检索结果-南通市图书馆

经济政策不确定性、宏观经济与资产价格波动——基于TVAR模型及溢出指数的实证分析

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中国管理科学 2020年第11期28卷 61-70页

作者：胡成春陈迅重庆理工大学经济金融学院重庆400054 重庆大学经济与工商管理学院重庆400030

本文利用Baker等人构建的经济政策不确定性指数和我国1997年01月-2017年09月的宏观经济数据,通过非线性TVAR模型及其方差分解构建的溢出指数,实证考察了我国经济政策不确定性对宏观经济与资产价格的非对称影响,并测度了在不同经济政策... 详细信息

本文利用Baker等人构建的经济政策不确定性指数和我国1997年01月-2017年09月的宏观经济数据,通过非线性TVAR模型及其方差分解构建的溢出指数,实证考察了我国经济政策不确定性对宏观经济与资产价格的非对称影响,并测度了在不同经济政策不确定性环境下,经济变量间的相互溢出效应。研究发现:(1)经济政策不确定性的影响是非对称的,在经济政策不确定性较高时,其正向冲击将使得产出降低0.21%左右,房价和股市收益率分别上涨0.67%、0.51%左右;而在经济政策不确定性程度较低时,其正向冲击的影响微弱。(2)溢出指数表明,经济政策不确定性对产出、房价和股市存在净溢出,且在经济政策不确定性较高时期,总体溢出指数超过50%,变量间的联动性较强。研究结果表明,相关部门在制定及调整经济政策时应充分考虑其可能引发的不确定性,并通过阐明经济政策意图等方式,将负面影响降到最低。

关键词：经济政策不确定性 TVAR模型非对称效应溢出指数

国际大宗商品市场与金融市场的双向溢出效应——基于BEKK-GARCH模型和溢出指数法的实证研究

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中国软科学 2018年第8期 31-48页

作者：谭小芬张峻晓郑辛如中央财经大学金融学院北京100081 中央财经大学国际金融研究中心北京100081 中国人民大学经济学院北京100872

大宗商品的金融化改变了其传统定价机制,不从市场间和市场内产品间全面地研究大宗商品价格的溢出效应就很难抓住商品价格溢出效应的本质特征。基于原油、天然气、黄金、银、铜、铝、小麦和玉米8种代表性商品,以及股票指数、债券指数、... 详细信息

大宗商品的金融化改变了其传统定价机制,不从市场间和市场内产品间全面地研究大宗商品价格的溢出效应就很难抓住商品价格溢出效应的本质特征。基于原油、天然气、黄金、银、铜、铝、小麦和玉米8种代表性商品,以及股票指数、债券指数、美元外汇、美国10年期国债收益率4类金融资产的价格数据,本文通过建立非对角的BEKK-GARCH和Diebold构造的基于VAR模型的溢出指数方法,从收益率和波动率两个视角研究了商品市场与金融市场之间的双向溢出关系。结果发现:(1)国际大宗商品市场与金融市场之间存在双向溢出效应;(2)收益溢出与波动溢出的特征与变化趋势有很大不同,这些差别与全球性危机和商品市场状况相关。基于研究结论,本文认为应从商品金融化的视角调控监管商品价格。

关键词：国际大宗商品价格金融市场溢出效应 BEKK-GARCH 溢出指数

我国金融系统的风险溢出效应研究——基于溢出指数的实证分析

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宏观经济研究 2015年第7期 45-51+117页

作者：傅强张颖中央财经大学金融学院西安交通大学金禾经济研究中心

本文利用银行业、保险、房地产、证券、全指金融的板块数据,探讨了国内不同性质金融机构间的风险溢出效应。全样本的总溢出指数与房地产、金融政策间存在密切联系。同时,板块间的净溢出指数显示,银行业板块存在对保险、房地产、证券板... 详细信息

本文利用银行业、保险、房地产、证券、全指金融的板块数据,探讨了国内不同性质金融机构间的风险溢出效应。全样本的总溢出指数与房地产、金融政策间存在密切联系。同时,板块间的净溢出指数显示,银行业板块存在对保险、房地产、证券板块的单向的正的溢出效应。而房地产板块对保险、证券板块的净溢出指数也基本为正。因此,银行业、房地产板块对金融体系的影响举足轻重,从两者入手进而控制金融系统的整体风险是合理且可行的。

关键词：溢出指数金融系统风险

离岸与在岸人民币利率定价权的实证分析——基于溢出指数及其动态路径研究

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国际金融研究 2016年第6期 86-96页

作者：陈昊陈平杨海生李威中山大学岭南学院

本文通过构建离岸与在岸人民币利率间的溢出指数,探讨了在人民币国际化和国内金融体制改革稳步推进时期,在岸和离岸利率之间联动关系的动态变化及其原因。结果表明:第一,当前人民币在岸市场仍是利率定价中心;第二,近年来,人民币境内外... 详细信息

本文通过构建离岸与在岸人民币利率间的溢出指数,探讨了在人民币国际化和国内金融体制改革稳步推进时期,在岸和离岸利率之间联动关系的动态变化及其原因。结果表明:第一,当前人民币在岸市场仍是利率定价中心;第二,近年来,人民币境内外资金市场联动关系增强,其中人民币在岸资金市场对离岸资金市场的引导作用明显增强,而离岸对在岸资金市场的影响有所下降。本文认为,在岸和离岸市场人民币资金的交易量和利率自由化程度是决定利率传递方向的两个主要因素,近年境内利率市场化等金融改革措施稳步推进,使在岸对离岸利率的带动作用明显增大。本文为定量研究两地资金市场溢出效应的动态变化提供一个新的分析框架,为人民币在岸与离岸市场的定价地位变化及提示金融一体化程度提供了参考和依据。

关键词： SHIBOR CNH HIBOR 联动关系溢出指数

中国金融系统风险溢出效应研究——基于溢出指数和波动溢出网络

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南方经济 2021年第12期50卷 80-92页

作者：李湛尧艳珍汤怀林张菁东莞理工学院经济与管理学院中国社会科学院财经战略研究院中山证券有限责任公司上海证券交易所信息网络公司

文章基于溢出指数和波动溢出网络方法,从静态和动态分别度量我国金融系统不同子市场间的风险联动水平及变动趋势。研究结果表明,我国金融系统风险溢出效应整体水平较高,各市场间联动性较强;市场内部滞后效应大于市场之间溢出效应,两两... 详细信息

文章基于溢出指数和波动溢出网络方法,从静态和动态分别度量我国金融系统不同子市场间的风险联动水平及变动趋势。研究结果表明,我国金融系统风险溢出效应整体水平较高,各市场间联动性较强;市场内部滞后效应大于市场之间溢出效应,两两有向溢出效应具有强不对称性;作为我国金融系统的风险中心,货币市场始终处于风险溢出方,但在金融危机时期,其对外风险溢出效应相对减弱,而大宗商品市场、资本市场、房地产市场等其余市场的风险溢出效应相对增强。值得注意的是,当前我国金融系统整体风险溢出水平较高,市场间风险相关性较强,需要进一步加强系统性风险的监测与防范。

关键词：金融系统系统性风险溢出指数极端风险溢出溢出网络

中国房地产市场的联动效应和溢出效应分析——基于DAG和溢出指数的考证

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数理统计与管理 2018年第4期37卷 713-727页

作者：王雪韩永辉王聪暨南大学经济学院广东广州510632 广东外语外贸大学广东国际战略研究院广东广州510420 埃默里大学经济系乔治亚州亚特兰大30322

各线城市房价存在的关联效应是使房价表现与政策调控目标出现背离的重要原因.本文将中国房地产市场分为五个等级,创新地运用基于有向无环图（DAG）的溢出指数建模方法,分析了2011年1月至2016年2月不同等级城市间的房价联动效应和信息溢... 详细信息

各线城市房价存在的关联效应是使房价表现与政策调控目标出现背离的重要原因.本文将中国房地产市场分为五个等级,创新地运用基于有向无环图（DAG）的溢出指数建模方法,分析了2011年1月至2016年2月不同等级城市间的房价联动效应和信息溢出效应,以及货币政策调控对各级市场的作用.结果表明：中国房地产市场存在“自下而上”的同期市场联动效应,一线城市不具有明显的“市场引领”作用,中长期二线城市市场对其他各级市场的影响程度明显加强,三、四、五线城市房地产市场对外的影响程度较弱.整个房地产市场的各级市场关联程度较强,但一线城市存在较高独立性,二线城市的净溢出效应最强,三、四、五线城市的净溢出效应则为负.制定货币政策时,应针对各线城市房地产市场的特征,辩证地选择数量型和价格型货币政策工具进行调控。

关键词：房地产市场有向无环图溢出指数同期联动效应溢出效应

基于VEC-BEKK-GARCH和溢出指数模型的畜产品价格联动效应研究

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浙江农业学报 2020年第9期32卷 1711-1721页

作者：刘姣姣张钢仁高群华中农业大学经济管理学院湖北武汉430070 黄冈师范学院商学院湖北黄冈438000 南昌大学公共管理学院江西南昌330000

选取2001年1月至2019年3月猪肉、牛肉和羊肉这3种畜产品的月度价格数据,运用VEC-BEKK-GARCH(1,1)和溢出指数模型,考察国内畜产品价格之间的溢出效应。研究表明:猪肉与牛肉、牛肉与羊肉均存在显著(P<0.05)的双向价格均值溢出效应,而猪肉... 详细信息

选取2001年1月至2019年3月猪肉、牛肉和羊肉这3种畜产品的月度价格数据,运用VEC-BEKK-GARCH(1,1)和溢出指数模型,考察国内畜产品价格之间的溢出效应。研究表明:猪肉与牛肉、牛肉与羊肉均存在显著(P溢出效应,而猪肉与羊肉间仅存在前者对后者的单向价格均值溢出效应。畜产品价格序列之间的波动溢出效应明显,对总预测误差方差的贡献为38%,且溢出效应在持续6个月后基本平复。短期内猪肉对牛肉、羊肉价格波动的溢出效应较弱,分别为6.8%、0.94%,长期内溢出效应增强,对牛肉和羊肉价格波动的总溢出效应达到39.9%。猪肉价格会受到其他价格序列波动的溢出影响,达19.1%。牛肉和羊肉价格之间的双向波动溢出效应较为明显,相互影响均在27.5%左右。畜产品价格之间的溢出效应也对畜产品价格调控形成了挑战,应充分考虑畜产品价格之间的溢出方向和溢出程度,完善畜产品价格调控机制。

关键词：畜产品价格溢出效应 BEKK-GARCH(1,1)模型溢出指数

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溢出指数框架下的国内外股市溢出效应研究

溢出指数框架下的国内外股市溢出效应研究

作者：徐琴娜浙江工商大学

学位级别：硕士

随着全球经济一体化的发展,金融市场一体化、金融自由化趋势越来越明显,世界资本市场之间的联系也趋于紧密。由此可见,一个金融市场的收益和价格波动情况在受到自身效益的影响下还会受到其他市场运行效益的影响,即存在着溢出效应,包括... 详细信息

随着全球经济一体化的发展,金融市场一体化、金融自由化趋势越来越明显,世界资本市场之间的联系也趋于紧密。由此可见,一个金融市场的收益和价格波动情况在受到自身效益的影响下还会受到其他市场运行效益的影响,即存在着溢出效应,包括均值溢出效应和波动溢出效应。当然,一个市场的收益情况在考虑溢出效应影响的同时,还需要考虑宏观调控等政策因素和突发事件的影响,这就要求我们按照事件发生时间点分段研究不同时期的市场间的溢出情况,并综合比较分析才能得出具有全面性的影响溢出效应关系变化的影响因素。基于此,很多学者研究了金融危机爆发、B股市场开放、股权分置改革、股指期货推出等事件背景下不同金融市场之间的关系变化,例如：赵留彦(2003)、王新军(2011)等发现B股市场开放前后,股市之间的溢出效应存在显著变化等。但是以往学者均着眼于单一事件的发生对溢出效应的影响,笔者认为这样可能会造成最终结论判断失误,应该将研究时间范围内的所有具有代表性的重要事件一起考虑,从而确定溢出效应变化的原因。本文对所搜集到的2005年至2013年的股票市场的收盘价交易信息分阶段,分析了2008年金融危机爆发及2010年股指期货推出背景下,中国股市与国际主要股市的波动溢出效应关系及变化。继而,通过构建溢出指数,度量了股市间的溢出效应强度,定位金融市场角色。根据相关溢出效应强度的研究文献来看,国内学者使用溢出指数来度量溢出强度的不多,且使用的溢出指数构建方法不具有稳健性,例如：张良贵,石柱鲜(2011)、盛卫峰,张兵(2011)等,而国外学者主要把研究重点放在国际股市上,针对中国股市与其他国际股市之间的溢出效应到底有多强?在这种溢出关系中,中国股市之于其他国家（地区）的股市更多的是倾向于溢出的给予者还是溢出的接收者?另外,美国股市作为历史悠久的国际性投机场所,那么中美两国之间的波动溢出关系近年来又是如何变化的?对于不利的波动影响,例如次贷危机,我们是否能尽早察觉并躲过一劫?这些关乎我国股市乃至我国经济整体发展的问题,目前仍没有相关参考文献。基于此,本文在现有国内文献基础上,创造性地将所选时间范围内的两大重要事件--次贷危机和股指期货引入事件同时置于同一时间轴上,利用VAR模型分析和检验股市之间的均值溢出效应,基于MGARCH(1,1)-BEKK模型进行波动溢出效应检验,分析中国股市和与具有代表性的国际股市(美国、英国、香港)之间的溢出效应随时间与事件的变化情况,从中推测效应变化背后的原因。然后,基于溢出指数,直观比较分阶段状态下中国股市与国际股市之间的整体溢出强度及其变化、净双向波动溢出强度及其变化,从而,可以为后面的研究者在研究不同股市的波动溢出强度时提供比较依据,并支持投资者做出合理投资决策。最后,利用滚动窗技术得到动态溢出指数时序图,从溢出指数的角度剖析股市之间的溢出效应关系变化情况。结果发现,金融危机对中国股市的影响并没有显著增加,而股指期货的引入为控制市场风险提供了可能。中国与其他国际股市的双向净波动溢出强度研究表明,香港股市与我国股市的波动溢出效应最强,而中美两国股市的波动溢出效应正在逐步变强,投资者可以根据双方的股市效益变化来预测股市的未来发展趋势。

关键词：金融危机股指期货溢出效应溢出指数

中美豆类期货价格间溢出效应研究——基于溢出指数法

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价格月刊 2020年第7期 8-15页

作者：杨艳军许宝晶中南大学商学院湖南长沙410083

从收益率与波动率两维度探讨大豆系列期货空间联动的跨市场信息传递效应。选取2013年1月7日~2019年11月29日数据,用溢出指数模型量化信息溢出程度并分析其动态过程。实证结果显示:国内豆类期货作为信息接受方,其收益主要受国际期货市场... 详细信息

从收益率与波动率两维度探讨大豆系列期货空间联动的跨市场信息传递效应。选取2013年1月7日~2019年11月29日数据,用溢出指数模型量化信息溢出程度并分析其动态过程。实证结果显示:国内豆类期货作为信息接受方,其收益主要受国际期货市场影响,其波动主要受国内期货市场影响;国际大豆系列期货作为信息传递方,其收益与国内对应期货间的正向净溢出指数具有时变性,且大豆期货间净溢出程度低于豆粕、豆油期货;贸易摩擦、汇率制度变化等宏观经济因素对动态溢出指数轨迹产生影响,贸易摩擦期间美国豆类期货对我国期货价格引导力度有所降低,且在摩擦初期我国大豆、豆粕期货价格波动对美国期货存在正向净溢出效应。

关键词：信息传递溢出指数空间联动产业链