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董事会中的不同声音：非控股股东董事的监督动机与监督效果

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财务与会计导刊（理论版）

尽职、偏好抑或卸责:基于异议独立董事无异议视角的考察

财务与会计导刊（理论版） 2021年第11期

作者：祝继高李天时 YANG Tianxia

本文利用中国强制披露的上市公司董事投票数据，分析了非控股股东董事的监督动机和监督效果。研究发现，非控股股东董事倾向于对与非控股股东利益联系紧密的董事会议案投非赞成票。并且，持股比例较高的非控股股东派出的董事和未在上市... 详细信息

本文利用中国强制披露的上市公司董事投票数据，分析了非控股股东董事的监督动机和监督效果。研究发现，非控股股东董事倾向于对与非控股股东利益联系紧密的董事会议案投非赞成票。并且，持股比例较高的非控股股东派出的董事和未在上市公司领取薪酬的非控股股东董事更倾向于投非赞成票。通过检验非控股股东董事投非赞成票的监督效果，本文发现，非控股股东董事投非赞成票能降低上市公司的代理成本、提高上市公司的经营效率和企业价值。进一步研究发现，非控股股东董事的监督对独立董事履行监督职能具有溢出效应，且这一效应在经营风险较高的公司中，以及当独立董事和非控股股东董事的职业背景相似时更显著。本文的研究对于进一步提高董事会治理效率、深化混合所有制改革和完善中国特色现代企业制度具有积极的启示。

关键词：非控股股东董事董事投票监督动机监督效果 non-controlling shareholder directors director's voting behavior monitoring incentives monitoring effects

来源：人大复印报刊资料评论

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财会月刊 2023年第19期44卷 56-63页

作者：赵良玉刘芬芬武汉大学经济与管理学院武汉430072 湖北经济学院会计学院武汉430205

对上市公司董事会议案提出异议的独立董事是否更为勤勉尽职,是否有着更高的监督标准和更好的监督效果?本文基于行为一致性理论,通过考察异议独立董事提出异议的公司相对于无异议公司、异议独立董事任职的无异议公司相对于其他无异议公... 详细信息

对上市公司董事会议案提出异议的独立董事是否更为勤勉尽职,是否有着更高的监督标准和更好的监督效果?本文基于行为一致性理论,通过考察异议独立董事提出异议的公司相对于无异议公司、异议独立董事任职的无异议公司相对于其他无异议公司的治理情况来研究异议独立董事的异议动机和监督效果。利用2005~2018年我国A股上市公司董事会的投票数据,实证发现:被异议公司即使在未被异议时,其公司治理质量也显著较低;异议独立董事任职的无异议公司和无异议独立董事任职的公司在治理质量上无显著差异。上述结论在考虑了异议的不同定义、异议行为的影响以及独立董事自选择问题后仍保持稳健。以上发现说明异议独立董事在其无异议期间和无异议公司上,没有表现出更为勤勉尽职,也并非更为风险厌恶,更有可能是为规避责任而提出异议;异议独立董事的监督,仅停留在对超过其风险阈值事件的不赞同上,而非持续的监督。在进一步研究中,还发现在独立董事提出异议意见一年后,平均失去0.3个独立董事席位,平均损失3万元报酬,此影响持续到提出异议后第5年才开始减弱,说明提出异议给独立董事带来的是负向激励。

关键词：独立董事异议监督动机公司治理

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市场结构、信贷行为与银行稳定

经济学动态 2008年第5期 59-64页

作者：叶李伟李建建中山大学岭南学院福建师范大学经济学院

从市场结构变化对银行行为动机影响的微观视角来解释银行稳定问题,作为一个新兴的研究领域,在近十几年来取得了日渐丰富的成果。对这些理论成果进行系统全面地梳理、总结,有助于在金融自由化与开放背景下正确认识我国银行业市场结构的... 详细信息

从市场结构变化对银行行为动机影响的微观视角来解释银行稳定问题,作为一个新兴的研究领域,在近十几年来取得了日渐丰富的成果。对这些理论成果进行系统全面地梳理、总结,有助于在金融自由化与开放背景下正确认识我国银行业市场结构的变迁、银行信贷行为动机的变化以及银行稳定之间的关系。

关键词：市场结构冒险动机甄选动机监督动机银行稳定

上市公司应该实施独立监事制度吗?——来自中国证券市场的证据

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会计研究 2011年第10期 69-76,97页

作者：王世权宋海英东北大学工商管理学院 110004 北京清能华通科技发展有限公司 10084

针对中国公司治理制度变迁过程中部分上市公司出现主动设立独立监事的现象,对其动机进行了理论分析,提出了相关假设,并以沪深两市的公司为样本进行了实证检验。研究表明,出于监督动机,控制性股东会基于共享收益选择设立独立监事。出于... 详细信息

针对中国公司治理制度变迁过程中部分上市公司出现主动设立独立监事的现象,对其动机进行了理论分析,提出了相关假设,并以沪深两市的公司为样本进行了实证检验。研究表明,出于监督动机,控制性股东会基于共享收益选择设立独立监事。出于制衡动机,非控制性股东有动力引入独立监事以平衡过于悬殊的控制权对比,防止控制性股东谋取私利。并且,监事会本身也会基于顾问动机来设立独立监事。但是,与预期相反,作为信号显示动机,那些财务状况相对不佳的上市公司更加倾向于设立独立监事。综合判断,中国上市公司应该实施独立监事制度。最后,进一步明晰了独立监事应具备的要件、中国上市公司实施独立监事制度的时机及其相应制度支持。

关键词：监事会独立监事监督动机公司治理利益相关者

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我国机构投资者的发展现状和监督动因剖析

管理现代化 2013年第6期33卷 10-12页

作者：吴先聪西南政法大学管理学院重庆401120

详细分析了我国机构投资者的发展历程和现状,然后通过机构投资者自身发展演变过程,深入分析了他们作为金融中介参与公司治理的动因和影响因素。在既定的制度背景下,只有壮大机构投资者的队伍、鼓励其长期持股,机构投资者才有动机和能力... 详细信息

详细分析了我国机构投资者的发展历程和现状,然后通过机构投资者自身发展演变过程,深入分析了他们作为金融中介参与公司治理的动因和影响因素。在既定的制度背景下,只有壮大机构投资者的队伍、鼓励其长期持股,机构投资者才有动机和能力积极"发言"。

关键词：机构投资者发展现状监督动机

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机构投资者性质、会计稳健性与公司价值

机构投资者性质、会计稳健性与公司价值

作者：刘晓楠新疆财经大学

学位级别：硕士

自从有了现代公司，所有权和经营权分离的趋势日渐凸显，并且由此引发了公司治理中的委托—代理问题。要克服这些广泛存在于现代公司中的的委托—代理问题，最终最小化代理成本，更加完善公司治理结构，那就需要有一系列的制度设计。国... 详细信息

自从有了现代公司，所有权和经营权分离的趋势日渐凸显，并且由此引发了公司治理中的委托—代理问题。要克服这些广泛存在于现代公司中的的委托—代理问题，最终最小化代理成本，更加完善公司治理结构，那就需要有一系列的制度设计。国家针对国有企业提出建立“现代企业制度”以后，其委托代理问题引起了学者的广泛关注，同样要解决国有企业的委托代理问题，也必须采取相互制衡的制度。自20世纪80年代以来，在英美等发达国家，伴随着资本市场在全世界范围的快速扩张，机构投资者成为参与公司治理的一支重要队伍，他们的迅速崛起对于解决普遍存在于公司治理中的的委托—代理关系问题是一种创新的思维和方式。在学术界，机构投资者在投资战略上的的变化，从而对公司治理造成的影响，目前仍旧处在状争论状态。比如有的学者研究得出机构股东拥有上市公司的股量越大，他们从上市公司市值的提高中就会取得越高的收益，从而机构股东监督管理层的动机就会随之增强，积极性也会大幅提升，那么管理层就会收到约束，最终通过监督方式促使管理者提高公司的绩效水平。但是也有研究人员认为机构股东的积极主义不会对上市公司的绩效水平产生显著的正向作用。尽管理论界对于机构投资者的相关研究得出了不同的研究结论，但是机构投资者投资策略已经转变是一个不争的事实。那么机构投资者积极参与公司治理的效果如何?这一系列问题随着机构股东积极主义的兴起，以及其在世界范围内扩散，显得愈发重要。本文从会计稳健性的角度研究机构投资者在公司治理中的作用。首先对我国机构投资者进行分类，研究监督型机构投资者持股对会计稳健性的作用，然后对样本进行分组，研究在成长机会较高的样本中，这两者的正相关关系是否更强;最后，通过建立模型，来研究监督型机构投资者的入主公司里是否通过稳健性提高了公司价值。具体研究结论是：第一，监督型机构投资者持股比例与会计稳健性正相关，说明我们对机构投资者类型的划分是必要的，监督型的机构投资者确实发挥了治理作用，他们把会计稳健性作为一种治理机制;第二，通过对样本进行分组，发现与成长机会较低的公司样本相比，监督型机构投资者与会计稳健性的正相关关系更强，这说明对成长机会多公司，直接进行监督是没有效果的，因此，监督作用的机构投资者更可能会依赖于像稳健性这样的治理机制;第三，在有监督型机构投资者持股的公司里，公司价值与会计稳健性呈显著的正相关关系，说明机构投资者能够通过改进目标企业公司治理状况来提高公司价值。

关键词：机构投资者会计稳健性监督动机

不同类型机构投资者持股比例对企业并购绩效的影响研究

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不同类型机构投资者持股比例对企业并购绩效的影响研究

作者：徐佳雨南京农业大学

学位级别：硕士

在过去的几十年间,机构投资者在全球资本市场发展势头强劲,逐渐成为资本市场举足轻重的一员。我国是具有充分潜力的新兴市场,于是我国的政策也开始倾向于鼓励机构投资者参与到资本市场中来。如今政策的效应已经显现出来,机构投资者在我... 详细信息

在过去的几十年间,机构投资者在全球资本市场发展势头强劲,逐渐成为资本市场举足轻重的一员。我国是具有充分潜力的新兴市场,于是我国的政策也开始倾向于鼓励机构投资者参与到资本市场中来。如今政策的效应已经显现出来,机构投资者在我国资本市场中逐渐扮演重要角色,机构投资者与上市公司治理的相关关系问题更加成为各类学者的研究热点。但是关于机构投资者能否在并购活动中起到作用以及在并购发生后能否显著改善并购绩效的问题,我国的相关研究资料比较匮乏,并且资本市场环境的不同也决定了国外相关的研究参考意义不大。本文以沪深上市公司2011年发生的并购活动为起点,着力于讨论机构投资者与上市公司发生并购重组活动之后的绩效的关系问题。并且本文的研究成果充实了我国机构投资者对资本市场中的并购绩效影响的相关文献库。本文从机构投资者作用效力的程度及影响因素的角度对国内外相关文献进行整理和相关概念界定,进行实证研究设计和实证分析。模型设计方面,提出3个假设,以综合绩效得分为被解释变量,前十大股东中机构投资者在公司中的持股比例之和、不同类型机构投资者的持股比例、机构投资者与第一大股东持有股份数的比值为解释变量。采用的方法包括因子分析、描述性统计分析和多元回归分析。得出以下重要结论:1.机构投资者持股比例与并购绩效呈正向相关关系。2.不同类型的机构投资者持股比例对并购绩效的影响程度各不一致。3.机构投资者与公司第一大股东持股比例的比值与并购绩效呈正向相关关系。上述研究结论对机构投资者的发展和引导机构投资者积极参与提高企业并购绩效有较现实的借鉴意义。

关键词：机构投资者并购绩效监督动机利益制衡

机构投资者持股、产权性质和非效率投资——基于投资组合视角的实证研究

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机构投资者持股、产权性质和非效率投资——基于投资组合视角的实...

作者：姚天竹新疆财经大学

学位级别：硕士

虽然关于机构投资者公司治理效果的研究已有很多,但是较少有文献考虑到投资组合因素。出于成本收益最大化的目的,机构投资者对投资组合更重要的企业有更强烈的监督动机,也就是机构投资者对投资组合中权重不同的企业在监督资源配置上存... 详细信息

虽然关于机构投资者公司治理效果的研究已有很多,但是较少有文献考虑到投资组合因素。出于成本收益最大化的目的,机构投资者对投资组合更重要的企业有更强烈的监督动机,也就是机构投资者对投资组合中权重不同的企业在监督资源配置上存在“厚此薄彼”的现象。考虑到国有企业的特殊性,这种“厚此薄彼”的现象在国有企业和非国有企业的表现可能存在差异。基于2013—2016年上市公司的数据进行实证研究,发现对于投资组合权重高的企业,机构投资者能够降低其非效率投资,经进一步分析发现,这种作用主要是体现在缓解投资不足上;而对于投资组合权重低的企业,机构投资者不能降低其非效率投资。将样本按照产权性质分为国有企业和非国有企业,发现对于投资权重高的企业,机构投资者对非效率投资的降低作用仅体现在非国有企业,且仅体现在对投资不足的缓解上。对于投资权重低的企业,无论是在国有企业还是非国有企业,机构投资者均不能降低非效率投资。本文采用两阶段最小二乘法(2SLS)进行内生性检验,发现本文的结论依然稳健。本文的创新之处在于,从投资组合角度考察机构投资者对非效率投资的影响。该研究说明机构投资者投资组合影响机构投资者监督作用,这个结论丰富了机构投资者公司治理的相关研究。另外,本文的研究结论也启示我们,一是机构投资者集中股票对于中小投资人和资本市场是一个好消息,表明机构投资者愿意为公司投入更多的监督资源。因此全社会应该鼓励机构投资者集中投资,并增加机构投资者话语权。二是应该加快国有企业制度改革,增加国企的开放性,保证各类投资主体对国企能够进行更全面有效的监督,从而促进国企更好地发展。

关键词：投资组合非效率投资产权性质监督动机