检索结果-南通市图书馆

作者：彭雪峰中国政法大学

学位级别：硕士

本文前三章介绍了法律权利的价值评估(以下简称法律权利估价)的基本理论和基本方法。法律权利估价,是指用市场化的原则和经济学的方法对法律权利的内在价值进行评定估算的过程。我国法律规定的很多权利的价值被严重低估,需要通过估价理... 详细信息

本文前三章介绍了法律权利的价值评估(以下简称法律权利估价)的基本理论和基本方法。法律权利估价,是指用市场化的原则和经济学的方法对法律权利的内在价值进行评定估算的过程。我国法律规定的很多权利的价值被严重低估,需要通过估价理论进行重新衡量。同时,现代经济发展需要法律提供更精确更恰当的服务,尤其是为权利冲突提供解决方案,这就对法律权利估价提出了迫切的要求。法律权利估价可适用于立法、司法和政府决策。估价有两个基本的方向:一是看历史,比如对某种业已发生的损失,以已发生损失的大小为估价依据。二是看未来,把权利将带来的未来现金流量折现,作为估价的依据。对于历史方向的估价,因传统法学的理论和实践都已比较成熟,故本文不详加探讨。对于未来方向的估价,则可以采用经济学中的各种估价模型。本文在总结经济学估价模型的基础上,结合法律权利估价的具体需要加以改进,着重介绍了现金流量折现法、相对价值法、成本逼近法、支付意愿法和期权估价法。本文第四章选择了两个法律权利进行估价的实证分析。第一个权利是生命权。运用现金流量折现法和成本逼近法,通过计算期望劳动报酬的价值和期望其他报酬的价值,得出生命权中财产性权利的价值;运用支付意愿法现金流量折现法,计算出生命权中精神性权利的价值。两者之和,是为生命权的价值。第二个权利是中国特有的非流通股份可流通权。首先运用现金流量折现法下计算出可流通权的价值,并与非流通股股东为获取可流通权所支付的对价作比较,得出交易失衡的结论。然后运用期权模型,评估出在考虑了股价波动性后可流通权的价值,这个价值更加证明股改交易的失衡。最后,用现金流量折现法结合相对价值法,证明如果采用可流通底价的股改模式,能够避免交易失衡并以最小的代价实现双赢。本文第五章对结合实例阐述了法律权利估价理论对法学研究和政策研究的重大意义,并分析了该理论面临的困难和障碍,从正反两方面对该理论的发展前景作了展望。

关键词：法律权利价值评估现金流量折现法相对价值法成本逼近法实物期权生命权流通权

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创业环保企业价值评估

创业环保企业价值评估

作者：赵天娇中国石油大学(北京)

学位级别：硕士

“十三五”将是我国环保产业市场快速发展时期。在此背景下,环保相关企业吸收资本流入、进行企业并购等资本运作行为将日益增多,这些活动都涉及到企业价值评估。完整、可行的评估方法可以为利益相关者进行决策提供借鉴依据,同时对于企... 详细信息

“十三五”将是我国环保产业市场快速发展时期。在此背景下,环保相关企业吸收资本流入、进行企业并购等资本运作行为将日益增多,这些活动都涉及到企业价值评估。完整、可行的评估方法可以为利益相关者进行决策提供借鉴依据,同时对于企业进行价值管理,实现未来经营良性发展具有现实意义。本文选取天津创业环保集团有限公司（A股简称创业环保）为案例公司。作为环保龙头企业创业环保主营业务发展成熟,且地处京津冀协同发展区,“十三五”期间将是创业环保公司发展的重要时期。在相关文献和基本理论研究的基础上,本文选取了现金流折现法和相对估值法作为企业价值评估方法,在对企业内部发展现状、外部运营环境以及历史经营业绩总体研究基础上,进行了完整、详尽的企业价值评估,提高了评估结果的可靠性。本文在针对评估结果对比分析的基础上,深入分析了两种企业价值评估方法的相关性。研究结果表明,创业环保应抓住发展机遇期,采取扩大市场、重视科研、优化资本、人才引进等策略进一步提高企业价值。

关键词：创业环保价值评估现金流量折现法相对估值法

实物期权法在互联网企业并购中的应用研究——基于百度收购91无线的案例分析

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实物期权法在互联网企业并购中的应用研究——基于百度收购91无线...

作者：朱坤艺杭州电子科技大学

学位级别：硕士

进入21世纪以来,随着信息技术的不断发展以及人们消费、娱乐方式的转变,互联网行业迎来了绝好的发展机遇。在互联网行业蓬勃发展的同时,行业内公司上市、并购、融资等行为不断出现。由于互联网企业属于高新技术企业,与传统企业相比,其... 详细信息

进入21世纪以来,随着信息技术的不断发展以及人们消费、娱乐方式的转变,互联网行业迎来了绝好的发展机遇。在互联网行业蓬勃发展的同时,行业内公司上市、并购、融资等行为不断出现。由于互联网企业属于高新技术企业,与传统企业相比,其在资本结构、经营模式等方面均存在较大差异,当遇到并购中对目标企业的估值问题时,传统的企业价值评估方法就会暴露出其局限性,所得出的评估结果往往存在较大偏差。在这样的背景下,人们开始寻找更加适合互联网企业自身特点的价值评估方法,由此,实物期权法进入人们的视野。实物期权法考虑了互联网企业的潜在获利机会价值及管理柔性等期权价值,能够解决互联网企业发展过程中存在的较高不确定性的问题。本文首先对问题提出的背景进行了阐述,介绍了研究的总体思路、论文框架及研究方法,并从互联网企业并购动因与风险,实物期权理论,实物期权应用三个维度对国内外相关文献进行了梳理,然后在对互联网企业价值影响因素以及传统企业价值评估方法和实物期权法进行理论分析的基础上,提出了“在互联网企业并购中,目标企业的潜在获利机会价值所体现的实物期权价值是互联网企业价值的重要组成部分”、“传统的企业价值评估方法无法确认互联网企业的实物期权价值”、“实物期权法是评估互联网企业并购中目标企业价值的有效方法”三个命题,最后,通过百度并购91无线的案例,分别应用自由现金流量折现法和实物期权法计算目标企业价值,并对评估结果进行对比分析,以验证提出的三个命题。

关键词：互联网企业现金流量折现法实物期权法

对周期性企业价值评估方法的研究——以钢铁行业上市公司为例

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对周期性企业价值评估方法的研究——以钢铁行业上市公司为例

作者：郭庆奎首都经济贸易大学

学位级别：硕士

周期性行业关系我国的国计民生，是支撑国民经济发展的重要基础性行业。近年来，受金融危机的影响，周期性企业经营业绩普遍下滑，在证券市场普遍存在价值低估的现象。但是，从中长期来看，随着我国城市化和工业化进程的推进，周期性企... 详细信息

周期性行业关系我国的国计民生，是支撑国民经济发展的重要基础性行业。近年来，受金融危机的影响，周期性企业经营业绩普遍下滑，在证券市场普遍存在价值低估的现象。但是，从中长期来看，随着我国城市化和工业化进程的推进，周期性企业将会有较大发展潜力。正确评估周期性企业价值有利于企业所有者更好的认识企业内在价值，有利于投资者衡量公司业绩，为投资理财提供一定的帮助，同时为企业间并购重组、股权交易等提供决策依据。本文以我国周期性企业的典型代表——沪深两市14家钢铁行业上市公司为研究样本，综合采用文献综述、理论论述、案例分析和实证检验的方法，对传统企业价值评估方法模型及其应用进行系统的研究。本文共有六章，第一章首先从总体上阐述了本选题的研究背景及研究意义、研究方法和研究内容以及创新之处，然后对有关国内外企业价值评估的相关研究文献进行了综述;第二章和第三章着重从理论上在对目前主流的企业价值评估方法进行比较研究，并结合我国周期性企业的特点和价值评估的困难，将情景分析法和两阶段企业自由现金流折现模型来应用于我国周期性企业的价值评估中;第四章和第五章从实证角度阐述了使用情景分析法和两阶段企业自由现金流折现模型估算企业价值的具体步骤及估算方法。并选取沪深两市14家钢铁行业上市公司样本对企业评估价值与流通市场价值的相关性进行统计分析，检验所选情景分析法和两阶段企业自由现金流折现模型对钢铁行业上市公司乃至周期性企业的适用性和有效性;第六章得出结论：实证研究结果表明所选样本公司的评估价值和流通市场价值在统计上具有高度的相关性，从而论证了情景分析法和两阶段企业自由现金流折现模型评估我国周期性企业价值的适用性和可行性。

关键词：价值评估现金流量折现法情景分析法周期性企业

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OM陶瓷公司企业价值评估研究

OM陶瓷公司企业价值评估研究

作者：张孟杰天津农学院

学位级别：硕士

随着经济全球化进程的加快、体制改革的加深及市场经济的繁荣,资本市场越来越完善,企业价值评估的环境也逐渐成熟。互联网和高新技术产业的快速发展、社会需求的多样化以及频繁发生的企业合并、重组、收购等产权交易经济行为,使企业价... 详细信息

随着经济全球化进程的加快、体制改革的加深及市场经济的繁荣,资本市场越来越完善,企业价值评估的环境也逐渐成熟。互联网和高新技术产业的快速发展、社会需求的多样化以及频繁发生的企业合并、重组、收购等产权交易经济行为,使企业价值评估日益重要。我国从国外引进了企业价值评估的理论和方法,引起了在企业经营管理中的广泛应用和学术界多方面的探讨,现行的企业价值评估方法如收益法、市场法等都在我国具有一定的适用性。然而现在企业生存发展的内外部环境越来越复杂,社会的需求越来越个性化,企业的盈利不再是依靠实务资产,而更多是靠产品服务质量、创新开发能力、人力资本及其他不能够用财务数据确定的无形资产。但目前现行企业价值评估理论与实际应用过于关注财务信息,对这些非财务因素考虑不够,得到的评估结果片面,本文提出了一种全面综合的评估企业价值方法。首先,分析企业所处宏观环境、行业状况,结合企业历史经营状况,对未来现金流量进行预测,再利用适当折现率把未来每年现金流量折现。然后,在平衡计分卡及价值链理论的研究之上,分析影响企业价值的财务驱动因素和非财务驱动因素,制定财务指标和非财务指标体系,并根据指标的权重计算指标评估系数,运用模型修正现金流量现值求出企业的综合价值。进而运用此方法评估了具体公司的价值并据此提出经营管理的意见以增加公司价值,达到公司组织管理的目的和战略的目标。

关键词：现金流量折现法非财务因素层次分析法修正模型

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我国电力类上市公司投资价值分析研究

我国电力类上市公司投资价值分析研究

作者：王克方大连理工大学

学位级别：硕士

随着电力改革的不断深入,电力资本市场不断发展,打破垄断投资主体多元化已见端倪,电力企业收购兼并、资产重组等活动也一定会更多地出现,电力企业作为特殊交易的商品正日益引起人们的重视,如何确定电力企业价值,为电力企业的交易提供依... 详细信息

随着电力改革的不断深入,电力资本市场不断发展,打破垄断投资主体多元化已见端倪,电力企业收购兼并、资产重组等活动也一定会更多地出现,电力企业作为特殊交易的商品正日益引起人们的重视,如何确定电力企业价值,为电力企业的交易提供依据,成为资本市场的热点和难点。从投资者的角度而言,投资者必须分析其在企业投资的价值是高于、等于或低于其对企业的投入并分析企业的价值是否偏离价格(这里,我们假定非上市企业也有价格,其价格为企业兼并中的成交价格或兼并双方的报价)从而寻找适当的投资机会,选择正确的投资策略。企业价值评估是评估企业的内在价值,而企业的内在价值与其未来能产生的现金流是密切相关的。本文从价值理论的角度对企业价值的内涵以及价值增值过程进行分析,介绍了国内外常用的价值评价方法,并针对电力类行业上市公司的特点对影响上市公司内在价值的各项因素进行了具体分析。最后,本文根据三阶段现金流量模型对电力类上市公司的价值进行了计算,将其与企业最近两年的平均股价进行了比较并提出了针对电力类上市公司的投资建议。

关键词：企业价值价值评估现金流量折现法

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创新药企业价值评估研究——以微芯生物为例

创新药企业价值评估研究——以微芯生物为例

作者：李琼青岛理工大学

学位级别：硕士

随着社会的发展和我国经济结构的优化调整,当前中国经济正逐步从投资驱动转向创新驱动。为鼓励科技创新企业发展,2018年11月习近平总书记宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略的重要安排... 详细信息

随着社会的发展和我国经济结构的优化调整,当前中国经济正逐步从投资驱动转向创新驱动。为鼓励科技创新企业发展,2018年11月习近平总书记宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略的重要安排,也给创新药企业发展带来了新机遇。此外,2020年初新冠病毒的爆发短期内也将会对医药创新行业起到提升作用。在这样科技创新企业备受关注的市场环境下,创新药企业要想实现稳步发展,打好“创新牌”是关键。国家也在逐步加大对医药创新企业的扶持力度,出台创新药及相关研发技术的扶持政策。伴随着创新药企业日益突出的市场地位,未来将会涌现出更多的创新药企业,如何对其价值进行合理评估也显得尤为紧迫。首先本文在国内外医药行业企业价值评估理论研究的基础上,分析了创新药企业的特点,并对创新药企业价值评估方法的适用性进行分析,发现传统评估方法评估创新药企业存在一定的局限性。其次,本文通过自由现金流量折现法和B-S模型评估创新药企业的整体价值。采用现金流量法评估时,传统评估方法是基于企业整体情况对其营业收入进行整体预测;而本文则是利用5P估值模型,根据企业创新药项目的具体情况,对每条研发管线的营业收入进行具体预测,能够更准确地估算创新药企业的现金流量,也能更合理地反应创新药企业的现时价值。然而除了现时价值创新药企业中还存在着不确定性较大的潜在价值,本文又选取实物期权法中的B-S模型对创新药企业的潜在价值进行评估,从而评估出创新药企业的整体价值。最后本文选取了科创板具有代表性的创新药企业微芯生物作为研究案例,运用创新药企业估值模型对其价值进行估算,并分析评估结果。本文研究结果表明,在考虑政策因素、市场环境等外部因素的影响后,利用5P估值模型预测企业自由现金流量的评估方法评估创新药企业现时价值,同时采用B-S模型评估创新药企业潜在价值并对企业整体价值进行分析的评估思路是合理可行的。

关键词：创新药企业企业价值评估现金流量折现法 B-S模型

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企业价值评估方法比较及实证研究

企业价值评估方法比较及实证研究

作者：马文艳山东大学

学位级别：硕士

伴随着整个资产评估行业的蓬勃发展,企业价值评估领域也不断壮大,它现在已经成为资产评估行业中不可或缺的重要组成部分之一。但是当前我国的企业价值评估领域依旧存在着许多不可忽视的缺陷,比如说价值评估的相关理论和方法直接使用西... 详细信息

伴随着整个资产评估行业的蓬勃发展,企业价值评估领域也不断壮大,它现在已经成为资产评估行业中不可或缺的重要组成部分之一。但是当前我国的企业价值评估领域依旧存在着许多不可忽视的缺陷,比如说价值评估的相关理论和方法直接使用西方国家的内容和模式等等,这都阻碍着企业价值评估领域在我国当前经济社会中的进一步发展。与此同时,企业价值评估在当前市场经济活动中起着越来越重要的作用,无论是企业的并购、重组、股权转让等市场交易行为,还是企业的投资活动、日常经营管理活动,都无不涉及着对企业的价值问题,适时地评估企业的价值显得愈加重要。鉴于此,本文对当前影响企业价值评估领域的相关理论研究进行简要的概述,对实践中运用的三大类价值评估方法——成本法、收益法、市场法在总体上进行简单的阐述和比较分析。而后,针对本文选用的自由现金流量折现法进行详细的介绍和优势分析,并分析了在实际评估过程中可能的困难。然后,本文取用一家上市公司的历史财务数据,运用自由现金流量折现法,计算该公司的历史自由现金流量,并结合行业情况和公司情况分析和预测该公司的未来自由现金流量,运用两阶段模型,完整的分析计算,得出该公司在选定评估时点的价值。最后,再取用市场法中的市净率法,依据计算得到的可比公司的平均市净率的修正值,同样得到该公司的在该评估时点的价值,对两者的结果进行比较,验证自由现金流量折现法评估的准确性与可靠性。

关键词：企业价值评估现金流量折现法市净率法

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实物期权视角下的企业价值评估

实物期权视角下的企业价值评估

作者：王浩西华大学

学位级别：硕士

现代财务学的估价理论是建立在新古典主义经济理论基础上的,完全竞争市场上的静态均衡定价模式是财务估价的基本框架。而西方研究者将财务主体进行了两分处理,即投资者和经营者。两者通过资本市场联系,并且通过资本市场和产品市场的分... 详细信息

现代财务学的估价理论是建立在新古典主义经济理论基础上的,完全竞争市场上的静态均衡定价模式是财务估价的基本框架。而西方研究者将财务主体进行了两分处理,即投资者和经营者。两者通过资本市场联系,并且通过资本市场和产品市场的分别均衡定价来进行资源配置以达到企业价值最大化。现代财务理论要求投资可逆和静态的确定的投资环境。现代企业投资行为具有的显著特征:投资的不可逆性;投资的可延迟性;投资的不确定性。投资的不可逆性让等待具有了价值,于是凡是可以推迟的投资都将面临一种选择,即在将来收入出现不利的条件时采取放弃的权利而不是义务,这种权利的代价只是初始的投资成本,因此投资便拥有了一项实物期权的特征。而这种初始成本受到未来不确定性影响较大。除此之外,传统现金流量折现法对不确定性的调整的普遍做法是通过资本资产定价模型来调整折现率,这有可能夸大了企业的长期折现率,从而低估企业价值。文章尝试通过考虑企业投资的三个显著特征,结合实物期权的方法对传统的企业价值评估基本模型进行修正和改进,通过定性和定量的研究方法分析企业投资特征对企业价值构成的影响。研究发现:企业的价值由现实经济价值和潜在经济价值构成,其中现实经济价值由DCF法决定,而潜在经济价值由投资机会的实物期权价值决定。通过模型分析可以发现与传统观点所不同的是,如同不确定性,收益本身也具有两方面的影响,收益提高了现实经济的价值,但降低了潜在经济的价值。而不确定性提高了潜在经济的价值降低了现实经济价值。因此,在价值评估中,有时候不确定性的影响可能比利率更加重要。这就解释了为什么高风险企业仍然可能会有较高的股价。互联网企业满足现代企业投资的三个特征,因此最后结合互联网企业进行案例分析,通过修改的基本模型解释互联网企业的“高股价”、“高市盈率”之谜,并检验模型的合理性。

关键词：实物期权企业价值评估现金流量折现法不可逆投资不确定性

基于实物期权的A公司二甲醚项目投资评价研究

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基于实物期权的A公司二甲醚项目投资评价研究

作者：郭琳北京化工大学

学位级别：硕士

投资评估是指运用一定的理论对事物的投资价值进行估计,它在投资决策中起着其非常重要的作用。对新项目而言,如果投资者在投资之前就可以在一定程度上了解该项目的投资价值,那么在是否投资的决策上,他就可以做出更加明智的决定。鉴于投... 详细信息

投资评估是指运用一定的理论对事物的投资价值进行估计,它在投资决策中起着其非常重要的作用。对新项目而言,如果投资者在投资之前就可以在一定程度上了解该项目的投资价值,那么在是否投资的决策上,他就可以做出更加明智的决定。鉴于投资评估的重要作用,其长期以来都是财务学和金融学的一个主要研究方向之一。现金流量折现法被学术界公认为是目前最为主流的方法,其主要思想是：预估某一企业或项目的未来现金流量,再使用合理的折现率,将未来的现金流量折成现值,以此作为企业或项目的投资价值。现金流量折现法在以往的应用中由于充分重视项目或企业的未来收益,因此受到了许多投资者的青睐。长期的实践证明,使用现金流量折现法对运营平稳、较为成熟企业的价值进行评估,其效果确实都是令人满意的。但这种方法有一个不可忽视的缺点,那就是它是一种静态评估方法,它是以投资具有“可逆性”为前提。但实际上,投资是不可逆的。投资者一旦投入资本,就不可能按原来的金额收回投资,与此同时,投资者也拥有躲避这一不可逆投资的机会,这种机会实际上就是期权。在这一思想的驱动下,学术界中开始出现了将财务学和金融学的理论相结合来研究价值评估的前沿领域——实物期权。实物期权是利用金融学中期权定价模型来估算实体经济投资中的期权价值,这一方法的引入有效地弥补了现金流量折现法的不足,为投资决策提供了一种新的价值评估或项目评价的思想和理论依据。本文就是在研究实物期权理论的基础上,尝试使用时机选择期权的方法来分析A公司二甲醚项目的投资价值。本文共分为五个部分。第一部分为“绪论”,主要阐述了本文的研究目的及意义,并在此基础上对前人的研究成果进行了梳理和总结,结合本文要探讨的二甲醚项目特点,制定了适用于本文的研究方法,确立研究内容,并介绍了创新之处。第二部分为·“项目投资评价理论”,主要介绍了一些传统估值方法,如净现值法和内含报酬率法等,并重点讲解了期权理论和实物期权理论。第三部分为“A公司二甲醚项目基于净现值理论的投资评价分析”,该部分从项目的各种经济技术指标出发,确定项目的投资成本,而后在财务预测的基础上,估算项目的未来现金流量并折现,最后计算出项目的净现值,得出基于净现值理论项目是否可行的结论。第四部分为“A公司二甲醚项目基于实物期权理论的投资评价分析”,该部分运用时机选择期权的评估方法对项目的期权价值进行评估,并在此基础上得出相应的结论。第五部分为“结论”,主要是在总结全文的基础上,介绍研究结论。由于实物期权理论进入我国的时间较晚,因此发展较为缓慢,其在项目价值评估中的应用也相对较少。希望本文可以为项目投资评价提供一种新的思路,并为企业管理者能够在投资决策的准确性上得到一定提升而做出贡献。

关键词：价值评估投资现金流量折现法实物期权时机选择期