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汇绿生态重新上市绩效与路径案例研究

汇绿生态重新上市绩效与路径案例研究

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作者：刘晶晶湖南大学

学位级别：硕士

随着我国综合实力的提高,我国资本市场也在不断蓬勃发展。但长久以来,退市难和上市难一直是我国资本市场的痛点。为了解决这一难题,相关监管部门不断推进退市制度的改革和完善资本体系建设。随着2022年退市新规的发布,全年退市公司数量... 详细信息

随着我国综合实力的提高,我国资本市场也在不断蓬勃发展。但长久以来,退市难和上市难一直是我国资本市场的痛点。为了解决这一难题,相关监管部门不断推进退市制度的改革和完善资本体系建设。随着2022年退市新规的发布,全年退市公司数量达到50家,近两年来退市公司数量已占过去30年来退市公司数量的40%,退市企业数量创造了历史最高。与此同时,也需要与市场主体退出相配套的机制,才能完全造就“有上有下”的局面。早在2012年,中国两大证券交易所即上海证券交易所和深圳证券交易所陆续出台了《退市公司重新上市实施办法》,之后两大交易所也紧跟政府政策不断进行重新上市规则的改革。但一直到2018年11月“退市第一股”长航油运成为“重新上市第一股”,我国的重新上市制度才真正得到实践。汇绿生态作为我国资本市场仅有的三家成功重新上市企业中唯一的民营企业,更进一步地扩大了中国重新上市制度的应用范围。本文以汇绿生态为研究对象,在国内外相关文献研究的基础上,立足于企业生命周期理论、公司治理理论、企业重组理论和优序融资理论,首先对我国退上市制度、汇绿生态公司概况、退市原因及过程和重新上市的动因及过程等进行介;然后采用事件研究法和财务指标分析法分别对汇绿生态重新上市的市场绩效和财务绩效进行深入分析;接着具体分析汇绿生态重新上市实施的路径;最后得出案例引发的启示。研究发现,汇绿生态重新上市的主要动因是为了满足公司发展的融资需求,拓宽融资渠道。汇绿生态重新上市后取得了正向的短期市场绩效,长期来看股价波动大但总体上升且仍有上涨趋势,相应的各方面能力也得到了改善,融资能力也得到提升。其实现重新上市绩效的路径主要包括在业务层面调整经营战略、在治理层面改善公司股权架构和完善治理体系以及在文化层面树立注重债权人和中小股东权益保护的理念,最后得以其恢复持续经营能力并满足重新上市条件。我国重新上市制度还在不断实践过程中,通过本文的研究试图丰富我国主板市场退市企业重新上市的案例研究,补充重新上市公司绩效和路径研究,同时为国内面临退市风险和已经退市的公司整改提供些许参考,以期我国股票市场健康蓬勃发展。

关键词：重新上市绩效路径汇绿生态

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企业重新上市的路径与效果研究——以汇绿生态为例

企业重新上市的路径与效果研究——以汇绿生态为例

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作者：刘一静西南财经大学

学位级别：硕士

重新上市制度是退市制度的重要组成部分。2012年12月沪深交易所颁布《退市公司重新上市实施办法》,首次为退市企业重新上市的行为提供了相应的规则,随着资本市场的发展,该实施办法于2013年、2015年、2018年及2020年均进行了修订。从重... 详细信息

重新上市制度是退市制度的重要组成部分。2012年12月沪深交易所颁布《退市公司重新上市实施办法》,首次为退市企业重新上市的行为提供了相应的规则,随着资本市场的发展,该实施办法于2013年、2015年、2018年及2020年均进行了修订。从重新上市制度的实践来看,目前我国只有三家企业在退市后实现了重新上市,分别是长航油运、二重重装和汇绿生态。汇绿生态的前身华信股份因连续亏损而退市,在实施了一系列重整方案后,于2021年11月17日在深交所重新上市。汇绿生态是2020年退市新规颁布后第一家重新上市的企业,也是我国首家实现重新上市的民营企业,进一步丰富了我国重新上市制度的实践,为退市企业重返资本市场带来信心,其成功经验也值得借鉴。本文以汇绿生态为研究对象,主要采用案例研究法和事件研究法,从汇绿生态的前身华信股份退市原因展开研究,进一步剖析其如何解决自身问题实现重新上市,并对其重新上市的效果进行分析。首先,对国内外退市和重新上市的研究现状进行综述,然后对我国退市制度和重新上市制度的变迁和实践进行了梳理,突出本案例与长航油运、二重重装的不同点。接着从公司基本情况、退市原因及退市过程等方面对案例进行介绍,进一步通过案例分析部分,梳理企业退市后面临的问题,并以此为基础分析汇绿生态重新上市的路径和重整方案的实施效果,最后对其重新上市后的市场表现、财务绩效和非财务绩效进行分析。本文通过研究发现,汇绿生态的前身华信股份在退市后主要面临主营业务停滞、债务负担大、流通股与非流通股股东不一致等问题,通过“无偿让渡股权+资产重组+债权调整+股权分置改革”的路径有针对性的解决问题,逐步恢复了经营能力,达到重新上市的要求。重新上市后,因宏观环境的影响企业的财务绩效还需进一步验证,但企业的非财务绩效明显提升。最后,在案例分析的基础上,本文为拟重新上市企业、监管部门、投资者三方提出建议和启示。

关键词：汇绿生态退市重新上市重新上市效果

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退市企业重新上市路径及效果研究——以汇绿生态为例

退市企业重新上市路径及效果研究——以汇绿生态为例

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作者：李妍锐东北农业大学

学位级别：硕士

我国资本市场长期面临“退市难”的问题,为了有效解决这一难题,我国于2001年颁布企业退市制度。为了完善我国资本市场“有进有退”的市场机制,营造出口畅通的市场环境,重新上市制度于2012年正式落地。重新上市制度的推出和改进,对构建... 详细信息

我国资本市场长期面临“退市难”的问题,为了有效解决这一难题,我国于2001年颁布企业退市制度。为了完善我国资本市场“有进有退”的市场机制,营造出口畅通的市场环境,重新上市制度于2012年正式落地。重新上市制度的推出和改进,对构建有进有出的高效率资本市场具有促进作用,向退市企业传递了正向信息。重新上市制度旨在引导企业改善经营业绩,完善治理结构,恢复可持续经营能力,满足重新上市指标,最终重返资本市场。虽然沪深交易所均在2012年出台了退市公司重新上市的规定,但是直到2018年才出现第一家重返A股的企业。并且随着我国注册制的全面落实以及2020年底严格退市新规的出台,将来会有更多的企业退出资本市场。因此,退市企业若想重新上市,选取什么样的路径引起了广泛的讨论。汇绿生态时隔16年能够成功重新上市,说明它在具体路径选择上有重大借鉴意义。汇绿生态作为实现重新上市的第三家企业,也是重返A股第一家民营企业,增加无数退市民营企业重返A股的信心。本文选取汇绿生态重新上市的案例作为研究对象,以企业生命周期理论、优序融资理论及利益相关者理论为理论指导,在对汇绿生态公司基本情况、重新上市过程梳理后,了解到公司由于融资需求、IPO审核严格及自身财务状况恶化选择重新上市。进一步分析公司重新上市过程中在债务处理、资产重组、股权调整、公司治理实施的具体路径,再运用财务指标分析和主成分分析法综合分析,可以看出汇绿生态在谋求重新上市不断重整的过程中,财务状况得到极大的改善,盈利能力和持续经营能力得以恢复,最终实现重返A股。此外,本文还对企业重新上市的短期市场反应和长期市场反应进行研究,探究其背后蕴藏的风险,详尽地分析汇绿生态重新上市的市场反应效果。对此,本文得出业务要顺应国家发展战略、理性看待重新上市及管理者要强化风险意识三个方面得出启示,并对退市企业和监管部门提出建议。

关键词：汇绿生态退市企业重新上市路径效果

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