检索结果-南通市图书馆

作者：苏丽娜上海财经大学

学位级别：硕士

随着中国私募基金飞速发展,尤其是近几年中国证券市场震荡不断,规避风险获取超额收益的私募基金逐渐引起投资者的关注。投资基金的核心是挖掘出能持续稳定产生收益的基金产品,进而发现有投资能力的基金经理人。其背后的逻辑是过往绩效... 详细信息

随着中国私募基金飞速发展,尤其是近几年中国证券市场震荡不断,规避风险获取超额收益的私募基金逐渐引起投资者的关注。投资基金的核心是挖掘出能持续稳定产生收益的基金产品,进而发现有投资能力的基金经理人。其背后的逻辑是过往绩效表现良好的基金如果源于经理人投资能力,那么可以预期在未来一段时期内仍能获得超额收益。因此,对基金经理投资能力进行研究,进而挖掘投资能力有效的衡量指标,一则帮助投资者投资,降低盲目投资带来的风险;二则帮助基金公司招募有投资能力的经理人,并对现有经理人团队进行管理;三则帮助经理人了解其所在行业水平,明确基金管理和未来发展方向。私募基金的绩效从根本上来说是经理人投资能力的外在体现。传统经理人投资能力研究中,往往将研究重点放在经理人个人特质与投资能力的研究上,用传统指标刻画基金绩效,如收益率、方差、夏普比等,只能片面反映收益和风险,并不能综合考量。大量研究发现,私募基金绩效存在较高的尾部风险与波动性,这些传统的绩效评价指标难以刻画基金风险和波动性特征,反映的经理人投资能力也是片面而不具备代表性的,关于投资能力的相关实证结果也就难以使人信服。为解决该问题,本文尝试以股票多头私募基金为研究对象,选取基金费率、对数收益率的标准差与峰度作为输入变量,对数收益率和对数收益率的偏度作为输出变量,基于DEA数据包络分析,构建了私募基金绩效评价方法,作为基金经理人投资能力的代理变量,这是本文的创新之处。DEA方法用于衡量经理人能力的优势在于:如果像传统指标刻画基金绩效仅用收益率等其他指标,不能够全面的刻画基金的风险,而DEA通过将高阶矩风险纳入模型,如三阶矩偏度和四阶矩峰度,能够更加全面的刻画基金的风险进而能够更加真实的反映基金绩效,与此同时,通过控制其他基金的效率,衡量每一只基金的相对效率,一定程度上控制了市场因素的影响,使之更适合作为经理人投资能力的衡量指标。对不同区间实证研究发现,DEA作为基金绩效评价指标能区分基金在不同市场周期中的表现,熊市期间的效率值总体小于牛市期间的效率值;根据分位数对基金评级后研究不同市场周期出现评级转移的基金统计特征后发现,DEA更注重基金的风险控制,尤其是高阶矩风险;通过将DEA效率值与传统绩效评价指标夏普比对比发现,DEA既继承了基于“均值——方差”的传统绩效评价方法综合考察的思想,又能在市场低迷时及时捕捉到传统绩效评价方法无法捕捉到的额外风险,是一种优化的绩效评价方法。构建基金绩效评价方法指导实践的重要假设条件是,基金的业绩表现具有持续性。通过固定滚动窗宽,在马氏链框架下构建概率转移矩阵发现,基于DEA的绩效评价方法无法在牛市全面挖掘有良好风控能力的私募基金,但在市场下行周期中,DEA绩效综合评价指标能及时对评级进行调整。本文的另一个创新点是,全面刻画基金业绩来表征基金经理投资能力,进而进行的实证研究(投资能力与其影响因素的相互关系)所得出的结论更为严谨和真实。因此本文接着研究经理人毕业学校、最高学历、理工专业背景、从业年限、履历和职业背景等经理人教育、职业特征,以不同区间的经理人投资能力为被解释变量,对经理人投资能力进行实证研究;发现基金经理的毕业学校、职业背景与经理人投资能力无显著关系,有理工专业背景的经理人没有体现出更好的风控能力,有博士学位的经理人会带来更好的风控表现,同时工作经验与经理人投资能力也有显著关系,但频繁跳槽会降低经理人的绩效表现,在90%的置信水平下,私募基金经理从业年限与其综合绩效表现在总研究区间显著相关,而履历丰富,频繁跳槽的经理人在牛市期间业绩表现更差。牛市期间私募股票多头基金的绩效一定程度上源于市场趋势,经理人频繁跳槽往往给人对公司不忠诚的影响,这期间受到规制与仓位限制的可能性也更大,相对整体水平表现出更一般的业绩。在投资能力研究框架下重点探究经理人职业生涯关注问题,利用基金管理的前后作为职业生涯代理变量进行实证。发现私募基金经理存在显著的职业生涯特征,选取其管理的基金成立开始的前三年业绩为职业生涯前期,再选取之后三年作为职业生涯后期,研究发现后三年的相对绩效水平反而不如前三年的绩效水平,由此研究发现当私募基金经理人刚管理私募时,其职业生涯关注度高,经理人更注重基金的风险控制,以及在控制风险前提下的业绩指标。

关键词： DEA 私募基金绩效评价绩效持续性基金经理

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对构建我国投资基金绩效评价体系的研究

对构建我国投资基金绩效评价体系的研究

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作者：杜新燕对外经济贸易大学

学位级别：硕士

近年来,我国证券投资基金的规模得到了迅速的发展。面对着品种日益丰富,不同的投资风格逐渐形成的各类投资基金,如何运用科学的方法对这种新兴理财方式的绩效做出客观,全面地评价,已经备受基金参与各方的关注。建立一个独立完善的基金... 详细信息

近年来,我国证券投资基金的规模得到了迅速的发展。面对着品种日益丰富,不同的投资风格逐渐形成的各类投资基金,如何运用科学的方法对这种新兴理财方式的绩效做出客观,全面地评价,已经备受基金参与各方的关注。建立一个独立完善的基金绩效评价体系,成为我国证券市场一个亟待解决的问题。在资本市场发达的西方,对投资基金的绩效评价已经形成了一整套独立完善的评价体系,如,晨星,标准普尔等。然而,我国的基金评估体系的建立刚处于起步阶段。借鉴和学习西方的先进经验,结合我国资本市场的中国化问题,是建立一个适合中国的基金绩效评估体系的必由之路。本文拟从定性与定量相结合的角度,从传统的收益风险的衡量,到基金风格,基金经理人,基金管理公司,资本市场,政策制度等相关因素的定性分析,建立一个互补相辅的基金绩效评价系统。全文分为四章:第一章分析了我国资本市场基金迅速扩容的态势,指出了建立一个适合我国证券市场的基金绩效评估体系的必要性,并回顾了基金绩效评估发展的阶段。第二章是对整个基金绩效评估从理论基础,风险调整收益分析,定性分析到当前的一些新的研究趋势进行了回顾与总结。第三章介绍了国外先进的基金绩效评价体系,同时也分析了在借鉴国外先进评级经验时遇到的一些中国化问题。第四章针对中国基金业发展的现状,借鉴国外先进经验,同时结合我国实际情况,尝试着建立一个中国化的基金绩效评估体系。

关键词：风险调整收益基金风格绩效持续性

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基金特征、管理特性与基金绩效关系的实证研究

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管理学报 2006年第3期3卷 347-353页

作者：曾德明查琦龚红湖南大学工商管理学院

通过一个多元固定影响模型对基金绩效的影响因素——基金特征、管理特性进行了分析。研究发现,在列出的7大类22个影响因素中,上一年度的基金超额收益、折价率、单位净资产、基金经理从业经历以及市净率是与基金绩效最密切相关的因素。前... 详细信息

通过一个多元固定影响模型对基金绩效的影响因素——基金特征、管理特性进行了分析。研究发现,在列出的7大类22个影响因素中,上一年度的基金超额收益、折价率、单位净资产、基金经理从业经历以及市净率是与基金绩效最密切相关的因素。前3个因素给基金绩效带来显著的积极影响,后2个因素与基金绩效有显著的负相关性。当投资者进行投资决策时,除了上述5个因素外,还要注意基金年龄和周转率,其会对基金绩效产生消极影响。此外,基金绩效在样本观察期内也表现出了明显的持续性。

关键词：基金特征投资风格绩效持续性多元固定影响模型基金经理

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债券基金绩效评估研究综述及展望

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现代管理科学 2013年第2期1卷 60-63页

作者：高江上海财经大学金融学院

从全球市场范围以及大多数研究结果看,债券型基金在扣除交易成本和管理费用后没有获得明显的超额收益,基金经理在择时和债券选择方面没有表现出较强的能力。同时,也有研究得出相反的结论,债券基金经理具有一定的择时和选债能力,债券基... 详细信息

从全球市场范围以及大多数研究结果看,债券型基金在扣除交易成本和管理费用后没有获得明显的超额收益,基金经理在择时和债券选择方面没有表现出较强的能力。同时,也有研究得出相反的结论,债券基金经理具有一定的择时和选债能力,债券基金具有规模经济效应。基于基金投资组合权重的方法可以从更微观的角度剖析债券基金的动态管理过程和收益特征,同传统收益基准因子模型相比较,更倾向于得到关于基金绩效的支持性结论;随机折现因子体系的绩效评估方法理论基础强,具有普遍性意义,基于该方法的研究有待进一步完善。

关键词：债券基金债券选择择时能力绩效持续性

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财险公司经营绩效的灰色关联分析模式

财险公司经营绩效的灰色关联分析模式

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第三届“北大CCISSR（赛瑟）论坛”

作者：熊志刚韩天雪中央财经大学保险系云南大学经济学院

灰色关联分析模式适用于作为典型灰色系统问题的保险公司经营绩效评估。本文从资本结构、赢利能力、偿债能力、资金运用能力、经营效率等五个方面选取22个财务指标构建财险公司经营绩效评估指标体系,通过灰色关联分析法得出我国十家财... 详细信息

灰色关联分析模式适用于作为典型灰色系统问题的保险公司经营绩效评估。本文从资本结构、赢利能力、偿债能力、资金运用能力、经营效率等五个方面选取22个财务指标构建财险公司经营绩效评估指标体系,通过灰色关联分析法得出我国十家财险公司在2001—2004年各年度及总期间的经营绩效排名,使用Spearman等级相关系数度量财险公司整体经营绩效的持续性,利用Metlab 7.0软件分析2003—2004年财务指标的灰色绝对关联矩阵,确定影响经营绩效前五位的财务指标及经营指标,最后,本文讨论了这种模式在保险的其他领域中的一些应用。

关键词：财险公司经营绩效灰色关联分析绩效持续性

来源： cnki会议评论

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