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上市公司溢价并购成因及商誉减值财务影响研究

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商业观察 2021年第28期 59-62页

作者：李楠兰州财经大学甘肃兰州730020

近年来,我国并购重组交易频繁,形成了高额的商誉规模。公司管理层通常选择在一两年内计提大额商誉减值准备,这会对公司业绩带来一定的不利影响。文章以T公司跨境并购海外公司L为例,研究溢价并购背后的原因及巨额商誉减值对其财务带来的... 详细信息

近年来,我国并购重组交易频繁,形成了高额的商誉规模。公司管理层通常选择在一两年内计提大额商誉减值准备,这会对公司业绩带来一定的不利影响。文章以T公司跨境并购海外公司L为例,研究溢价并购背后的原因及巨额商誉减值对其财务带来的影响,对此提出相关建议。公司管理层需考量并购对象制定合理的并购方案,更加谨慎地进行商誉后续计量,同时注重内外部共同监督,避免业绩爆雷危机。

关键词：溢价并购商誉减值财务影响

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基于企业溢价并购对无形资产确认影响的探讨

现代商业 2014年第15期 233-234页

作者：王莉静中国石化财务有限责任公司郑州分公司 450000

溢价并购是指并购公司以高于目标公司市场价值的价格获取目标公司股权或资产的商业行为。目前,国内并购案例中,支付溢价已经很普遍,溢价幅度也高低不等,之所以并购公司愿意支付溢价,很大程度上是看中了目标公司的发展前景和并购后的协... 详细信息

溢价并购是指并购公司以高于目标公司市场价值的价格获取目标公司股权或资产的商业行为。目前,国内并购案例中,支付溢价已经很普遍,溢价幅度也高低不等,之所以并购公司愿意支付溢价,很大程度上是看中了目标公司的发展前景和并购后的协同效应。本文从非同一控制下企业合并无形资产的确认角度,分析上市公司高溢价并购的商业实质,协助投资者正确决策。

关键词：溢价并购商誉无形资产

企业高溢价并购后商誉减值研究——以神州泰岳并购天津壳木为例

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农村经济与科技 2021年第6期32卷 131-132页

作者：秦小捷山东农业大学山东泰安271018

近年来,企业之间以并购重组的方式谋求利润和维持发展,但由于企业急于转型升级或者期望在竞争较大的新兴行业中分一杯羹,往往会高估被并购企业的价值,产生商誉减值的现象。本文运用案例研究方法,以游戏产业为例:通过分析神州泰岳并购天... 详细信息

近年来,企业之间以并购重组的方式谋求利润和维持发展,但由于企业急于转型升级或者期望在竞争较大的新兴行业中分一杯羹,往往会高估被并购企业的价值,产生商誉减值的现象。本文运用案例研究方法,以游戏产业为例:通过分析神州泰岳并购天津壳木的案例来研究高溢价并购、商誉减值的成因以及如何防范商誉减值风险。

关键词：溢价并购商誉减值风险防范

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企业溢价并购对无形资产确认影响的思考

商业会计 2014年第5期 20-21页

作者：刘晗荟许群中国地质大学(北京) 北京100083

现代企业发展到一定程度,往往会利用并购重整企业结构进行经营扩张,促进市场经济增长和产业结构调整。企业在并购目标公司时,通常会支付一定比例的溢价,现阶段,市场上高溢价并购事件层出不穷,有的溢价甚至达到几十倍。本文从非同一控制... 详细信息

现代企业发展到一定程度,往往会利用并购重整企业结构进行经营扩张,促进市场经济增长和产业结构调整。企业在并购目标公司时,通常会支付一定比例的溢价,现阶段,市场上高溢价并购事件层出不穷,有的溢价甚至达到几十倍。本文从非同一控制下企业合并无形资产的确认角度,分析上市公司高溢价并购的商业实质,协助投资者正确决策。

关键词：溢价并购商誉无形资产

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华录百纳溢价并购蓝色火焰案例分析

石油石化物资采购 2020年第28期 156-156页

作者：郭圣竹西安财经大学

面对激烈的市场竞争,随着文化企业并购的逐年增多,相关金额也随之增加,不少学者发现,行业并购往往是“高估值”和“高溢价”,即最终交易价格远高于文化企业净资产的账面价值。本文以华录百纳溢价并购蓝色火焰为对象,分析溢价并购和并购... 详细信息

面对激烈的市场竞争,随着文化企业并购的逐年增多,相关金额也随之增加,不少学者发现,行业并购往往是“高估值”和“高溢价”,即最终交易价格远高于文化企业净资产的账面价值。本文以华录百纳溢价并购蓝色火焰为对象,分析溢价并购和并购效果不佳的原因,最后提出相应的建议。

关键词：上市公司企业并购溢价并购

基于对赌协议的商誉减值风险防范的有效性研究——以利欧股份并购智趣广告为例

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管理案例研究与评论 2022年第1期15卷 69-84页

作者：张璐孙自愿王潇赞中国矿业大学经济管理学院徐州221116 江苏省铜山中等专业学校徐州221116

我国并购市场在近年来越来越活跃,交易金额和数量在提高。许多企业为了防范并购可能产生的巨额商誉减值风险,通常会在并购交易中引入对赌协议。结合并购市场的新动向,对并购活动中运用对赌协议防范商誉减值风险的有效性进行案例分析。... 详细信息

我国并购市场在近年来越来越活跃,交易金额和数量在提高。许多企业为了防范并购可能产生的巨额商誉减值风险,通常会在并购交易中引入对赌协议。结合并购市场的新动向,对并购活动中运用对赌协议防范商誉减值风险的有效性进行案例分析。通过选取利欧股份高溢价并购轻资产企业智趣广告这一并购事件,研究发现,双方签订的对赌协议条款设计并未考虑被收购方的实际支付能力,也不能保证损失赔偿的时效性,尽管能够在一定程度上减少并购方的损失,但并未有效对冲收益法的高估值风险和信息不对称风险,最终并未达到有效防范巨额商誉减值风险的目的。

关键词：对赌协议商誉减值风险防范溢价并购

控股股东股权质押对商誉减值的影响——以天娱数科为例

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控股股东股权质押对商誉减值的影响——以天娱数科为例

作者：郑毅北京外国语大学

学位级别：硕士

2018年末,A股多家公司爆发了巨额的商誉减值潮,成为引起股市动荡“黑天鹅”事件的导火索,多家企业业绩暴雷,也导致中小股东蒙受了巨大损失。此番减值的大量商誉来自于企业早期的高额并购溢价,在经济形势压力下,企业的商誉减值风险也随... 详细信息

2018年末,A股多家公司爆发了巨额的商誉减值潮,成为引起股市动荡“黑天鹅”事件的导火索,多家企业业绩暴雷,也导致中小股东蒙受了巨大损失。此番减值的大量商誉来自于企业早期的高额并购溢价,在经济形势压力下,企业的商誉减值风险也随之暴露出来。随着并购潮的兴起,股权质押与借贷相比更易获得,成为近几年融资的主要方式之一,市场上也出现了股权质押与商誉减值“双高”股。股权质押融资方便了股东融资同时,也在金融领域埋下风险,如上世纪末的金融危机。此后,研究者们开始专注于对股票质押动机与社会经济结果的研究。文章首先用实证研究的方式系统阐述了高比率股权质押活动对商誉减值的重要影响,进一步丰富了有关股权质押经济后果及其对商誉减值影响原因的研究。其次,引入天娱数科为案例,分别从并购溢价和并购投资效率两方面进行论述。该文的主要研究内容专注于中国金融市场上股票质押及商誉”双高”股现象的出现,拓展了相关研究文献。首先,本文以A股上市公司2007至2020年间存在股权质押与商誉减值的公司为研究对象,采用Probit模型和最小二乘法(OLS)探究了控股股东股权质押对上市公司商誉减值的影响,其二者具有显著的正相关性。本文得出结论如下:(1)当发生控股股东股权质押后,上市公司更可能计提商誉的减值。(2)上市公司商誉减值的可能性与股权质押规模成正比;(3)发生控股股东股权质押时,上市公司商誉减值的规模更大;(4)控股股东股权质押的规模与上市公司商誉减值的规模成正比。其次,本文选择了 2018年中国A股商誉减值最高的公司天娱数科作为案例调研对象,从微观角度具体分析其股权质押对商誉减值的作用路径。经过对案例的深入分析后发现,公司管理人可以选择利用股权质押为多笔收购活动提供融资和杠杆,盲目进行高溢价并购;同时,用EVA评价方法和事件研究法分析天娱数科连续并购的投资效率,研究发现股权质押率高往往意味着内部控制失灵,增加非效率投资的可能性,如并购中存在高估业绩承诺,并购后存在由于过度投资并购整合效果不佳,协同效应达不到预期等问题,在面对经济形势和政策导向冲击时,企业不能很好地消化风险,最终导致商誉减值风险爆发。从宏观和微观两方面分析结果来看,控股股东股权质押与商誉减值存在正相关性,通过对天娱数科这一典型案例分析内容看,控股股东利用股权质押这一并购杠杆增加溢价并购,影响并购投资效率,最终导致巨额商誉减值,进一步佐证了统计分析结果,同时补充了实务应用角度的分析。最后,从股权质押的监管政策,控股大股东公司治理与中小股东关注点三方面提出建议,指出监管部门应出台更有力的针对股权质押披露政策,公司内部应强化对股权质押与并购事件决策和内部控制的管理,中小股东在投资决策上也要更多关注高比例股权质押与溢价并购等重要信号。

关键词：股权质押溢价并购商誉减值

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金财互联并购方欣科技的绩效研究

金财互联并购方欣科技的绩效研究

作者：张静西安工业大学

学位级别：硕士

随着我国机械工业的发展放缓,热处理行业也面临着前所未有的挑战,受到了严重的冲击。通过并购这一外延式发展,传统制造业能够实现产业结构升级,而“互联网+”等新型业态的发展,为传统行业并购提供了新的发展方向。在此背景下,金财互联... 详细信息

随着我国机械工业的发展放缓,热处理行业也面临着前所未有的挑战,受到了严重的冲击。通过并购这一外延式发展,传统制造业能够实现产业结构升级,而“互联网+”等新型业态的发展,为传统行业并购提供了新的发展方向。在此背景下,金财互联通过并购方欣科技,从原有的热处理设备制造企业转型为“热处理设备制造业+互联网服务业”的双轨模式,实现了企业多元化发展的战略。但是金财互联跨行业并购能否为企业创造理想的价值仍难有定论,因此对此次并购的并购动因,并购后双主业发展模式下的企业绩效进行研究具有重要意义。本文采用案例研究的方法,以金财互联并购方欣科技为研究对象,对国内外并购相关的文献进行梳理总结,简要分析了此次并购的过程和动因,重点研究此次并购后的市场绩效、协同效应和转型效果,并通过对并购绩效不佳的影响因素分析,提出提升并购绩效的建议。首先,通过分析发现本次并购的动因是金财互联为了摆脱发展困境,寻求新的利润增长点,通过并购互联网企业实现多元化经营,发挥协同效应。其次,对本次并购的绩效进行分析:利用事件研究法对并购的短期绩效进行分析,结果显示本次事件期内的累计超额收益率为正,表明资本市场对这次并购较为看好;基于协同效应理论,利用金财互联并购前后的财务指标和非财务指标对并购后协同效应的实现情况进行分析,从长期来看,发现此次并购带来的经营协同效应和管理协同效应不明显,但是实现了一定的财务协同效应;基于并购动因对并购的转型效果进行分析,发现并购基本实现了主营业务的转型升级,并购初期提升了企业核心竞争力和创新绩效。再次,通过分析并购绩效的影响因素,发现国家发布的新政策,行业竞争加剧,并购估值过高导致巨额商誉减值,研发新产品周期过长,并购后双方整合不佳等都对并购绩效产生负面影响。最后,提出提升并购绩效的建议,在并购前明确并购策略,合理选择标的企业;在并购交易过程中,优化并购交易条款,延长业绩承诺年限,选择灵活的支付方式;合理评估标的资产价值,及时对商誉进行测试和减值;在并购后注重双方的整合工作,优化企业资源配置。通过对金财互联并购方欣科技这一案例进行研究,丰富了传统制造业并购互联网企业绩效的案例,为类似并购提供经验参考。

关键词：并购动因并购绩效溢价并购协同效应

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科大智能商誉减值成因及经济后果研究

科大智能商誉减值成因及经济后果研究

作者：占双月江西理工大学

学位级别：硕士

随着时代的发展,许多上市公司急需扩大公司规模以提高自身竞争力,外延式并购就是最佳的解决方案之一。随着政府对并购重组的大力支持,上市公司的并购数量及并购频率显著增加,而商誉这一并购活动中的产物也在资本市场上迅速积累,不少上... 详细信息

随着时代的发展,许多上市公司急需扩大公司规模以提高自身竞争力,外延式并购就是最佳的解决方案之一。随着政府对并购重组的大力支持,上市公司的并购数量及并购频率显著增加,而商誉这一并购活动中的产物也在资本市场上迅速积累,不少上市公司中商誉占总资产比重颇高,商誉减值风险也如同一把利剑悬于头顶。随着并购结束后业绩承诺不达标或业绩承诺到期后经营业绩变脸的问题层出不穷,商誉减值成为了证监会的重点关注对象。2020年初,A股上市公司相继公布业绩预告,商誉集体“暴雷”使得资本市场受到强烈冲击,商誉“暴雷”企业的投资者利益受损,企业计提巨额商誉减值也带来了多方面的负面影响。科大智能就是商誉集体“暴雷”事件中的一员,科大智能2019年的净利润亏损超过26亿元,而当年计提商誉减值16.09亿元,是导致科大智能在2019年A股市场亏损排名前列的直接原因。所以本文选取科大智能为研究案例,基于对商誉减值相关文献的梳理,对科大智能计提巨额商誉减值的成因及经济后果进行研究。首先,介绍科大智能的并购过程、并购动机以及商誉减值。然后,从并购溢价、协同效应、盈余管理三个角度对科大智能商誉减值的成因进行分析。最后,运用事件研究法,对科大智能的商誉减值的经济后果进行研究。本文得出以下三点结论:(1)科大智能通过实施外延式并购,以实现工业智能化全面转型、寻求新的利润增长点及追求协同效应。(2)商誉初始确认金额偏高、并购后协同效应不佳以及管理层存在盈余管理导致科大智能计提巨额商誉减值。(3)计提巨额商誉减值导致短期股价下跌、财务绩效不佳。对此提出以下建议:(1)上市公司应谨慎确认交易对价,合理确认商誉。(2)上市公司应正确看待业绩承诺并合理延长减值补偿期。(3)加强并购双方资源融合,充分发挥协同效应。(4)完善商誉减值测试过程,压缩盈余管理空间。

关键词：溢价并购商誉减值成因及经济后果