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汇率波动率影响因素研究

汇率波动率影响因素研究

作者：刘册上海交通大学

学位级别：硕士

汇率的波动问题已经成为国际金融领域中关注的热点,随着全球经济一体化,投资自由化的发展,各国之间的经济相互依赖性加强,货币政策间的合作也日趋密切,使得汇率波动在国际间相互快速传递,增加了汇率波动的复杂性。大量的有关汇率波动率... 详细信息

汇率的波动问题已经成为国际金融领域中关注的热点,随着全球经济一体化,投资自由化的发展,各国之间的经济相互依赖性加强,货币政策间的合作也日趋密切,使得汇率波动在国际间相互快速传递,增加了汇率波动的复杂性。大量的有关汇率波动率的文献都集中在汇率波动如何影响一国进出口贸易波动以及出口企业生产的决策,选取的汇率也一般是一国的有效汇率。本文从汇率的基本定义出发,认为汇率是一国的货币表示另一国货币的价格,选取两国之间的双边汇率波动率作为研究对象,探讨两国之间的哪些因素会对两国的双边汇率产波动生影响。在第三章中,我们选取了203个国家的样本,建立实证模型选择两国间的经济变量如贸易依存度,两国经济总量,两国经济差异,两国贸易结构差异作为解释变量,检验它们是否对双边汇率存在显著的影响。并通过将样本国家分为发达国家和发展中国家两组,分析各个解释变量对双边汇率波动的影响是否存在着组间差异,尤其是反应两国“差异性”的解释变量经济差异和贸易结构差异怎样影响两国之间的双边汇率波动。实证结果表明,两国间的贸易紧密度对汇率波动率有显著的负向影响,两国的经济总量对汇率波动率存在显著的正向影响,两国的经济差异对发达国家间的双边汇率波动影响不明显,但对发展中国家与发达国家间的双边汇率波动存在显著的正向影响。我们进一步选取了东亚,南美洲,中美洲共24个国家的样本,分析各个解释变量对不同地区国家的双边汇率波动的影响是否存在地区性差异,证实东亚国家之间的双边汇率波动受两国贸易结构差异影响较小,两国经济差异对东亚国家汇率波动影响较小,对中美洲国家的双边汇率波动影响较大。

关键词：汇率双边汇率汇率波动率经济差异贸易结构差异

外汇干预对汇率水平变动及波动率的影响与应对——来自全球53个经济体的证据

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国际金融研究 2023年第6期 73-85页

作者：易祯郝天若朱超首都经济贸易大学金融学院

本文检验了全球53个经济体2000年1月—2020年12月实施的外汇干预措施的有效性,并评估其对汇率水平变动及波动率的影响。结果显示:当外汇干预占GDP的比重上升1%时,名义和实际汇率水平变动幅度分别为1.12%和0.85%,名义和实际汇率波动率将... 详细信息

本文检验了全球53个经济体2000年1月—2020年12月实施的外汇干预措施的有效性,并评估其对汇率水平变动及波动率的影响。结果显示:当外汇干预占GDP的比重上升1%时,名义和实际汇率水平变动幅度分别为1.12%和0.85%,名义和实际汇率波动率将分别上升36.31%和35.71%。外汇干预在不同方向上的作用效果并不对称:买入方向的外汇干预显著影响汇率水平变动,而卖出干预影响不显著;双向干预均会放大汇率波动率。进一步地,本文探究了常规货币政策、预期管理工具和财政政策等措施的效果。结果显示:调整存款准备金率、调整再贷款金额、实施口头干预能够显著平抑汇率波动,而财政政策的对冲效果不明显。本文结论表明:央行可以使用外汇干预来调整汇率,并在短期内运用口头干预,中长期运用常规货币政策工具来对冲由此引发的汇率波动。

关键词：外汇干预汇率汇率波动率

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汇率收益率及其波动率长记忆性研究

汇率收益率及其波动率长记忆性研究

作者：岳汉奇湖南大学

学位级别：硕士

随着国际间经济与金融活动的相互渗透及影响，各国金融市场之间的相互依存程度也逐步增强。作为联系国内外经济“桥梁”的汇率也因此成为人们关注的焦点。长记忆性研究虽然已经成为金融时间序列研究中的一个热点，但研究多集中于资本市... 详细信息

随着国际间经济与金融活动的相互渗透及影响，各国金融市场之间的相互依存程度也逐步增强。作为联系国内外经济“桥梁”的汇率也因此成为人们关注的焦点。长记忆性研究虽然已经成为金融时间序列研究中的一个热点，但研究多集中于资本市场。汇率收益率的长记忆性会直接影响到外汇市场的有效性，汇率波动率的长记忆性则可能对汇率未来波动产生影响，对外汇干预具有重要参考作用，并且随着中国经济的发展和产品国际市场竞争力的逐步增强，人民币汇率问题也越来越成为国际聚焦的热点。因此，研究人民币汇率的长记忆性，做到理实结合，不仅具有重要的理论意义，而且还能够为追踪人民币汇率行为特征及制定相应外汇政策提供新的视角。本文首先回顾及总结了时间序列长记忆性检验方法和模型。之后对长记忆性基础理论和研究方法进行分析及选择。然后使用R/S分析方法、V/S分析方法以及小波方差分析方法检验了人民币汇率和欧元汇率收益率及波动率的长记忆性的存在性，并比较研究了R/S分析方法和V/S分析方法的优越性。最后分别使用ARFIMA和FIGARCH模型对人民币汇率进行收益率和波动率长记忆模型构建及应用，并相应提出政策建议。研究结果表明，在长记忆性检验方面，人民币汇率收益率存在长记忆性，而欧元汇率收益率不存在长记忆性，两种汇率的波动率都存在显著的长记忆性特征，但人民币汇率波动率的非周期循环天数长于欧元汇率波动率;在长记忆模型构建及应用方面，基于长记忆性的汇率收益率及汇率波动率模型应用效果均优于没有考虑长记忆性的模型。

关键词：长记忆性汇率收益率汇率波动率 V/S分析法 ARFIMA FIGARCH

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汇率波动对股票收益率影响的异质性研究

现代财经（天津财经大学学报） 2016年第11期36卷 30-38页

作者：孙显超曹廷贵赵晓磊西南财经大学中国金融研究中心四川成都611130 亚利桑那州立大学凯瑞商学院美国亚利桑那州85281

汇率波动如何影响各国股票收益率成为本文的研究焦点。文章通过严谨逻辑推导，认为汇率对股票收益率影响具有异质性特征：（1）汇率引起股票收益率的波动，受市场上技术交易和基本面交易的比例影响；（2）汇率对股票收益率的影响还受制... 详细信息

汇率波动如何影响各国股票收益率成为本文的研究焦点。文章通过严谨逻辑推导，认为汇率对股票收益率影响具有异质性特征：（1）汇率引起股票收益率的波动，受市场上技术交易和基本面交易的比例影响；（2）汇率对股票收益率的影响还受制于股市技术交易者与基本面交易者对汇率变动的敏感程度。文章利用混合平衡面板数据实证发现：对于发达国家，汇率与股票收益率同方向变动，发展中国家汇率波动率与股市收益率反方向变动；研究发现各国在不同的发展阶段，汇率对股票收益率影响的程度也具有异质性。

关键词：异质性汇率波动率混合面板回归

人民币国际化、汇率波动、跨境结算与中国进出口贸易——基于两国开放经济的均衡模型与“一带一路”沿线国家的实证分析

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系统工程理论与实践 2022年第12期42卷 3165-3183页

作者：欧阳海琴凌爱凡江西师范大学财政金融学院南昌330022 上海外国语大学国际金融贸易学院上海201620 江西财经大学博士后流动站南昌330013

如何有效和快速地促进国内国际双循环成为当下经济发展中遇到的新问题.本文基于两国市场组成的开放经济均衡模型,以货币国际化、汇率风险、货币跨境结算和进出口贸易为视角,通过人民币国际化改善中国与“一带一路”沿线国家的进出口贸... 详细信息

如何有效和快速地促进国内国际双循环成为当下经济发展中遇到的新问题.本文基于两国市场组成的开放经济均衡模型,以货币国际化、汇率风险、货币跨境结算和进出口贸易为视角,通过人民币国际化改善中国与“一带一路”沿线国家的进出口贸易路径,推进“双循环”格局良性互动.理论分析发现,货币国际化程度的上升促进货币所有国的进出口贸易水平,而汇率水平、汇率波动率和跨境结算份额是该国货币国际化对其进出口贸易水平产生影响的可能渠道.进一步使用中国与“一带一路”沿线国家的进出口贸易数据实证发现,人民币国际化程度的提升能够显著改善中国与“一带一路”沿线国家的进出口贸易水平,与理论预期一致,并且在控制了若干宏观变量后依然显著.与传统文献结果不同,我们的实证结果发现,人民币国际化水平上升引起进出口贸易水平增加,不是通过汇率水平增加或汇率风险下降的渠道产生,而是由于人民币跨境结算占比份额上升形成了人民币结算的“同伴效应”导致.本文研究对如何稳步推进人民币国际化和提升双循环经济发展有一定的参考价值.

关键词：人民币国际化一带一路汇率水平开放经济模型汇率波动率人民币跨境结算

人民币实际有效汇率及其波动对我国出口结构的影响——基于ARDL-ECM模型的实证研究

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数量经济技术经济研究 2009年第6期26卷 53-63页

作者：王宇雯复旦大学经济学院

本文以不同要素密集型产品出口额的两两比值刻画我国出口结构,引入描述汇率形成机制改革的虚拟变量,采用自回归分布滞后-误差修正模型(ARDL-ECM)与Pesaran边界检验方法,就1999年1月至2008年10月人民币实际有效汇率及其波动率对我国出口... 详细信息

本文以不同要素密集型产品出口额的两两比值刻画我国出口结构,引入描述汇率形成机制改革的虚拟变量,采用自回归分布滞后-误差修正模型(ARDL-ECM)与Pesaran边界检验方法,就1999年1月至2008年10月人民币实际有效汇率及其波动率对我国出口结构的影响进行实证研究。

关键词：实际有效汇率汇率波动率出口结构 ARDL-ECM模型Pesaran 边界检验

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人民币汇率升值对我国贸易影响的评估

国际贸易问题 2008年第1期 87-97页

作者：孙霄翀宋逢明清华大学经济管理学院

2006年以来伴随着人民币对美元的持续升值,我国对外出口继续高速增长。汇率是否是影响中国贸易的主要因素,中国出口增长的主要驱动是什么?本文通过建立中国与美国、欧盟、日本、韩国贸易的协整模型,并通过Granger因果检验、脉冲相应函... 详细信息

2006年以来伴随着人民币对美元的持续升值,我国对外出口继续高速增长。汇率是否是影响中国贸易的主要因素,中国出口增长的主要驱动是什么?本文通过建立中国与美国、欧盟、日本、韩国贸易的协整模型,并通过Granger因果检验、脉冲相应函数、方差分解等方法分析了汇率对贸易的影响。在此基础上,对2006年前三个季度的出口增长进行了因素分解,找出影响我国出口的核心因素,并进行了汇率压力测试,找出汇率升值的理论上限,进一步提出相关的政策建议。

关键词：人民币贸易汇率波动率货币政策汇率

人民币汇率制度变迁对我国短期资本流动的影响——基于汇率预期与汇率波动的视角

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管理评论 2016年第6期28卷 65-75页

作者：田涛湖北科技学院经济与管理学院咸宁437100

利用1997年1月-2013年10月人民币实际有效汇率的数据并采用ARCH模型得到人民币汇率波动率与预期变动率。在此基础上通过使用DCC-GARCH模型初步分析了汇率制度变迁的各个阶段人民币汇率波动率以及预期变动率与我国短期资本流动的关系,最... 详细信息

利用1997年1月-2013年10月人民币实际有效汇率的数据并采用ARCH模型得到人民币汇率波动率与预期变动率。在此基础上通过使用DCC-GARCH模型初步分析了汇率制度变迁的各个阶段人民币汇率波动率以及预期变动率与我国短期资本流动的关系,最后运用非线性Granger因果关系检验方法深入研究了人民币汇率波动率以及人民币汇率预期变动率与短期国际资本流动之间的关系。研究表明,无论是整个样本期间还是汇率市场化进程中的各个阶段,人民币汇率预期变动率对短期国际资本流动的影响均显著大于人民币汇率波动率对短期国际资本流动的影响;特别是"汇改"以后,随着人民币汇率变动弹性增强,短期国际资本流动与人民币汇率预期变动率之间存在显著的双向影响,短期国际资本对人民币汇率预期变动率的"倒逼"机制应该引起足够重视。

关键词：短期国际资本流动汇率预期变动率汇率波动率 DCC-GARCH模型非线性Granger因果检验

人民币汇率变动的不完全传递研究：理论及实证

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金融研究 2009年第6期 44-59页

作者：倪克勤曹伟西南财经大学中国金融研究中心四川成都610074

本文首先考察了自1995年1月至2007年12月期间人民币汇率变动与国内物价CPI之间的关系;其次,运用滚动回归计量方法分析了人民币汇率传递效应在样本考察期间的变动趋势;最后探讨了我国人民币汇率传递效应的主要影响因素。实证结果表明,无... 详细信息

本文首先考察了自1995年1月至2007年12月期间人民币汇率变动与国内物价CPI之间的关系;其次,运用滚动回归计量方法分析了人民币汇率传递效应在样本考察期间的变动趋势;最后探讨了我国人民币汇率传递效应的主要影响因素。实证结果表明,无论采用OLS回归模型还是自回归分布滞后模型均得到人民币汇率传递是不完全的结论。在样本考察期间,我国人民币汇率传递效应总体呈现下降趋势。通货膨胀率、汇率波动率及真实GDP都显著地影响人民币汇率传递效应,其中,通货膨胀率与汇率传递效应存在正向关系且对汇率传递效应的影响最大、为主导因素。汇率波动率与汇率传递效应两者之间存在负向关系,这与国外许多相关研究成果的结论正好相反。真实GDP与汇率传递效应间的负向关系表明,配送成本降低了汇率传递效应,且随着巴拉萨—萨缪尔森效应的增强、劳动力成本的提高,配送成本的影响将逐步扩大。最后,本文在以上研究结论基础之上得到了几点启示。

关键词：汇率传递通货膨胀汇率波动率配送成本