检索结果-南通市图书馆

作者：陈汝佳东北财经大学

学位级别：硕士

起初,股票期权是作为一种金融衍生工具而产生的。随后,在20世纪50年代的美国,股票期权则变为了一项解决现代企业利益分配问题的激励制度。股票期权激励的核心内容是使管理者利益与企业利益相一致,就是使企业绩效与管理者个人利益正相关... 详细信息

起初,股票期权是作为一种金融衍生工具而产生的。随后,在20世纪50年代的美国,股票期权则变为了一项解决现代企业利益分配问题的激励制度。股票期权激励的核心内容是使管理者利益与企业利益相一致,就是使企业绩效与管理者个人利益正相关,促使管理者在经营管理过程中更加注重企业的长远发展,而不是为了获得当前的短期利益而放弃了企业长期的业绩增长。股东委托经理人从事经营和管理活动,然而股东与经理人的目标函数并不相同,他们在追求自身效用最大化的过程中存在利益冲突,随之而来的委托代理问题将是不可避免的。因此,采取何种方法来解决企业的委托代理问题,已成为理论界和学术界广泛关注的问题。股票期权激励计划是现代企业常用的一种解决委托代理问题的方法,但学术界对于股票期权激励有效性的问题至今没有统一的看法。本文以2007年1月1日至2010年12月31日在上海证券交易所和深圳证券交易所公告的股票期权激励计划草案,并且在2007-2010年之间没有停止过实施的上市公司为样本,研究在管理者寻租视角下的管理者股票期权激励效应问题。首先,本文对股票期权激励效应的理论研究与实证研究进行文献综述,其中理论文献综述部分从国内和国外两个方面来进行细分,实证文献综述部分分为管理者股票期权激励对公司绩效的积极影响和消极影响两部分。通过对已有的研究成果进行评述,并指出未来研究的发展趋势。为了检验管理者寻租对股票期权激励效应的影响,文章基于管理者寻租的视角构建了理论分析框架,从管理层权力和盈余管理两个维度进行了阐述。在管理层权力较大的公司中,管理者有更多的条件和能力进行寻租活动,借此影响股票期权契约的设计条款以及进行盈余管理、信息操纵等行为影响公司绩效。管理者为了获得较低的行权价格,在股票期权激励计划公告前会采取向下的盈余管理。在股票期权激励计划实施之后,管理者为了达到业绩要求和实现资本利得最大化会采取向上的盈余管理。由此可见,股票期权可能成为管理者寻租的工具,而不是激励其努力工作的方式。其次,本文在上述理论分析的基础上进行了实证分析,以上市公司公告股票期权激励计划草案当日的前5个交易日至后3个交易日作为窗口期,通过测量窗口期内的超常累计收益率来反映上市公司市场绩效;采用草案后上市公司第一个季度到第四个季度的净资产收益率来反映上市公司财务绩效。本文选取管理层权力和盈余管理两个指标来测度管理者寻租的特征。实证检验的结论是：管理层权力与上市公司市场绩效为显著的负相关关系,与财务绩效为显著的正相关关系;在实施股票期权计划之前,盈余管理与公司的市场绩效显著负相关;在实施股票期权计划之后,盈余管理与公司的财务绩效显著正相关。最后,针对管理者寻租对管理者股票期权激励的不利影响,本文提出以下几点解决建议：通过实行公司董事会与经理机构分设、建立管理人员个人负责制和建立有效的管理层激励机制来完善公司治理;通过完善上市公司信息披露制度和司法制度来建立有效的资本市场;通过选取能够反映上市公司真实价值的考核指标和形成定期考核制度来优化业绩评价体系。

关键词：股票期权管理者寻租公司绩效

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股权激励对上市公司现金股利政策的影响

引用

数学的实践与认识 2019年第11期49卷 119-128页

作者：陈燊燊李华王银李群辽宁科技大学工商管理学院辽宁鞍山114051 中国社会科学院数量经济与技术经济研究所北京100732

在我国上市公司股权激励制度背景下,为进一步检验股权激励对上市公司股利分配行为的影响效应.从管理者寻租的视角出发,以2010-2017年上证A股非金融类上市公司为研究样本,实证分析了股权激励对上市公司现金股利政策的影响.在此基础上,创... 详细信息

在我国上市公司股权激励制度背景下,为进一步检验股权激励对上市公司股利分配行为的影响效应.从管理者寻租的视角出发,以2010-2017年上证A股非金融类上市公司为研究样本,实证分析了股权激励对上市公司现金股利政策的影响.在此基础上,创新性地将控股股东股权性质以及公司规模作为调节变量构建了多元线性回归模型并求解.研究结果表明,股权激励对上市公司现金股利政策具有正向影响,且对非国有控股上市公司影响更为显著.丰富了高管股权激励及公司股利政策的相关研究.

关键词：股权激励现金股利管理者寻租

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