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美联储无法实现“软着陆”目标

中国金融 2022年第13期 58-59页

作者：张涛路思远中国建设银行金融市场部

快速攀升的物价大幅增加了美国民众的生活成本,据彭博经济研究所估算,购买相同的消费品,2022年美国家庭平均要比2021年多支出5200美元,即每月多支出433美元;另外,盖普洛、皮尤等机构调查显示,美国民众对通胀的抱怨与担忧一直在攀升,相... 详细信息

快速攀升的物价大幅增加了美国民众的生活成本,据彭博经济研究所估算,购买相同的消费品,2022年美国家庭平均要比2021年多支出5200美元,即每月多支出433美元;另外,盖普洛、皮尤等机构调查显示,美国民众对通胀的抱怨与担忧一直在攀升,相应对拜登政府的支持率持续下滑。

关键词：软着陆通胀美联储消费品支出美元支持率

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美联储利率政策路径的扰动因素

中国金融 2022年第21期 84-85页

作者：张涛路思远中国建设银行金融市场部

面对快速上升的通胀,在本轮加息周期中,美联储基本放弃了“前瞻性指引”下的预期管理,转而更加“数据依赖”,因为造成本轮通胀的成因既有需求层面的因素,更有供给层面的因素;既有经济基本面的因素,更有政策层面的因素;既有短期变化的影... 详细信息

面对快速上升的通胀,在本轮加息周期中,美联储基本放弃了“前瞻性指引”下的预期管理,转而更加“数据依赖”,因为造成本轮通胀的成因既有需求层面的因素,更有供给层面的因素;既有经济基本面的因素,更有政策层面的因素;既有短期变化的影响,更有长期影响。如此复杂的局面导致对于通胀形势的判断变得十分困难,加之美联储前期误判影响了其公信力,进一步增加了其抵御通胀任务的复杂性。

关键词：预期管理经济基本面数据依赖政策层面通胀扰动因素前瞻性指引美联储

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美联储货币政策对人民币外汇市场压力的冲击

管理科学学报 2020年第11期23卷 87-102页

作者：殷红张龙叶祥松广州大学经济与统计学院广州510006 西南财经大学中国金融研究中心成都611130

美联储货币政策对人民币外汇市场压力的影响会随着不同货币政策模式及不同经济时期的差异性经济环境而变化.因此,基于国际货币政策溢出效应理论,首先检验了美联储货币政策与人民币外汇市场压力的非线性关系,随后构建带有随机波动率的时... 详细信息

美联储货币政策对人民币外汇市场压力的影响会随着不同货币政策模式及不同经济时期的差异性经济环境而变化.因此,基于国际货币政策溢出效应理论,首先检验了美联储货币政策与人民币外汇市场压力的非线性关系,随后构建带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归模型探索了美联储数量型和价格型货币政策对人民币外汇市场压力的非线性冲击效应.研究发现:1)在经济繁荣时期和经济平稳时期,美联储数量型量化宽松货币政策主要会通过资本与金融账户引起人民币外汇市场的升值压力,而美联储价格型量化宽松货币政策主要会通过资本与金融账户引起人民币外汇市场的贬值压力;2)在经济萧条时期,美联储数量型量化宽松货币政策主要会通过经常账户引起人民币外汇市场的贬值压力,而美联储价格型量化宽松货币政策主要会通过经常账户引起人民币外汇市场的升值压力.最后预期美联储将会实施价格型量化宽松货币政策,并建议中国央行同样实施价格型量化宽松货币政策,进而减小人民币外汇市场贬值压力,维持人民币汇率稳定.

关键词：美联储货币政策人民币外汇市场压力非线性效应

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美联储历次加息的背景及影响

中国金融 2022年第11期 68-69页

作者：杨子荣肖立晟中国社会科学院世界经济与政治研究所

若在美国经济进入下行期后,通胀压力迟迟未消退,美联储或被迫继续加息,可能会引发美股大幅回调和经济“硬”着陆风险货币政策的本质是逆周期调控,在经济上行时加息以防止经济过热,在经济下行时降息以刺激经济复苏。作为美联储的两大政... 详细信息

若在美国经济进入下行期后,通胀压力迟迟未消退,美联储或被迫继续加息,可能会引发美股大幅回调和经济“硬”着陆风险货币政策的本质是逆周期调控,在经济上行时加息以防止经济过热,在经济下行时降息以刺激经济复苏。作为美联储的两大政策目标,就业与通胀之间存在相互替代关系,因此,美联储时常不得不在两者之间作出权衡。

关键词：防止经济过热通胀压力加息经济下行降息货币政策美联储逆周期调控

美联储货币政策溢出效应的异质性——来自中国股票市场流动性的经验证据

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吉林大学社会科学学报 2021年第6期61卷 95-106,232页

作者：姚梅芳于莹吉林大学管理学院长春130022

基于沪市和深市换手率、非流动比率、流动强度的视角,构建时变参数计量经济模型,实证分析美联储货币政策对中国股票市场流动性的异质性溢出效应。研究结果发现,异质性溢出效应体现在:1)政策模式异质性。美联储数量型宽松货币政策主要会... 详细信息

基于沪市和深市换手率、非流动比率、流动强度的视角,构建时变参数计量经济模型,实证分析美联储货币政策对中国股票市场流动性的异质性溢出效应。研究结果发现,异质性溢出效应体现在:1)政策模式异质性。美联储数量型宽松货币政策主要会降低中国股票市场流动性,而价格型宽松货币政策主要会提高中国股票市场流动性。2)传导机制异质性。美联储数量型货币政策主要通过汇率渠道影响上市公司投资信心,进而影响中国股票市场流动性,而价格型货币政策主要通过利率渠道影响国际资本的套利行为,进而影响中国股票市场流动性。3)冲击时期异质性。美联储货币政策对中国股票市场流动性的冲击,在全球经济新常态时期的响应幅度最大、持续时间最短;在亚洲金融危机时期的响应幅度最小、持续时间最长;而在全球经济危机时期的响应幅度和持续时间都较为适中。

关键词：美联储货币政策中国股票市场股票市场流动性

美联储量化宽松货币政策正常化与人民币汇率变动——基于时变参数向量自相关模型的研究

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商业经济与管理 2020年第5期 88-100页

作者：徐滢浙江工商大学金融学院浙江杭州310018

2015年后,随着量化宽松货币政策正常化和人民币汇率进入双向波动新常态,美国货币政策对人民币汇率的外溢效应日益显著。通过构建时变参数向量自相关模型对2008—2018年美联储量化宽松货币政策的实施和退出对人民币汇率的外溢效应进行研... 详细信息

2015年后,随着量化宽松货币政策正常化和人民币汇率进入双向波动新常态,美国货币政策对人民币汇率的外溢效应日益显著。通过构建时变参数向量自相关模型对2008—2018年美联储量化宽松货币政策的实施和退出对人民币汇率的外溢效应进行研究,结果表明:美联储加息在滞后一季度作用人民币兑美元先升值后贬值,加息通过中美利差、产出差、货币供给之差分别作用于人民币兑美元贬值、升值和升值,利差渠道是主要作用渠道;美联储资产负债表扩张和缩减分别带来人民币汇率的升值和贬值,且扩张的升值影响大于缩减的贬值影响;美联储资产负债表和利率政策有一定替代性,替代关系存在明显的结构效应;美联储资产负债表的扩张和缩减分别带来中国银行间市场利率的下降和回升,两国利率表现出一定联动性。

关键词：美联储量化宽松 QE退出货币政策正常化人民币汇率