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基于遗传神经网络的独立机构投资者持股偏好研究

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统计与决策 2014年第24期30卷 153-155页

作者：李辰颖田治威杨海燕北京林业大学北京100083 广西大学南宁530004

独立机构投资者持股有何偏好,这对独立机构投资者和上市公司都很重要。文章针对此问题提出了一种改进遗传神经网络算法,并对上市公司相关指标与独立机构投资者持股比例关系建模,结果显示改进后的算法在效率和精度上有一定的提升;最后在... 详细信息

独立机构投资者持股有何偏好,这对独立机构投资者和上市公司都很重要。文章针对此问题提出了一种改进遗传神经网络算法,并对上市公司相关指标与独立机构投资者持股比例关系建模,结果显示改进后的算法在效率和精度上有一定的提升;最后在建模的基础上采用平均影响值方法研究影响关系,实证表明独立机构投资者偏好安全性高和盈利性好的上市公司,独立机构投资者具有追求盈利且规避风险的特性。

关键词：独立机构投资者神经网络遗传算法平均影响值

内部控制缺陷异质性对独立机构投资者持股比例影响研究

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内部控制缺陷异质性对独立机构投资者持股比例影响研究

作者：胡敏浙江财经大学

学位级别：硕士

2014年,上市公司皖江物流因对子公司监管不善引发信贷违约,致使二级市场股价暴跌,机构投资者纷纷抛售其持股,证券投资基金较上年持股比例下滑一半,QFII及社保基金更是无人问津。另一上市公司西藏制药亦因被爆出公司治理混乱,股东、监事... 详细信息

2014年,上市公司皖江物流因对子公司监管不善引发信贷违约,致使二级市场股价暴跌,机构投资者纷纷抛售其持股,证券投资基金较上年持股比例下滑一半,QFII及社保基金更是无人问津。另一上市公司西藏制药亦因被爆出公司治理混乱,股东、监事会等内斗掐战财务控制权,致使公司股价下挫,社保和QFII对其避而远之。相比之下,2013年,被普华永道出具内部控制审计意见否定报告的上海家化却是特立独行,该信息的披露不仅没有使得股价暴跌,反在消息公布当天大涨,社保、QFII及证券投资基金对其的喜爱热度不减。同样是内部控制运行有失,财务丑闻爆发,为何皖江物流、西藏制药苦苦挣扎,上海家化却依旧笑傲江湖?这不禁让人思索,不同内部控制缺陷是否会引发专业投资者的区别对待,或者影响程度和深度有所差异?理论部分,本文首先以多重委托代理理论解释了内部控制缺陷存在的必然性。由于信息不对称,潜在目标与利益不一致、所有者与经营者存在冲突,如何设计一个最优契约均衡监督成本、守约成本和剩余损失成为解决这一困惑的谜底,而内部控制缺陷的存在却为管理者逃脱责任、财务舞弊行为提供了动机与借口。其次,本文以机构投资者监督有效假说阐述了独立机构投资者进行有效监督的可靠性。大股东“一股独大”,对上市公司亦或支持亦或掏空;中小投资者对上市公司则采取“用脚投票”或是“搭便车”等行为;引入机构投资者既能保留股权相对集中,发挥监督治理功能,又能利用股权制衡抑制大股东侵害上市公司利益行为。但其中亦不排除灰色机构投资者基于商业利益的串谋发生,因而诸如社保、QFII、证券投资基金等独立机构投资者成为发挥机构有效监督机制的保障。最后,在阐述内部控制缺陷异质性概念基础上,本文构建内部控制缺陷评价体系,并解释其对独立机构投资者持股比例影响的作用机理。实证部分,本文选取我国2011年-2014年沪深两市内部控制审计报告被出具非标审计意见的公司为样本,以独立机构投资者持股比例为因变量,相关内部控制缺陷为自变量,采用非平衡混合效应回归模型进行回归分析,进而得出内部控制缺陷异质性对独立机构投资者持股比例所产生的影响,为上市公司强化内部控制提供参考建议。本文的研究结论为:(1)内部控制缺陷的存在必然会致使独立机构投资者纷纷减持;(2)当内部控制存在风险评估或控制活动要素缺陷时,独立机构投资者对此往往加以规避。换句话说,风险评估的缺陷或控制活动的盲点更易诱发更深层次的控制漏洞。(3)当内部控制存在控制环境或监督要素缺陷,独立机构投资者产生规避,但厌恶程度不如风险评估或控制活动要素缺陷显著。针对此,论文提出了相应的政策与实务建议。具体包括:(1)树立风险管理意识,落实控制活动实施;(2)完善控制环境,做好自我纠偏。本文的主要创新在于:(1)尝试对“内部控制缺陷异质性”做出明确界定,以探究内部控制缺陷异质性对独立机构投资者持股比例的差异化影响,从而丰富了内部控制相关性领域的研究视角和范围;(2)尝试用非平衡混合回归效应模型,解释内部控制不同缺陷类别与独立机构投资者的相关性,这在研究方法上具有一定的创新性。

关键词：内部控制缺陷异质性独立机构投资者持股比例多重委托代理

独立机构投资者影响会计谨慎性的作用机理浅析

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商 2015年第16期 164-164页

作者：王园中国人民银行西安分行

机构投资者对会计谨慎性的影响既有作用的内部机理,又有外部机理,并具有影响会计谨慎性的动机,本文从这三个角度分析,探究独立机构投资者影响会计谨慎性的作用机理。

关键词：独立机构投资者会计谨慎性内部机理外部机理

资本市场参与者如何影响企业碳绩效——基于机构投资者持股视角

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新金融 2025年第2期 69-79页

作者：朱伟骅唐鸿举杨一飞上海对外经贸大学金融管理学院

在经济社会发展全面绿色转型的背景下，机构投资者作为资本市场重要的资金来源与参与者，其如何改善企业碳绩效，实现经济发展与环境共赢成为重要议题。本文通过2009—2022年制造业上市公司样本研究发现，机构投资者持股能够改善企业碳... 详细信息

在经济社会发展全面绿色转型的背景下，机构投资者作为资本市场重要的资金来源与参与者，其如何改善企业碳绩效，实现经济发展与环境共赢成为重要议题。本文通过2009—2022年制造业上市公司样本研究发现，机构投资者持股能够改善企业碳绩效，并且独立机构投资者对企业碳绩效的影响更加显著。通过机制分析发现，机构投资者能够通过影响控股股东决策和企业声誉介入企业绿色治理，并推动企业增加绿色技术创新投入和优化企业资源配置来改善企业碳绩效。此外，碳绩效改善后还能提升企业市场绩效。

关键词：机构投资者持股独立机构投资者非独立机构投资者碳绩效

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异质性机构投资者持股水平与审计收费

审计研究 2018年第2期 72-79页

作者：夏宁杨硕华北电力大学经济与管理学院邮政编码102206

本文以我国上市公司为样本,从异质性的视角考察了机构投资者持股水平与审计收费的关系。结果显示独立的机构投资者持股水平与审计收费显著负相关,进一步研究发现,国有企业增强了独立机构投资者持股水平与审计收费的负相关性;稳定型的独... 详细信息

本文以我国上市公司为样本,从异质性的视角考察了机构投资者持股水平与审计收费的关系。结果显示独立的机构投资者持股水平与审计收费显著负相关,进一步研究发现,国有企业增强了独立机构投资者持股水平与审计收费的负相关性;稳定型的独立机构投资者较交易型的独立机构投资者发挥了更好的治理作用。研究结论表明,对我国上市公司而言,独立的机构投资者能有效发挥公司治理作用,从而改善独立审计的治理环境。独立的机构投资者持股水平越高,能对我国上市公司发挥更好的治理作用,从而降低会计师事务所面临的实际审计风险水平,使其相应的审计费用显著降低。该研究丰富了审计定价理论,进一步完善了审计收费模型,同时也可从侧面指导投资者进行合理的投资决策。

关键词：独立机构投资者审计收费稳定型交易型

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内部控制质量、机构投资者特征与审计定价

财会月刊（下） 2017年第10期 85-90页

作者：阚京华谢娟南京财经大学教务处南京财经大学会计学院南京210046

以2012~2015年深市主板A股上市公司为样本,检验内部控制质量与审计定价的关系及机构投资者特征在内部控制质量与审计定价的相关性方面所起的调节作用,研究结果表明:上市公司内部控制质量与审计定价负相关;机构投资者持股比例与审计定价... 详细信息

以2012~2015年深市主板A股上市公司为样本,检验内部控制质量与审计定价的关系及机构投资者特征在内部控制质量与审计定价的相关性方面所起的调节作用,研究结果表明:上市公司内部控制质量与审计定价负相关;机构投资者持股比例与审计定价负相关;机构投资者持股比例在内部控制质量与审计定价的正相关关系中只是微弱的促进作用,并不显著;独立机构投资者持股比例越大越能增强内部控制质量与审计定价的负相关关系;灰色机构投资者持股比例越大反而会减弱内部控制质量与审计定价的负相关关系。

关键词：机构投资者独立机构投资者灰色机构投资者内部控制质量审计定价

不同类型机构投资者持股对上市公司审计质量的影响研究

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不同类型机构投资者持股对上市公司审计质量的影响研究

作者：张琳天津财经大学

学位级别：硕士

层出不穷的舞弊案件不仅反映出公司的财务报告的可靠性堪忧,更体现出注册会计师审计的独立性和审计质量存在很大的问题。机构投资者由于其具备更多的资金,在上市公司更加具有话语权,专业知识丰富,较强的专业性,为了追求更高的回报,会要... 详细信息

层出不穷的舞弊案件不仅反映出公司的财务报告的可靠性堪忧,更体现出注册会计师审计的独立性和审计质量存在很大的问题。机构投资者由于其具备更多的资金,在上市公司更加具有话语权,专业知识丰富,较强的专业性,为了追求更高的回报,会要求上市公司提供更多更高质量的信息,披露企业的真实情况。这能够减少管理层谋取私利,粉饰报表,维护机构投资者的投资收益情况。目前学者们研究机构投资者与审计质量的关系,主要从其整体持股对于审计质量会带来怎样的影响,至于具体类型的机构投资者持有公司的股份的行为,会不会对审计质量有不一样的作用不得而知。通过对投资者类型的划分,研究不同类型机构投资者对于审计质量的影响程度,提高财务信息可信度,是一个值得我们深入研究的问题。本文首先阅读前人关于审计质量和机构投资者的相关研究文献,在此基础上综述了关于机构投资者、与审计质量及其关系研究的相关理论研究和实证研究,其次,以委托代理理论和信息不对称理论作为基础,提出了本文的假设,最后,本文进行了回归分析,选取2009年至2016年沪深A股上市公司相关数据作为研究样本,按照机构投资者与持股公司是否存在或潜在商业关系,将机构投资者分为灰色机构投资者和独立机构投资者,分别展开研究。结论表明:机构投资者持股比例对上市公司审计质量有正向的影响;独立机构投资者持股比例对审计质量有正向影响,灰色机构投资者持股比例对审计质量有反向影响。最后文章对研究结果进行了总结,并据此提出了相关建议,以期能对我国上市公司审计质量起到有益的作用。

关键词：机构投资者审计质量独立机构投资者灰色机构投资者

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媒体关注、机构投资者与股价同步性

媒体关注、机构投资者与股价同步性

作者：杨丽歌中南财经政法大学

学位级别：硕士

股价的信息含量是影响资本市场资源配置效率的关键因素。股价同步性是衡量股价信息含量的主要指标,表明了在某一时间段内公司股价同时上涨或下跌的现象。与发达国家相比,我国资本市场中股价的“同涨共跌”现象比较严重,股价信息含量位... 详细信息

股价的信息含量是影响资本市场资源配置效率的关键因素。股价同步性是衡量股价信息含量的主要指标,表明了在某一时间段内公司股价同时上涨或下跌的现象。与发达国家相比,我国资本市场中股价的“同涨共跌”现象比较严重,股价信息含量位居世界倒数第一,导致公司股价中包含了大量的噪音,降低了股价中公司层面信息的含量,严重影响资本市场引导资源配置的有效性,且在不同程度上损害了中小投资者的利益。机构投资者制度应运而生,作为市场参与者,机构投资者拥有一定的专业技能和资金优势,其对股价同步性的影响如何?在提高上市公司信息质量与保护投资者合法权益方面,媒体作为外部治理机制越来越发挥着不容忽视的作用,媒体的关注能否真正改善资本市场的信息环境?媒体对股价同步性影响如何?媒体对机构投资者与股价同步性之间的关系发挥着怎样的调节作用?本文将针对以上问题展开研究。本文结合规范与实证研究两种方法,首先对国内外关于媒体关注、机构投资者、股价同步性相关的文献进行了回顾,在此基础上,基于信息经济学理论、行为金融理论、信息不对称理论分析了机构投资者对股价同步性的影响机理并提出研究假设,实证检验了机构投资者对股价同步性的影响,基于声誉理论、信息不对称理论分析了媒体关注对股价同步性的影响机理并提出研究假设,实证检验了媒体关注对股价同步性的影响。研究结果:机构投资者持股比例的增加和媒体关注度的提高均能够显著降低股价同步性;相对于灰色机构投资者,独立机构投资者对股价同步性的降低作用更显著;加入媒体关注变量后,机构投资者与股价同步性的关系显著为正,表明机构投资者与媒体关注对股价同步性的作用表现为替代关系,媒体关注程度的增加会削弱机构投资者对股价同步性的负向作用。由此得到启示:在我国资本市场上,股价同步性负向地反映股票市场信息效率。一方面,应完善证券市场相关制度,促进机构投资者的多元发展及其自身专业素质的提高;另一方面,应完善媒体管理制度,规范媒体报道行为,进而降低股价同步性。

关键词：独立机构投资者媒体关注公司特质信息股价同步性资源配置效率

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异质机构投资者持股对公司绩效的影响研究

异质机构投资者持股对公司绩效的影响研究

作者：陈金花湖南大学

学位级别：硕士

近年来，在“超常规”发展机构投资者的政策下，我国机构投资者发展迅速，在资本市场中日渐占据主导地位。由于不同类型的机构投资者在资金来源、业务关系、行政干预、所受法律法规的限制等方面都存在差异，这些差异将直接影响其监督公... 详细信息

近年来，在“超常规”发展机构投资者的政策下，我国机构投资者发展迅速，在资本市场中日渐占据主导地位。由于不同类型的机构投资者在资金来源、业务关系、行政干预、所受法律法规的限制等方面都存在差异，这些差异将直接影响其监督公司治理的积极性及目标函数，从而导致不同类型的机构投资者对公司绩效产生不同的影响。所以从异质性的角度去研究机构投资者对公司绩效的影响，就显得尤为必要。这有助于加深我们对异质机构投资者的认识，对监管部门制定相关的政策和措施具有很好的参考价值。一般来说，机构投资者持股后会通过参与公司治理提高公司治理水平，而公司治理水平的提升则表现为公司绩效的改善。而不同机构投资者之间存在异质性，导致不同机构投资者对公司绩效的影响也存在差异。因此本文就根据机构投资者的资金性质、行政干预和业务联系三个方面的差异将我国的机构投资者分为独立机构投资者和非独立机构投资者。独立机构投资者的资金主要来源于散户投资者，偏向于私有性，较少受政府的干预，同时与被投资公司一般都只存在股票投资的关系，仅仅作为上市公司的股东获取投资收益，因此为了保障投资收益的最大化，其会积极参与公司的治理，提高公司的绩效。而在非独立机构投资者中，一部分非独立机构由于资金的公有性质或者与地方政府的密切关系使其较容易受政府的行政干预;另一部分非独立机构则由于与被投资公司存在业务联系，不能对公司内部人实施有效的监督，这些就会削弱其参与公司治理的动力，不利于公司绩效的提高。基于此，本文就提出研究假设，收集整理数据，以公司绩效为被解释变量，机构投资者持股比例变动为解释变量，实证检验异质机构投资者持股对上市公司绩效的不同影响。通过回归分析发现：整体机构投资者持股比例变动与公司绩效显著正相关;独立机构投资者持股比例变动与公司绩效在1%水平上显著正相关;而非独立机构投资者持股比例变动与公司绩效不存在显著相关性。这就说明了整体机构投资者积极作用的发挥主要得益于独立机构投资者的存在，独立机构投资者在持有公司股票后，会积极参与公司的治理，改善公司的治理结构，提高公司绩效;而非独立机构投资者由于持股规模和利益冲突的影响，难以发挥股东的积极主义，因此改善公司绩效的作用不突出。

关键词：机构持股比例变动独立机构投资者非独立机构投资者公司绩效