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非知情交易者策略性交易及均衡特征研究

北京航空航天大学学报（社会科学版） 2010年第4期23卷 41-43页

作者：宋玉涛刘善存北京航空航天大学经济管理学院北京100191

利用理性预期思想建立做市商与知情、非知情交易者之间的博弈模型,研究市场达到一般均衡状态时的最优信息成本和市场流动性,分析信息的内生化决策对价格信息含量的影响,并得出知情交易者数目增加在一定条件下反而会降低价格信息含量的结... 详细信息

利用理性预期思想建立做市商与知情、非知情交易者之间的博弈模型,研究市场达到一般均衡状态时的最优信息成本和市场流动性,分析信息的内生化决策对价格信息含量的影响,并得出知情交易者数目增加在一定条件下反而会降低价格信息含量的结论,说明市场质量的提高要综合考虑各方面的机制设计因素。

关键词：策略性交易均衡特征价格的信息含量

信息拥有者的交易单选择策略与监管的执法强度

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金融研究 2012年第6期 154-166页

作者：朱燕建蒋岳祥李奥浙江大学经济学院浙江大学金融研究院浙江杭州310027

价格发现功能为股票市场的基本功能之一,信息拥有者通过一定的交易策略推动价格发现。本文利用高频交易数据研究我国A股市场信息拥有者表达信息时交易单的策略选择。我们发现:(1)不同于美国市场的"隐蔽交易",我国股票市场的信息拥有者... 详细信息

价格发现功能为股票市场的基本功能之一,信息拥有者通过一定的交易策略推动价格发现。本文利用高频交易数据研究我国A股市场信息拥有者表达信息时交易单的策略选择。我们发现:(1)不同于美国市场的"隐蔽交易",我国股票市场的信息拥有者偏向于使用大单交易来表达信息,从而大单交易是推动价格发生改变的最大动力。(2)在机构投资者持股比例较高,规模较大的股票交易上,信息拥有者尤其偏向于使用大单交易来表达信息。我们推断,这些股票的原始会计信息与投资者生产的信息更可能被机构投资者这样的信息拥有者首先获得,在法律成本较小的情况下,信息拥有者更可能利用大单交易表达信息,竞争性的最大化收益。(3)通过对比2005年和2009年的交易策略,我们发现信息拥有者的大单交易策略没有改变,监管机构对内幕交易的执法强度没有影响到信息拥有者的交易行为。

关键词：策略性交易信息拥有者高频数据价格贡献度

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政府直接干预与内部人交易

经济学（季刊） 2022年第2期22卷 527-548页

作者：李志生金凌中南财经政法大学金融学院 430073

本文利用2011—2018年我国A股市场内部人交易数据,研究“国家队”持股这一典型的政府干预行为对内部人交易的影响。结果表明,“国家队”进入后,内部人交易的超额收益显著提高;内部人基于信息优势的策略性交易是“国家队”持股影响其交... 详细信息

本文利用2011—2018年我国A股市场内部人交易数据,研究“国家队”持股这一典型的政府干预行为对内部人交易的影响。结果表明,“国家队”进入后,内部人交易的超额收益显著提高;内部人基于信息优势的策略性交易是“国家队”持股影响其交易收益的主要原因,“国家队”持股对内部人收益的影响在信息环境较差的公司中更强。进一步分析发现,“国家队”持股同时推动了行业和公司层面的股价上涨,显著提高了内部人交易的成功率和获利水平。

关键词：内部人交易 “国家队”持股策略性交易

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交易披露、学习与交易协同

经济管理学刊 2022年第1期1卷 265-292页

作者：曹辉宁马援叶冬艳长江商学院北京市100738 加州大学伯克利分校哈斯商学院

本文分析了知情投资者是如何通过交易披露而相互学习的。我们发现,交易披露总是能提高市场效率,但它对知情投资者利润的影响是不确定的。当知情投资者拥有高度互补的信息时,披露会促使他们协同交易,从而获得更高的预期利润。更重要的是... 详细信息

本文分析了知情投资者是如何通过交易披露而相互学习的。我们发现,交易披露总是能提高市场效率,但它对知情投资者利润的影响是不确定的。当知情投资者拥有高度互补的信息时,披露会促使他们协同交易,从而获得更高的预期利润。更重要的是,当存在交易披露时,一个拥有非常不精确信息的知情投资者会更加喜欢竞争,并且比他作为唯一知情者时所获得的利润更多,因为相比市场上的做市商和流动性投资者,他能从其他知情投资者那里学到更多的东西。在信息获取是内生的情况下,可能存在羊群效应。

关键词：策略性交易交易披露羊群效应

“过度反应”和“反应不足”现象的理性解释——股票市场中知情机构投资者的交易行为研究

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华北金融 2006年第11期 32-35页

作者：胡阳天津商学院天津市300134

有效市场假说不能很好地解释“过度反应”和“反应不足”现象,原因在于“信息无成本获得”基本假设过强。如果放松这一假设,理性的知情机构投资者为获得合法“私有信息”需要付出固定成本,为了弥补该成本,必须通过“本量利分析”制定“... 详细信息

有效市场假说不能很好地解释“过度反应”和“反应不足”现象,原因在于“信息无成本获得”基本假设过强。如果放松这一假设,理性的知情机构投资者为获得合法“私有信息”需要付出固定成本,为了弥补该成本,必须通过“本量利分析”制定“保本点”持仓量,并用策略性交易来掩饰真实意图。因此股票价格对于私有信息的反应肯定是“过度反应”和“反应不足”的；而股票价格对于公开信息的反应,则要取决于理性的知情机构投资者理性的持仓量是否达到“保本点”。

关键词：过度反应反应不足知情投资者私有信息策略性交易

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