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粘性预期的货币供需模型

金融研究 1992年第7期 8-11页

作者：李拉亚国家信息中心

近年来,中国经济理论界对货币理论的研究取得了明显的进步.经济学家们力图透过货币交易方程式(MV=PQ)或者剑桥方程式(M=KPY)提供的理论框架,进一步分析货市供给与需求这些深层次的问题.现在需要我们回答的是:决定货币供给的因素是什么,... 详细信息

近年来,中国经济理论界对货币理论的研究取得了明显的进步.经济学家们力图透过货币交易方程式(MV=PQ)或者剑桥方程式(M=KPY)提供的理论框架,进一步分析货市供给与需求这些深层次的问题.现在需要我们回答的是:决定货币供给的因素是什么,决定货市需求的因素是什么.货币的供给是外生的还是内生的.而要说明这些问题,不能就货币论货币.只有把视野扩展到实际部门(或者说商品生产部门).我们才能回过头来说明货市问题.这应了古人一句话.'功夫在诗外'。笔者曾在自己的著作《通货膨胀机理与预期》一书中,结合货币市场和商品市场.分析过上述问题.在本文中.笔者将在该书的理论分析基础上,着重分析货币市场上的货币供给与需求的问题,把商品市场上一些影响货币供给与需求的因素(如用于交易的商品量)归纳到外生的政策变量之中,或者归纳到内生的价格变量之中。我认为.影响货市供给与需求的因素是多种多样的,但政策变量和价格变量是两个主要变量,抓住了这两个主要变量,就占据了分析问题的制高点.因此。

关键词：货币供给模型货币需求粘性预期

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理性疏忽、粘性信息和粘性预期理论评介

经济学动态 2011年第2期 117-124页

作者：李拉亚华侨大学数量经济研究院

本文分析了理性疏忽、粘性信息和粘性预期理论与有限理性理论和粘性价格理论的思想渊源关系,指出了这三种理论在哪些方面突破了理性预期理论和粘性价格理论的框架,解释了它们各自假设条件和各自降低信息成本的方法,介绍了它们的理论创... 详细信息

本文分析了理性疏忽、粘性信息和粘性预期理论与有限理性理论和粘性价格理论的思想渊源关系,指出了这三种理论在哪些方面突破了理性预期理论和粘性价格理论的框架,解释了它们各自假设条件和各自降低信息成本的方法,介绍了它们的理论创新、模型特征及其政策特点,分析了它们的内在联系,指出了它们的局限性。同时,还简要介绍了与这三种理论相似的中国粘性预期理论的类似假设条件。

关键词：理性疏忽粘性信息粘性预期有限理性

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股票投资的粘性预期及其模型分析

中央财经大学学报 2003年第11期 22-26页

作者：黄长征五邑大学管理学院江门529020

对股票市场投资者预测模式的研究是股市基础研究的一项重要工作。本文对股票投资者粘性预期的模型分析表明,在信息不完全的情况下,投资者的预期具有粘性和突变性双重特征,体现出多逻辑不确定性的特点。同时,基本面信息和技术面信息的增... 详细信息

对股票市场投资者预测模式的研究是股市基础研究的一项重要工作。本文对股票投资者粘性预期的模型分析表明,在信息不完全的情况下,投资者的预期具有粘性和突变性双重特征,体现出多逻辑不确定性的特点。同时,基本面信息和技术面信息的增多都有助于粘性预期向理性预期接近,但两类信息的作用不完全一致,具有某种非线性的代偿关系。

关键词：股票投资粘性预期不确定性信息模型

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国际金融投机，非理性与粘性预期研究

国际金融投机，非理性与粘性预期研究

作者：陈婷婷浙江大学

学位级别：硕士

华尔街一直流传着这样的说法,当被问及股票市场将如何发展时,Jay Gould总是回答说:“市场将会波动”。是的,它是将波动并将一直这样下去。如果说价格波动是金融市场永恒的主题,那么投机就是价格波动永恒的原因。我们在这里所说的投机是... 详细信息

华尔街一直流传着这样的说法,当被问及股票市场将如何发展时,Jay Gould总是回答说:“市场将会波动”。是的,它是将波动并将一直这样下去。如果说价格波动是金融市场永恒的主题,那么投机就是价格波动永恒的原因。我们在这里所说的投机是迎合时机、把握机会的意思,而并非是传统观念中的利用时机不择手段地牟取私利。事实上,从金融市场诞生的那一天开始,投机就一直伴随着它。从有史以来的第一个投机事件——荷兰郁金香热,到1997年爆发的亚洲金融危机,投机活动在世界范围内的影响力变得越来越巨大。一方面金融市场的开放给投机活动提供了更宽阔的空间,另一方面频繁的投机活动也使得许多国家延缓了金融开放的步伐。但是,在全球经济一体化的今天,一个全球开放的一体化金融市场是经济发展的必要条件,所以金融开放是每一个发展中国家的必由之路。如何防范国际金融投机是每一个国家需要应对的问题。对于金融市场是一个什么样的市场,一直是个有争议的话题。在关于金融市场的经济学文献中,经济学家们的观点几乎都旗帜鲜明地分为两类:一种认为金融市场是理性的、有效的,在这样的市场中投机活动是对市场有益的,它能消除参与者自身非理性决策给市场带来的负面效应,同时能熨平价格波动,使价格回复到均衡价格之上。另一种观点则认为金融市场是非理性的,而且是无效的,因为在市场由微观向宏观集结的过程中是非线性的,即市场参与者的非理性决策之间不但不能相互抵消,反而有可能会相互增强而形成“流行偏见”。当然,均衡价格也无从形成。简而言之,这样的金融市场是一个“非理性、非线性、非均衡性”的投机市场。当我们谈到理性市场中的有效市场假说时,我们不得不提到著名的“经济人理性”假定。这一假定是众多主流经济学理论的核心基础。虽然在这一基础上构筑的经济学理论都是那么的简洁而完美,但经济人全面理性假定存在着很大的局限性。传统微观经济学的基本假定是经济人的完全知识、完全信息和全面理性,而实证研究却证明了,由于经济活动的复杂性和人类认知能力的局限性,经济人是不可能对未来的经济状况做出全智全能的洞悉的。在这样的情况下,人类通常是依靠在长期的生存进化中所培养出来的非理性能力来进行决策的,亦即非理性

关键词：国际金融投机不确定性非理性决策粘性预期

利率R2值消失的粘性预期理论解释——基于美联储货币政策操作模式演化的思考

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利率R2值消失的粘性预期理论解释——基于美联储货币政策操作模式...

作者：李娜武汉大学

学位级别：硕士

根据货币政策传导机制理论,利率传导渠道顺畅有效的前提是,长短期利率之间存在稳定的同向变动关系。但Thornton(2012)发现,数值上等于长短期利率之间相关系数平方的利率R值,在20世纪90年代初下降至零且自此以后一直维持在该水平。为什... 详细信息

根据货币政策传导机制理论,利率传导渠道顺畅有效的前提是,长短期利率之间存在稳定的同向变动关系。但Thornton(2012)发现,数值上等于长短期利率之间相关系数平方的利率R值,在20世纪90年代初下降至零且自此以后一直维持在该水平。为什么长短期利率之间的同向变动关系在20世纪90年代初发生变化,从而传统的利率传导渠道有效性下降?通过对长短期利率之间的关系链条的进一步分解,论文抓住了公众短期利率预期这一关键变量。论文利用粘性预期理论对公众的短期利率预期形成机制进行分析,并基于Carroll(2001)的传染病模型构建实证模型进行验证。研究发现,由于信息是有成本的,公众不会即时更新全部信息,而是会部分基于过去的信息进行预测,从而公众的短期利率预期是一种粘性预期。当公众的短期利率预期具有粘性特征时,现实短期利率和短期利率预期的影响或决定因素部分相同,两者之间存在某种程度的同向变动关系。因此,预期的粘性是利率R值存在以及传统的利率传导渠道有效的前提。信息革命导致美联储于20世纪90年代初对其货币政策操作模式进行变革,公众预期的粘性程度显著下降,现实短期利率和短期利率预期之间的同向变动链接断裂,传统的利率传导渠道不再有效。这也解释了为什么今天的美联储更为重视与公众的交流沟通,强调通过引导公众的短期利率预期实现对长期利率的调控。

关键词：利率R2值粘性预期现实短期利率短期利率预期

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情绪与资产价格异象——以粘性预期为视角

情绪与资产价格异象——以粘性预期为视角

作者：余志颖武汉大学

学位级别：硕士

经济学家通过实证研究发现了现实金融市场中许多不符合经典金融学理论的市场价格异象,例如动量效应、反转效应、异常波动率等,行为金融学家以投资者是不完全理性的为基础,将情绪引入到投资者偏好和投资者信念中,尝试去解释这些价格异象... 详细信息

经济学家通过实证研究发现了现实金融市场中许多不符合经典金融学理论的市场价格异象,例如动量效应、反转效应、异常波动率等,行为金融学家以投资者是不完全理性的为基础,将情绪引入到投资者偏好和投资者信念中,尝试去解释这些价格异象。为了描述投资者情绪,我们引入了粘性预期、收敛情绪和非收敛情绪的概念,选用过度自信心理代表收敛情绪,随机情绪代表非收敛情绪,在此基础上我们证明了粘性预期和过度自信心理会导致市场价格的动量效应和反转效应的发生。根据模型结果,粘性预期引致投资者的保守性偏差,这将导致动量效应的发生;而过度自信的心理会造成长期的反转效应的发生。我们同时考察了粘性预期和过度自信在事件研究中的影响,我们分别在选择性事件和非选择性事件中进行考察,结果表明对于非选择性事件,粘性预期而非过度自信是导致事件期后价格漂移的原因;而对于选择性事件,粘性预期和过度自信同时导致事件期后价格的漂移现象。对于盈余动量而言,粘性预期和过度自信均可以独立的对其产生影响。我们利用粘性预期和随机情绪来研究市场的异常波动率问题,从均衡情形来看,随机情绪会加大市场的异常波动性,而粘性预期会部分减弱由随机情绪带来的额外的波动率。我们还建立了一个异质性模型,我们发现在某些情况下,具有粘性预期的投资者比例增加反而会减小市场价格的非理性行为。这个结论表明在现实市场中非理性投资者是可以和理性投资者共存的。在实证研究中我们首先利用分析师预期考察中国股票市场中的粘性预期现象,实证结果表明中国股票市场存在显著的粘性预期现象,并发现粘性预期确实对市场的动量效应产生影响。之后我们利用主成分分析法构建了两个情绪指标pc1和pc2,研究其与股票市场收益率和收益的波动率直接的关系,结果表明pc2和股票收益间可以相互解释,pc1会影响股票收益,但反过来股票收益不能显著影响pc1。pc1和pc2都对波动率产生较显著的影响,但是波动率对pc1和pc2没有显著的影响。最后实证得到异质性也是股票市场波动率的影响因素之一。

关键词：动量效应反转效应异常波动率粘性预期投资者情绪

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期货市场投机者粘性预期的尖点突变模型

五邑大学学报（自然科学版） 2000年第1期14卷 1-6页

作者：黄长征五邑大学经济管理系广东江门529020

传统投机决策模式研究往往偏重于两个极端：完全理性（基于完全概率信息）和完全非理性（忽略基本面信息），这显然与真实投机者有限理性的事实不符。本文通过对期货市场多逻辑不确定性的分析，对期货投机者典型的预期模式进行了研究，... 详细信息

传统投机决策模式研究往往偏重于两个极端：完全理性（基于完全概率信息）和完全非理性（忽略基本面信息），这显然与真实投机者有限理性的事实不符。本文通过对期货市场多逻辑不确定性的分析，对期货投机者典型的预期模式进行了研究，并将其纳入到突变理论的模型框架中，从而为基于有限理性的期货投机决策模式的研究探索出一条可行的路径。

关键词：投机者粘性预期尖点突变模型期货市场

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非线性视角下我国居民通胀预期调整机制研究

金融经济学研究 2013年第2期28卷 15-29页

作者：刘晓星苏帆陈小怡东南大学经济管理学院江苏南京211189 广东商学院金融学院广东广州510320

基于2000年第1季度至2011年第1季度的央行问卷调查数据,运用时变参数改进的C-P概率法测度了中国居民的通胀预期,利用STECM模型研究了居民通胀预期非线性的调整机制。研究结果表明,通胀预期调整的粘性和突变性与通胀环境密切相关,中国居... 详细信息

基于2000年第1季度至2011年第1季度的央行问卷调查数据,运用时变参数改进的C-P概率法测度了中国居民的通胀预期,利用STECM模型研究了居民通胀预期非线性的调整机制。研究结果表明,通胀预期调整的粘性和突变性与通胀环境密切相关,中国居民通胀预期调整机制的非线性特征源于预期偏差对预期的非对称调整作用,即预期偏差较小时,通胀预期的调整机制表现出粘性,只有预期偏差达到一定程度,通胀预期的非线性调整机制才会发挥作用,直至出现预期调整的突变。由于预期调整从粘性到突变的过程往往会引起居民经济行为的不稳定预期,损害经济运行的效率,因此建议央行应该主动分担公众预期调整的信息成本,构建中国通货膨胀预期的有效测度和风险对冲体系,提高信息披露的清晰度,降低因信息不对称导致的预期偏差。

关键词：通胀预期调整机制 STECM模型粘性预期

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预期管理理论模式述评

经济学动态 2011年第7期 113-119页

作者：李拉亚华侨大学数量经济研究院

本文认为预期管理理论有两大特色:一是研究经济危机;二是研究货币政策效率。本文首先评述了预期管理理论研究经济危机的基本模式,即Krugman流动性陷阱理论模式。然后,本文评述了预期管理理论研究货币政策效率的基本模式,即Morris-Shin... 详细信息

本文认为预期管理理论有两大特色:一是研究经济危机;二是研究货币政策效率。本文首先评述了预期管理理论研究经济危机的基本模式,即Krugman流动性陷阱理论模式。然后,本文评述了预期管理理论研究货币政策效率的基本模式,即Morris-Shin理论模式及其涉及的高阶预期、政策策略和协调预期等重要概念。本文也探讨了预期管理的理论基础及其两大理论来源。作为对比,本文还简要介绍了中国粘性预期理论的预期管理模式。

关键词：预期管理粘性预期经济危机