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国际金融研究 2024年第12期 71-83页

作者：毛捷柏金春对外经济贸易大学国际经济贸易学院

防范化解地方债务风险是我国财政金融工作的重点和难点。党的二十届三中全会提出，完善政府债务管理制度，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制。本文在混合公债这个新的研究视域下，利用2019—2022年专项债... 详细信息

防范化解地方债务风险是我国财政金融工作的重点和难点。党的二十届三中全会提出，完善政府债务管理制度，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制。本文在混合公债这个新的研究视域下，利用2019—2022年专项债项目层级的微观数据，结合“十三五”规划纲要、“十四五”规划纲要等重要政策文件，识别了专项债用途混合、信用混同和风险混杂的特征，并实证检验了上述特征之间的因果关系。研究验证了：第一，信用混同假说。专项债的用途混合导致专项债混同中央和地方政府的信用，表现为专项债支持国家重大战略的项目占比提高会显著降低专项债的二级市场信用利差，扭曲了市场定价机制。第二，风险混杂假说。专项债的用途混合导致专项债风险与融资平台债务风险交织，表现为专项债支持国家重大战略的项目占比提高会显著增加地方融资平台公司的城投债发行规模，加剧了化解地方债务风险的复杂性和难度。本文的研究为理解专项债等地方债务产生风险的内在机理、优化地方债务治理体制机制，以及从防范化解地方债务风险的视角理解超长期特别国债的重要意义提供了新证据。

关键词：专项债混合公债国家重大战略信用利差城投债

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混合公债与地方债务风险化解

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财政科学 2023年第9期93卷 12-26页

作者：毛捷对外经济贸易大学

化解地方债务风险是保障中国高质量发展的一项重要且紧迫任务。本文从中央与地方财政关系、政府与市场关系两个维度论述了中国地方债务风险的制度逻辑,并分析了该制度逻辑下地方债务的若干现实表现,这些表现可能会导致出现周期性化债的... 详细信息

化解地方债务风险是保障中国高质量发展的一项重要且紧迫任务。本文从中央与地方财政关系、政府与市场关系两个维度论述了中国地方债务风险的制度逻辑,并分析了该制度逻辑下地方债务的若干现实表现,这些表现可能会导致出现周期性化债的不利局面。本文进而提出中国地方债务兼具“类国债”性质和“类市政债”性质,是一种混合公债,从一个全新视角阐述了中国地方债务风险的理论逻辑。混合公债性质使得中国的地方债务既具有充分发挥中央和地方两个积极性、协同推进国家重大战略与地方发展的积极功效,也会导致信用混同、用途混合和风险混杂,不利于化解债务风险。基于混合公债视角,中国化解地方债务风险应兼顾短期的“治标”和中长期的“治本”。“治标”主要是债务置换,“治本”落脚于逐步剥离地方债务的“类国债”性质,后者有助于避免周期性化债。

关键词：地方债务风险类国债类市政债混合公债周期性化债

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