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高管薪酬激励、第二类代理成本与企业绩效

会计之友 2017年第17期 89-94页

作者：章迪诚严由亮贵州大学管理学院

以第二类代理问题引发的代理冲突为视角,将高管薪酬激励、第二类代理成本以及企业绩效放在统一的分析框架下,运用2010—2015年的平衡面板数据来实证检验高管薪酬激励对企业绩效与第二类代理成本的影响,及第二类代理成本是否在高管薪酬... 详细信息

以第二类代理问题引发的代理冲突为视角,将高管薪酬激励、第二类代理成本以及企业绩效放在统一的分析框架下,运用2010—2015年的平衡面板数据来实证检验高管薪酬激励对企业绩效与第二类代理成本的影响,及第二类代理成本是否在高管薪酬激励和企业绩效间发挥中介作用。研究结果表明:高管薪酬激励对于企业绩效有显著的提高作用;高管薪酬激励对第二类代理成本有显著治理作用,能够有效地降低企业的第二类代理成本;第二类代理成本在高管薪酬激励和企业绩效之间的关系中起着部分中介的作用。

关键词：高管薪酬激励代理冲突第二类代理成本企业绩效

环保投资对第二类代理成本的影响——兼论内部控制的调节效应

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南京审计大学学报 2024年第2期21卷 46-57页

作者：吴良海徐小玉安徽工业大学商学院安徽马鞍山243032

基于我国2011—2021年沪深A股上市公司数据,实证分析了环保投资、内部控制与第二类代理成本三者之间的关系。结果表明:环保投资有利于第二类代理成本的降低,且内部控制对环保投资降低第二类代理成本具有抑制作用。机制检验表明,环保投... 详细信息

基于我国2011—2021年沪深A股上市公司数据,实证分析了环保投资、内部控制与第二类代理成本三者之间的关系。结果表明:环保投资有利于第二类代理成本的降低,且内部控制对环保投资降低第二类代理成本具有抑制作用。机制检验表明,环保投资能够通过提高公司信息透明度和提升ESG表现降低第二类代理成本。进一步分析发现,环保投资对第二类代理成本的影响在外部监督压力大、非重污染和大股东“掏空”动机较低企业显著,且内部控制的抑制作用在外部监督压力弱和大股东“掏空”动机低组企业显著,而在其他方面并不具有显著性差异。研究从经济后果视角揭示了环保投资所具有的公司治理功效,这对于“双碳”战略践行、公司治理效率提升以及投资者利益保护均有现实意义。

关键词：环保投资第二类代理成本内部控制公司信息透明度 ESG表现公司治理效率

非控股大股东退出威胁、第二类代理成本与审计质量——基于股东异质性研究视角

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高管股权激励、第二类代理成本和信息披露质量

中国注册会计师 2021年第9期 22-27页

作者：曹志鹏高师师陕西科技大学经管学院

本文选取沪深A股市场2015-2019年上市公司数据,探究了非控股大股东退出威胁、股权集中度以及审计质量之间的关系.结果显示,非控股大股东退出威胁与审计质量呈现出显著的负相关关系,且股权集中度对两者的关系起到显著的负向调节作用.在... 详细信息

本文选取沪深A股市场2015-2019年上市公司数据,探究了非控股大股东退出威胁、股权集中度以及审计质量之间的关系.结果显示,非控股大股东退出威胁与审计质量呈现出显著的负相关关系,且股权集中度对两者的关系起到显著的负向调节作用.在机制研究中引入第二类代理成本,研究表明非控股大股东退出威胁与第二类代理成本显著负相关,第二类代理成本与审计质量显著负相关,第二类代理成本为二者关系的中介机制.异质性研究中,先后按照市场行情、企业性质、高管持股情况、两职合一进行分组,结果表明当处于熊市、企业性质为非国有、高管持股比例越低、非两职合一时非控股大股东对审计质量的治理效果更突出.本文拓展了非控股大股东治理效应的研究视角,并对上市公司完善公司治理、提高审计质量提供了一定的思路.

关键词：非控股大股东退出威胁股权集中度第二类代理成本审计质量

来源：评论

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高管股权激励、第二类代理成本和信息披露质量

作者：李萌萌东北林业大学

学位级别：硕士

信息披露制度是证券市场发展的基石,对证券市场的有效运行和发展都起着至关重要的作用。信息披露质量对公司、投资者和证券市场都有着深远影响,而在各个利益相关者间都存在着信息不对称,如何降低这种不对称程度,提升信息披露质量,保障... 详细信息

信息披露制度是证券市场发展的基石,对证券市场的有效运行和发展都起着至关重要的作用。信息披露质量对公司、投资者和证券市场都有着深远影响,而在各个利益相关者间都存在着信息不对称,如何降低这种不对称程度,提升信息披露质量,保障各个利益相关者权益的实现,仍值得人们思考。高管是上市公司信息披露的决策主体,日常的管理决策影响着信息披露的质量。公司制企业中的两权分离使得管理者和所有者的目标并不一致,都想要实现各自利益的最大化,为了使二者利益相趋同,公司可以实施股权激励这一长期激励机制。此外,我国上市公司的股权结构比较集中,大股东往往以较高的持股比例掌握公司的控制权,可能通过占用资金、关联交易等行为为自己谋取私利,使得中小股东的权益受损,提高了第二类代理成本。为了掩盖对中小股东利益的侵占,大股东与高管合谋进行盈余行为美化报表,影响上市公司信息披露的质量。因此,本文尝试将高管股权激励、第二类代理成本与信息披露质量纳入到统一的框架中,以期揭示高管股权激励对信息披露质量的影响及作用的路径。本文在借鉴国内外相关研究成果的基础上,以双因素理论、委托代理理论、信息不对称理论和隧道效应理论为指导,以2014-2020年深圳A股上市公司为样本,构建“高管股权激励-第二类代理成本-信息披露质量”的研究模型,运用多元回归分析方法探究了高管股权激励对信息披露质量的影响,并进一步对第二类代理成本在二者间的中介效应以及不同股权性质和行业竞争程度下影响的差异进行检验。研究结果表明,高管股权激励与上市公司的信息披露质量正相关,第二类代理成本在二者的关系中具有部分中介效应。进一步分析发现,在实施股权激励的企业、非国有企业和行业竞争程度较高的企业中,实行高管股权激励对信息披露质量的提高更加显著。在股权激励下,高管被给予一定的股份,使其能够参与到公司剩余利益的分配中,促使高管从公司的整体利益出发做出决策,削弱寻租动机,减少逆向选择与道德风险;同时,给予高管一部分股份在一定程度上分散了股权,对大股东起到一定的抑制和监督作用,缓解代理问题,有利于信息质量的提高。最后,根据实证研究结果,本文提出相应的研究建议与展望。本文的研究结果丰富了高管股权激励对信息披露质量的影响机制研究,拓宽了研究视角,为上市公司推行高管股权激励计划和提高信息披露质量提供了参考和借鉴。

关键词：高管股权激励信息披露质量第二类代理成本

控股股东股权质押、第二类代理成本与企业创新投入

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控股股东股权质押、第二类代理成本与企业创新投入

作者：王婷婷江西财经大学

学位级别：硕士

为了促进经济又好又快发展,国家开始加强对技术创新的重视程度,而取得创新成果的核心要素之一就是要保证企业投入到创新活动中的资金量。企业提升创新意识、增加创新投入有利于企业长远发展,但与此同时也会带来一定的风险。企业如何更... 详细信息

为了促进经济又好又快发展,国家开始加强对技术创新的重视程度,而取得创新成果的核心要素之一就是要保证企业投入到创新活动中的资金量。企业提升创新意识、增加创新投入有利于企业长远发展,但与此同时也会带来一定的风险。企业如何更加有效地进行科技创新一直是学者们关注的问题。一般来说,企业股东与管理层共同决定公司科技创新投入的多少。然而,股东与管理层决策会受到个人风险偏好和企业资金现状的影响,特别是在进行股权质押后,股东控制权和公司股价之间存在紧密联系,股东对风险的态度也会随之发生调整,决策的方向有所偏倚。在资本市场融资渠道多样化的大背景下,股权质押这种特别的融资方式越来越受欢迎。从控股股东的角度来看,股权质押行为存在平仓导致控制权转移的风险,同时,由于丧失现金流权后与中小股东目标发生了偏移,加剧了代理冲突,导致投资风险高的创新活动受到影响。特别是近年来熊市的出现,增加了股权质押公司无力追加抵押品而被平仓的现象,也引起了监管机构、利益相关者和学者的关注。本文通过梳理相关理论和文献,选取了第二类代理成本这一特殊视角,对控股股东股权质押对企业创新投入的影响机理进行深入探究。本文从两权分离理论、隧道效应、委托代理理论以及熊彼特创新理论等理论基础出发,选取2009—2018年A股上市公司11974个数据样本进行多元回归,对企业创新投入和股权质押之间的相关关系以及第二类代理成本在两者之间的关系中发挥的部分中介作用进行研究。在进一步研究中,本文还考察了在企业创新投入和控股股东股权质押的关系研究中,第一大股东持股比例和产权性质所发挥的调节作用。根据实证检验结果,主要结论如下:(1)控股股东质押股权会导致公司投入到创新活动的资金明显减少;(2)第二类代理成本在创新投入和股权质押二者之间的负相关关系中发挥部分中介的作用,即控股股东股权质押导致第二类代理成本增加进而影响企业在创新活动投入的资金量。(3)国企组相对于非国企组会有更大的政治优势来抑制控股股东股权质押与创新投入的负相关关系。(4)第一大股东持股比例越高,越会抑制控股股东股权质押与创新投入之间的负相关关系。本文的创新点主要体现在对研究路径与研究指标的选择上。本文尝试从股权质押后两权分离程度加大这个角度来探究股权质押所产生的经济结果。从第二类代理成本视角出发,分析控股股东对创新投入的作用机理,提出了“控股股东股权质押——两权分离程度加大——加剧了代理冲突——影响企业创新投入决策”这一作用路径。同时,本文选择在主回归以及稳健性检验中都采用两个角度,即采用是否进行了股权质押以及股权质押比例作为股权质押的衡量指标,来进行多元回归分析。本文主要从理论和实证两方面检验了第二类代理成本在控股股东股权质押与创新投入之间承担的部分中介效应,为研究股权质押和企业创新投入之间的关系和传导机制提供新思路,同时也拓展了关于企业创新投入的影响因素研究,深刻剖析了企业创新投入的关键影响因素及相关作用路径,为助力企业创新投入提供了证据支持。另外,本文基于股权质押这一独特视角,从第二类代理问题的角度解释大股东个人行为产生的经济后果,丰富了委托代理相关的研究成果,也为完善股权质押公司的内部治理、监管公司股权质押行为以及促进企业创新投入提供参考,也为今后股权质押相关研究提供一些启发。

关键词：股权质押第二类代理成本创新投入产权性质

内部控制质量对现金股利分配的影响 ——基于第二类代理成本的视角

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内部控制质量对现金股利分配的影响 —...

作者：曹娜山东财经大学

学位级别：硕士

现金股利是股东获取收益的重要方式之一,其合理与否关系到投资者对上市公司和资本市场的信心。股价如果没有合理的现金股利支持,也会变成无源之水,资本市场想要有效健康的发展也会变得较为困难。长期以来,我国上市公司“重圈钱,轻回报... 详细信息

现金股利是股东获取收益的重要方式之一,其合理与否关系到投资者对上市公司和资本市场的信心。股价如果没有合理的现金股利支持,也会变成无源之水,资本市场想要有效健康的发展也会变得较为困难。长期以来,我国上市公司“重圈钱,轻回报”的形象“深入人心”,现金股利政策缺乏明确、长远的目标,其常年分配意愿弱、水平低,连续性和稳定性不强,股利分配方面存在许多亟待改进和完善之处。近年来我国政府及相关部门陆续出台了多项相关政策、法规和制度、甚至推出“半强制分红政策”对上市公司的现金分红进行规范和约束。但现实生活中现金股利分配情况复杂,现金股利分配水平不仅与外部环境相关,更受货币资金余额和可供股东分配利润等内部变量影响。从根本上来讲现金股利分配水平是受企业经营、进而受企业治理水平的影响,而内部控制质量是企业治理的重要一环。同时我国上市公司由于股权相对集中,控股股东便容易利用控制权侵占中小股东的利益,第二类代理现象突出。因此,在外部环境相对优化的前提下,结合第二类代理成本探讨提高企业内部控制质量能否改善现金股利分配的水平具有重要的意义。本文基于委托代理、信息不对称、信号传递、股利政策基本理论,对基于第二类代理成本的内部控制质量对现金股利分配影响的基本机理和调节机理进行了系统分析,认为公司提升内部控制质量可以改善上市公司现金股利分配的合理性,且第二类代理成本的存在能够调节内部控制质量对现金股利分配的影响。在此基础上,以2014-2018年A股上市公司为研究对象,以现金股利分配规模合理性、现金股利分配平稳性来度量现金股利分配的合理性,用迪博指数来度量内部控制质量,用其他应收款/总资产来衡量第二类代理成本,构建模型检验我国上市公司内部控制质量对现金股利分配水平的影响,以及第二类代理成本对内部控制质量与现金股利分配水平之间关系的调节作用。并且进一步比较分析了在不同产权性质的企业中这两类问题的差异性。通过实证检验发现:内部控制质量越高,现金股利分配规模越合理,但在国有企业中这种现象不显著;提高内部控制质量能够显著增强现金股利分配的平稳性,这种关系无论是在国有企业和非国有企业均显著;上市公司第二类代理成本对内部控制质量与现金股利分配规模合理性的调节作用不显著,在国有企业与非国有企业也同样不显著;上市公司第二类代理成本越高,内部控制质量对现金股利分配平稳性的影响越显著。在国有企业中,第二类代理成本对内部控制质量与现金股利分配平稳性的调节作用显著,而在非国有企业中,调节作用不显著。本文的不足和未来有待继续之处在于可以增加样本的时间跨度,反映整个经济周期的研究;可以进行分行业研究使研究结果更具针对性。企业应提高内部控制质量和内部治理水平,监管机构应完善股利分配政策和制度,中小投资者也要积极维护自身权益,“三管齐下”才能更好地促进企业科学合理地进行现金股利分配。

关键词：内部控制质量第二类代理成本现金股利分配

债务期限结构、第二类代理成本与审计意见——基于沪深主板上市公司的实证研究

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债务期限结构、第二类代理成本与审计意见——基于沪深主板上市公...

作者：孙敏霏西南政法大学

学位级别：硕士

债务在中国企业的融资选择中具有重要的战略地位,学界对债务的研究也逐渐从债务融资成本向债务期限结构延伸。大股东一股独大是我国股票市场上一个常见现象,控股股东与小股东之间的第二类代理问题在我国较为突出。不同的债务期限产生的... 详细信息

债务在中国企业的融资选择中具有重要的战略地位,学界对债务的研究也逐渐从债务融资成本向债务期限结构延伸。大股东一股独大是我国股票市场上一个常见现象,控股股东与小股东之间的第二类代理问题在我国较为突出。不同的债务期限产生的监督制约作用以及经济效益不同,从而影响第二类代理成本,进而间接影响到审计意见。所以,为提高审计师发表标准审计意见的可能性,企业有必要合理选择债务期限结构。纵观现有研究,多数学者围绕着企业债务期限结构的影响因素进行研究,但对企业债务期限结构的具体经济结果重视不足,其经济结果也未能达成一致意见,有的研究者偏向于企业短期债务更能起到积极作用,而有的学者则认为长期债务更能产生正向影响。所以,关于企业债务期限及其经济后果的研究还是有相当大的空间的。本文选取2016-2020年A股主板上市公司作为初始研究样本,运用理论分析法和实证研究法,研究债务期限结构对审计意见的影响,债务期限结构对第二类代理成本的影响,以及第二类代理成本在债务期限结构与审计意见之间发挥的中介作用。参考温忠麟等人(2004)的研究,构建模型。研究结论如下:第一,债务期限越长,审计师越倾向于发表标准审计意见。第二,债务期限越长,第二类代理成本越低。第三,第二类代理成本在债务期限结构与审计意见之间发挥中介作用。第四,国有企业的债务期限结构与审计意见无关,而非国有企业显著正相关。第五,被“四大”审计的公司,其债务期限结构与审计意见无关,而被非“四大”审计的公司,显著正相关。基于本文实证研究结论,本文给出了以下建议:第一,优先考虑期限结构长的债务融资形式,引导各类利益相关者的正向信号。第二,关注债务期限结构和第二类代理成本,出具更准确的审计意见。第三,合理运用债务融资,避免无效负债带来的债务风险。第四,引导债权人积极参与企业管理,完善企业的监督机制。本文的研究丰富了债务期限结构经济后果的研究,也从第二类代理成本发挥中介作用的角度为审计意见的影响因素提供了有益的视角。

关键词：债务期限结构审计意见第二类代理成本中介效应

半强制分红政策对上市公司企业价值的影响研究——基于第二类代理成本的中介效应

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半强制分红政策对上市公司企业价值的影响研究——基于第二类代理...

作者：文斌西南财经大学

学位级别：硕士

证监会为保护投资者利益将“促进资本市场持续健康发展,保护投资者合法权益”作为重要目标,但由于我国特殊的国情和资本市场相对较短的发展时间,整个资本市场仍存在一系列问题,中小投资者利益被侵害的情况仍较为严重,第二类代理问题广... 详细信息

证监会为保护投资者利益将“促进资本市场持续健康发展,保护投资者合法权益”作为重要目标,但由于我国特殊的国情和资本市场相对较短的发展时间,整个资本市场仍存在一系列问题,中小投资者利益被侵害的情况仍较为严重,第二类代理问题广泛存在,对投资者利益和整个市场的持续稳定发展造成了影响。为了保护投资者尤其是中小投资者利益,2008年证监会出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,该决定要求上市公司累计以现金形式进行分红的比例达到三年年均可分配利润的30%及以上,才拥有再融资资格。然而,不同于公司自觉的现金分红行为,来自监管机构的外部管制势必会对上市公司的行为和业绩产生影响,我国半强制分红的相关政策效果究竟如何,对上市公司第二类代理成本和企业价值是否会产生影响?研究以上问题旨在检验半强制分红政策的合理性与有效性,为完善我国上市公司股利分配监管政策,保护投资者提供经验证据。本文主要分为五部分。第一章为导论,依次阐述本文的研究背景与意义、研究思路与研究内容、研究方法、主要贡献和不足。第二章为文献综述,本章对国内外关于股利政策、第二类代理成本和企业价值三者之间关系的文献以及国内针对半强制分红政策实施效果的文献进行梳理和总结。第三章为理论分析,本章首先回顾我国半强制分红政策的发展背景,其次阐释与上市公司价值密切相关的理论基础,最后在理论基础的指导下,分析本文的主要解释变量(半强制分红政策)对被解释变量的影响机制,为本文研究假设的提出奠定基础。第四章和第五章为实证分析及结果,通过对半强制分红政策、第二类代理成本和企业价值相关理论假说进行梳理,提出研究假设、建立实证模型、确定样本和变量。在此基础上对样本进行描述性统计、相关性检验、多元线性回归检验,并在假设一、二已成立的前提下,从中介效应的角度出发,对半强制分红政策影响企业价值的机制进行检验。后续进行进一步异质性分析,并对主回归结果进行稳健性检验。第六章为研究结论、政策建议与研究展望。本章总结实证研究结果,并结合前文的实证分析与现状分析,提出一些可能具有实践指导作用的建议。最后说明本文的研究尚存的局限以及展望未来可能的研究方向。本文的研究结果表明:(1)由于半强制分红政策的存在,使得部分公司,对于内部现金流的使用更为谨慎。导致在内部现金流不变的情况下,大股东浪费和滥用资源的可能显著下降。从而降低上市公司的第二类代理成本(2)整体来说,半强制分红政策能提高我国A股上市公司的企业价值,但该影响会因不同企业的相关性质而产生差异。(3)本文考察半强制分红政策对企业价值影响的机制,经过多元回归分析发现:半强制分红政策有利于降低企业第二类代理成本,从而提升企业的价值,第二类代理成本在半强制分红政策影响企业价值的过程中发挥显著的部分中介效应。本文的主要贡献表现为:第一,研究对象上,以往对半强制分红政策的研究文献,学者们更多将视野集中在政策对上市公司现金分红的影响,或者对企业价值所产生的直接影响。本文依据我国资本市场存在的代理问题现状,基于第二类代理成本的中介效应研究我国半强制分红政策对上市公司企业价值的影响。第二,研究视角上,已有文献更多从股利派现意愿、派现水平、股价波动、研发支出、企业创新等角度讨论半强制分红政策的效果,本文从第二类代理成本的角度,一方面分析半强制分红政策能否通过降低企业的第二类代理成本促进企业价值提高,另一方面,通过家族控制、再融资需求以及股权性质等角度进行异质性分析,分析政策对于不同性质的上市公司所产生影响是否存在差异,有利于丰富政策治理效果实践层面的经验。第三,研究方法上,本文在单变量回归的基础上,从中介效应角度出发,检验政策、第二类代理成本以及企业价值三者之间的关系,并通过倾向得分匹配和双重差分法(PSM+DID)、替代相关变量、滞后解释变量和增加控制变量等方法进一步对实证结果进行稳健性检验。

关键词：半强制分红政策第二类代理成本企业价值中介效应

中国上市公司内部控制与企业创新效率的实证研究——基于第二类代理成本的中介效应

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中国上市公司内部控制与企业创新效率的实证研究——基于第二类代...

作者：江梦暨南大学

学位级别：硕士

创新是引领发展的第一动力,近年来,随着我国研发经费总投入占GDP的比例呈逐年攀升的趋势,提高企业的创新效率在推动国家经济高质量发展中具有至关重要的作用。内部控制作为上市公司的内部治理的重要机制,有效作用于企业创新活动。探究... 详细信息

创新是引领发展的第一动力,近年来,随着我国研发经费总投入占GDP的比例呈逐年攀升的趋势,提高企业的创新效率在推动国家经济高质量发展中具有至关重要的作用。内部控制作为上市公司的内部治理的重要机制,有效作用于企业创新活动。探究内部控制能否提升企业创新效率,并研究其中的传导机制,具有较强的现实意义。本文以终极控制权理论、第二类委托代理理论、信息不对称理论为理论支撑,以2012-2019年A股上市公司为样本,选取迪博上市公司内部控制指数来衡量内部控制水平,运用多元回归模型实证分析内部控制对企业创新效率的关系,探究第二类代理成本在两者中的中介作用。结果表明:内部控制水平的提高可以促进企业创新效率的提升;有效的内部控制可以通过降低第二类代理成本,缓解委托代理问题,进而提高创新效率,第二类代理成本在二者的传导路径中充当部分中介作用。进一步探究在不同的产权性质和市场化水平下,内部控制的作用机制受到的影响,结果表明,上述传导路径在非国有企业和市场化水平低的上市公司中更行之有效。据此,本文从上市公司加快健全内部控制体系、降低第二类代理成本以促进创新等方面提出政策建议。

关键词：内部控制企业创新效率第二类代理成本 A股上市公司