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作者：郑启佳广东外语外贸大学

学位级别：硕士

我国于2018年9月21日在上海期货交易所正式上市了第一个工业品期权品种:铜期权合约,这也是中国期货市场成立以来的第三个期权品种。我国一直是世界铜消费第一大国,铜期权的上市说明了我国对铜工业的大力支持,这也有助于进一步的增强与... 详细信息

我国于2018年9月21日在上海期货交易所正式上市了第一个工业品期权品种:铜期权合约,这也是中国期货市场成立以来的第三个期权品种。我国一直是世界铜消费第一大国,铜期权的上市说明了我国对铜工业的大力支持,这也有助于进一步的增强与稳固中国在全球三大铜期权定价中心的地位。铜期权的推出使得我国的有色金属企业增加了一项有力的风险管理工具,同时也提升了我国在世界的铜定价影响力,具有非常重要的现实意义。铜期货期权研究的核心内容即是其定价问题,合理的定价是整个期权市场交易稳定的基础。我国期权研究起步较晚,而且关于工业商品期权定价相关的研究内容目前较为缺乏,另外现有文献通常是从定价模型的角度来研究与应用,而鲜有从波动率的角度进行研究。鉴于此,本文从波动率的角度出发,分别采用GARCH族模型、EWMA模型、SV族模型三种不同的波动率模型来拟合并预测样本外的铜期货波动率来替代常数波动率进行定价,同时也引入了“杠杆效应”以及不同的尾部分布情况来进一步的改善波动率模型的拟合与预测能力。为了使得定价结果更符合现实情况,本文还在定价模型中考虑了保证金与交易手续费两个因素的影响。本文采取了9个同一标的物下的沪铜期货看涨期权合约来进行定价研究,将2019年1月3日至2019年7月5日共计122个交易日作为模型定价的区间。实证结果表明在定价模型上,考虑了保证金与交易手续费的Black模型的定价效率更高。因此选择该模型作为下一步的定价方式。在波动率模型的选择上,采用SVL模型拟合与预测出来的波动率序列进行定价相对于其他模型能获得更加稳定且精确的结果。综上所述,考虑了保证金与交易手续费的Black模型结合SV-L模型所得出来的定价结果无论是在实值、平值还是虚值看涨期权上定价效果都最优。

关键词：沪铜期货期权 GARCH模型 SV模型保证金与手续费

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基于最小方差Delta的沪铜期货期权对冲效果回测

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上海立信会计金融学院学报 2022年第3期34卷 24-34页

作者：浦江燕王艺天周子凯上海立信会计金融学院金融学院上海201209 上海财经大学金融学院上海201901 中国人民银行寻甸县支行国库会计发行部云南昆明655200

期权交易的杠杆性会给投资带来较大风险,因此期权的风险管理非常重要。文章基于经典BSM模型Delta中性策略,对上海期货交易所沪铜期货期权的四种风险对冲策略进行改进,并计算这四种套期保值策略的成本:(1)经典BSM模型下每日调整标的头寸... 详细信息

期权交易的杠杆性会给投资带来较大风险,因此期权的风险管理非常重要。文章基于经典BSM模型Delta中性策略,对上海期货交易所沪铜期货期权的四种风险对冲策略进行改进,并计算这四种套期保值策略的成本:(1)经典BSM模型下每日调整标的头寸的Delta中性对冲策略;(2)基于Hull和White(2017)模型下每日调整标的头寸的最小方差Delta中性对冲策略;(3)当标的即沪铜期货的价格波动幅度超过0.4%时,再根据最小方差Delta中性进行标的头寸调整的对冲策略;(4)当最小方差Delta波动幅度超过15%时,再根据最小方差Delta中性进行标的头寸调整的对冲策略。结果表明,方法(4)最优。其原因在于方法(2)减少了方法(1)的过度对冲,方法(3)和(4)进一步对对冲的执行设置了门槛,既将期权风险控制在一定范围内,也降低了购买期货的成本,从而减少了套期保值的成本。

关键词：沪铜期货期权 BSM模型希腊字母 Delta中性策略最小方差Delta

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沪铜期货及其期权的量化定价实证研究

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运筹与管理 2021年第12期30卷 179-184页

作者：宗喆郑重阳王涧秋赵辉暨南大学经济学院广东广州510630 广发银行博士后工作站广东广州510080 清华大学五道口金融学院北京100083

作为最大的铜消费市场,铜在我国占据着最重要地位。随着2018年9月沪铜期货期权正式登陆上海期货交易所,我国铜交易产品进一步与国际接轨。虽然拥有世界领先的铜交易市场,但我国学术领域尚缺乏采用量化方法对沪铜期货及其期权的深入实证... 详细信息

作为最大的铜消费市场,铜在我国占据着最重要地位。随着2018年9月沪铜期货期权正式登陆上海期货交易所,我国铜交易产品进一步与国际接轨。虽然拥有世界领先的铜交易市场,但我国学术领域尚缺乏采用量化方法对沪铜期货及其期权的深入实证研究。在大宗商品量化领域,Schwartz二因子模型[1]被看作是量化期货定价的基准模型,本文通过实证分析发现经典二因子模型在中国市场应用时会产生“水土不服”,因此本文采用波动参数的思想,修正了Schwartz二因子模型在中国沪铜市场的“水土不服”。另外,根据早期文献对认购期货期权的量化定价模型[2,3],本文明确了认沽期货期权的量化定价公式,并通过对沪铜期货期权定价模型的实证分析,发现目前沪铜期货期权存在套利空间。

关键词：沪铜期货沪铜期货期权量化金融

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基于波动率角度的中国铜期货期权定价研究

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全国流通经济 2021年第17期 100-102页

作者：马庆华郑启佳广东外语外贸大学数学与统计学院广东广州510006 广东外语外贸大学金融学院广东广州510006

本文从波动率的角度出发,分别采用GARCH族模型与SV族模型两种波动率模型来拟合并预测样本外的铜期货波动率序列,并采用了蒙特卡罗法对期权进行定价,与实际期权价格对比。实证结果表明,SV-L模型模拟出来的定价结果无论从定价稳定性还是... 详细信息

本文从波动率的角度出发,分别采用GARCH族模型与SV族模型两种波动率模型来拟合并预测样本外的铜期货波动率序列,并采用了蒙特卡罗法对期权进行定价,与实际期权价格对比。实证结果表明,SV-L模型模拟出来的定价结果无论从定价稳定性还是定价效率上都最优。

关键词：沪铜期货期权 GARCH模型 SV模型蒙特卡罗模拟

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