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积极风险预算方法研究

积极风险预算方法研究

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作者：何行电子科技大学

学位级别：硕士

在现代证券投资决策中,资产配置占有首要的地位。而作为传统资产配置的继承和发展,风险预算已经成为当代证券投资理论和实践中的前沿问题。我国关于风险预算的研究起步较晚,2003 年以来才逐渐有相关文献发表,无论从理论角度还是实践角... 详细信息

在现代证券投资决策中,资产配置占有首要的地位。而作为传统资产配置的继承和发展,风险预算已经成为当代证券投资理论和实践中的前沿问题。我国关于风险预算的研究起步较晚,2003 年以来才逐渐有相关文献发表,无论从理论角度还是实践角度都有待进一步的完善和发展。正是基于目前国内研究现状,本文对风险预算领域进行了积极探讨和理论创新。本文首先对资产配置过程进行了阐述,通过投资过程五个方面的差异比较了风险配置与资产配置的优劣,说明风险预算发展于资产配置理论,但同时具有明显的优越性。与其它预算一样,风险预算也是一个分配稀缺资源的基本经济问题,不过这里稀缺资源是可以接受和度量的投资风险。风险预算的目标就是,在投资者可以接受的风险水平下获得最大的收益。风险预算过程包括:度量和分解风险,在资产配置决策时加入风险度量,分配给组合管理者,并且根据预算的风险监测资产配置和组合管理者。通过风险分解,管理者能更好地理解风险是如何设定的、如何变化的,以及能更加有效的和投资者交流。问题发生时,投资者可以辨别哪些是不必要的风险,以及在任何不好的结果出现之前发现管理者是否偏离他们以前的投资风格。同时,风险预算大量应用数量化的事前和事后的风险控制手段,把风险管理贯穿在整个投资流程中。这种在投资组合构建和调整前就锁定风险的技术方法,能够保证在不承担额外风险的前提条件下,通过风险的有效配置来战胜基准。本文探讨了风险的分类,通过将风险分为系统性风险和非系统性风险(积极风险),以及进一步将积极风险细分,从而构建管理者结构最优化模型。本文还分析了管理者绩效评价以及积极管理者选择问题,从而认为最为有效的提高积极管理者信息率的方法应该是减少积极管理者的投资限制,允许其投资于多个市场或板块,既能拓宽预测宽度,也可以提高预测能力。正是基于这样的理念,本文中提出的积极风险预算方法通过将投资组合配置于积极管理者,让管理者拥有更大的投资空间,来争取更大的总投资组合信息率或超额收益,从而使得积极风险预算方法明显区别并优于其他风险预算方法。

关键词：积极风险预算积极管理者积极收益积极头寸积极风险信息率

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