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相对业绩差距评估对基金经理风险承担的激励研究

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财经理论与实践 2011年第4期32卷 41-45页

作者：彭耿曹兴冷志明吉首大学商学院湖南吉首416000 中南大学商学院湖南长沙410083

基金经理在选择投资组合风险时,不仅会考虑基金的业绩排名,同时会考虑基金业绩之间的差距,由此提出了业绩差距排名,并提出了新的实证方法,即线性回归的方法来研究业绩差距排名对基金经理风险承担的影响,同时验证了BHS结论在中国基金市... 详细信息

基金经理在选择投资组合风险时,不仅会考虑基金的业绩排名,同时会考虑基金业绩之间的差距,由此提出了业绩差距排名,并提出了新的实证方法,即线性回归的方法来研究业绩差距排名对基金经理风险承担的影响,同时验证了BHS结论在中国基金市场中的适用性。结果表明BHS结论在中国基金市场中是不成立的,同时表明在中国基金市场中基金经理具有相对业绩排名目标,但此相对业绩排名是本文中所提出的业绩差距排名,此结论可以为监管部门规范基金投资行为以及为投资者选择基金提供参考。

关键词：相对业绩差距评估基金经理风险承担激励

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相对业绩报酬契约及其对基金经理投资决策的影响

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管理工程学报 2006年第4期20卷 67-72页

作者：孙静高建伟北京机械工业学院工商管理分院北京100085 华北电力大学工商管理学院北京102206

在界定了信息结构和基金经理投资策略的基础上,建立了一个规划模型,证明了用该模型求解的最优相对业绩契约下,符合基金投资人意愿的战略组合必然构成基金经理子博弈中的一个纳什均衡。算例表明,若基金经理之间不存在合谋,这个纳什均衡... 详细信息

在界定了信息结构和基金经理投资策略的基础上,建立了一个规划模型,证明了用该模型求解的最优相对业绩契约下,符合基金投资人意愿的战略组合必然构成基金经理子博弈中的一个纳什均衡。算例表明,若基金经理之间不存在合谋,这个纳什均衡通常也构成占优战略均衡。

关键词：投资基金相对业绩资产管理报酬投资决策

相对业绩与投资组合思想在期权激励契约设计中的应用

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中国管理科学 2005年第2期13卷 130-136页

作者：钟美瑞黄健柏中南大学商学院湖南长沙410083

传统股票期权激励契约以股票价格来度量经理人的业绩,但股票价格实际上受到经理人不可控因素(系统风险)的影响,从而导致用股票价格来衡量经理人业绩时会出现反向激励现象,错误惩罚有能力的经理人或慷慨奖励无能的经理人。针对传统股票... 详细信息

传统股票期权激励契约以股票价格来度量经理人的业绩,但股票价格实际上受到经理人不可控因素(系统风险)的影响,从而导致用股票价格来衡量经理人业绩时会出现反向激励现象,错误惩罚有能力的经理人或慷慨奖励无能的经理人。针对传统股票期权激励契约的缺陷,一些学者把期权激励契约的执行价格和一些指数相联系起来,消除了部分市场水平噪音对期权激励契约的影响。但这种绝对指数股票期权也没有改变指数期权激励契约的结构性缺陷,即不能完全消除市场和行业噪音对期权激励契约的影响。因此,本文借鉴相对业绩和投资组合思想,重新对股票期权的执行价格进行设计,即改变期权到期时权益结构或把执行价格设计成基准绩效投资组合形式,从而达到完全消除市场和行业噪音对期权激励契约的影响,提高期权报酬契约的绩效。

关键词：相对业绩投资组合期权激励契约

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相对业绩、股票再发行与盈余管理的群体行为

软科学 2006年第1期20卷 49-52页

作者：苏金栋张祥建中国石油化工集团胜利石油管理局山东东营257000 上海财经大学财经研究所上海200433

一家企业的盈余管理行为将受到其他企业盈余信息披露决策的影响,从而导致了群体企业之间盈余管理行为的“羊群效应”。在动态博弈中,进行股权再融资的所有企业都实施最大可能的盈余管理构成子博弈纳什均衡,使虚增报告盈余的边际收益等... 详细信息

一家企业的盈余管理行为将受到其他企业盈余信息披露决策的影响,从而导致了群体企业之间盈余管理行为的“羊群效应”。在动态博弈中,进行股权再融资的所有企业都实施最大可能的盈余管理构成子博弈纳什均衡,使虚增报告盈余的边际收益等于边际成本。

关键词：相对业绩资本稀缺股票再发行盈余管理

一种基于两维度相对业绩的报酬契约模型构建与分析

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系统工程 2012年第4期30卷 75-80页

作者：罗彪巩超朱晓梅中国科学技术大学管理学院安徽合肥230026

报酬契约是所有者激励经营者努力工作的基本方法,其传统做法是将经营者报酬与企业业绩进行直接挂钩,而企业业绩产出本身具有多源性特点——除来自经营者的个人努力外,还与行业结构、资源特征与经营者能力等显著相关。基于上述观点,本文... 详细信息

报酬契约是所有者激励经营者努力工作的基本方法,其传统做法是将经营者报酬与企业业绩进行直接挂钩,而企业业绩产出本身具有多源性特点——除来自经营者的个人努力外,还与行业结构、资源特征与经营者能力等显著相关。基于上述观点,本文引入了横纵向两维度的相对业绩与经营者能力变量,重构报酬契约模型,并运用委托代理理论进行约束条件下的求解,分析出的结论对企业集团完善报酬契约的设计具有现实借鉴意义。

关键词：报酬契约相对业绩委托代理模型利润分享系数

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相对业绩对投资基金风险承担行为的影响研究

中国管理科学 2004年第5期12卷 1-5页

作者：王明好陈忠蔡晓钰上海交通大学管理学院上海200052

本文把投资基金市场视为一系列的"联赛"建立了一个博弈模型,从理论上研究了相对业绩对投资基金风险承担行为的影响。在模型中,两个年中业绩不同的基金为了在年末即"联赛"结束时获得更多新的资金流入从而获得更多的报酬而相互竞争。与人... 详细信息

本文把投资基金市场视为一系列的"联赛"建立了一个博弈模型,从理论上研究了相对业绩对投资基金风险承担行为的影响。在模型中,两个年中业绩不同的基金为了在年末即"联赛"结束时获得更多新的资金流入从而获得更多的报酬而相互竞争。与人们的直觉相反,我们发现在年末时年中业绩较好的基金反而比年中业绩较差的基金更可能选择风险水平较高的投资组合。而且,年中业绩的差距越大、风险资产的收益越高、波动越低,在年末时年中业绩较好的基金选择风险较高的投资组合的概率越大;相应地,在年末时年中业绩较差的基金选择风险较高的投资组合的概率越小。最后,我们运用博弈原理和行为金融理论对这些结论作了解释。

关键词：投资基金联赛相对业绩风险承担行为

相对业绩与高管薪酬相关性研究——基于房地产行业上市公司的数据

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相对业绩与高管薪酬相关性研究——基于房地产行业上市公司的数据

作者：王嘉欣东北大学

学位级别：硕士

随着经济全球化的挑战不断加强,高层管理者作为公司的最高决策者,也就越来越成为企业最重要的人力资本。毫无疑问,有效的高层管理者业绩评价体系和激励机制不仅有助于企业对管理者的选拔和评价,还可以激励管理者,促进其成长,最终也有利... 详细信息

随着经济全球化的挑战不断加强,高层管理者作为公司的最高决策者,也就越来越成为企业最重要的人力资本。毫无疑问,有效的高层管理者业绩评价体系和激励机制不仅有助于企业对管理者的选拔和评价,还可以激励管理者,促进其成长,最终也有利于企业的长远发展。现代企业面对瞬息万变的经营环境,受到的冲击不容小觑,因此,复杂的环境对企业业绩的影响就值得关注,与之相关,也引发了对高层管理者的业绩评价是否准确这一问题。相对业绩评价理论认为,由于外部不确定因素的存在,如果要客观的评价高层管理者的努力程度,就必须剔除这些因素的影响。使用相对业绩评价可以更准确的衡量管层管理者的努力程度,有利于委托人对代理人的工作表现做出客观评价,降低代理人风险,从而更有效的激励高层管理者为股东利益和公司长远发展做出努力。本文以激励理论和委托代理理论为基础,使用实证研究方法,主要讨论相对业绩与高管薪酬的相关性问题。本文以沪深两市房地产行业上市公司为研究对象,最终筛选出660个A股上市公司2007-2011年的样本数据,从相对业绩评价的视角出发,选取会计回报和公司成长性两方面的指标,同时,为了保证结果的可靠性和稳健性,还加入了公司规模、公司所有权性质和公司所在地区三个控制变量。基于此,本文构建了相对业绩与高管薪酬相关性研究的理论模型,并提出假设。运用SPSS17.0软件进行统计分析,研究结果表明,我国房地产行业上市公司相对业绩与高管薪酬存在相关性,即我国房地产行业在制定高管薪酬时存在使用相对业绩评价的证据。但使用会计回报作为业绩衡量指标时,比使用公司成长性作为衡量指标时相对业绩评价使用程度更加显著。本文的研究结果还证明了公司规模和所在地区与高管薪酬有正相关关系,而国有控股性质与高管薪酬为负相关关系。依据回归结果,结合我国上市公司高管薪酬激励机制存在的问题,本文提出了几点建议,以期对完善我国高管薪酬激励机制有所裨益。

关键词：高层管理者相对业绩房地产行业上市公司高管薪酬相对业绩评价

同方学位论文库评论

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基于相对业绩比较的双标准成本控制契约研究

系统工程学报 2017年第1期32卷 30-43页

作者：孟凡生杨雨艨哈尔滨工程大学经济管理学院黑龙江哈尔滨150001

在企业成本控制活动中,管理者和工人间产生了委托代理问题,并由此签订双标准成本控制契约.针对工人成本控制业绩受到的较大干扰可能导致激励契约失效的问题,在成本管理系统框架下将三维度相对业绩引入双标准成本控制契约,研究了引入相... 详细信息

在企业成本控制活动中,管理者和工人间产生了委托代理问题,并由此签订双标准成本控制契约.针对工人成本控制业绩受到的较大干扰可能导致激励契约失效的问题,在成本管理系统框架下将三维度相对业绩引入双标准成本控制契约,研究了引入相对业绩后,相关参数对契约中最优激励系数和最优调节系数的作用方式,和成本控制激励机制的改善机理.结果表明:最优激励系数与工人能力、相对业绩协方差的平方呈正相关,与工人努力成本系数、风险规避度、外界不确定因素方差和相对业绩方差呈负相关;任一维度相对业绩的调节系数仅与该维度业绩的协方差和方差相关;引入相对业绩可有效改善成本控制激励机制,而工人成本控制方面的素质、外部风险和被过滤风险因素所占总风险的地位均可影响激励机制的改善效果.

关键词：成本控制激励机制契约相对业绩

投资策略和VaR约束下基于相对业绩的最优资产配置

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系统科学与数学 2021年第9期41卷 2505-2519页

作者：董迎辉魏思媛殷子涵苏州科技大学数学科学学院苏州215009

假设用相对业绩来评价资产管理人的业绩.当其薪酬方案设为相对业绩的凸型函数时,在存在投资策略和VaR风险约束下,研究资产管理人以最大化其所获的到期报酬的期望效用为目标的最优资产配置问题.首先,利用拉格朗日对偶理论求解了一个当拉... 详细信息

假设用相对业绩来评价资产管理人的业绩.当其薪酬方案设为相对业绩的凸型函数时,在存在投资策略和VaR风险约束下,研究资产管理人以最大化其所获的到期报酬的期望效用为目标的最优资产配置问题.首先,利用拉格朗日对偶理论求解了一个当拉格朗日乘子给定的情形下,无约束的效用最大化问题,再找到使得无约束的优化问题等同于考虑VaR约束的优化问题的拉格朗日乘子,从而求得了最优相对业绩过程和最优追踪误差的解析解.数值结果表明,该凸型激励机制的薪酬计划会使得资产管理者增加风险承担,然而,VaR约束能够对经济状况不好时的风险管理起到一定的改进作用.

关键词：相对业绩追踪误差投资策略约束风险在值