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美元与美元替代:从顺差和逆差、储蓄和投资的角度分析

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金融发展研究 2022年第7期 32-35页

作者：迈克尔·佩蒂斯王宇(译) 不详中国人民银行研究局

世界性储蓄与投资失衡是美国贸易逆差的主要原因,而贸易逆差支撑了美元的世界货币地位。从实质上看,贸易顺差国将美国市场作为储蓄与投资的平衡器,通过将其过剩生产转化为储备资产来弥补国内需求不足。因此,美元作为世界货币,在赋予华... 详细信息

世界性储蓄与投资失衡是美国贸易逆差的主要原因,而贸易逆差支撑了美元的世界货币地位。从实质上看,贸易顺差国将美国市场作为储蓄与投资的平衡器,通过将其过剩生产转化为储备资产来弥补国内需求不足。因此,美元作为世界货币,在赋予华盛顿和华尔街较大的地缘政治权力的同时,给美国工人、农民和小企业带来了巨大的成本。随着这一成本的不断上升,在全球范围内限制美元的使用符合美国的长期利益。但是,就目前情况看,其他货币或国际大宗商品储备难以代替美元储备,美国还无法放弃美元的世界货币地位。

关键词：美元世界货币贸易顺差贸易逆差储蓄投资失衡

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资产负债表视角下的美元流动性市场分析

宏观经济研究 2022年第6期 29-48页

作者：胡志浩叶骋中国社会科学院金融研究所、国家金融与发展实验室中国社会科学院国家金融与发展实验室

本文通过对美元流动性市场主要参与者资产负债表的分析,归纳出美元流动性市场的分层特征,并在此基础上总结了流动性市场中各类核心货币交易商的风险偏好。正是基于上述的特征和风险偏好,美元资金通过各类核心工具实现了在不同资产负债... 详细信息

本文通过对美元流动性市场主要参与者资产负债表的分析,归纳出美元流动性市场的分层特征,并在此基础上总结了流动性市场中各类核心货币交易商的风险偏好。正是基于上述的特征和风险偏好,美元资金通过各类核心工具实现了在不同资产负债表之间相互转移、嵌套,并同时形成基于资产抵押的新的美元核心利率。由于长期零利率、量化宽松等货币环境使得美元流动性体系已发生深刻转变,任何试图改变这一平衡状态的举措都将对流动性产生冲击,从而使得美元金融体系呈现一种总量宽松下的紧平衡状态。这一格局下,在岸美元流动性与信用扩张的正向相关性进一步减弱,而离岸美元流动性则对全球信用扩张有着十分重要的影响。上述问题的分析对于中国参与美元市场及建设人民币流动性市场均有较强的借鉴意义。

关键词：美元流动性市场资产负债表信用扩张

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美元国际货币地位和货币金融优势探究

政治经济学评论 2020年第4期11卷 134-160页

作者：李宝伟张云王鑫徐皓南开大学经济学院南京大学商学院

本文分析了"债务—美元"国际货币体系的本质,并量化测度了美元的货币金融优势,得出如下结论:第一,当代法币(包括美元)已经完全摆脱了黄金等个别使用价值的束缚,在此情况下一国货币与国债等虚拟资本发行从宏观上必须要与本国实际资本积... 详细信息

本文分析了"债务—美元"国际货币体系的本质,并量化测度了美元的货币金融优势,得出如下结论:第一,当代法币(包括美元)已经完全摆脱了黄金等个别使用价值的束缚,在此情况下一国货币与国债等虚拟资本发行从宏观上必须要与本国实际资本积累规律相适应,否则一国会出现通胀或金融危机,但美元主导的国际货币体系使得美国突破了这个规律;第二,1971年美元与黄金脱钩,由于国际货币的使用惯性,石油出口国和日本、西德等国不得不将美元作为其出口计价、媒介和储备货币,这些国家持续购买美国国债等虚拟资本,从而构筑起这些国家实体经济经常账户出口、美国金融账户出口美元和美国国债等虚拟资本的"帝国循环"机制,这巩固了美元国际货币地位,也使得美国对外债务总规模脱离了其国内实际资本积累的能力;第三,美联储实施货币政策无需为世界上其他国家经济目标负责,其通过美元长期持续贬值战略降低其实际外债价值以及利息支付;第四,美元国际货币地位以及美国政府控制的国际金融机构使得美国能够控制全球流动性流动方向和调整全球流动性层次结构,从而为其国内宏观经济目标服务;第五,当前"债务-美元"国际货币体系与美国虚拟经济主导的经济结构是无法长期维持,各国应为国际货币体系改革的做好预案。

关键词：美元国际货币体系流动性货币金融优势

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美元的未来

金融论坛 2021年第5期26卷 3-6,39页

作者：张礼卿中央财经大学金融学院北京100081 中央财经大学国际金融研究中心北京100081

美国经济增长的持续低迷现象短期内难以改变。疫情冲击下美国的超级宽松财政货币政策加大了美国金融体系的潜在不稳定性,将导致美元在未来一个时期持续疲软。在美联储开始加息之前,美元将继续停留在2017年开始的弱势区域,不太可能出现... 详细信息

美国经济增长的持续低迷现象短期内难以改变。疫情冲击下美国的超级宽松财政货币政策加大了美国金融体系的潜在不稳定性,将导致美元在未来一个时期持续疲软。在美联储开始加息之前,美元将继续停留在2017年开始的弱势区域,不太可能出现较强的持续反弹。国际社会正在反思现行国际货币体系缺陷并进行改革,在可以预见的未来,最可能的情形是美元、欧元和人民币形成三足鼎立的格局,其中美元占40%,人民币和欧元分别占20%。

关键词：美元美元国际地位美元汇率周期国际货币体系

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美元:大国兴衰的原点

上海对外经贸大学学报 2019年第1期26卷 18-36页

作者：高柏美国杜克大学社会学系北卡罗来纳州达勒姆市27708

本文重点分析战后国际金融秩序对美国国内政治经济的影响,美元关键货币地位与美国为国际经济提供流动性而导致的国际收支赤字,最终导致了国际金融秩序中流动性创造机制的铸币税问题和国际贸易秩序中国际收支调整机制的"善意忽略"(benign... 详细信息

本文重点分析战后国际金融秩序对美国国内政治经济的影响,美元关键货币地位与美国为国际经济提供流动性而导致的国际收支赤字,最终导致了国际金融秩序中流动性创造机制的铸币税问题和国际贸易秩序中国际收支调整机制的"善意忽略"(benign neglect)问题。这些制度性缺陷在三个方面影响了美国:首先,联邦政府把政策自主权放在首位,通过发行大量债务同时为多重政策目标融资,由此产生的美国政府预算赤字和联邦债务是全球流动性过剩的主要来源;其次,美国金融业强调信用创造方面的竞争力,把社会上的各种资产债券化,进行高杠杆放贷,逃避政府监管,这些做法直接造成的变化导致了次贷危机的爆发;最后,受到美元关键货币地位的影响,再加之美国制造业引领全球生产体系的发展,这就造成了以出口为导向的国家和欧佩克成员国为核心的全球储蓄过剩,随着跨国企业大举在海外投资,美国制造业创造就业机会的能力被严重削弱。

关键词：国际金融秩序美国美元支付赤字流动资本债务融资金融政策制造业出口布雷顿森林体系金融危机

美元国际化的实现路径及其对中国的启示——基于体系积累周期理论的分析

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世界经济与政治论坛 2019年第5期 24-42页

作者：余振李钟慧武汉大学经济与管理学院武汉大学美国加拿大经济研究所

根据阿锐基的"体系积累周期"理论,新兴大国货币国际化一般需要经历"物质扩张""大国博弈"和"金融扩张"三个阶段。本文主要研究以美元为代表的大国货币国际化的一般路径和人民币国际化的具体对策。研究发现,美国坚实的"物质扩张"基础以及... 详细信息

根据阿锐基的"体系积累周期"理论,新兴大国货币国际化一般需要经历"物质扩张""大国博弈"和"金融扩张"三个阶段。本文主要研究以美元为代表的大国货币国际化的一般路径和人民币国际化的具体对策。研究发现,美国坚实的"物质扩张"基础以及妥善应对"英美博弈"从而实现货币霸权转移的政治策略,在美元国际化过程中发挥了重要作用。比较而言,人民币国际化正处于"物质扩张"阶段,技术水平和金融实力是人民币国际化的最大阻力。中国目前应该以巩固"物质扩张"基础为首要目标,避免对美元霸权的正面挑战,为提高科技与金融竞争力创造有利的国际政治环境,从而为人民币国际化实现弯道超越奠定基础。

关键词：美元人民币货币国际化大国周期

美元“新悖论”的事实陈述关注“货币命运共同体”

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中国经济周刊 2023年第9期 26-37页

作者：钮文新《中国经济周刊》

巴西总统卢拉刚刚完成访华之旅,便在首都巴西利亚迎来了俄罗斯外长拉夫罗夫。4月17日到4月21日,拉夫罗夫开始对南美四国的访问,巴西是第一站。从媒体报道看,拉夫罗夫与四方领导人的话题,多多少少都涉及“摆脱美元”。

关键词：命运共同体事实陈述媒体报道巴西总统卢拉俄罗斯巴西利亚美元

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美元基准利率转换对银行汇业务的影响分析

中国外汇 2023年第12期 56-58页

作者：李琪国家开发银行

银行需充分了解美元LIBOR转换规则及新基准利率SOFR,平稳推进美元LIBOR基准转换工作,创新开展与SOFR挂钩的外汇产品业务,服务实体经济高质量发展。

关键词：基准利率转换规则服务实体经济基准转换 LIBOR 银行高质量发展美元

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美元在全球外汇储备中的地位

美国研究 2016年第3期30卷 69-84,6-7页

作者：贺力平赵雪燕王佳北京师范大学经济与工商管理学院金融系北京师范大学国际金融研究所北京师范大学经济与工商管理学院河北大学经济学院金融系

20世纪70年代初布雷顿森林体制瓦解以后,美元在全球外汇储备中的份额一直维持在60%以上的高水平。同时,美国在世界产出总额中的份额趋于下降。两者的变化趋势看上去并不吻合。本文力图说明,一国经济增长与其货币的全球外汇储备份额之间... 详细信息

20世纪70年代初布雷顿森林体制瓦解以后,美元在全球外汇储备中的份额一直维持在60%以上的高水平。同时,美国在世界产出总额中的份额趋于下降。两者的变化趋势看上去并不吻合。本文力图说明,一国经济增长与其货币的全球外汇储备份额之间并不必然存在固定比例的关系。对剔除价格变动后美元在全球外汇储备中份额长时间数据进行计量检验,本文发现美国与发展中国家的世界产出份额同时能较好地解释美元份额在后布雷顿森林体制的变化。由于发展中国家的货币不进入各国外汇储备的篮子,它们较快的经济增长客观上促成了全球外汇储备币种构成的高度不均匀格局。全球外汇储备币种构成的演变在很大程度上取决于发展中国家的外汇储备需求及其币种选择行为,美元的全球外汇储备份额在很大程度上得益于发展中国家作为一个整体所表现出来的"美元偏好"。

关键词：美国经济货币美元全球外汇储备布雷顿森林体系