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国际投资仲裁中的投资者责任:促成过错与理性投资者标准

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环球法律评论 2022年第3期44卷 179-192页

作者：黄丽萍华南理工大学法学院(知识产权学院)

在国际投资仲裁中,投资者责任被动地以投资者对东道国的请求为前提,并表现为东道国责任减免的消极形式。这广泛依赖促成过错理论和理性投资者标准。前者只适用于责任或赔偿数额的确定,构成要件包括投资者因被申请方违法行为遭受损害、... 详细信息

在国际投资仲裁中,投资者责任被动地以投资者对东道国的请求为前提,并表现为东道国责任减免的消极形式。这广泛依赖促成过错理论和理性投资者标准。前者只适用于责任或赔偿数额的确定,构成要件包括投资者因被申请方违法行为遭受损害、投资者有不当行为且与损害之间有因果关系并对损害有实质且重要的促成作用;后者根源于理性人标准,其既是判定投资者过错和合理期待的标准,也影响仲裁庭管辖权和仲裁请求准入性。现有投资者责任的仲裁实践存在诸多问题:第一,基本概念和因果关系要件的理解存在偏差,需要后续由仲裁庭进行澄清或在国际投资条约中作出界定;第二,投资者行为标准过于原则化,可在国际投资条约中纳入理性投资者标准的具体化要求,允许仲裁庭采用缔约方公认的跨国投资规制相关的公约和标准作为合理性标准;第三,投资者责任认定结果有不确定性,需要国际投资条约提供裁量指引,可建立与投资者不当行为严重性相匹配的结构化责任,并根据缔约方的规范需要对特定类型的投资者过错采用相对固定的责任分摊比例。

关键词：国际投资仲裁投资者责任促成过错理性投资者理性人

2022年“金融知识普及月金融知识进万家争做理性投资者争做金融好网民”活动举办以人民为中心保护金融消费者根本利益

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中国金融家 2022年第9期 54-56页

作者：马腾跃不详

如何提升公众金融素养,营造清朗网络空间?如何守护好老百姓“钱袋子”,保护好金融消费者长远和根本利益?近日,人民银行、银保监会、证监会、国家网信办举行新闻发布会,介绍2022年“金融知识普及月金融知识进万家争做理性投资者争做金融... 详细信息

如何提升公众金融素养,营造清朗网络空间?如何守护好老百姓“钱袋子”,保护好金融消费者长远和根本利益?近日,人民银行、银保监会、证监会、国家网信办举行新闻发布会,介绍2022年“金融知识普及月金融知识进万家争做理性投资者争做金融好网民”活动情况。

关键词：金融知识金融消费者理性投资者人民银行金融素养以人民为中心证监会保监会

基于贝叶斯推断的异质投资行为主体下理性投资者学习行为研究

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数学的实践与认识 2020年第10期50卷 1-14页

作者：张磊哈尔滨金融学院管理系黑龙江哈尔滨150030

从金融市场运行的微观角度出发,考虑市场中存在着具有双曲型绝对风险厌恶效用函数的理性投资者和广义行为效用函数的行为投资者两类代表性异质投资者.理性投资者会考虑行为投资者对价格的影响效应,进而通过遵循贝叶斯条件概率方式调整... 详细信息

从金融市场运行的微观角度出发,考虑市场中存在着具有双曲型绝对风险厌恶效用函数的理性投资者和广义行为效用函数的行为投资者两类代表性异质投资者.理性投资者会考虑行为投资者对价格的影响效应,进而通过遵循贝叶斯条件概率方式调整自身投资组合中的资产配置,这一过程称为学习过程.通过构建理性投资者的学习模型并分别设计与效用水平相一致的资产表现衡量指标以反应不同类型投资者对于资产的偏好排序,并可依此决定并比较理性投资者、理性学习型投资者和行为投资者的投资组合的资产筛选结果.通过以我国股票市场为对象进行实证研究,结果发现在市场处于上涨周期,可以明显的发现理性投资者会更多地考虑行为投资者的影响,学习过程较为明显;而在市场处于下跌周期,理性投资者则更多的根据先验判据决定资产组合配置.

关键词：理性投资者行为投资者贝叶斯推断学习过程

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理性投资者与中国股市

证券市场导报 1997年第1期 16-24页

作者：陈彩虹

超过2000万人的普通投资者虽然从股市的起伏变化里读懂了风险,读懂了涨跌互生的波动理论,也读懂了“零和交易”一类的博弈学说,但中国股市的非理性存在仍然无情地批评着股市投资者的不成熟,懂的虽然都懂了,入市后似乎一切都忘了。

关键词：个人投资者机构投资者理性投资者中国股市非理性股市投资理性成分积累资金投资收益收益与风险

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理性投资者与其统计分布

统计与咨询 2011年第4期 24-26页

作者：王涛哈尔滨商业大学经济学院

当我们毫无社会经验的时候,我们的行为常常是感性的。这时我们会为这些感性的行为付出很多的成本,同时也可能因此而换取了一些经验和教训,并使我们逐渐的理性起来。然而,随着每一个人的学习经历不同,其理性的程度、

关键词：理性投资者统计分布社会经验学习经历感性行为成本

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市场更有效了吗:从有限理性人到机构投资者

投资研究 2008年第3期27卷 14-19页

作者：蔡庆丰陈万铭厦门大学中国建设银行厦门分行

在“理性经济人”假设条件下，有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）认为投资者在信息处理上具有完全理性，他们能够客观地对市场上的所有信息作出正确反映。任何有关价格的信息披露都会引起投资者的积极交易，以追求... 详细信息

在“理性经济人”假设条件下，有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）认为投资者在信息处理上具有完全理性，他们能够客观地对市场上的所有信息作出正确反映。任何有关价格的信息披露都会引起投资者的积极交易，以追求超额利润。理性投资者之间的这种相互竞争可以有效消除信息垄断租金，并使证券市场价格能够充分迅速地反映所有可获得的信息，实现市场的有效性。EMH体现了经济学家一直梦寐以求的“竞争均衡”的理想状态，然而严格的假设前提却使其在诸多市场“异象”面前陷入了难以自圆其说的窘境。

关键词：有效市场假说机构投资者理性人信息处理有限市场价格理性经济人理性投资者

投资者的理性、偏好、生存性与股票市场的均衡价格

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数量经济技术经济研究 2004年第8期21卷 77-84页

作者：赵新顺西南交通大学经济管理学院

投资者的理性、非理性和非理性程度以及与此相关的生存性,一直是行为金融学关注研究的热点问题。本文在既定的理性与非理性定义的基础上,运用一般均衡模型和一般效用偏好函数,分析了完全竞争市场中理性投资者理性与非理性投资者相互影... 详细信息

投资者的理性、非理性和非理性程度以及与此相关的生存性,一直是行为金融学关注研究的热点问题。本文在既定的理性与非理性定义的基础上,运用一般均衡模型和一般效用偏好函数,分析了完全竞争市场中理性投资者理性与非理性投资者相互影响下的几种生存情况,并导证出此两类投资者的均衡红利(消费)分布、单独生存和共同生存的条件。最后在此基础上研究了股票市场的均衡价格。

关键词：理性投资者非理性投资者生存均衡价格行为金融学无差异曲线有效前沿投资组合

谁是理性投资者——美国证券法上重大性标准的演变

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证券法律评论 2015年第1期 78-96页

作者：刘东辉清华大学法学院

理性投资者标准与美国普通法上的欺诈存在密切关系。在普通法上,重大性判断存在主观与客观两个标准,理性投资者标准源于客观的重大性标准。在TSC案之前,联邦法院对于是否运用理性投资者标准认定重大性存在争议。在TSC案及以后的判决中,... 详细信息

理性投资者标准与美国普通法上的欺诈存在密切关系。在普通法上,重大性判断存在主观与客观两个标准,理性投资者标准源于客观的重大性标准。在TSC案之前,联邦法院对于是否运用理性投资者标准认定重大性存在争议。在TSC案及以后的判决中,最高法院确立了一个客观的较高要求的理性投资者标准。从各级法院的判决与一系列非重大性抗辩中可以看出,理性投资者具备特定的知识与能力。理性投资者预设与传统金融学的'理性经济人假说'具有一致性,得到有效市场假说的支持,也是法院考虑集团诉讼的便利、减少诉讼负担等因素的结果。当然,美国部分学者也对于理性投资者标准提出了批判,认为实际中的投资者具有非理性、追求道德等方面的特征。美国法上的理性投资者标准对中国证券法具有一定的启发意义。

关键词：重大性标准理性投资者普通法上的欺诈非重大性抗辩非理性投资者

投资者理性假说的实证研究 ——以封闭式基金持有人为例

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投资者理性假说的实证研究 ——以封闭式基金持有人为例

作者：韩坚浙江工商大学

学位级别：硕士

对于金融市场来说，投资者是否理性及其理性程度具有重要的意义，它关系到市场是否有效及经济资源是否合理配置。本文通过研究封闭式基金净值收益率、市场回报率与基金折价率之间的关系，来检验我国证券市场上的基金持有人是否理性及其... 详细信息

对于金融市场来说，投资者是否理性及其理性程度具有重要的意义，它关系到市场是否有效及经济资源是否合理配置。本文通过研究封闭式基金净值收益率、市场回报率与基金折价率之间的关系，来检验我国证券市场上的基金持有人是否理性及其理性程度如何。本文同时检验了理性概念的两个方面，以避免出现有争议的结果，并使用Fama-French三因素模型调整收益率，避免了“Bad Model Problem”。最后，针对实证结果提出了相应的政策建议。本文的研究结果表明：(1)使用累计超额回报率CAR的分析结果显示，一方面，我国的封闭式基金投资者具有一定的理性预期的能力，能够粗略的判断基金未来净值收益率的高低水平，并据此做出基金投资决策，但同时，投资者显然对他们的这一判断反应过度了;另一方面，基金持有人只有有限的理性预期能力，只能大致判别基金未来的获利能力，而无法精确的对它们进行排序。(2)收益率拟合结果显示，Fama-French三因素模型能够更好的解释封闭式基金的净值收益率和市场回报率数据。同时，在使用三因素模型对超额收益率进行调整后，投资者预测超额净值收益率的能力消失了，但同时过度反应现象却仍然存在。(3)通过对上述结论的分析可以推测，虽然基金持有人中的部分机构投资者可能具有较高的理性程度，但由于同时存在

关键词：理性投资者封闭式基金 CAR 三因素模型