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我国股指期货期现套利及现货选择

我国股指期货期现套利及现货选择

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作者：商鸿钧山东大学

学位级别：硕士

本文重点介绍了股指期货期现套利的概念、功能、流程、定价原理,着重介绍了沪深300指数期货对应的现货配置的几种组合,并根据我国证券市场的的实际情况,计算了我国股指期货期现套利的交易成本,推导出期现套利交易的无套利区间。文章提... 详细信息

本文重点介绍了股指期货期现套利的概念、功能、流程、定价原理,着重介绍了沪深300指数期货对应的现货配置的几种组合,并根据我国证券市场的的实际情况,计算了我国股指期货期现套利的交易成本,推导出期现套利交易的无套利区间。文章提出了在我国现有的市场环境下,股指期货的期现套利行为受到多种因素影响,套利行为并非完全无风险,有些因素甚至威胁到套利操作的成败与否。作者从股期期现套利行为的全过程入手,分析了影响套利效果的各种因素,提出解决方案,并对其中关键的现货选择提供了具体配置方案,以期对套利投资者的套利实践有所帮助。文章还分别介绍了几种常见ETF基金成分股票的选择依据、套利标的ETF指数基金的选择依据,可选的ETF及其组合的比较,使用数学模型求出ETF组合的最优配置比例,并将各配置组合对标的指数的跟踪效果进行了分析。本文主要结论为：(1)中国资本市场股指期货期现套利确实存在着无套利区间,可以依据现有交易参数计算出来该区间的上限下限,并在文中根据现有指数点位和交易费率等参数计算出了现在期现套利的无套利空间。(2)对于期现套利的现货组合选择给出几种方案,并以数学计算和模拟交易数据进行验证,结果表明其中尤以采用ETF50、ETF180和ETF100组合的方案相关性最高,并给出用这三种ETF组合配置的最优比例。本文结构如下：第一章绪论部分阐述了股指期货期现套利作为研究对象的现实背景和意义、采取的研究方法、文章的基本思路和结构安排;第二章介绍股指期货期现套利相关原理及部分研究文献,从套利-股指期货套利-股指期货期现套利的顺序展开,逐步深入分析期现套利;第三章介绍股指期货期现套利的操作步骤及操作流程,并用案例讲述套利的过程;第四章介绍股指期货期现套利现货配置组合的选择,并说明ETF基金作为现货选择的优势,以及国内基于ETF实现套利的研究情况;第五章介绍各种现货组合与股指期货相关性比较,得出本文的结论,并分别用理论和实证总结,借助数学模型、交易数据等论证上述结论;第六章介绍股指期货期现套利存在的风险及需要注意的问题。

关键词：股指期货期现套利现货选择

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沪深300股指期货期现套利成本、风险及现货选择研究

沪深300股指期货期现套利成本、风险及现货选择研究

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作者：张文祥西南交通大学

学位级别：硕士

中国已于2005年4月8日推出沪深300股票指数,中国金融期货交易所也于2006年9月8日在上海成立,股指期货仿真交易也在如火如荼的展开。而证监会及中金所的领导也在多个场合表明股指期货的准备工作基本完成,将择时推出股指期货。我国资本... 详细信息

中国已于2005年4月8日推出沪深300股票指数,中国金融期货交易所也于2006年9月8日在上海成立,股指期货仿真交易也在如火如荼的展开。而证监会及中金所的领导也在多个场合表明股指期货的准备工作基本完成,将择时推出股指期货。我国资本市场作为新兴市场,特别是股票市场波动非常剧烈,沪深300股票指数日波动超过3%的次数也是非常的多。而目前正在进行的仿真股指交易也经常出现偏颇的定价,可以猜测,在我国股指期货推出的初期,期现套利的机会将会频繁出现。因此,研究沪深300股指期货期现套利交易具有很大的现实意义和前瞻性。本文首先对股指期货的产生与发展予以概述,介绍了股指期货的特点、功能及其对股市的影响,另外也介绍了我国沪深300指数的基本情况。本文介绍了套利的概念、功能、类型,着重介绍了股指期货的定价和期现套利的原理,并根据我国的实际情况,计算了我国股市的交易成本,并以此推导出我国证券市场的无套利区间。针对在现有的市场环境下,股指期货的套利行为并非完全无风险,诸多不确定因素会影响套利行为的效果,甚至威胁到套利行为的成败。本章试图从套利行为的全过程中分解不确定因素,判断这些不确定性的性质,提出相应的应对方案,以期对投资者的套利活动有所帮助。本文分别分析了股票的选择依据(流动性,流通市值,板块联动效应等,其中应用VAR模型对个股流动性风险进行了指标量化),标的指数基金的选择依据,ETF及其组合的比较,并使用GARCH模型与OLS模型求出ETF组合的最优比例,最后对各备选现货对标的指数的跟踪效果进行计量分析。最后,本文得出以下结论: (1)中国股市确实存在着无套利区间,而且这个区间是可以大致计算出来的。 (2)期现套利交易者可以通过一系列风险控制方法有效减少股指期货套利交易风险。 (3)对于期现套利的现货组合选择给出三种方案,研究表明其中尤以采用ETF50与ETF100组合的方案简便可行,并给出ETF组合结构比例。

关键词：股指期货期现套利风险套利成本现货选择

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面向投资决策的股指期货期现套利研究

面向投资决策的股指期货期现套利研究

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作者：赵珂东华大学

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股票指数期货出现于二十世纪八十年代的金融创新过程中,现在已经是最重要的也是交易量最大的金融衍生工具之一。它是指以某种股票价格指数为基础资产的标准化的期货合约,买卖双方交易的是特定时间段后的股票指数价格水平。根据持有成本... 详细信息

股票指数期货出现于二十世纪八十年代的金融创新过程中,现在已经是最重要的也是交易量最大的金融衍生工具之一。它是指以某种股票价格指数为基础资产的标准化的期货合约,买卖双方交易的是特定时间段后的股票指数价格水平。根据持有成本定价模型,股指期货的定价是对现货价格、借贷利率等交易成本和股息收益等各方面的综合反映,在股指期货的价格不在由各种因素而形成的无套利区间时,投资者可以通过正向或者反向套利获取一定的收益,这样的套利方式成为期现套利,也是目前股指期货最主要的套利形式。目前国内对于期现套利中现货组合的研究较少,尤其是常用ETF组合的具体权重和投资策略如何确定更是鲜有提及。本文根据我国证券市场的情况,首先对股指期货期现套利的原理、策略和协整理论进行梳理和分析,然后从投资决策的角度出发,对4种主要的现货组合模型分别进行分析与比较。结论是,抽样模拟组合比较繁琐,更适合于有一定股票投资经验的投资者,在股票市场比较平稳时投资选择。而ETF组合则简单易行,交易费用低廉,是目前最适合广大投资者进行期现套利的现货模拟组合选择。对于现货模拟组合中目前最常用的ETF组合,本文基于最小追踪误差率对其进行实证,通过Matlab程序求解,得出了最优组合策略,包括最优的持有周期、投资比例以及如何选择样本量的大小。在确定了最优ETF组合投资策略和权重的基础上,本文分别基于协整理论和持有成本理论进行了期现套利解决方案的实证,结果表明基于协整理论进行期现套利,不但具有更强的时效性,还取得了较高的投资回报率,相比持有成本理论更适合于期现套利。

关键词：股指期货期现套利现货选择最小误差法协整理论

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