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投资者情绪、偿债能力与CDS交易对手流动性风险传染

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系统工程理论与实践 2020年第3期40卷 559-578页

作者：陈庭强马百超李心丹南京工业大学经济与管理学院南京211816 南开大学商学院天津300071 南京大学工程管理学院南京210093

本文构建了一个考虑投资者情绪和CDS交易对手偿债能力的全局博弈模型,探讨CDS交易对手流动性风险的传染机制.研究表明:当参考资产信用评级下降时,流动性风险在CDS交易对手之间传染是基于投资者对参考资产违约概率预期和CDS交易对手偿债... 详细信息

本文构建了一个考虑投资者情绪和CDS交易对手偿债能力的全局博弈模型,探讨CDS交易对手流动性风险的传染机制.研究表明:当参考资产信用评级下降时,流动性风险在CDS交易对手之间传染是基于投资者对参考资产违约概率预期和CDS交易对手偿债能力的信念更新与行为转换.当投资者预期参考资产违约风险增加时,预判其他类型投资者对待参考资产违约的态度,并据此决定是否对于CDS卖方开展挤兑,引发CDS卖方的流动性变化;当投资者观测到CDS卖方的流动性变化时,预判其他类型投资者对待参考资产违约和CDS卖方违约的态度,并据此决定是否对于CDS买方的开展挤兑.此外,CDS交易对手流动性风险传染与债券到期时悲观债权人收益的贴现因子正相关,与参考资产违约回收率负相关,与CDS合约票息率正相关.得到的政策启示如下:标准化信用评级手段,提高信用评级的权威性及准确性;CDS产品定价应当充分考虑CDS卖方的流动性风险;CDS买方在CDS合约生效后应当继续认真落实贷后监管工作,适时提高贷款抵押品价值;提高大债权人群体(即机构)的风险辨别能力,充分发挥大债权人群体稳定金融市场的作用.

关键词：信用评级投资者情绪偿债能力 CDS交易对手流动性风险传染

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金融稳定视角下的流动性风险传染研究新进展

经济学动态 2018年第4期 138-147页

作者：李晓伟宗计川东北财经大学经济与社会发展研究院邮政编码116025 东北财经大学金融学院东北财经大学实验经济学实验室邮政编码116025

从金融稳定和审慎监管的角度,不可否认事先监管的重要性,但当可观测到的系统性风险在加速累积的现状下,更要关注事中干预,即风险演变过程中央行干预手段的选择。其中的一个核心问题是:在危机发生时,央行应该干预流动性市场还是资产折价... 详细信息

从金融稳定和审慎监管的角度,不可否认事先监管的重要性,但当可观测到的系统性风险在加速累积的现状下,更要关注事中干预,即风险演变过程中央行干预手段的选择。其中的一个核心问题是:在危机发生时,央行应该干预流动性市场还是资产折价出售市场,抑或共同干预,干预措施的边界或权变条件是什么?基于此,本文立足于前沿文献,重点聚焦银行主体行为选择与银行间市场稳定性之间的关系,从银行间预期协调与一致性应对行动、资产折价销售与流动性风险传染正反馈形成的角度,对已有文献进行了梳理和分析。基于对研究问题和方法的归纳分析,本文认为以个体行为决策为突破口,利用实验室研究方法,能够更好地刻画流动性风险传染演变过程中参与主体的决策过程,这可以使得央行干预策略等政策工具的时机选择更具有针对性和可操作性。

关键词：折价出售流动性风险传染金融稳定系统性风险实验室研究

我国银行同业之间流动性风险传染研究——基于复杂网络理论分析视角

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国际金融研究 2017年第7期 34-43页

作者：吴念鲁徐丽丽苗海宾中央财经大学金融学院中国邮政储蓄银行北京分行中国科学院力学研究所

2013年6月份的"钱荒"事件充分暴露了流动性风险在同业之间的传染之快、后果之严重。本文基于复杂网络理论分析视角,构建了基于机构的网络模拟模型(ABNS),研究不同冲击下我国银行同业之间流动性风险的传染机制和后果,研究发现:第一,中国... 详细信息

2013年6月份的"钱荒"事件充分暴露了流动性风险在同业之间的传染之快、后果之严重。本文基于复杂网络理论分析视角,构建了基于机构的网络模拟模型(ABNS),研究不同冲击下我国银行同业之间流动性风险的传染机制和后果,研究发现:第一,中国银行、工商银行、兴业银行和农业银行节点度最高,属于中心节点。第二,中心节点违约的后果尤为严重。第三,市场流动性收紧到阈值时违约机构大规模爆发。第四,组合冲击加深了传染后果,同时为2013年6月"钱荒"事件的发生提供了一些解释。第五,提出关注同业业务规模及其分布等对策建议。

关键词：同业业务流动性风险传染 ABNS

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银行规模、关联度与银行流动性风险传染

广西大学学报（哲学社会科学版） 2019年第2期41卷 82-89页

作者：谭春枝耿晓旭许桂华广西大学商学院金融与财政系广西大学商学院东莞理工学院经济与管理学院

构建流动性风险传染理论模型,利用129家银行的数据,从流动性短缺银行数、短缺额度及风险传染轮数模拟了风险传染的动态演化,并检验了银行规模、关联度对流动性风险传染的影响机理。研究表明:面对流动性冲击,我国银行系统是脆弱的,且从2... 详细信息

构建流动性风险传染理论模型,利用129家银行的数据,从流动性短缺银行数、短缺额度及风险传染轮数模拟了风险传染的动态演化,并检验了银行规模、关联度对流动性风险传染的影响机理。研究表明:面对流动性冲击,我国银行系统是脆弱的,且从2014年开始,流动性风险传染效应加大;国有控股银行作为流动性危机触发因素会引起较大传染效应,民生银行等全国股份制银行及北京银行等城商行若出现流动性危机,也会致较多银行出现流动性短缺;银行资产关联度越高,流动性风险传染越严重;银行相对规模对流动性风险传染具有异质性的负向影响,即对于上市银行,相对规模越小,其流动性风险传染效应越大。

关键词：银行规模关联度流动性风险传染银行间网络

我国金融市场间流动性风险传染与防控研究--基于中美贸易摩擦的影响

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金融发展研究 2021年第6期 10-18页

作者：李延军白云方王诗惠河北工业大学经济与管理学院天津300401 晋能控股煤业集团有限公司山西大同037003

本文利用GARCH类模型度量了2017—2020年中美贸易摩擦期间我国股票市场、债券市场及外汇市场的流动性风险水平及风险传染程度,之后利用改进的事件分析法,量化分析了中美贸易摩擦对金融市场间流动性风险传染的溢出效应、水平效应和趋势... 详细信息

本文利用GARCH类模型度量了2017—2020年中美贸易摩擦期间我国股票市场、债券市场及外汇市场的流动性风险水平及风险传染程度,之后利用改进的事件分析法,量化分析了中美贸易摩擦对金融市场间流动性风险传染的溢出效应、水平效应和趋势效应。研究结果表明,中美贸易摩擦事件对流动性风险传染的溢出效应显著,风险共担和投资者资产配置调整是该溢出效应产生的主要原因;从统计显著性、效应大小和影响持久度来看,金融市场间流动性风险传染的水平效应和趋势效应有着不同的反应特征;由于贸易摩擦事件频发,导致投资者产生惯性预期,进而出现“贸易摩擦事件尚未发生、流动性风险传染便已上升”的现象。本文不仅为研究金融市场风险提供了流动性的新视角,也为政策制定者防控流动性风险提供参考。

关键词：中美贸易摩擦流动性溢出流动性风险传染事件分析法

“绿天鹅”事件冲击下保险公司流动性风险传染研究

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“绿天鹅”事件冲击下保险公司流动性风险传染研究

作者：王则兴华东师范大学

学位级别：硕士

“绿天鹅”事件是气候领域出现的难以预测的且极具破坏力的事件,这种极具破坏力体现在环境、社会、经济各个领域。如今“绿天鹅”事件的发生日益频繁,中国保险业乃至全球保险业都要面临严峻挑战。在“绿天鹅”事件的威胁面前,可能引发... 详细信息

“绿天鹅”事件是气候领域出现的难以预测的且极具破坏力的事件,这种极具破坏力体现在环境、社会、经济各个领域。如今“绿天鹅”事件的发生日益频繁,中国保险业乃至全球保险业都要面临严峻挑战。在“绿天鹅”事件的威胁面前,可能引发保险公司流动性风险,且在国内外保险业联系日益紧密的今天,更有可能引发一系列系统性的流动性风险传染。本文首先研究保险公司流动性风险的成因,将其分为流动性需求侧、流动性供给侧、流动性需求供给匹配三个类别进行分析,接着分析得到了“绿天鹅”事件可能引发保险公司流动性风险的成因:包括保险业务赔付、投资资产亏损、资产抛售下跌、利率下调。并分析出了“绿天鹅”事件冲击下保险公司之间流动性风险传染的两个渠道:再保险业务渠道和共同资产渠道。接着本文构建了“绿天鹅”事件冲击下的保险公司流动性风险传染复杂网络模型:首先利用经过分保偏好调整的最大熵与适应度模型拟合保险公司再保险资金关系,再结合保险公司自身流动性风险异质性、共同资产传染渠道、“绿天鹅”事件影响设定传染机制,最后设定“绿天鹅”事件冲击的情景。然后本文选取了中国、美国、英国、法国、瑞士、意大利、德国、荷兰共8个国家共2404个保险公司2011-2020年的数据进行实证分析,从不同国家、不同年份、不同“绿天鹅”事件冲击强度三个维度进行模拟,得到了“绿天鹅”事件冲击下流动性风险在多国保险业网络中传染的相关结论。

关键词：保险公司 “绿天鹅”事件流动性风险传染复杂网络模型

企业集团财务流动性风险产生与传染机理研究——基于海航集团的案例分析

同方学位论文库评论

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企业集团财务流动性风险产生与传染机理研究——基于海航集团的案...

作者：刘娟北京交通大学

学位级别：硕士

随着2017年国内外货币政策与信贷政策的收紧以及金融监管力度的加大,以海航集团为代表的近年来大规模海外投资扩张的民营企业集团在经历高速发展后陷入财务流动性危机,自救无果最终破产重整。本文的研究问题是:以海航集团为例,探究集团... 详细信息

随着2017年国内外货币政策与信贷政策的收紧以及金融监管力度的加大,以海航集团为代表的近年来大规模海外投资扩张的民营企业集团在经历高速发展后陷入财务流动性危机,自救无果最终破产重整。本文的研究问题是:以海航集团为例,探究集团企业的财务流动性风险是如何产生并传染的。已有研究对企业并购扩张战略的绩效与风险进行多角度研究,少有从风险传染角度对集团企业多元化并购战略进行研究。本文基于网络关系理论与内部资本市场理论,首先通过分析海航集团多元化扩张战略的制定与实施特征,探究集团战略选择如何引发财务流动性风险;其次,通过剖析海航集团及其子公司间的股权、业务、资金网络关系,探究流动性风险沿何种路径在集团内部进行传染;最后,通过分析海航集团内部资本市场特征,探究内部资本市场在集团企业间风险传染过程中发挥了怎样的作用。本文研究发现,集团企业财务流动性风险隐藏于集团多元化扩张战略选择与实施的整个周期中,并由于集团成员企业间复杂网络关系沿多种路径互相传染从而导致风险加剧。(1)多元化扩张战略实施隐藏的经营风险、债务风险以及整合治理风险减弱了企业抵抗外部风险的能力,是引发集团流动性风险的基本因素,外部金融监管加强直接导致集团整体企业的流动性危机爆发;(2)由于成员企业间复杂网络关系的存在,流动性风险沿关联交易、关联担保与关联抵押途径在内部互相传染,严重威胁到集团主业的正常经营;(3)内部资本市场运营模式为集团企业化解流动性风险提供便利条件,但是导致集团优质业务企业由于资金借贷、资产/股权转让等风险传染路径利益受损,经营受到拖累,最终致使集团无法摆脱流动性危机,整体进入破产重整程序。本文研究创新点在于,以集团企业内部网络与财务流动性危机之间的关系为研究角度,研究重点在于探究集团企业间流动性风险传染的一般机理,弥补了以往研究侧重数据模型构建轻具体案例分析的局限。本文研究意义在于,理论层面在集团企业内部网络关系、内部资本市场与风险传染理论之间构建新的理论逻辑;实践层面对于企业如何在快速发展与财务风险之间进行权衡产生借鉴意义,并对集团企业多元化战略的实施在降低风险的同时最大限度的保证企业的可持续发展提供启示作用。

关键词：集团多元化扩张战略流动性风险传染网络关系