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注册制下主板上市公司关键审计事项披露研究

注册制下主板上市公司关键审计事项披露研究

作者：陈通北方工业大学

学位级别：硕士

2023年1月1日,全面实行股票发行注册制改革正式启动。一方面,在注册制的背景下,IPO审核程序实现了由繁琐向简洁的转变,上市条件也实现了由严格到宽松的演进,这一变革意味着原本由监管部门把控的审核权力,现在更多地交由市场来评判,这无... 详细信息

2023年1月1日,全面实行股票发行注册制改革正式启动。一方面,在注册制的背景下,IPO审核程序实现了由繁琐向简洁的转变,上市条件也实现了由严格到宽松的演进,这一变革意味着原本由监管部门把控的审核权力,现在更多地交由市场来评判,这无疑给中介机构带来了更大的压力和挑战。另一方面,会计师事务所作为资本市场中不可或缺的中介机构,其披露的关键审计事项能够为投资者提供更多有价值的信息,其披露水平的高低更是会计师事务所这一中介机构是否履行其职责、展现其责任担当的重要体现。基于此,对注册制下关键审计事项的披露情况进行研究是很有必要的。本文从上交所、深交所官网共收集了104家主板上市公司的招股说明书和IPO审计报告。首先,从注册制和关键审计事项及其相关理论出发,对相关背景及文献进行阅读和梳理。其次,对样本IPO审计报告进行手工整理,从披露数量、披露质量以及披露形式三个维度,对“关键审计事项”段的披露情况进行注册制前后的分析和对比,发现如下变化:“四大”所对注册制改革的要求反应较为敏锐,其披露数量上升,披露质量提高,披露形式更加清晰明了;而本土所仅在披露形式方面有所改观,而披露数量和披露质量水平有还待进一步提升。再次,为了更加直观、清晰地展现出关键审计事项的披露变化,选取了三组案例公司针对上述变化进行具体的对比和分析。最后,通过披露情况的变化归纳总结关键审计事项的披露问题,进一步提出针对性的优化措施。综上所述,研究注册制前后关键审计事项披露水平的变化可以检验注册制改革下中介机构责任落实的有效性,本文不仅旨在分析104家公司的披露情况,还以期能够为提升主板上市公司关键审计事项的披露水平提供一定的参考价值。

关键词：注册制改革主板关键审计事项

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注册制改革有力推动资本市场高质量发展

瞭望 2023年第16期 10-17页

作者：叶国标马婧妤祁豆豆林淙《上海证券报》

2019年2月,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在主持中共中央政治局第十三次集体学习时指出,要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,完善资本市场基础性制度,把好市场入口和市场出口两道关,加强对交易的全... 详细信息

2019年2月,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在主持中共中央政治局第十三次集体学习时指出,要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,完善资本市场基础性制度,把好市场入口和市场出口两道关,加强对交易的全程监管。

关键词：中共中央总书记基础性制度集体学习全程监管完善资本市场注册制改革高质量发展资本

创业板注册制改革对其IPO定价效率的影响研究

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创业板注册制改革对其IPO定价效率的影响研究

作者：王世超河南财经政法大学

学位级别：硕士

注册制改革是我国资本市场的重大变革,以通过简化新股发行流程,加强信息披露和监管,来提高新股发行效率和质量。监管部门也在一直努力完善资本市场的基本制度,并希望通过注册制改革显著提升新股的定价水平,提高融资效率,推动我国资本市... 详细信息

注册制改革是我国资本市场的重大变革,以通过简化新股发行流程,加强信息披露和监管,来提高新股发行效率和质量。监管部门也在一直努力完善资本市场的基本制度,并希望通过注册制改革显著提升新股的定价水平,提高融资效率,推动我国资本市场更加开放和市场化。注册制改革能否达到其预期的效果,对于我国建立符合自身特点的注册制意义重大。本文主要研究了创业板注册制改革对其新股定价效率的影响。在理论分析中,基于注册制改革的内容,从理论上分析了改革对新股定价效率的影响,发现注册制改革会影响到IPO定价效率,而且对一、二级市场的影响是不一致的。在实证分析中,本文将新股首日回报率作为IPO定价效率的代理变量,并选用可比公司法估计股票内在价值,将IPO定价效率分为一级市场和二级市场两部分,然后使用A股2018年1月1日-2022年8月24日共743个新股样本,运用双重差分模型实证分析了创业板注册制对其新股定价效率的影响,并进行了稳健性检验。研究结果发现:第一,创业板注册制改革显著影响了其IPO定价效率,虽然从短期来看改革降低了IPO定价效率,但随着改革的持续,IPO定价效率开始逐渐提高。第二,创业板注册制改革对于一级市场定价效率有显著提升作用。第三,创业板注册制改革显著降低了二级市场的定价效率。基于研究结论,本文指出我国资本市场应继续深化注册制改革,完善信息披露制度、优化我国投资者结构、加强投资者教育、提高各方参与者的专业水平,使注册制改革与我国的实际情况相适应,发挥其制度优势。

关键词： IPO定价效率注册制改革创业板双重差分模型

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注册制改革背景下投资者权益保护问题探讨

中国市场 2022年第18期 58-60页

作者：黄麟重庆银行重庆400024

从核准制到注册制,围绕资本市场不断改善投融资环境,促进良性资本市场投资生态的构建。注册制改革,为投资者权益进行保护提供了基本依据。《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》中,对企业债券发行的受理、审核流程进行简化,明... 详细信息

从核准制到注册制,围绕资本市场不断改善投融资环境,促进良性资本市场投资生态的构建。注册制改革,为投资者权益进行保护提供了基本依据。《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》中,对企业债券发行的受理、审核流程进行简化,明确发行条件、强化信息披露和中介机构责任等事项,有助于明晰投融资双方的合法权益和应该履行的职责。但要看到,当下的金融市场依然存在现实困境,特别是法律体系不完善、欺诈风险发生率高。为此,指向投资者权益保护主题,借鉴国外资本市场的积极做法,对我国投资者权益保护工作提出完善建议。

关键词：注册制改革股票市场投资者权益保护国外经验

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注册制改革背景下业绩评价财务指标体系研究

管理会计研究 2023年第4期 76-85页

作者：李晶晶叶佳惠张婧宇哈尔滨工业大学(深圳)

本文聚焦于注册制改革背景下企业业绩评价财务指标的变革方向,认为现行管理会计的业绩评价体系偏离了注册制下资本市场需求,我国企业需要对接注册制改革的制度要求,扬弃现行业绩评价体系,并从业绩评价重心需去盈利化指标、重科技创新指... 详细信息

本文聚焦于注册制改革背景下企业业绩评价财务指标的变革方向,认为现行管理会计的业绩评价体系偏离了注册制下资本市场需求,我国企业需要对接注册制改革的制度要求,扬弃现行业绩评价体系,并从业绩评价重心需去盈利化指标、重科技创新指标、重市值指标、匹配特殊类型企业,以及“业绩评价的基础要从纵向比较、持续改进到横向对标、行业领先”等五个维度,提出注册制改革背景下业绩评价财务指标变革框架。

关键词：注册制改革业绩评价财务指标

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创业板注册制改革、投资者情绪与IPO抑价

创业板注册制改革、投资者情绪与IPO抑价

作者：黄浩楠广东财经大学

学位级别：硕士

IPO抑价指的是新股上市后二级市场价格与首次发行价的差异,A股IPO抑价率过高一直是国内的热点问题,在A股上市的股票,其上市后的收益率往往很高,上市后破发的现象更少。数据显示,我国的IPO抑价率水平一直远高于国际平均水平,这显然是不... 详细信息

IPO抑价指的是新股上市后二级市场价格与首次发行价的差异,A股IPO抑价率过高一直是国内的热点问题,在A股上市的股票,其上市后的收益率往往很高,上市后破发的现象更少。数据显示,我国的IPO抑价率水平一直远高于国际平均水平,这显然是不利于中国资本市场发展的。创业板注册制改革有利于降低IPO抑价,本文将注册制改革、投资者情绪与IPO抑价结合起来,对这一政策进行研究分析。本文运用已有理论基础,从市盈率管制放开、询定价方式变化、上市条件变化以及投资者情绪变化影响方面进行分析,结果发现发行制度方面的改革有利于降低IPO抑价率水平,但是改革会在初期对投资者炒新情绪有正向作用,从而提高了IPO抑价率水平。接着本文引入了随机前沿模型,对注册制改革之后至2021年7月的创业板新股进行定价效率分析,结果发现IPO一级市场定价是有效率的。接着选取2017年9月至2021年7月期间在创业板上市的新股数据进行研究分析,构建中介效应模型以及调节效应模型,并通过单位根检验,多重共线性检验以及自相关检验和异方差修正等进行分析,最后进行稳健性检验,结果发现模型具备稳健性。对结果分析发现投资者情绪对于IPO抑价有正向影响,由中介效应分析发现注册制改革会通过投资者情绪影响IPO抑价,但在剔除投资者情绪影响后的政策变量对IPO抑价具有显著的抑制作用,在调节效应方面发现注册制改革放大了投资者情绪对于IPO抑价率的影响。根据样本的统计分析可知创业板改革之后IPO抑价平均水平没有出现很明显的下降,结合理论分析以及实证分析可知主要是由于二级市场投资者在改革初期炒新行为对IPO抑价率影响变大,加大了某些股票的上涨幅度导致IPO抑价率高居不下,与实证分析相一致。根据本文以上研究结果,提出如下对策建议:第一,加强对中小投资者的指导。中小投资者由于专业性不强且信息不对称,对注册制股票没有过多的认知,需要对其加以引导,提高其理性认知水平。第二,加大力度培育机构投资者。机构投资者专业性强,加强机构投资者的参与,能改变我国A股市场以散户投资者为主的局面,降低新股上市后的波动。第三,完善信息披露制度。投资者情绪本质上是一种错误判断,需要完善企业的信息披露,让投资者做出正确判断。第四,加快推进市场化改革。有利于新股发行定价水平的提高,降低IPO抑价率,降低新股上市后的波动。

关键词：投资者情绪 IPO抑价创业板注册制改革

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IPO定价效率研究——基于注册制改革视角

IPO定价效率研究——基于注册制改革视角

作者：张国俊山东大学

学位级别：硕士

IPO定价历来都是资本市场研究的经典问题,IPO定价低效自股票市场成立之初就一直困扰着各国资本市场,而我国该现象尤其严重。为深化资本市场改革,提升资源配置效率,推动定价市场化,我国进行了以科创板为首的注册制改革。改革以来,国内已... 详细信息

IPO定价历来都是资本市场研究的经典问题,IPO定价低效自股票市场成立之初就一直困扰着各国资本市场,而我国该现象尤其严重。为深化资本市场改革,提升资源配置效率,推动定价市场化,我国进行了以科创板为首的注册制改革。改革以来,国内已有不少文献基于注册制改革对IPO定价效率进行研究,但是注册制早期改革数据少,制度调整多等原因,就注册制改革对IPO定价效率的影响,学术界依然形成没有共识。基于此,本文以注册制改革试点作为准自然实验,研究改革对IPO定价效率的影响,并从改革下的一系列制度调整进行评价注册制改革效果。以注册制改革为主线,跟投制度、询价制度及承销商声誉为切入点,探讨IPO定价效率在注册制改革背景下的改革成效。本文选取了 2014年至2022年沪深两市IPO事件作为研究样本,实证检验了沪深两市及不同板块实行注册制对IPO定价效率的影响。基于沪深两市IPO事件研究发现:首日实际收益率、连续涨停天数明显降低,注册制改革后IPO定价效率明显提升。考虑到上市公司自选择问题,使用倾向得分匹配方法进行匹配,结果依然验证定价效率明显提升。但分上市板块进行研究时发现,注册制改革对IPO定价效率的“功劳”仅来源于科创板,而创业板注册制改革并没有对IPO定价效率产生积极影响。其中,科创板与创业板实行注册制一个明显的区别是强制跟投,随后实证结果也验证了跟投规模对IPO定价效率有明显正向作用,表明跟投制度是科创板IPO定价效率更高的重要原因。为探究注册制改革提升定价效率其他原因,本文利用双重差分法对询价新规调整进行研究,发现新询价制度是注册制改革下明显提升IPO定价效率的一次制度调整。最后,本文还考察了承销商声誉对IPO定价效率的影响,发现核准制下承销商声誉对IPO定价效率没有显著影响,但实行注册制改革后,高声誉承销商明显提升了 IPO定价效率。基于上述研究结论和当前股票市场在IPO定价方面存在的问题,本文提出应全面推行跟投制度改革、引导券商重视执业质量和合规管理以及开展注册制投资者教育活动。

关键词：注册制改革 IPO定价效率跟投制度询价制度承销商声誉

创业板试点注册制改革对股市波动性的影响机制研究

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创业板试点注册制改革对股市波动性的影响机制研究

作者：段文慧西南科技大学

学位级别：硕士

自2015年12月起,历经七年的探索,全面实行股票发行注册制终于于今年2月17日开始正式实施。作为全球主要资本市场推行的基本制度,注册制在中国股票市场的全面推行意味着我国新股发行制度与国际的全面接轨,也意味着我国资本市场真正市场... 详细信息

自2015年12月起,历经七年的探索,全面实行股票发行注册制终于于今年2月17日开始正式实施。作为全球主要资本市场推行的基本制度,注册制在中国股票市场的全面推行意味着我国新股发行制度与国际的全面接轨,也意味着我国资本市场真正市场化的时代来临。从以往实践经验来看,我国每一次资本市场制度的重大改革,都会对股市波动产生巨大的影响,因此,全面注册制改革的启动可能对我国股市波动产生怎样的影响,机制如何,是本文研究的核心问题。其次,如何识别制度改革下股市的理性和非理性波动,以及时发现和应对可能的股市波动风险也是本文要探究的问题。由于全面注册制伊始,尚未有足够的实践时间,本文通过对创业板试点注册制改革政策与全面注册制的对比分析,认为二者改革思路一致,具有较高的借鉴意义,因此借鉴创业板试点注册制改革经验,研究注册制改革在实施过程中对股市波动性产生的影响及机制。具体来说,本文首先采用PSM-DID模型,基于创业板试点注册制前后两年深证股票的日度数据,用GARCH(1,1)模型测度股价波动率,并将深证主板作为创业板的对照,探究了注册制改革对股市波动的影响;其次,从投资方、发行方和定价方三个角度,探究了注册制改革对股市波动的影响机制,并构建递归效应模型对其影响机理差异进行了深入剖析,同时依据机理分析辨析理性与非理性波动。研究结果表明:虽然在短期内,注册制改革会给股市带来显著的情绪性波动,但从长远来看,注册制改革对于信息披露水平的提升,不仅能够使市场的交易性波动提升,即充分达到活跃市场的目的,还可以对非理性的情绪性波动起到抑制作用;而注册制改革对市场定价效率的提升,也使得定价偏离导致的股价波动得到缓解。整体来看,注册制改革能够从多方面提高我国资本市场的有效性水平,充分实现资本市场制度改革的作用和目的。针对实证研究结果,本文分别从投资者舆情角度、信息披露角度和网下询价角度提出了对于全面推行注册制中可能出现的股市波动风险进行防范和化解的相关政策建议。

关键词：创业板注册制改革股市波动性

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注册制改革对借壳上市的影响

产业创新研究 2022年第19期 114-116页

作者：任文昱延安大学陕西延安716000

注册制改革是我国深化资本市场改革的重要一步,是我国资本市场走向成熟化的关键一步。当下,全面推行注册制改革已经成为主旋律。本文从注册制改革入手,探讨了在推进注册制的同时,对借壳上市这一曾经受企业青睐的、A股市场经常发生的上... 详细信息

注册制改革是我国深化资本市场改革的重要一步,是我国资本市场走向成熟化的关键一步。当下,全面推行注册制改革已经成为主旋律。本文从注册制改革入手,探讨了在推进注册制的同时,对借壳上市这一曾经受企业青睐的、A股市场经常发生的上市手段的影响,从而在新的视角下审视注册制改革。

关键词：注册制改革借壳上市退市制度成熟化