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商业研究 2021年第6期 102-113页

作者：陈开军杨倜龙西北师范大学经济学院兰州730070

澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要工具,本文以2014年1月至2020年10月我国A股上市公司为样本,从公司传闻与澄清公告的信息博弈视角,采用事件研究法并构造异常收益率差值,对我国澄清公告政策的有效性进行系统检验,结果显示:传闻发布... 详细信息

澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要工具,本文以2014年1月至2020年10月我国A股上市公司为样本,从公司传闻与澄清公告的信息博弈视角,采用事件研究法并构造异常收益率差值,对我国澄清公告政策的有效性进行系统检验,结果显示:传闻发布当天和前两天存在明显的异常收益率,而澄清公告发布日异常收益率迅速回归至传闻发布前状态。这表明传闻发布前存在信息泄露,澄清公告起到“抑涨止跌”作用,澄清公告政策有效。相比常规事件研究法,本文构造的异常收益率差值法更具普适性。进一步地,本文还分析了澄清态度、信息披露声誉和停牌策略对澄清公告效果的影响,发现强势的澄清态度和良好的信息披露声誉对澄清效果具正向作用,企业的停牌策略亦具正向作用。

关键词：公司传闻澄清公告澄清态度信息披露声誉停牌策略

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上市公司澄清传闻前的市场反应研究

上市公司澄清传闻前的市场反应研究

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作者：张泱浙江大学

学位级别：硕士

中国股市里上市公司屡有传闻发生,一旦发生传闻,会引起市场反应,股票价格和换手率大幅波动,上市公司按照证监会规定需发布公告对传闻予以澄清。中国股市内幕交易盛行,总有一些提前知道内幕消息的投资者在上市公司澄清公告还没发布前就... 详细信息

中国股市里上市公司屡有传闻发生,一旦发生传闻,会引起市场反应,股票价格和换手率大幅波动,上市公司按照证监会规定需发布公告对传闻予以澄清。中国股市内幕交易盛行,总有一些提前知道内幕消息的投资者在上市公司澄清公告还没发布前就已经知道澄清公告内容了,抢在澄清公告发布前交易,获取异常收益,股票价格和换手率在澄清公告前有明显反应。这些观察到的现象是否得到实证结果支持呢?本文采用事件研究法,以879个上市公司澄清传闻为样本,研究上市公司澄清传闻前的市场反应。研究结果显示,上市公司澄清传闻日前的股票平均异常收益与上市公司传闻利好程度是正相关的,上市公司澄清利好传闻日前的股票平均异常收益与上市公司利好传闻澄清速度是正相关的,上市公司澄清利好传闻日前的股票平均异常换手率与上市公司利好传闻澄清速度是正相关的,上市公司澄清利好传闻日前的股票平均异常换手率与上市公司利好传闻澄清态度是负相关的。本文从澄清传闻前、平均异常换手率、澄清速度三个角度丰富和发展了现有文献,内幕交易理论可以解释本文的实证结果。根据研究结论,本文从上市公司、监管机构、投资者三个角度提出政策建议。上市公司要严控内幕消息的传播范围,降低内幕交易的发生概率。监管机构要规范内幕消息的流转程序和责任追究要求,尤其要加强市场传闻导致的内幕交易的打击。投资者不应参与内幕交易但可以根据公开的信息,完善市场上发生传闻时的投资策略。

关键词：澄清传闻市场反应澄清速度澄清态度

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流言蜚语下的股价异动 ——基于医药类上市公司澄清公告的经验研究

流言蜚语下的股价异动 ——基于医药类...

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作者：王子鸣广东财经大学

学位级别：硕士

近年来我国股票市场发展迅速,整体向好的同时也带来了日益严重的传闻问题。这些真假难辨的传闻会影响涉事公司以及相关投资者的利益,加剧我国股票市场的信息不对称。因此,本文在新冠肺炎疫情爆发的时间点上选择我国流言蜚语较多的医药... 详细信息

近年来我国股票市场发展迅速,整体向好的同时也带来了日益严重的传闻问题。这些真假难辨的传闻会影响涉事公司以及相关投资者的利益,加剧我国股票市场的信息不对称。因此,本文在新冠肺炎疫情爆发的时间点上选择我国流言蜚语较多的医药类上市公司作为研究对象,研究市场传闻以及澄清公告给公司造成的股价异动有着非常重要的理论意义与实践价值。本文选取涉及我国A股医药类上市公司的传闻以及对应发布的澄清公告作为研究对象。首先运用事件研究法检验传闻事件以及澄清公告事件是否会造成股价异动,并对实证结果进行参数检验分析。在此研究基础上本文进一步采用多元回归分析重点研究澄清态度、停牌策略等因素对澄清公告发布后市场反应的影响。根据实证研究结果本文得出了以下几点重要结论:上市公司传闻会造成股价异动,利好传闻会对股价产生显著正向影响,利空传闻则相反;上市公司针对传闻发布的澄清公告会对其股价产生影响,且其市场反应与澄清态度相关:当上市公司肯定传闻时,无论其样本性质是利好传闻还是利空传闻,股价都会产生与传闻事件影响同方向的变动。而当上市公司否定传闻时,则会给股价带来显著为负的异常收益率,即出现“澄清公告澄而不清”的问题;就“停牌策略”这一解释变量而言,利好传闻样本采用停牌策略时将会带来显著为正的异常收益率,而对于利空传闻而言采取停牌措施并未能够抑制股价波动,反而使得市场反应程度更加强烈。

关键词：上市公司传闻澄清公告异常收益率澄清态度停牌策略

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