检索结果-南通市图书馆

作者：杨欣然云南财经大学

学位级别：硕士

2019年12月23日,沪深300股指期权在中国金融期货交易所上市,成为了我国期权市场发展、资本市场深化改革开放历程中的里程碑,丰富了我国的衍生品市场。近年来,诸多学者致力于研究衍生品的推出会对于标的资产市场产生怎样的影响,主要集中... 详细信息

2019年12月23日,沪深300股指期权在中国金融期货交易所上市,成为了我国期权市场发展、资本市场深化改革开放历程中的里程碑,丰富了我国的衍生品市场。近年来,诸多学者致力于研究衍生品的推出会对于标的资产市场产生怎样的影响,主要集中于对于衍生品市场与标的市场之间是否存在价格引导作用,衍生品上市后是否会增大标的市场的波动性等问题的研究,研究这些问题对于我国金融市场持续健康发展、为投资者和决策层的决定进行指导有着十分重要的现实意义。鉴于这些问题的重要性,本文将对于新上市的沪深300股指期权与标的指数市场间的价格引导关系和波动传递关系,即两市场间的溢出效应及其时变特征,进行研究。在理论研究部分中,本文首先对于溢出效应的内涵进行分析,为了诠释溢出效应的存在,进一步介绍了市场信息传导理论和行为金融相关理论,并简单介绍了沪深300股票指数和沪深300股指期权的概念,最后结合理论分析,提出本文的研究假设。在实证研究部分中,实证准备工作主要是收集沪深300指数日收盘价序列和沪深300股指期权日收盘价,并基于看涨看跌平价定理,进行了期权隐含标的价格连续序列的处理。样本数据以期权推出时间(2019年12月23日)作为起点,以2021年12月23日作为终点,进行分样本估计时,第一部分样本时间跨度为2019年12月23日至2020年12月23日,第二部分样本时间跨度为2020年12月24日至2021年12月23日。本文主要采用VAR-BEKKMVGARCH模型进行实证研究,并得出以下研究结论。(1)在初步分析中,两市场之间存在着长期协整关系和双向格兰杰因果关系。进一步的,在收益率溢出效应实证分析中,沪深300股指期权与标的指数间存在显著的双向收益率溢出效应,表明两市场间价格引导是相互的,与前文的理论分析相呼应,证明了第一个研究假设。同时,结合修正后VAR模型的估计系数来看,沪深300指数在与沪深300股指期权市场间的价格引导关系中占据主导地位,并且从分样本的结果来看,也能支持这一结论。(2)在波动率溢出方面的研究结果来看,仅存在沪深300指数对股指期权的单向波动率溢出效应,这表明,从整体上来看,期权上市后并没有使股票市场波动性增大,反而为股票市场分担了波动性。分样本的实证结果也能支持这一结论。(3)在稳健性检验中,本文在VAR-BEKK-MVGARCH模型的基础上加入了非对称项,结果基本支持了本文提出的三个预期假设,并且在全样本估计下,两市场间存在非对称溢出效应,分样本的估计结果则存在差异,分样本T1存在非对称溢出,而分样本T2不存在非对称溢出;在进一步的动态分析中,滚动窗口测算结果图像跟踪记录了沪深300股指期权上市以来,期权市场与标的指数市场间溢出效应的动态特征,并且滚动窗口的动态测算结果对于第一部分的结论进行了很好的补充,即在部分时间段里的结果有异于全样本的分析结果。这一结论将有助于投资者和决策层及时判断情况,在不同情况下灵活采取相应的措施,保障我国金融市场健康发展。

关键词：沪深300股指期权沪深300股票指数收益率溢出效应波动率溢出效应滚动窗口估计 VAR-BEKK-MVGARCH模型

来源：

同方学位论文库评论

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

基于国际期货市场波动率传导机制的树图期权定价模型——以中美为例

基于国际期货市场波动率传导机制的树图期权定价模型——以中美为...

引用

作者：冯铭中央财经大学

学位级别：硕士

随着世界金融市场的不断发展,金融市场对于复杂金融产品的需求日益提升,基于普通金融产品且更贴近市场发展的金融衍生品应运而生,期权作为最灵活、最复杂,也是种类最多的金融衍生品,具有买卖自由,风险可控并且收益可观的特性。自期权诞... 详细信息

随着世界金融市场的不断发展,金融市场对于复杂金融产品的需求日益提升,基于普通金融产品且更贴近市场发展的金融衍生品应运而生,期权作为最灵活、最复杂,也是种类最多的金融衍生品,具有买卖自由,风险可控并且收益可观的特性。自期权诞生以来,最受学者及投资者关心的问题即如何准确地确定期权价格。以往学者提出了诸如Black-Scholes风险中性期权定价模型、传统二叉树、三叉树定价模型以及蒙特卡罗模型等方法,但无一例外,这些期权定价模型或多或少都存在一些不准确的地方。而后续学者及研究人员的研究大多都是针对这三类传统的期权定价模型进行修正,来达到精确定价的目的。通过研读过往学者及研究人员的文献,本文发现过往学者及研究人员对于传统期权定价模型的改进可以分为数值计算方法速度和效率的改进与参数精确性的改进,而围绕着参数精确性改进方面,针对于波动率参数的精确性改进大多只考虑中国市场历史波动率的影响,但是信息化时代,经济市场及金融市场均呈现全球化态势,中国市场定会受其他经济体影响,不考虑全球经济发展趋势而独自发展的可能性较低。在全球经济市场中,美国作为在经济体量上唯一能超过中国的世界第一大经济体,对中国经济金融市场的影响不可忽视。本文基于信息全球化、经济全球化、金融全球化这三个方面,考虑了美国期权市场波动率对中国期权市场波动率的影响,以波动率作为突破点,重新精确了以二叉树定价、三叉树定价为代表的树图定价模型。本文的研究思路为利用计量方法DCC-GARCH模型及BEKK-GARCH模型,确定中美期权间的相关性及波动溢出性数量关系,从而得出受美国期权市场波动影响的中国期权波动率,随后将波动率带入二叉树、三叉树的树图定价模型,得到改进的期权定价模型,从而计算出期权价格。确定研究思路后,本文选取了中美棉花期权和黄金期权作为实证研究的研究对象。棉花期权的数据截取时间为2011年1月4日到2021年5月10日,黄金期权的数据截取时间为2015年1月4日到2021年5月10日,并对期权价格的时间序列数据进行计算得到日收益率。经过一系列时间序列相关检验,本文就中美棉花期权及中美黄金期权建立多元GARCH模型,首先建立的是为确定中美棉花期权之间、中美黄金期权之间具有动态相关性的DCC-GARCH模型,通过两个DCC-GARCH模型的建立,本文可以确定中美棉花期货收益波动率存在着显著的动态相关性,动态相关系数集中在0.1左右,最高可达0.35,相关系数基本大于0,均呈正相关关系,与客观经济规律相符。在2011年到2016年间,动态相关系数变动不大,一直维持在0.16、0.17左右,过了2016年,随着特朗普政府接管美国政权、对华经济政策的转变及两国经济形势的变动,中美期货波动率之间的动态相关系数开始发生剧烈的变动,尤其是2018年中美贸易战打响,关税、大宗商品政策的变动与贸易博弈,对棉花、大豆等农产品期货价格波动产生了较大影响,而这些影响亦体现在了中美棉花期货波动率的相关关系上,出现了较大的起伏变动。利用历史数据,本文对动态相关系数进行预测,从数据截止日期的2021年5月11日起,未来一个星期的相关系数达到0.1780,一个月后上升至0.1823,后续保持在0.1823,直到三个月后均无较大变化,说明中美棉花期货收益波动率相关性呈现平稳趋势;本文也可以确定中美黄金期货之间的收益波动率动态相关系数集中在0.08到0.2之间,均大于0,呈正相关关系,起伏变动较小,这与客观经济规律相符,动态相关系数最高可达0.16,在绝大多数时间内,动态相关系数均在0.10到0.15之间浮动,这与贵金属的通货稳定性有一定的关系,中美黄金期货相对波动性较大的时间段在2016年及2018年。而对动态相关系数的预测则说明,在数据截止日期2021年5月11日的一个星期内,中美黄金期货收益波动率相关性是缓慢下跌的,一方面这与中国的经济运转越来越成熟,在国际经济市场上的话语权越来越大有一定的相关关系,对于黄金此类硬通货而言,中国在国际市场上话语权越来越大,其价格与期货价格与美国相关性越来越低,另一方面,由于疫情影响,全球经济国际化的步伐减缓,进出口贸易大受影响,由此导致中美黄金期货的相关性逐渐降低。在确定中美棉花期权及黄金期权均具有显著的动态相关性后,本文进一步深入探究了中美棉花期权及黄金期权的相互影响作用即波动溢出性,通过BEKK-GARCH模型的建立,本文发现,美国棉花期权的历史波动率及突发信息的ARCH效应均会对中国棉花期权产生正向影响,而美国黄金期权历史波动率及突发信息的ARCH效应均会对中国棉花期权产生负向影响。通过BEKK-GARCH模型,本文建立起中美棉花期权波动率的数量关系和中美黄金期权波动率的数量关系,并利用数量关系对中国棉花期权波动率和中国黄金期权波动率进行估计与预测。在确定了中美相互影响波动率表达式后,本文根据表达式来对未来一个月的波动率以星期为单位进行预测,得出预测后的波动率

关键词：波动率动态相关系数波动率溢出效应树图期权定价模型

来源：

同方学位论文库评论

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

中国国债期货与现货市场间的动态价格发现与不对称波动性溢出

引用

计量经济学报 2021年第4期1卷 814-837页

作者：周颖刚贝泽赟厦门大学宏观经济研究中心厦门大学经济学院金融系厦门大学王亚南经济研究院香港城市大学经济及金融系

本文旨在分析中国国债期货和其现货之间的动态信息传导关系和不对称波动溢出效应,实证结果发现5年期和10年期国债期货已具有明显的信息优势,且交易更活跃的国债期货品种对现货市场具有更强的价格引导能力,但在市场快速下跌时,市场恐慌... 详细信息

本文旨在分析中国国债期货和其现货之间的动态信息传导关系和不对称波动溢出效应,实证结果发现5年期和10年期国债期货已具有明显的信息优势,且交易更活跃的国债期货品种对现货市场具有更强的价格引导能力,但在市场快速下跌时,市场恐慌情绪驱动期货价格的非理性下跌,削弱期货市场的价格发现和信息传导效率.此外,国债期货与现货市场之间存在着非对称波动性联动关系,国债现货相比国债期货具有更强的波动率溢出效应.期货基差的扩大将加剧国债期货市场的波动性.

关键词：中国国债期货市场信息引导份额价格发现功能波动率溢出效应多元GARCH模型

来源：

同方期刊数据库评论

在线全文

同方期刊数据库

学校读者我要写书评

暂无评论

欢迎您,

建议与咨询留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

时间限定

文献类型

馆藏选择

核心期刊

语言

文献类型

帮助

文字说明：

检索规则说明：

检索范例：

分类表

所选分类

限定检索结果

文献类型

馆藏范围

日期分布

学科分类号

主题

机构

作者

语言

在线全文

在线全文

在线全文

请选择保存的检索档案：

请选择收藏分类：

通借通还

欢迎您,

建议与咨询 留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

时间限定

文献类型

馆藏选择

核心期刊

语言

文献类型

帮助

文字说明：

检索规则说明：

检索范例：

分类表

所选分类

限定检索结果

文献类型

馆藏范围

日期分布

学科分类号

主题

机构

作者

语言

在线全文

在线全文

在线全文

请选择保存的检索档案： 新增检索档案 确定 取消

请选择收藏分类： 新增自定义分类 确定 取消

通借通还

建议与咨询留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

请选择保存的检索档案：

请选择收藏分类：