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分析师实地调研、会计信息质量与盈利预测准确性

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分析师实地调研、会计信息质量与盈利预测准确性

作者：郭尚君南京财经大学

学位级别：硕士

证券分析师是利用自身的专业知识,为证券市场的各类主体提供专业服务的人员。他们主要对证券市场价值变动的趋势进行预测,并将这些预测通过多种方式向投资者进行报告。除了在平时多了解专业必要的知识外,信息的收集对于证券分析师具有... 详细信息

证券分析师是利用自身的专业知识,为证券市场的各类主体提供专业服务的人员。他们主要对证券市场价值变动的趋势进行预测,并将这些预测通过多种方式向投资者进行报告。除了在平时多了解专业必要的知识外,信息的收集对于证券分析师具有十分重要的意义。正是基于对不同信息的收集、处理和分析,证券分析师才能扮演好投资者与上市公司之间“信息桥梁”的角色。从证券分析师的信息来源来看,主要可以归纳为两种类型。第一类是以上市公司财务报告等为代表的公开信息,第二类是以实地调研等为代表的非公开信息。分析师的实地调研往往发生在对目标公司进行公司盈利水平等指标的预测之前,为了更好地撰写报告,他们需要主动与被调查的上市公司取得联系,前往公司所在地,进行一系列的调研行为,例如参观公司产品线、与公司高管进行面对面交流等。根据有关的文献,实地调研被视作分析师取得企业信息的非常直接、有效、有深度的一种非公开信息来源。证券分析师通过实地调研,能够更加系统地把握公司的经营情况,了解公司与其竞争对手的处境,以便于能够在未来对公司的盈利情况进行更好地预测,并提出中肯的建议。本文基于手工收集的2012-2014年分析师实地调研的数据,研究了分析师实地调研与其盈利预测准确性的关系。研究发现,在进行实地调研后,分析师对上市公司做出的盈利预测准确性更高。通过进一步的研究,可以发现目标公司的会计信息质量会影响实地调研对分析师盈利预测准确性的价值。对会计信息质量低的公司而言,分析师实地调研对盈利预测准确性的提高效果更明显。本文的实证结果表明分析师通过实地调研可以获得上市公司有价值的信息,指导其进行预测工作,实地调研可以提高分析师盈利预测的准确性。在分析师的盈利预测工作中,实地调研作为收集信息的重要途径,具有重要的作用,是对公开信息的进一步补充和确认。本文以分析师获取信息来源的角度为出发点进行研究,为进一步促进分析师在投资者与上市公司之间发挥信息媒介作用提供了数据支持和经验证据,同时,也为进一步促进我国上市公司提高自身会计信息质量并主动披露会计信息、促进分析师行业的发展提供了有价值的启示。由于目前国内对分析师实地调研的研究较少,本文的研究是对目前国内外分析师盈利预测准确性的影响因素研究的一个有效补充。

关键词：证券分析师实地调研盈利预测准确性会计信息质量

媒体关注度、投资者情绪与分析师盈利预测准确性——基于行为金融学的实证研究

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媒体关注度、投资者情绪与分析师盈利预测准确性——基于行为金融...

作者：李丹上海外国语大学

学位级别：硕士

我国证券市场历经二十几年的发展,已经基本处于“弱势有效市场”之中。证券分析师的盈利预测活动一直是国内外学术界的热点话题。证券分析师作为证券市场中的专业分析人员,通过对其所在行业领域的专业能力,以其强于普通投资者的搜索信... 详细信息

我国证券市场历经二十几年的发展,已经基本处于“弱势有效市场”之中。证券分析师的盈利预测活动一直是国内外学术界的热点话题。证券分析师作为证券市场中的专业分析人员,通过对其所在行业领域的专业能力,以其强于普通投资者的搜索信息以及研究分析能力,对相应的上市公司做详尽的调查研究,对该公司的发展前景进行分析,以报告的形式呈现其研究结果。其中的盈利预测真实反映出包含在证券内在价值的信息,是其报告的重点,也是投资者所关注的重点之一,能够成为投资者做出投资决策的重要参考依据。因此,证券分析师给出的盈利预测准确度的高低,无论对于投资者决策还是市场的有效性都具有重大意义。尽管通常人们认为,证券分析师是证券市场上专业与理性的代表,基于现代金融学预测市场是基于完全理性人假设进行分析的,因此市场总体是上是理性的。但根据行为金融学理论,在人的思维、行动、决策过程中,并没有绝对的理性,其行为、决策受心理因素的影响,证券分析师也不例外。根据有效市场理论,过去、现在甚至是未来的信息都已经反映在了市场价格当中,但这是基于信息对称的前提下;而根据信息不对称理论,事实上的市场难免存在许多信息不对称现象,以导致“道德风险”、“逆向选择”、“搭便车”等一系列问题,使得市场的效率大大下降。而媒体可以减少市场中的信息不对称覆盖面,有效提高资本市场信息流通效率,使分析师能够迅速而广泛地获得更多的上市公司相关信息,从而做出更加准确的盈利预测,维护资本市场的健康发展。此外,行为金融学中的“锚定效应”、“羊群效应”、“过度自信”、“有限理性”和“存在性偏见”等理论均在证券分析师的盈利预测行为中有所体现。前人的大量文献也已经验证了,证券分析师在股票评级、盈利预测的过程中,也会受到过度乐观情绪的影响,从而产生预测的偏差。基于上述理论依据以及前人研究文献,本文对媒体关注度和投资者情绪对于证券分析师盈利预测准确性的影响进行了实证研究分析,得出以下结论:第一,媒体在我国证券市场上扮演着不可忽视的信息传播者的角色,其对证券市场的影响是潜移默化的,也是十分重要的,甚至在一定程度上也影响着分析师的盈利预测活动。实证结果表明,媒体关注度越高的上市公司,证券分析师对其做出的盈利预测越准确。第二,一直在经典金融学中被认为是理性投资者代表之一的证券分析师,在进行盈利预测时,总体上也会如行为金融学中的噪音交易者那样受到投资者情绪的影响。出于“过度自信”和“存在性偏见”等心理,分析师的盈利预测总体上更倾向于有乐观偏向;当市场的投资者情绪总体高涨时,证券分析师盈利预测的这种乐观偏向更加明显。第三,媒体关注度较低的上市公司,证券分析师对其的盈利预测更容易受到市场投资者情绪的影响,从而准确性较低;而媒体关注度的提高能够一定程度上抑制甚至完全消除投资者情绪对分析师盈利预测偏差的影响。同时,研究也发现,一方面媒体关注度的提高显著增强了分析师的独立性,继而对盈利预测偏差起到纠正作用,提升了预测准确性;另一方面,媒体关注度的提高能够引起分析师关注度的提高,从而间接提升了分析师盈利预测的准确性。

关键词：媒体关注度投资者情绪行为金融学盈利预测准确性

投资者情绪、企业社会责任信息披露质量与分析师盈利预测准确性 ——基于我国沪深A股上市公司的经验证据

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投资者情绪、企业社会责任信息披露质量与分析师盈利预测准确性 ...

作者：王蔓蓉厦门大学

学位级别：硕士

在资本市场中,证券分析师是十分重要的信息中介,他们通过相关研究报告并且在其中进行盈利预测,给出研究的结论成果以及投资策略。分析师盈利预测准确性的高低对指引投资者理性投资、提高市场定价效率和透明度及引导证券市场规范化发展... 详细信息

在资本市场中,证券分析师是十分重要的信息中介,他们通过相关研究报告并且在其中进行盈利预测,给出研究的结论成果以及投资策略。分析师盈利预测准确性的高低对指引投资者理性投资、提高市场定价效率和透明度及引导证券市场规范化发展具有重要意义,但随之而来的是盈利预测准确性问题,分析师预测存在偏差仍是目前国内外资本市场普遍存在的现象,并且大量研究表明,分析师倾向于发布过于乐观的盈利预测。关于分析师盈利预测偏差,现有文献首先有从理性因素如信息披露质量、公司治理水平等进行解释的,据信号传递理论,信息披露质量等在分析师盈利预测中十分重要;其次,有从非理性因素如投资者情绪等进行分析的,伴随着行为金融学受到越来越多的关注,对许多存在于股票市场的异常现象进行解释已经离不开投资者情绪理论,它反映了市场上总体投资情绪的情况,是通过行为金融来对分析师有关盈利预测活动进行干扰,影响并使得分析师们为了追随市场情况而可能发布带有偏差的盈利预测报告;此外还有将信息披露质量（理性因素）与投资者情绪（非理性因素）结合起来探究两者对分析师盈利预测的共同影响,但并未区分信息中的财务信息和非财务信息,其中作为非财务信息的社会责任信息不仅能传递企业历史的表现情况以及与当前价值相关的隐含信息,还能面向未来,受到了越来越多的关注。本文研究投资者情绪、企业社会责任信息披露质量和证券分析师盈利预测准确性之间的关系,以2013-2018年沪深A股上市公司作为研究样本,结合行为金融学、信息不对称、信号传递等相关理论,再通过实证研究的方法,探讨前面两因素分别给分析师盈利预测准确性带来的后果,并且通过引入交互项探究出它们的影响机制。研究结果发现,投资者情绪与证券分析师盈利预测相对误差呈显著正相关关系,而社会责任信息披露质量与分析师盈利预测相对误差呈显著负相关关系,当两者共同作用于分析师盈利预测活动时,社会责任信息披露质量能对投资者情绪给分析师盈利预测带来的偏差起到抑制作用。最后,根据研究结论,从分析师、企业、监管机构、投资者多个不同的角度提出针对性的对策建议。

关键词：证券分析师投资者情绪企业社会责任信息盈利预测准确性

上市公司管理层前期盈利预测准确性对盈利预测误差及盈余管理的影响研究

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上市公司管理层前期盈利预测准确性对盈利预测误差及盈余管理的影...

作者：穆怀韬山东大学

学位级别：硕士

盈利预测信息是对上市公司发展的一种预计,准确及时的盈利预测信息可以帮助投资者更加了解上市公司,减少投资者的信息不对称,降低其投资的风险。而管理层盈利预测信息作为盈利预测信息中的一种有其特殊性,一方面,管理层作为上市公司的... 详细信息

盈利预测信息是对上市公司发展的一种预计,准确及时的盈利预测信息可以帮助投资者更加了解上市公司,减少投资者的信息不对称,降低其投资的风险。而管理层盈利预测信息作为盈利预测信息中的一种有其特殊性,一方面,管理层作为上市公司的实际管理者,对公司未来的前景,当期所面临的风险比其他人更为了解,所以对信息使用者来说,由其提供的盈利预测信息应当更加的有用;另外一方面,管理层也应当明白,由于预测信息的主观性与当前不可验证性的特点,由其提供的盈利预测信息的质量,不仅仅会影响信息使用者的决策,同时也会影响上市公司及其自身的形象和声誉。信息的有用性是建立在可靠性的基础之上,只有高质量的信息才能真正起到提高信息透明度的作用。但是,由于管理层盈利预测是一个连续复杂的信息传递与反馈的过程,在这个过程中,管理层通过盈利预测将自己对公司现状及未来发展前景的理解传递给投资者,投资者接受信息会对信息产生自己的解读,投资者对盈利预测信息的解读又会通过不同的市场反应反馈给企业管理层。因此,在这样一个复杂的过程中管理层盈利预测信息的可靠性会受到多方面因素的影响。方面,管理层盈利预测信息的可靠性受到公司治理结构,公司规模,公司业绩,公司的成长性等众多客观因素的影响;另一方面,管理层盈利预测是上市公司管理层利用自己对公司的了解,自己的知识经验对公司未来发展所作出的一种主观性的判断,它的质量必然会受到主观因素的影响。又由于盈利预测信息的当前不可验证性,投资者会通过上市公司前期管理层盈利预测信息的质量来判断当期管理层盈利预测信息的可靠程度,这样管理层就会在资本市场上建立起一种有关盈利预测准确性程度的声誉。同时,作为复杂环境下,管理层对企业未来发展所作出的一种主观判断,管理层盈利预测信息的质量是上市公司管理层综合能力的一种体现。因此,出于维护自己的声誉,体现自己的能力等主观因素的考虑,管理层在进行当期盈利预测时会尽努力的保持或是提高盈利预测信息的质量。而根据行为公司金融理论,在管理层盈利预测这样一种连续复杂的信息传递与反馈过程中,管理层会容易出现过度自信,认知偏差,突出经验,从众心理等的非理性心理特征,这就会降低当期管理层盈利预测信息的质量。那么,为了使当期管理层盈利预测信息的质量与前期保持一致或者提升,维护管理层自身的声誉,维持投资者的信心,管理层就有可能会通过盈余管理来调整当期的实际利润。论文针对上市公司管理层盈利预测过程中前期管理层盈利预测准确性对当期管理层盈利预测误差及盈余管理造成的影响进行了研究,首先通过文献的分析归纳,认为上市公司管理层盈利预测过程中,上市公司管理者会努力提升或保持盈利预测信息的质量,但随着盈利预测准确性的不断提升,在这一过程中管理层会出现诸如过度自信、认知偏差等非理性特征,这不仅会影响到当期管理层盈利预测的误差,进而会影响到上市公司的盈余管理。论文采用了实证研究与规范研究相结合的方法,选取了2008年一2010年沪深两市A股市场连续披露了5次半年度和年度管理层盈利预测信息的上市公司作为研究样本进行研究。论文经过实证研究发现上市公司管理层前期盈利预测准确性会影响到当期的管理层盈利预测误差,它们之间存在显著的负相关关系。同时,上市公司管理层前期盈利预测准确性还会影响到上市公司的盈余管理,应计项目盈余管理与上市公司管理层盈利预测准确性存在显著的正相关关系。但是论文并没有发现真实盈余管理与上市公司管理层盈利预测准确性之间的关系,原因可能是由于样本公司的真实盈余管理幅度普遍较小,并未真正用到真实盈余管理。

关键词：管理层盈利预测盈利预测准确性盈利预测误差盈余管理

财务误述影响分析师盈利预测吗？——基于实地调研的调节效应

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财务误述影响分析师盈利预测吗？——基于实地调研的调节效应

作者：段田田东北财经大学

学位级别：硕士

分析师作为资本市场的重要组成部分,发布盈利预测是其重要工作,但近年来财务误述频频出现,使得财务报表可靠性降低,分析师赖以依靠的信息准确性下降,增加了分析师盈利预测的难度和不确定性。实地调研提供给分析师深入了解企业的机会,让... 详细信息

分析师作为资本市场的重要组成部分,发布盈利预测是其重要工作,但近年来财务误述频频出现,使得财务报表可靠性降低,分析师赖以依靠的信息准确性下降,增加了分析师盈利预测的难度和不确定性。实地调研提供给分析师深入了解企业的机会,让分析师能够有机会去识别企业是否财务误述。那么,财务误述及财务误述风险的存在是否影响分析师盈利预测?影响如何?实地调研是否有助于分析师对于财务误述的感知从而有利于提高分析师盈利预测的准确性?本文基于“有效市场理论”、“信息不对称理论”,对分析师盈利预测准确性进行检验。理论上,分析中国背景下财务误述、财务重述和财务误述风险对分析师盈利预测准确性影响以及实地调研的调节机制;实证上,利用2013至2018年财务误述公司进行回归分析,考察财务误述对分析师盈利预测准确性的影响,并且考察在实地调研的调节作用下,财务误述对分析师盈利预测准确性的影响效果如何。研究结果表明:财务误述、财务重述和财务误述风险会降低分析师盈利预测准确性。而在实地调研的调节下,财务误述、财务重述和财务误述风险对分析师盈利预测准确性的负向影响得到了弱化。本文从财务误述角度出发探讨实地调研的作用,丰富了财务误述、实地调研和分析师盈利预测等方面的文献。目前实地调研对于上交所属于自愿性信息披露,也丰富了自愿性信息披露理论。同时,研究结果为分析师实地调研提供理论基础和实践意见,发挥分析师在资本市场的积极作用,为监管层制定信息披露和识别财务误述的相关政策提供理论依据和政策建议。

关键词：财务误述实地调研盈利预测准确性

管理者盈利预测、产权性质与企业债务融资成本

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商展经济 2023年第15期 96-99页

作者：漆婉霞詹孟于成都大学商学院四川成都610106

业绩预告是企业管理层对外披露、缓解信息不对称的重要信息披露机制,也是管理层能力的重要体现。本文以沪深A股主板上市公司为样本,检验业绩预测准确性对企业债务融资成本的影响,多元回归结果表明:盈利预测越准确,公司的债务融资成本越... 详细信息

业绩预告是企业管理层对外披露、缓解信息不对称的重要信息披露机制,也是管理层能力的重要体现。本文以沪深A股主板上市公司为样本,检验业绩预测准确性对企业债务融资成本的影响,多元回归结果表明:盈利预测越准确,公司的债务融资成本越低,这一关系在公司业绩预告谨慎时显著,并且这种影响在非国有企业更加显著。希望本研究可以丰富盈利预测和企业融资成本管理有关领域的研究文献,并为行业提供参考。

关键词：盈利预测准确性产权性质融资成本多元回归分析

公平信息披露规则能缓解证券分析师的利益冲突吗?

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公平信息披露规则能缓解证券分析师的利益冲突吗?