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境内分拆上市对公司绩效影响研究 ——以外高桥分拆畅联股份上市为例

境内分拆上市对公司绩效影响研究 ——...

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作者：师文源云南财经大学

学位级别：硕士

在资本市场中资产重组是改变公司结构,提升公司经营效果的重要方式。例如企业并购、收购资产、股票的方式,而分拆上市、分立资产、回购股票的方式,而扩展重组并不是总能带来良好的协同效应,因此收缩重组可以弥补其不足,在这样的情况下,... 详细信息

在资本市场中资产重组是改变公司结构,提升公司经营效果的重要方式。例如企业并购、收购资产、股票的方式,而分拆上市、分立资产、回购股票的方式,而扩展重组并不是总能带来良好的协同效应,因此收缩重组可以弥补其不足,在这样的情况下,许多公司开始将之前并购的公司进行分拆,分拆上市便应运而生了。在欧美国家,从九零年代分拆上市诞生以来,每年有1000家以上的公司实行分拆上市或资产剥离等方式对资产进行收缩重组。在我国资本市场正处于发展中的阶段,分拆上市至今还处于探索阶段。而在欧美地区的资本市场,分拆上市的运用已经十分的成熟。而2000年十月末,同仁堂在港股创业板分拆同仁堂科技上市,此后我国资本市场开始了对分拆上市的探索。2010年证监会明确规定了国内的公司分拆上市至创业板的相关门槛,预示着分拆上市政策在国内逐渐开始出台,有据可参考。2017年9月13日本文案例公司上海外高桥集团分拆上海畅联国际物流股份到A股上市,作为国内为数不多的成功分拆上市至A股案例,本文从案例公司分拆上市前后的绩效变化的角度出发,探索分拆上市对母子公司的绩效影响,以期为相关的管理部门和对拟分拆上市的公司提出相关的建议。本文主要分为四个部分:第一部分是绪论。主要对本文的研究相关的情况、方式、研究目标进行介绍,再对之前的国内外文献综述通过划分出内涵界定、短期绩效、长期绩效三部分内容进行收集整理。第二部分是对分拆上市与绩效的理论概述进行整理。第三部分开始进行案例分析。首先对分拆上市的制度背景进行介绍,之后对案例公司的基本情况、分拆合规性及分拆过程进行分析介绍。本文的分析重点是在第五章,通过对2015～2019年度的报表数据来对案例公司分拆上市前后的财务效益、营运、偿债、发展的能力进行分析。案例分析的第二部分内容为资本市场的反应分析,选取了长期的股价变动走势和短期中公告日前后的股价变化来进行观察。案例研究的第三部分内容为基于非财务指标的分析,主要通过对母子公司的行业地位、员工薪酬、发展创新能力进行综合分析,从侧面辅助证明分拆上市对绩效的作用机制。通过案例研究分析第四部分的研究结论与建议中得出,分拆上市可以对企业有促进融资的作用,但资本市场对分拆上市的反应并不积极且分拆上市对管理层的激励不明显的结论。由此建议监管者应该从严把握分拆上市的资格审核,特别是在目前疫情影响经济下滑的趋势下,监管者更加应当根据不同行业的当前发展趋势和行业前景、分拆业务的可持续性进行综合考量,来审批分拆上市资格。对于分拆上市的公司,应当做到认真审视自身分拆上市的意图和条件,分拆成功后需要保持公司的独立性,杜绝内幕交易和二次融资的出现,另外还需要合理利用融来的资金来安排生产和技术研发,以谋求更加长远的发展。

关键词：分拆上市绩效分析外高桥畅联股份财务指标

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上市公司境内分拆上市行为策略及其后果研究——以外高桥分拆畅联股份为例

上市公司境内分拆上市行为策略及其后果研究——以外高桥分拆畅联...

引用

作者：吴涛苏州大学

学位级别：硕士

2019年12月13日,中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》1(以下简称《若干规定》)。预示着“分拆上市”在监管层面,向着全面有序融入国内资本市场的目标迈出了关键性... 详细信息

2019年12月13日,中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》1(以下简称《若干规定》)。预示着“分拆上市”在监管层面,向着全面有序融入国内资本市场的目标迈出了关键性的一步。《若干规定》在以往监管政策的基础上为所有想要进行分拆上市的上市公司设定了七大条件。分拆所属子公司境内上市是一条鲜少成功的分拆路径,如今新规打开了政策通路,使其变得有规可循,有法可依,分拆门槛降低,分拆热潮也如期而至。而正是身处这种热潮之中才更应该思考:分拆子公司境内上市会给母子公司带来什么样的影响?实施何种分拆上市策略才能达到良好的效果?本文首先通过文献综述的方式对分拆上市相关理论概念以及国内外学者的相关研究成果进行了梳理归纳。并在对国内分拆上市政策演变及发展现状进行分析梳理的基础上,选取了外高桥分拆畅联股份境内上市的案例作为研究对象。并围绕“境内分拆上市为外高桥及畅联股份带来了怎样的影响?”这一核心问题,向下延伸出三个具体问题:境内分拆上市动因;分拆上市策略选择;分拆上市带来的经济后果。本文案例分析部分从分拆背景、动因、实施过程、实施策略以及经济后果等角度对外高桥的分拆上市行为进行剖析阐述。本文研究发现:(1)外高桥分拆畅联股份的分拆模式属于参股型的跨行业混合式分拆;(2)外高桥分拆畅联股份境内上市的主要动因是:满足融资需求、企业价值最大化以及发展战略实施;(3)此次境内分拆上市为母子公司创造了正向的市场价值与企业价值。分拆上市使母子公司的融资需求得以满足,推动了母公司核心化战略的实施,同时有助于子公司进一步发挥发展潜力,实现业务扩张战略;(4)正确的分拆策略有助于母子公司共同发展。并非所有分拆上市行为都能得到长期正面的经济效益,分拆策略选择至关重要。本文得出以下研究启示:(1)采取恰当的策略是成功分拆上市的保障,切忌盲目分拆。一方面母公司应当慎重考虑分拆的必要性与可行性。另一方面,子公司同样要提前对分拆上市后的内外部环境做出判断与战略规划;(2)分拆上市应明确拟分拆主体及资本运作路线。母公司在前期筹备阶段,应明确拟分拆主体的业务及资产范围,做好后续资本运作路线规划,并且应选择优质资产作为拟分拆主体;(3)企业应对分拆上市项目全过程进行系统有效的控制。包括对“企业”及“人”两方面的控制,母公司要做好对拟分拆资产独立运营准备的系统性排查与规划,并需注重流程合规性。同时,要做好管理人员的沟通与变革,综合考虑解决各方需求,制定沟通方案以高效解决问题,确保分拆程序的有序推进。(4)境内分拆上市为国有企业改革提供新思路。

关键词：分拆上市分拆策略经济后果外高桥畅联股份

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