检索结果-南通市图书馆

金融会计 2020年第3期 76-77页

2020年3月9日以来,受到新冠疫情、油价暴跌、高杠杆交易以及经济金融体系深层次矛盾等综合影响,欧美等多国主要股票指数和股指期货出现暴跌暴涨,连续多次触发熔断机制,创下历史纪录,引发市场广泛关注。

关键词：熔断机制股指期货股票指数杠杆交易深层次矛盾油价暴跌历史纪录经济金融体系

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熔断机制在摇摆桥墩连续刚构桥中的应用

铁道工程学报 2014年第10期31卷 69-73页

作者：刘鹏袁明陈克坚曾永平中铁二院工程集团有限责任公司成都610031

研究目的:为了提高连续刚构桥的抗震能力,通过在桥墩墩底横桥向增加一对钢筋混凝土构件(称之为"保险丝"),提出一种具有熔断机制的摇摆桥墩连续刚构桥新型结构体系。研究结论:(1)通过对该结构体系与传统墩底固结结构体系在多遇地震、设... 详细信息

研究目的:为了提高连续刚构桥的抗震能力,通过在桥墩墩底横桥向增加一对钢筋混凝土构件(称之为"保险丝"),提出一种具有熔断机制的摇摆桥墩连续刚构桥新型结构体系。研究结论:(1)通过对该结构体系与传统墩底固结结构体系在多遇地震、设计地震和罕遇地震作用下,结构地震需求、桥墩损伤情况的对比,发现该新型结构体系具有良好的抗震性能;(2)通过研究"保险丝"的混凝土破坏和钢筋滞回曲线的情况,说明在强震作用下"保险丝"发生破坏(称之为熔断),其耗能作用和熔断后桥墩摇摆都减少了输入到结构中的地震能量,起到了很好的减震效果,使得桥梁在多遇地震作用下几乎不发生损伤,在设计地震和罕遇地震作用下把损伤程度降到最低、损伤范围减到最小;(3)研究成果对提高强震作用下桥梁的抗震性能具有指导意义。

关键词：地震连续刚构桥熔断机制保险丝摇摆桥墩

熔断机制存在磁吸效应吗?——来自中国股票市场的经验证据

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中央财经大学学报 2018年第6期 22-36页

作者：方先明赵泽君南京大学经济学院

熔断机制设计的目的是抑制股票交易过程中价格的剧烈波动,然而其在中国股票市场的实践却与制度安排的初衷背道而驰。笔者从股票价格的波动性和股价与交易量的变化速度两个维度,基于沪深A股市场的日频数据和日内高频数据,采用事件研究和... 详细信息

熔断机制设计的目的是抑制股票交易过程中价格的剧烈波动,然而其在中国股票市场的实践却与制度安排的初衷背道而驰。笔者从股票价格的波动性和股价与交易量的变化速度两个维度,基于沪深A股市场的日频数据和日内高频数据,采用事件研究和计量检验相结合的方法,研究中国股票交易市场中熔断机制的磁吸效应。结果发现,在熔断机制即将实施时,股票交易价格即呈现出下行的异常波动,且在熔断机制实施期间波动加剧;不同规模、不同行业上市公司的股票价格对熔断机制实施的反应并无明显差异;熔断机制实施期间股价和交易量在熔断设定价格附近以正的加速度向熔断触发点逼近。为此,笔者从培育成熟的投资者、加强机构投资者稳定市场的能力、审慎进行制度安排等方面,提出促进中国股票市场健康发展的对策与建议。

关键词：熔断机制磁吸效应事件研究法

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熔断机制对我国A股市场影响的实证分析

统计与决策 2017年第13期33卷 153-155页

作者：杨靖阳张艳慧北京工商大学数学系北京100048

文章利用我国沪深300股指期货的每分钟高频数据,对实行熔断机制前后的数据进行划分处理,并对两时间段数据建立ACD模型。通过对股指期货数据的实证研究,发现触发熔断前的市场交易较为活跃,熔断结束时的市场交易异常兴奋,并且经过ACD模型... 详细信息

文章利用我国沪深300股指期货的每分钟高频数据,对实行熔断机制前后的数据进行划分处理,并对两时间段数据建立ACD模型。通过对股指期货数据的实证研究,发现触发熔断前的市场交易较为活跃,熔断结束时的市场交易异常兴奋,并且经过ACD模型的拟合,得出熔断机制可以为稳定我国股票市场波动起到一定的控制作用。

关键词：熔断机制高频数据 ACD模型波动率

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熔断机制及其市场影响

中国金融 2020年第7期 63-65页

作者：王娴刘亚萍清华大学国家金融研究院中国社会科学院大学

受全球新冠肺炎疫情扩散、石油价格大幅下跌等因素影响,美国股市分别于3月9日、12日、16日和18日因标普500指数下跌幅度超过7%而触发一级熔断。在3月9日第一次熔断之后,美联储陆续推出了降息、7000亿美元大规模QE计划等措施稳定市场,但... 详细信息

受全球新冠肺炎疫情扩散、石油价格大幅下跌等因素影响,美国股市分别于3月9日、12日、16日和18日因标普500指数下跌幅度超过7%而触发一级熔断。在3月9日第一次熔断之后,美联储陆续推出了降息、7000亿美元大规模QE计划等措施稳定市场,但是仍然连续大幅下跌。自1987年引入大盘熔断机制至今年3月中旬,美国股市共触发5次大盘熔断,除第一次是1997年亚洲金融危机期间,其余均发生在今年3月不到两周的时间内.

关键词：熔断机制石油价格美国股市降息美联储

熔断机制、行业影响与市场稳定策略 ——以沪深股市为例

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熔断机制、行业影响与市场稳定策略 ——以沪深股市为例

作者：饶婉莹云南财经大学

学位级别：硕士

2016年之前,中国股市并没有设立熔断机制,只是设立了限价制度来限制个股票价格的波动。2015年,中国股市经历了一段时间的剧烈动荡,连续多日近千只股票跌停,出于维护市场稳定,减少机构和个人投资者损失的目的,中国股市于2016年1月4日实... 详细信息

2016年之前,中国股市并没有设立熔断机制,只是设立了限价制度来限制个股票价格的波动。2015年,中国股市经历了一段时间的剧烈动荡,连续多日近千只股票跌停,出于维护市场稳定,减少机构和个人投资者损失的目的,中国股市于2016年1月4日实施了熔断机制。该制度设置5%和7%两档熔断阈值,分别触发将会休市15分钟和全天交易停止。熔断机制实施后的第一个交易日和第四个交易日即触发两档熔断阈值,经过多方面的考虑,熔断机制仅实施四天就被废除。在这四个交易日里,中国沪深两市的总市值缩水约7.4万亿元,付出了巨大的代价。无论是中国经济发展还是股市的发展都离不开制度建设,虽然熔断机制已被废除,但是对熔断机制政策效果的研究,仍然具有重要的理论和现实意义。本文梳理了熔断机制相关研究、证券市场行业影响相关研究、以及证券市场稳定性相关研究这三个方面的相关文献并进行文献评述,介绍了熔断机制的作用、产生与发展,并对熔断机制与市场稳定的关系进行了简要阐述,对比了熔断机制在国内外的发展现状,在理论的基础上总结了断点回归和GARCH模型两种熔断机制的效果验证方法。先对行业波动率进行基本统计描述,再基于样本内拟合的结果对熔断机制的行业影响进行分析。之后对行业每日价格收益率进行基本统计描述和数据有效性检验,再基于样本外预测的结果进一步对熔断机制的行业影响进行分析。实证结果表明,熔断机制的实施导致了九个行业的波动率出现断点,显著增加了九个行业的波动。而且,熔断机制的实施对不同行业有不同的影响,对电信的影响最小,对医疗行业的影响最大,对其他行业的影响比较温和。此外,熔断机制的实施使得行业波动率突然增加,从而与原来行业的供求关系偏离,其中金融行业的偏离程度最小,材料行业的偏离程度最大。最后,本文根据样本内拟合与样本外预测的实证结果,结合已有的理论知识提出市场稳定策略。基于样本内拟合的结果,首先,应考虑在不同行业设置不同的熔断阈值,保证阈值设置的针对性和完整性。并且,可以考虑先在电信行业进行试点运行,这样可以避免直接使用沪深300指数而造成股市的异常波动与巨大损失。其次,熔断机制实施之后,应加强相关部门监管,出台相应的应急处理政策进行防范。基于样本外预测的结果,首先,在熔断机制实施之前,相关机构应做好市场调研,充分考虑市场上各种制度的交叉影响。然后,考虑不同行业对于政策的敏感程度,采用相应浮动的熔断阈值,提高政策实施的效率,从而更加有助于证券市场的稳定运行。

关键词：熔断机制断点回归 GARCH模型沪深300 政策分析

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熔断机制对我国A股市场波动性影响研究

熔断机制对我国A股市场波动性影响研究

作者：汤丹丹哈尔滨工业大学

学位级别：硕士

2015年我国A股市场波动剧烈,经历牛熊转换,市场哀鸿遍野。为减少股灾的发生,稳定金融市场,证监会于2016年初实施熔断机制,然而仅经过4日便宣告失败,草草结束。虽然熔断机制实施时间短暂,却对我国A股市场造成了巨大影响。熔断机制实施之... 详细信息

2015年我国A股市场波动剧烈,经历牛熊转换,市场哀鸿遍野。为减少股灾的发生,稳定金融市场,证监会于2016年初实施熔断机制,然而仅经过4日便宣告失败,草草结束。虽然熔断机制实施时间短暂,却对我国A股市场造成了巨大影响。熔断机制实施之前市场是否已经存在反应?实施之后又对市场具体造成何种影响?鉴于目前关于熔断机制对股市的影响仍存在争议,本文对这些问题进行实证分析,一方面为金融市场管理部门和相关政策制定者提供了借鉴依据,另一方面,促进投资者理性认识熔断机制,减少因恐慌而导致的盲目交易。本文选取2015年12月28日至2016年1月7日的沪深300指数五分钟高频数据和2015年3月13日至2016年1月7日的沪深300指数成分股的日涨跌幅数据,在掌握相关知识的基础上,采用非参数分析法、EGARCH模型和事件研究法分析熔断机制对我国A股市场波动的影响,并且进一步分析了熔断机制的公告效应对股市波动影响和熔断机制对不同市值股票波动的影响,研究结果表明:我国熔断机制造成了股市的巨大波动,熔断机制的公告效应导致了股市收益的负向波动,熔断机制对不同市值的股票波动影响程度不同,股票市值越小,影响越大。本文对我国熔断机制的再次实施具有借鉴和指导意义。尤其关于熔断机制公告效应的研究结果说明市场提前对相关政策的实施做出了反应,相关管理部门应及时利用这一信息对市场情绪做出判断并采取相应措施。此外,熔断机制对不同市值股票波动影响不同,也为熔断阈值的设置提供了参考,相关部门对于政策的制定应该进行更周全的考虑。

关键词：熔断机制 A股公告效应不同市值

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熔断机制的中国本土化制度研究

熔断机制的中国本土化制度研究

作者：郭粮玮甘肃政法学院

学位级别：硕士

熔断机制是证券市场的一种交易风险控制机制,1987年在美国首次被提出来应对股灾,其最初设立的目的是为了有效预防证券市场的异常风险,保持市场的有效运行。目前,该项制度已成为海外各国维护证券市场稳定的一种良好风险防控机制。每一项... 详细信息

熔断机制是证券市场的一种交易风险控制机制,1987年在美国首次被提出来应对股灾,其最初设立的目的是为了有效预防证券市场的异常风险,保持市场的有效运行。目前,该项制度已成为海外各国维护证券市场稳定的一种良好风险防控机制。每一项制度的创立,都有其特定的背景,由于2015年6-8月我国证券市场发生了严重的股灾,这给投资者带来了巨大的损失,从而引起了我国证券市场的剧烈波动。我国正是在这一背景下才引入了熔断机制来防范证券市场的异常风险。但是该机制在我国证券市场的实施效果很不理想,在实施的短短4天里就4次触发熔断点导致暂停交易,这严重影响了我国的正常证券交易,最终被证监会匆匆叫停,从而引发了社会各方对熔断机制的争议。这一异常现象说明了我国目前熔断机制的制度设计存在许多不合理之处,所以很有必要对其进行深入的研究。在本文中,笔者分为四个部分来对熔断机制进行研究:第一部分主要通过对熔断机制的理论基础进行探讨,分别从其起源、含义、法律特征、社会效应与法理基础等方面来说明其在证券交易风险控制方面的功效和合理定位。第二部分通过熔断机制在美国证券市场的实践考察,分析熔断机制在美国证券市场能够成功的原因,进而为我国本土化的熔断机制再次重启提供些许借鉴。第三部分通过分析熔断机制在我国实施的现状、本土化失败的原因与继续重启的必要性等方面,真正找出熔断机制在我国水土不服的原因与目前该机制存在的不足。第四部分通过明确重启熔断机制的几个前提、完善熔断机制的法律规范和相应的配套措施,为构建中国本土化的熔断机制提出一些比较合理的建议。笔者认为,通过对熔断机制的法律规范和相应的配套措施进行完善以后,熔断机制就一定能够中国本土化,重新在我国证券市场发挥其防范异常风险、保障市场有效运行的积极作用,最终更好的为我国证券市场服务。

关键词：证券市场熔断机制风险防控本土化法律规制

熔断机制对市场交易的影响 ——基于我国熔断实施情况的研究

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熔断机制对市场交易的影响 ——基于我国熔断实施情况的研究

作者：韩傲霜山东大学

学位级别：硕士

熔断机制是一种市场保护机制,在很多国家的证券市场都发挥重要作用,却在我国实施四天就宣告失败。关于熔断机制,学术界对于其利弊一直颇有争议,该文章通过梳理熔断机制的发展以及总结国内外学者对其研究,对于我国熔断机制对股票市场产... 详细信息

熔断机制是一种市场保护机制,在很多国家的证券市场都发挥重要作用,却在我国实施四天就宣告失败。关于熔断机制,学术界对于其利弊一直颇有争议,该文章通过梳理熔断机制的发展以及总结国内外学者对其研究,对于我国熔断机制对股票市场产生的影响利用自然实验的方法进行分析。选取实施熔断的两个交易日为实验组,2015年三个沪深指数下跌超过7%的交易日为控制组,利用日内高频交易数据,利用线性回归的计量方法来进行具体研究熔断机制对市场交易产生的影响,选取订单不平衡性、撤单比率、相对有效价差、订单规模指标来进行具体分析。最后得出结论,指数熔断并未真正导致磁吸效应,这从一档委托订单不平衡以及改善的流动性可以看出;另一方面,熔断加剧了市场操纵心态的磁吸效应,从非一档订单的不平衡性以及撤单的不平衡性可以看出。在此基础上,本文还会按照是否沪深300成分股对样本进行分类分析以及引入股指期货交易和融资融券的交叉变量,证实这些因素也会对熔断机制的磁吸效应产生影响。

关键词：熔断机制股票市场磁吸效应

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熔断机制对股票市场稳定性影响分析

熔断机制对股票市场稳定性影响分析

作者：田雨润辽宁大学

学位级别：硕士

随着我国金融市场发展不断深化,金融产品的创新与发展既满足了市场需求也暴露出我国现有监管制度体系与发展不匹配的问题。面对金融市场出现的大幅波动现象,监管者实施了一系列政策,例如涨跌停板制度和熔断机制等。2016年美联储加息导... 详细信息

随着我国金融市场发展不断深化,金融产品的创新与发展既满足了市场需求也暴露出我国现有监管制度体系与发展不匹配的问题。面对金融市场出现的大幅波动现象,监管者实施了一系列政策,例如涨跌停板制度和熔断机制等。2016年美联储加息导致国际资本出现大量外流、人民币预期贬值、上市公司股东减持政策放宽等背景下,为促进市场平稳发展,抑制股票市场过度反应,2016年1月4日我国引入以沪深300指数为基准的熔断机制。由于这样的市场保护制度会直接影响市场机制的运行,熔断机制在实施不久后便不断触发熔断阈值,市场交易难以正常运行,仅推行四天就被监管者紧急叫停,引起了社会各方对熔断机制的争议。本文梳理了国内外学者关于熔断机制的研究,比较分析世界各国熔断机制的发展现状和政策特点,探究熔断机制对股票市场稳定产生的影响。本文通过自然实验方法基于沪深A股市场股票日内高频交易数据进行分析,采取线性回归的计量方法探究熔断机制对市场稳定性的影响。选取实行熔断机制制度并触发市场熔断的交易日作为实验组,未采取熔断机制制度但指数下跌同样为7%的交易日作为控制组,根据实证结果来检验熔断机制对股票市场产生的影响。本文还对熔断机制与其他政策制度可能产生的影响进行分析,最后的结论表明,实行熔断机制后股票价格变化在即将触及熔断阈值时,向着触发点靠近的速度加快,并且触发熔断的可能性也变大,由此可见熔断机制的实施增大了股票市场价格波动风险。此外,熔断机制与涨跌停板制度在对股价产生的磁吸效应上形成了相互叠加,进一步加剧了股票市场波动风险;在股票价格指数下跌的过程中,市场恐慌情绪会从沪深300成分股向非沪深300成分股蔓延,导致整个市场出现下跌现象,并触发熔断;融资融券制度和股指期货同样对股票市场稳定产生影响,在抑制熔断机制对股票市场波动的影响上起到了一定积极作用。从我国证券市场发展过程来看,市场操纵行为、过度投机行为、内幕交易行为是一直存在的问题,从我国证券市场风险控制的制度需求来看,熔断机制在维护市场稳定、减少非理性交易行为、促进信息在市场内的传导方面均有正向影响,因此需要熔断机制来发挥稳定市场的作用。本文根据我国曾实行的熔断机制具体规定,分析熔断机制在我国没有顺利推行的原因,通过对比其他国家的熔断机制找出我国存在的不足。同时本文对我国重新实行熔断机制有着一定借鉴意义,对熔断机制所产生的影响提供理论上的补充,提出相应的政策建议以建立更加完善的股票市场交易限制措施,进一步维护投资者的合法权益,提高理性投资者在总投资者中的比重,改善投资者结构,强化机构投资者维护市场稳定的社会责任感和使命感,提高金融市场资产配置效率,推动中国经济的高质量发展。

关键词：熔断机制股票市场磁吸效应非理性行为