定性。本文意在探讨注册制改革对创业板市场发展的深远影响,并从不同角度开展了深入分析。首先,我们探讨了注册制变革背后的原因和意义,然后比较了不同审批制度的差异,同时结合了基础理论,如信息不对称性理论和行为金融基础理论,对创业板注册制变革展开了深入探讨。在分析了创业板注册制这一政策冲击对股票价格波动的影响机理后,提出假设,并对注册制改革影响创业板股价波动进行了实证研究。本文以沪深两市A股上市公司为样本,选取时间跨度为2018年1月至2022年12月。使用倾向得分匹配(PSM)对数据进行处理,在进行了平行趋势检验以及PSM匹配效果检验后,构建双重差分模型(DID)进行回归,从而检验注册制改革对创业板板块的股价波动的效应。然后分别通过替换因变量、安慰剂检验、替换PSM匹配方法进行稳健性检验,进一步证实了前文的结论。最后还根据市值、净资产收益率等分类进行异质性检验,检验这一政策冲击对不同类型的上市公司的影响。研究结论为:(1)注册制改革对创业板公司市场股票波动的影响为正向的波动效应,且在放大时间样本后,该正向波动影响在减弱。(2)创业板注册制改革对小规模、低盈利公司股价波动的影响更大。因此,在实施注册制的同时,我国证券市场应尽快完善信息披露制度,大力发展机构投资者,重视投资者教育,加大监管力度,推动资本市场平稳健康发展。对于投资者而言,可以获取的最直观的信息就是股票价格的走势,价格往往能反应内在价值,所以研究股价波动的影响可以降低市场的不确定性,从而减少投资者的跟风行为带来的非理性波动;对于上市企业的高管和机构投资者而言,增强了企业的内部管控能力。但目前我国的资本市场发展尚未完全成熟,市场上投机情绪高涨,公司披露的信息无法做到完全透明,造成了个股上市初期波动大、价格不确定性风险大的现象。由此本文提出了以下五点建议:(1)提高信息内容披露质量。(2)强化投资人培训,建立完善的投资人利益保障机制。(3)强化法制保障,健全法律体系。(4)完善监管制度,建立声誉机制和失信惩戒机制。(5)完善退市机制。

关键词：注册制股价波动创业板 PSM-DID

控股股东股权质押对股价波动风险的影响——基于公司创新的视角

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控股股东股权质押对股价波动风险的影响——基于公司创新的视角

作者：周炜杰中南民族大学

学位级别：硕士

我国在2005年进行了股权分置制度改革,解决了我国资本市场发展中的国有股、法人股等股份无法在二级市场流通的问题,自此国有股、法人股可以方便的在二级市场流通,上述股权分置制度改革为股权质押市场的兴起奠定了制度基础。随着股权质... 详细信息

我国在2005年进行了股权分置制度改革,解决了我国资本市场发展中的国有股、法人股等股份无法在二级市场流通的问题,自此国有股、法人股可以方便的在二级市场流通,上述股权分置制度改革为股权质押市场的兴起奠定了制度基础。随着股权质押市场的发展,深圳证券交易所、上海证券交易所先后出台了有关股权质押登记结算相关的法律法规。近几年股权质押的法规制度已经逐渐趋于完善。在股权质押市场快速发展的背景下,股权质押在控股股东中十分常见。通过文献研究发现股权质押会导致一系列的经济后果,并发现存在股权质押的公司尤其是股权质押比率较高的公司有可能出现两种情况:1.公司可能会发生股价的短期快速下跌导致股东必须追加保证金或质押品的财务风险;2.控股股东不能及时提供补充质押品而强制平仓导致控股股东丧失控制权或所有权。研究以往文献以及对股权质押实际现象的观察,发现进行股权质押的股东一般是公司股权持有较大的股东,再进一步研究发现会对公司造成较大经济影响的是公司的控股股东,所以本文以控股股东股权质押作为研究对象。本文以控股股东股权质押动机作为研究的起点,发现股权质押的动机主要是以下三点:一、融资的动机;二、利益侵占的动机;三、保持控制权的动机。本文数据使用2006年-2020年我国上市公司财务数据、股权质押、股价波动性相关数据。基于以上数据研究控股股东股权质押对于股价波动性的影响,并将公司创新作为研究视角,研究其中介效应。本文通过理论研究发现股份制公司有着严重的代理问题(包括第一类代理问题和第二类代理问题)。其中第二类代理问题指的是公司的控股股东超出他所持股票份额的收益——拥有其他中小股东所没有的控制权。在本文的研究假设中控股股东拥有控制权并且可以随时进行股权质押,而且所受到的内部监管和限制较少。这就导致容易引发控股股东道德风险和逆向选择,并以较低的成本掏空公司,侵占其他股东的利益。本文通过对文献的研究发现控股股东股权质押的信息披露后,通过信息不对称理论、信号传递理论引发市场投资者关于控股股东股股权质押的担忧使得公司股价波动性加剧。后续研究中,为了加深研究控股股东股权质押对于股价波动性的影响,在众多研究视角进行分析,纳入公司创新这一中介变量。发现控股股东进行股权质押后担心自身控制权转移风险,控股股东可能会做出一系列的措施去维持和保护公司的控制权,防止股权质权人在股价快速下跌导致平仓股票失去控制权的情况。比如进行盈余管理、公司市值管理,还会减少公司不必要的现金支出。其中公司研发投入也被公司控股股东划分为不必要的现金支出。公司研发投入减少影响公司创新效率,公司创新能力的减弱导致公司股价波动性加大。本文通过文献整理和理论分析,得出中介效应的两条具体影响路径:一、控股股东股权质押率提高使得控股股东积极做出措施,维持控制权——其中一条措施是控股股东为了维持控制权减少现金支出,减少公司创新投入。第二条路径是减少公司研发投入,导致公司创新效率下降,造成股价波动性加剧,公司创新作为中介变量发挥作用。本文研究得出以下三个结论:一、在其他条件相同的情况下,控股股东股权质押会加剧公司股价波动性;不同股权性质会对公司产生不同的影响,国有企业的控股股东股权质押影响公司股价波动性比非国有企业的大。二、在其他条件相同的情况下,公司在年内进行过控股股东股权质押会显著的降低研发投入和创新效率等创新指标。三、在其他条件相同的情况下,公司创新水平的降低会加剧股价波动性以及股价崩盘风险。本文的理论研究意义在于补充控股股东股权质押造成的多种经济后果,增加股价波动性影响因素的认识;通过股权质押对股价波动性的中介效应研究,增加研究角度。本文的现实意义或者说应用意义在于帮助二级市场众多投资者做决策,避免股市资源配置的功能弱化并且可能引发股市系统性风险;分别给监管者、公司、市场投资者提出相应的意见建议。本文最后部分是提出相应的政策建议:一、公司应结合自身的实际,控制股权质押比率,同时加强股权质押信息的公示程度以减少信息不对称。公司加强企业内部管理权和所有权的治理,做好风险管控。二、有关部门要完善有关股权质押的法律法规,加大重视程度加强监管——对于有着证券市场黑名单的公司和股东应严格限制其股权质押行为。三、同时,在社会层面应继续放宽投资融资渠道,营造宽松和谐的金融市场环境。四、对于公司创新,更加注重创新效率;完善公司人才培养制度和创新研发制度提高创新效率;五、提高企业家责任——控股股东应本着长久发展公司的目的进行股权质押,以减少股价波动性,提高公司长期的股票收益率。

关键词：融资渠道股权质押公司创新股价波动中介效应

机构投资者持股对股价波动的影响研究——基于机构异质性视角

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机构投资者持股对股价波动的影响研究——基于机构异质性视角

作者：曹艳凯中南财经政法大学

学位级别：硕士

发达国家证券市场发展经验表明,机构投资者通常以长期价值投资为目的,在一定程度上可以减少市场当中的噪音交易行为,有助于稳定股市。为了优化我国证券市场结构,引导投资者培育长期价值投资理念,监管部门开始“超常规发展专业投资机构”... 详细信息

发达国家证券市场发展经验表明,机构投资者通常以长期价值投资为目的,在一定程度上可以减少市场当中的噪音交易行为,有助于稳定股市。为了优化我国证券市场结构,引导投资者培育长期价值投资理念,监管部门开始“超常规发展专业投资机构”,我国机构投资者的规模和多元化得到快速发展。2020年底我国A股市场中,机构投资者持有的流通市值约16万亿元,持股占比约接近24%,但是股市的波动并没有随着机构投资者的发展而减少,仍然呈现巨大波动的特征。关于机构投资者对股价波动的影响,过往研究大多从机构投资者的市场交易行为带来的整体影响来进行分析,从持股目的和特征来分析机构投资者的异质性影响的研究较为匮乏。此外,不同类别的机构投资者影响股价波动的机制和路径也有所区别,梳理文献后发现,现有研究主要从信息效率、公司治理和交易行为三个维度来探讨机构投资者的影响方式。因此本文从机构投资者异质性角度出发,分析机构投资者持股对股价波动的影响,并进一步剖析信息效率、公司治理和交易行为在不同类别的机构中发挥的中介效应,对机构投资者持股的行为特征进行了细化分析。本文以2010-2019年创业板上市公司为研究样本,从认知基础到选择偏差和投资行为进行了详细的理论分析后,采用固定效应模型研究了机构投资者持股对股价波动的影响,分析了独立型机构与投机型机构对股价波动的异质性影响,使用Sobel法检验了信息效率、公司治理和交易行为在不同机构中的中介效应,并使用更换变量的方式通过了稳健性检验,增加本文研究结果的可靠性。本文研究发现:(1)独立型机构持股比例增加加大了股价的波动,而投机型机构持股比例增加缓解了股价的波动。(2)机构投资者持股比例增加整体提高了信息透明度。其中独立型机构对信息透明度的促进作用更加明显。(3)机构投资者持股比例增加整体正向促进了公司治理水平,在一定程度上缓解了股价波动。独立型机构降低了公司治理水平,而投机型机构对公司治理水平影响并不显著。(4)机构投资者持股比例增加整体降低了羊群效应。其中独立型机构对羊群效应的影响是正向的,而投机型机构对羊群效应的影响是负向的。基于研究结论,本文提出如下建议:一是监管部门加强对机构投资者尤其是独立型机构的管理,推动机构投资者发挥应有的作用。二是机构投资者应该主动参与到公司治理当中来,加强专业投资能力建设。三是上市公司加强与投资者的互动交流,提高市场投资效率。

关键词：机构投资者股价波动异质性

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非常规货币政策的股价波动效应研究

非常规货币政策的股价波动效应研究

作者：杨从英东华大学

学位级别：硕士

在金融市场不断开放的背景下,如何提升我国金融市场的资源配置效率、以及对资本市场的风险防范能力,这是一个值得深入研究的课题。2008年的金融危机,常规货币政策的实施已经不能很好地达到政策目标,为了摆脱经济衰退和规范金融市场经济... 详细信息

在金融市场不断开放的背景下,如何提升我国金融市场的资源配置效率、以及对资本市场的风险防范能力,这是一个值得深入研究的课题。2008年的金融危机,常规货币政策的实施已经不能很好地达到政策目标,为了摆脱经济衰退和规范金融市场经济秩序。为此,各国积极寻找合适的货币政策以摆脱现状,就此非常规货币政策开始被频繁使用。新常态下,国内经济增长速度放缓至中高速,经济周期波动加大,结构也发生着翻天覆地的变化。经济环境表现出行业结构、城乡结构和国际经济下行等各种结构失衡的特点。这些结构性失衡给我国经济增长带来了新的风险与挑战。金融资源向“三农”、小微企业等国民经济关键领域和落后部分倾斜的难度增加,产业布局和信贷资本结构有待进一步优化。为了实现结构转型目标,加快推进利率市场化改革,满足当前经济结构调整的需要,有必要针对不同部门或机构采取一些货币政策。央行积极创新新型结构性货币政策工具,从而更有效的服务于实体经济。通过定向降准、再贷款等多种政策支持小微企业和“三农”的发展。在梳理三种货币需求理论以及货币政策向股票市场的传导理论的基础上,探究非常规货币政策对社会总产出的传导机制以及定向降准政策对股价波动的传导途径,并据此形成了研究假设:第一,定向降准政策对目标企业发挥了调控作用,即非常规货币政策对股价波动有影响;第二,定向降准政策的公布会使得目标企业在股市有一个良好的表现,即股价波动下降。选取非常规货币政策中的定向降准政策,首先采用倾向得分匹配法为目标企业匹配合适的企业做对照组。选取流通市值、总市值、收盘价、成交总额4个年度指标作为协变量,并计算日收益率的年度标准差,将其作为因变量,使用基于0.05卡尺的一对一最近邻匹配方法,为31个农业企业匹配到1723个未受到政策影响的企业。经过平衡性检验后,各个变量的标准偏差有了很大的降低,且均在10%内,所以匹配结果较好地将数据平衡了,再从中挑选318个企业作为对照组。先进行平行趋势检验,得出的结果符合平行趋势,然后通过双向固定效应的双重差分模型对所选取的样本进行三次回归,回归结果均显示在1%的水平上显著负相关,进一步进行安慰剂检验,重新假定降准政策的公布时间为2013年10月,再进行三次回归,回归结果均不显著,表明回归结果具有一定的可靠性。为了进一步确定试验的稳健性,重新从PSM匹配的1723家企业中,去除对照组,随机选取164家企业作为对照组,进行三次回归,回归结果呈显著负相关。实证研究表明,定向降准政策对于目标企业具有一定的调控能力,即非常规货币政策对于目标企业具有一定的调控能力,并且能够显著降低定向支持领域的股票价格波动。结合本文的研究,从三个方面给出几点建议:投资者应该积极主动学习有关的专业知识、提高防范和承受风险的意识和能力、遵循股票市场的规则;商业银行应该完善风险防范机制、积极使用各类金融工具、不断创新增加信贷的方式、提高风险管理能力;央行应该加强对政策的运用、积极调动商业银行的积极性,建立相应的激励机制、提高政策的信息透明度。

关键词：非常规货币政策股价波动定向降准 DID

新媒体意见领袖对股价波动影响分析——基于微信平台的数据

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新媒体意见领袖对股价波动影响分析——基于微信平台的数据

作者：刘佳宁对外经济贸易大学

学位级别：硕士

随着新媒体平台的蓬勃发展,相关意见领袖对资本市场的信息传播在投资者中的影响越来越大,鉴于当前学者们对微信平台意见领袖的研究较少,本文以2013-2020年间沪深两市A股上市公司为样本进行研究,运用主成分分析法对微信平台公众号进行意... 详细信息

随着新媒体平台的蓬勃发展,相关意见领袖对资本市场的信息传播在投资者中的影响越来越大,鉴于当前学者们对微信平台意见领袖的研究较少,本文以2013-2020年间沪深两市A股上市公司为样本进行研究,运用主成分分析法对微信平台公众号进行意见领袖的识别,通过爬虫程序获取符合意见领袖标准的微信平台公众号文章内容,利用机器学习方法的自然语言处理技术对获取的文本内容与情绪进行分析测算,从媒体与金融学交叉学科和行为金融学视角,分析考察了新媒体平台意见领袖发布信息的关注度与情绪分别对市场波动率与上市公司个股波动率的影响。本文研究发现:(1)意见领袖的关注度,对市场具有一定的信息披露作用,可以降低信息不对称,缓解市场整体股价的波动;意见领袖的情绪会加剧市场股价的波动。(2)和上市公司相关信息相比,以其他信息为主的市场信息对市场股价波动影响更为显著。(3)意见领袖对公司的关注度会缓解上市公司股价波动,而意见领袖情绪会加剧上市公司股价波动。(4)市场信息整体情绪会缓解上市公司股价波动。结论表明,在发挥意见领袖对市场信息的披露作用的同时,政府部门对新媒体信息进行监管以及建立信息发布规范的必要性,投资者尤其是中小投资者在通过新媒体平台获取信息的过程中注意识别信息的真实性,注意识别信息情绪背后的逻辑,理性分析,评估风险,谨慎投资。

关键词：意见领袖情绪分析股价波动

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外资持股比例对上市公司股价波动的影响研究

外资持股比例对上市公司股价波动的影响研究

作者：王骁驰对外经济贸易大学

学位级别：硕士

2014年沪港通机制的实施,打破国内资本市场双向封闭的格局,是中国证券市场发展史中的重要举措。随后2016年深港通正式启动,更是为外资进入A股市场提供更多途径。可以说沪深港通机制对资本市场创新具有推动作用,对中国股票市场发展,资本... 详细信息

2014年沪港通机制的实施,打破国内资本市场双向封闭的格局,是中国证券市场发展史中的重要举措。随后2016年深港通正式启动,更是为外资进入A股市场提供更多途径。可以说沪深港通机制对资本市场创新具有推动作用,对中国股票市场发展,资本市场国际化有重要意义。自2017年以来,中国资本市场的国际地位与日俱增,沪港通与深港通作为国家金融开放战略的关键部分,受到境外资金的广泛关注。后A股纳入MSCI指数,大量境外资金流入中国股票市场,以北向资金为代表的外资机构也成为推动股市发展的主要动力。但是,学术界鲜有对外资持股比例对上市公司股价波动影响进行研究,因此以此视角为切入点,结合样本数据研究分析外资持股对于股价的波动影响,可以为学术界提供理论与实践经验。基于此,论文围绕外资持股比例对上市公司股价波动的影响问题展开研究。首先阐述论文研究背景、研究意义,对股市开放与股价波动、外资持股与股价波动等文献综述进行分析,明确本次研究的目标与方向。介绍沪港通与深港通的运行情况,结合两港通与QFII、QDII模式展开对比分析,对现阶段外资持股情况作出介绍。其次对噪声交易理论、羊群效应理论、正反馈交易理论作出介绍,提出相关假设问题。最后对外资持股与股价波动影响关系展开实证研究。研究结果显示,境外资金流入与上市公司股价变动存在显著因果性,且外资持股比例变动与上市公司股价变化波动呈同步状态。外资持股比例变化会在中国股市中引发“羊群效应”与“交易噪声”,从而对内资持股构成联动影响,进一步加剧上市公司的股价波动。与此同时,针对沪股通与深股通样本数据分开验证,可以得出深股通中外资持股比例对公司股价变动影响更为显著。境外资金流入对周期性行业股价波动影响显著,外资持股投资更加倾向于市值规模较大的上市公司。所以论文结合研究成果提出政策建议,希望对相关研究人员提供参考与借鉴。

关键词：沪港通深港通股价波动影响机制系统GMM