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《公司法》修订背景下类别股股东的权益保护

法制博览 2024年第18期 148-150页

作者：李欣沈阳工业大学文法学院

伴随着经济的快速发展，公司的融资需要越来越频繁，为了实现高效率的融资，满足股东的异质投资需要，2021年12月24日，全国人民代表大会常务委员会公布了《中华人民共和国公司法（修订草案）》，向社会公开征求意见。本次修订引入了类... 详细信息

伴随着经济的快速发展，公司的融资需要越来越频繁，为了实现高效率的融资，满足股东的异质投资需要，2021年12月24日，全国人民代表大会常务委员会公布了《中华人民共和国公司法（修订草案）》，向社会公开征求意见。本次修订引入了类别股制度，将控制权与财产权进行重组以及分离，能够使普通股东与类别股股东之间产生不同的利益追求，引发公司治理下的冲突格局，使得相关主体的利益受到损害。因此，本文将会对类别股股东的权益保护进行分析探究，旨在保证类别股股东权益，促进经济发展。

关键词：类别股股东表决权复活类别股东权益类别表决

差异化表决制度的引入与控制权约束机制的创新——以中日差异化表决权实践为视角

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清华法学 2019年第2期13卷 6-27页

作者：朱慈蕴神作裕之谢段磊清华大学法学院东京大学法学院华东师范大学法学院日本东京大学

公司制度属于生产关系范畴,对生产力的促进主要体现在为生产力发展开拓空间。因此,当新经济时代到来,企业若要成功地实现快速发展壮大,不仅依赖于其拥有的不断创新的高科技手段,而且需要有巨额融资的支持。为了解决企业巨额融资对创始... 详细信息

公司制度属于生产关系范畴,对生产力的促进主要体现在为生产力发展开拓空间。因此,当新经济时代到来,企业若要成功地实现快速发展壮大,不仅依赖于其拥有的不断创新的高科技手段,而且需要有巨额融资的支持。为了解决企业巨额融资对创始人控制权稀释的风险,在公司中引入差异化表决制度成为大多数国家和地区公司制度与资本市场规则的不二选择。而构建差异化表决制度的核心应当在于如何防范差异化表决权架构引发的公司控制权与公司经济利益或现金流的背离,以及在这种背离下产生的代理成本和滥用控制权的风险。本文将结合中日两国对差异化表决权的实践,讨论怎样使失衡的类别股股东利益再度平衡,怎样防止表决权弱势股东不受高表决权股东滥用权利的伤害,以追求实质意义上的股东平等与公司正义。

关键词：差异化表决制度类别股类别表决控制权滥用

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论我国类别股份制度的法律构建

论我国类别股份制度的法律构建

作者：杨雨润华东政法大学

学位级别：硕士

类别股份制度是依据权利内容的不同而将股份进行类别化并辅之以特殊保护的一系列制度设计的集合。和普通股相比,类别股在利润分配、剩余财产分配、投票权、赎回、董事选任等方面拥有更为优惠或受限的权利。本文在对类别股的含义进行说... 详细信息

类别股份制度是依据权利内容的不同而将股份进行类别化并辅之以特殊保护的一系列制度设计的集合。和普通股相比,类别股在利润分配、剩余财产分配、投票权、赎回、董事选任等方面拥有更为优惠或受限的权利。本文在对类别股的含义进行说明时特别将其和简单的股份划分加以区别,将A、B股等我国传统的股份分类排除于类别股份制度之外。本文认为正是类别股份在股权设置中的灵活性,使得其在构建理想的控制权关系、拓宽企业融资渠道、防御敌意收购等方面具有重要的作用。具体而言,该制度通过设立多重表决权股份可实现控制权的集中,帮助原有股东在实现融资需求的同时不被过分稀释掉投票权。该制度还可以满足市场中更加多元化的投资需求,实现投融资的匹配。如针对只追求固定回报的风险厌恶投资者发行优先股。此外,该制度可运用重塑表决权以及毒丸计划等方式防御敌意收购。除以上对公司运营及资本市场发挥的作用之外,本文还从法理学的角度分析了类别股份制度的合理性,为其法律制度的构建提供了理论依据。首先它与“同股同权”的股权平等原则并不矛盾,相反其由于实现了公平,保证了实质平等。在如今的资本市场中,机构投资者的涌入、相互持股现象的存在使得控制权集中到部分股东手中,中小股东意志易被架空。该种情形下,大小股东之间的投票权发生了异化,再将“同股同权”简单理解为“一股一票”的资本多数决原则只能实现形式上的平等。“同股同权”背后的逻辑应是赋予股东与之义务相匹配的权利。类别股份制度下,部分权利的获取伴随其他权利的让渡,不同类别股之间形成权利和义务之平衡,体现实质平等。其次该制度是对私法领域意思自治原则的贯彻,在普通股之外,赋予公司依据法律灵活发行股份种类的权利。英美法系国家甚至允许公司自行创设类别股种类。我国目前还未全面引进类别股份制度,但是从上世纪九十年代起就开始出现了一些效力层级较低的立法尝试。本文对相关立法沿革进行了简单梳理并总结了过往实践中存在的问题。这些立法实践多为对优先股的规范,其中规定最为系统的是2014年出台的《优先股试点管理办法》。我国也曾试图引入类别股的概念及类别表决机制,但相关规定没有把握类别股份的实质,主要针对的是A、B、H股的划分且实践中并未落实。上述这些立法实践都不涉及公司法层面的讨论,导致该制度在我国的发展路径模糊,一些基本的原则都还未确立,如划分类别股的依据,类别表决范围的划定等。此外,除优先股之外,还没有放开对其他类型股份的限制,灵活性不高。科学的配套机制也远未建立,对类别股东的保护有限。类别股份制度在公司法律制度成熟的国家被广泛运用,如美国、英国、日本等。本文从比较法的视角出发,充分分析了主要国家在类别股份制度建设中的立法实践,并结合我国的现实国情、法律体系和传统,对我国类别股份制度的基本法律构建提出了诸多建议。首先是明确将权利作为划分类别股的标准,在该制度全面引进的初期应对种类进行穷尽列举,避免由于概括式立法及宽泛的权利选择范围而导致立法丧失明确指导的作用。为更好地保护类别股东利益,应当制定科学的类别表决机制,包括明确类别表决范围和完善类别股东会的程序。将类别权利变更并导致类别股东权利受损作为触发类别表决的事项,具体包括对类别权利的直接、间接变更以及公司层面的部分重大变更等。类别股东会的召开可参照股东大会的程序但应该和股东大会分开进行,其表决通过应满足出席率及投票率两个要求。

关键词：类别股类别表决法律构建

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双层股权结构下普通股股东权益保护机制研究

双层股权结构下普通股股东权益保护机制研究

作者：于萌萌郑州大学

学位级别：硕士

双层股权结构下对股票上表决权和财产性权利的非比例性配置突破“一股一权”股权结构的局限,满足股东异质化的需求,为公司创始人股东保留公司控制权提供了一种新的融资途径。但因为公司股票上所承载的表决权不同直接股东类型划分为超级... 详细信息

双层股权结构下对股票上表决权和财产性权利的非比例性配置突破“一股一权”股权结构的局限,满足股东异质化的需求,为公司创始人股东保留公司控制权提供了一种新的融资途径。但因为公司股票上所承载的表决权不同直接股东类型划分为超级表决权股东和普通股股东,股票类别的多样化将股东关系复杂化,冲击原有的公司治理体系。表决权的差异化配置造成双层股权结构公司存在控制权集中的现象,超级表决权股东牢牢掌握公司的控制权,在提高公司决策的效率、降低公司两权分离带来的代理成本的同时也造成普通股股东在公司中的弱势地位。根据法经济学的观点,代理成本主要来源于为避免受托人损害委托人的利益而对其进行监督所产生的费用,“一股一权”结构的公司,所有权与经营权的分离产生代理成本,在双层股权结构下,代理成本主要产生于普通股股东和超级表决权股东之间的有效代理关系,因此传统公司法为调整两权分离产生的代理成本所做的制度设计在采用双层股权结构的公司失灵。我国之于双层股权结构的规定集中体现上海证券交易所公布的《科创板上市规则》中,因为《公司法》的缺位导致我国在双层股权结构上的立法体系不完善。基于对域外经验的总结及对我国证券市场国情的考察,制度设计的时候不仅要平衡不同类别股东彼此间的利益,更重要的是把握公法与私法之间的界限,在尊重自治的私法规则基础上调整公司法。展开而言就是在保障股东自治的前提下,从限制超级表决权股东的表决权权限和为普通股股东赋权这两个方面设计投资者保护机制,通过改变公司内部原有的监督机制和增设类别股东大会制度等方式,充分提高普通股股东在公司重大事项表决中的话语权,从而弥补双层股权结构公司存在的内部监管被弱化的问题,进而解决双层股权结构公司存在的代理成本问题,并为证监会及证交所的监管提供上位法指引。此外,就目前的《科创板上市规则》中对双层股权结构公司的规定来看,仍然存在着对信息披露制度制度规定不够完整的缺陷,通过强化信息披露才能充分保障普通股股东的知情权,其次应当增设期限型日落条款,让双层股权结构真正发挥其制度价值。

关键词：双层股权结构控制权滥用差异化表决权类别表决

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论公司章程修改中的中小股东利益保护

论公司章程修改中的中小股东利益保护

作者：李帅北京交通大学

学位级别：硕士

公司章程的修改是对股东预期利益的重大调整,对本身就处于弱势地位的中小股东影响重大。无论是英美法系国家还是大陆法系国家均对公司章程修改中的中小股东利益保护问题有着完备的立法规定与司法经验,本文比较分析了国外立法和司法实践... 详细信息

公司章程的修改是对股东预期利益的重大调整,对本身就处于弱势地位的中小股东影响重大。无论是英美法系国家还是大陆法系国家均对公司章程修改中的中小股东利益保护问题有着完备的立法规定与司法经验,本文比较分析了国外立法和司法实践经验,从实体、程序和救济手段上提出公司章程修改的限制途径,并提出了完善中国相关立法的建议。除引言与简短的结尾外,本文共分为五部分。第一部分是对公司章程修改基本理论的概括。笔者首先介绍了公司章程修改的制度演进,阐明法律从禁止公司章程修改到限定公司修改转变的背景。其次对公司章程修改的动因和公司章程修改中中小股东利益保护的必要性进行了分析。第二部分从中小股东利益的实体性保护角度出发,笔者结合国外相关立法,比较分析了公司章程修改的基本原则：不得删除绝对必要记载事项;未经股东同意,不得变更股东的既得权;未经股东同意,不得给股东设定新的义务。第三部分从中小股东利益的程序性保护角度出发,基于对国外相关立法的考量,分析了公司章程修改的基本程序,此外,笔者在对各国公司章程修改程序中的特殊规定进行比较分析的基础上,阐释了资本多数决的弊端,并就目前我国类别表决制度存在的问题进行了探讨。第四部分从中小股东利益保护的特殊救济手段角度出发,对异议股东股份回购请求权制度的法理依据进行了分析,并结合国外相关立法,研究了我国关于异议股东股份回购请求权制度的立法规定及其存在的问题。第五部分从实体上、程序上和救济手段上分别提出对我国公司章程修改中的中小股东利益保护的立法建议。在实体上,把公司章程记载事项进行类型划分,明确绝对必要记载事项、相对必要记载事项和任意记载事项。程序上,对资本多数决进行外部纠正,对股东分类表决机制进行完善,对特殊表决权计算机制作出约定。在救济手段上,从适用主体、适用范围、行使程序等方面完善异议股东股份回购请求权制度。

关键词：公司章程资本多数决类别表决异议股东股份回购请求权

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类别股东大会制度的法律问题研究

类别股东大会制度的法律问题研究

作者：尹丹中国政法大学

学位级别：硕士

类别股东大会制度在世界证券史上由来已久,它是在类别股划分的基础上,对类别股东利益予以特别保护的机制,以谋求公司内部各类别股东间利益的平衡,保障公司长期稳定的发展。类别股东大会制度在国外已发展的相当成熟和规范,但在我国还是... 详细信息

类别股东大会制度在世界证券史上由来已久,它是在类别股划分的基础上,对类别股东利益予以特别保护的机制,以谋求公司内部各类别股东间利益的平衡,保障公司长期稳定的发展。类别股东大会制度在国外已发展的相当成熟和规范,但在我国还是立法上的空白。但是,“类别表决”在我国绝不是一个陌生概念。从优先股股东的特别表决权,到A股和H股股东的类别表决制、再到社会公众股股东表决制度的建立,类别表决早已为中国公司实践普遍采纳和适用,并在政府规范性文件层面上以制度的形式确立。尤其是社会公众股股东表决制度——作为类别表决制度的一种特殊形式,在沸沸扬扬的股权分置改革大讨论中被提到了“嗓子眼”上,对其褒贬不一。为此,本文从社会公众股股东表决制度的原型——类别股东大会制度——的原理分析出发,比较研究类别股东大会制度在国外、国内的发展和实践,并在此基础上归纳总结,进一步论证了社会公众股股东表决制度在当前我国股权分置改革中确立的正确性。最后从长远的角度来看,对如何构建和完善我国类别股东大会制度进行了探讨。全文共分文前言、正文和结论三部分,其中正文分为四章: 第一章为类别股东大会制度的概述,本章分为四小节。第一节主要是分析了类别股东大会制度的相关概念,通过类别股、类别股东、类别股东大会、类别表决制度等概念的分解,逐步归纳出类别股东大会制度的内涵;第二节从历史发展的角度讲述了类别股东大会制度的起源和发展,类别股东大会制度起源于美国公司特别股的发行并伴随着股东表决制度的发展而出现;第三节论述了类别股东大会制度产生、存在的现实和法理基础,类别股东大会制度是在类别股划分、界定的现实基础上产生的,是对公司“平等原则''的体现和“资本多数决原则”的修正,有其存在的合理性;第四节在前三节的基础上进一步归纳出类别股东大会制度设立的一般性意义及对我国的现实意义,作为一种类别股东权益特别保护和公司内部股东间利益平衡机制,对推进我国当前的股权分置改革有重要的现实意义。第二章为类别股东大会制度在世界各主要国家(地区)的实践和经验总结,本章分为两小节。第一节分别列举了世界各主要国家(地

关键词：类别股类别表决类别股东大会社会公众股东表决

公司类别股的立法规制及修法建议——以类别股股东权的法律保护机制为中心

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证券法苑 2011年第2期05卷 563-588页

作者：沈朝晖清华大学法学院

中国公司法为公司融资的重要工具——类别股提供了一套系统的规范,将不仅有利于商业实践的发展与投资者保护,而且有利于中国公司法的现代化。类别股立法规制的核心问题是类别股股东权利的保护。公司法应明确类别股及类别权利的构成要件... 详细信息

中国公司法为公司融资的重要工具——类别股提供了一套系统的规范,将不仅有利于商业实践的发展与投资者保护,而且有利于中国公司法的现代化。类别股立法规制的核心问题是类别股股东权利的保护。公司法应明确类别股及类别权利的构成要件;限制类别股的公司资本发行比例;建立类别股的类别表决事项、例外与会议程序;建立优先股表决权复活制度。

关键词：类别股公司资本类别表决表决权复活公司法进化

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公司类别股的立法规制及修法建议——以类别股股东权的法律保护机制为中心

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证券法苑 2019年第3期 739-762页

作者：沈朝晖清华大学法学院

关键词：类别股公司资本类别表决表决权复活公司法进化

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差异化表决制度的引入与控制权约束机制的创新

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