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汇率波动性对国际贸易流量影响研究

汇率波动性对国际贸易流量影响研究

作者：张美侠武汉大学

学位级别：硕士

自从布雷顿森林体系崩溃以来，名义汇率和实际汇率的波动成为世界经济的常态。在关于固定汇率制和浮动汇率制的长期争论中，汇率波动性对国际贸易的影响成为固定汇率制度支持者的重要论据。他们认为，浮动汇率制度下名义汇率和实际汇率... 详细信息

自从布雷顿森林体系崩溃以来，名义汇率和实际汇率的波动成为世界经济的常态。在关于固定汇率制和浮动汇率制的长期争论中，汇率波动性对国际贸易的影响成为固定汇率制度支持者的重要论据。他们认为，浮动汇率制度下名义汇率和实际汇率的频繁波动将不可避免地导致国际贸易量的减少。作为经济发展的发动机，国际贸易的萎缩将给许多国家经济发展带来灾难性的后果。然而，30年来进行的大量实证分析却得出了十分令人困惑的结论。实证分析结果显示，汇率波动性对国际贸易量的影响不一定是负面的，有时不显著，甚至为积极的正面影响。长期以来，学者们都试图从理论上寻找答案，从而该领域涌现了大量的理论分析模型。本文的目的在于给出一个30年来该领域理论发展的基本轨迹。利用基本的数学推导，从最简单的模型开始，将假设条件一步步放开，得出了很多有趣的结论。本文将首先从出口商角度出发，分析汇率波动性对出口量的影响。在引入基本的出口模型之后，假设出口商可以进入远期外汇市场进行交易。这部分的分析将分为两个方面：面临单一出口市场的出口商行为和供应国内外两个市场的出口商模型。最后，文章分析的是远期外汇市场不存在时的间接套期保值。第二章讨论的是进口商理论。首先重点介绍了分离定理的推导。然后，从进口价格、进口品的国内销售价格和国内需求等几个方面对模型进行了扩展。文章第三章考察的是远期均衡汇率的决定。我们将看到，分离定理将不再成立。随后，第四章分析汇率风险的不同来源对贸易流量的影响。在引入违约风险之后，文章最后部分进行一般均衡分析。本文的总体分析结论是，汇率波动性对国际贸易流量的影响是不确定的，依赖于特定的假设条件。

关键词：汇率波动性风险回避分离定理

汇率波动性对东亚区域内贸易的影响——基于机械产业的中间产品和最终产品贸易的分析

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汇率波动性对东亚区域内贸易的影响——基于机械产业的中间产品和...

作者：周芳伊北京外国语大学

学位级别：硕士

自20世纪90年代以来,随着生产环节中国际生产分割方式(International Fragmentation)以及产业集群(Industrial Cluster)的出现,东亚形成了以机械产业为核心的国际生产流通体系,出现了与以往不同的贸易动向。机械产业从整体来看显而易见... 详细信息

自20世纪90年代以来,随着生产环节中国际生产分割方式(International Fragmentation)以及产业集群(Industrial Cluster)的出现,东亚形成了以机械产业为核心的国际生产流通体系,出现了与以往不同的贸易动向。机械产业从整体来看显而易见是技术资本集约型行业,但其生产地点却不完全分布于发达国家,在产品的生产过程中的一部分组装、装配环节被转移到了拥有廉价劳动力的发展中国家。分散布局于各地的生产区块(block),随着链接它们的服务链接成本(运输费、区块间彼此沟通协调的费用等)的降低而不断发展。另一方面,区域内各地的生产据点形成了产业集群,提高了生产效率。并且贸易自由化和各种FTA的签订、运输和电力网络等基础设施的完善、招商引资等政府政策的引导,也大大加快了东亚地区国际生产体系的形成。该国际生产流通体系涉及区域内众多国家,对各国贸易举足轻重,不仅跨越同一产业内的不同生产环节,也包含了不同国家的企业间的贸易。在东亚国际生产网络的发展过程中,拥有越高汇率风险的国家可参与国际生产网络的可能性就越低。因此,汇率波动性作为一种服务链接成本,是企业间竞争时最为关注的不稳定要素之一,企业所在国的汇率稳定性毋庸置疑地成为了国际贸易中被重视的关键要素。那么,在东亚国际生产分割体系以及国际贸易网络发展的背景下,汇率的波动性对东亚区域内贸易是否存在着负面影响。本文利用扩展的引力模型,对这一问题进行了实证研究。研究结果表明,汇率波动性对机械产业整体产生显著的负面影响,但对不同产业部门、不同产品贸易的影响程度不同。总体而言,相比最终产品贸易,中间产品贸易更易受到汇率波动性的影响。同时,本文的实证研究也得到了新的结论：①相比世界范围内的贸易,汇率的波动性对东亚区域内贸易产生的负面影响更小。但是2004—2013年的近十年相比1994—2003年的过去十年,无论是世界贸易,还是东亚区域内贸易,汇率波动性对贸易的负面影响都增大了。②东亚区域内贸易中的家电制品的中间产品贸易,与其它行业和产品的国际贸易相比,受到汇率波动性的负面影响更小。因而推测出其国际贸易发展的时间更早,国际贸易体系更加成熟。与之相反的是,电子机械行业的中间产品贸易,无论在世界范围内的贸易还是东亚区域内的贸易,相较其它行业和产品,受到汇率波动性的影响都是最大的。本文的主要贡献有两点。第一,本文利用20年的数据,以东亚区域内贸易中国际生产分割方式发展最为普遍的机械产业为例进行实证研究。并将机械产业分为一般机械、电子机械、家电制品、运输机械、精密机械五个细分产业,且每个细分产业下的贸易产品进一步划分为中间产品和最终产品进行分析。第二,将过去20年的数据分为1994-2003年和2004-2013年两个时间区间,来考察汇率波动性对东亚区域内贸易影响随时间的变化及特征。进一步,通过分时间段来比较汇率波动对世界贸易的影响和对东亚区域内贸易的影响,把握了东亚区域内贸易的特征。通过分地域来比较世界贸易和东亚区域内贸易前十年和后十年随时间的变化,明确了东亚区域内国际生产体系发展的全貌。

关键词：汇率波动性东亚区域内贸易中间产品最终产品

汇率波动性对CAFTA区域内贸易的影响研究

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汇率波动性对CAFTA区域内贸易的影响研究

作者：陈平广西大学

学位级别：硕士

20世纪90年代频繁发生的货币危机及其对CAFTA各国间贸易的影响,使各国意识到研究汇率波动性与国际贸易的联系的重要性,汇率波动性的影响研究开始关注浮动汇率制度对国际贸易的影响方面。在此期间,大部分学者认为,频繁的浮动汇率制度下... 详细信息

20世纪90年代频繁发生的货币危机及其对CAFTA各国间贸易的影响,使各国意识到研究汇率波动性与国际贸易的联系的重要性,汇率波动性的影响研究开始关注浮动汇率制度对国际贸易的影响方面。在此期间,大部分学者认为,频繁的浮动汇率制度下汇率波动将必定导致国际贸易的减少,而国际贸易作为促进世界各国经济发展的重要一环,给各国经济带来的后果会非常不利,尤其对国际贸易依赖性很高的国家,更可能是灾难性的。然而,在过去的几十年里,许多学者开始对汇率波动性进行测算,以不同的汇率理论为基础,研究汇率波动性对各国国际贸易的影响,一些学者进一步地得出量化的结果。学者们的实证分析也显示了令人们困惑的结果,汇率波动性对国际贸易的影响未必是负面的,有时不显著,有时甚至有积极的正面影响。本文对与国际贸易相关的汇率波动性理论作了相关的详细阐述,然后对将CAFTA区域各国汇率制度的演进与对外贸易分为中国与东盟两部分进行分析,在接下来的一章中对CAFTA区域内的贸易发展简述了其特点,并利用计量经济的方法,对汇率波动性对CAFTA国际贸易的影响方面进行了实证分析。最后,得出初步结论是汇率波动影响程度最大,从累积效应影响看处于贬值时期的汇率波动对CAFTA区域内出口贸易呈正影响、对进口贸易呈负影响,进口商更厌恶汇率风险。然后,结合CAFTA实际情况提出了几点政策建议。

关键词：汇率波动性 CAFTA 区域内贸易

汇率波动性对中国和欧盟双边贸易影响的实证研究

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汇率波动性对中国和欧盟双边贸易影响的实证研究

作者：姜晓梅东北师范大学

学位级别：硕士

2005年7月21日,中国废除了盯住美元的汇率制度,改为实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进行有调节、有管理的浮动汇率制度。自此,人民币呈现单边升值态势,但汇率波动幅度的扩大,随之而来的汇率风险也在加剧。汇率风险的扩大可能会阻... 详细信息

2005年7月21日,中国废除了盯住美元的汇率制度,改为实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进行有调节、有管理的浮动汇率制度。自此,人民币呈现单边升值态势,但汇率波动幅度的扩大,随之而来的汇率风险也在加剧。汇率风险的扩大可能会阻碍对外贸易的发展,但也有部分学者认为其影响不一定是消极的,有时甚至认为会起到促进作用。本文采用理论研究与实证研究相结合的方法,分析了2003M1—2012M12中国和欧盟的双边贸易、汇率的水平变动及汇率波动性特征,以Ethier的贸易分离理论为基础,分别从直接路径和间接路径探讨了汇率波动性对进出口贸易的影响。实证分析中,本研究采用E-GARCH和标准偏差两种方法计算人民币一欧元的汇率波动性,最后利用Microfit软件进行协整检验、构造ARDL的误差修正模型分析汇率波动性对出口贸易的影响。研究结果显示,汇率波动性以及汇改政策都对中国的出口贸易有显著的影响,但是对欧盟出口贸易的影响并不显著。基于此,文章提出了保持我国对外贸易稳定发展的相关政策建议。

关键词：汇率波动性汇率改革双边贸易 ARDL模型

实际汇率错位、汇率波动性及其对制造业出口贸易影响的实证分析:1978～1998年平行数据研究

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管理世界 2004年第11期20卷 22-28页

作者：李广众 Lan P.Voon 中山大学岭南学院香港岭南大学

本文利用制造业SITC3位数代码商品1978～1998年对不同国家出口的平行数据，采用似不相关估计方法对我国出口商品需求方程系统进行了估计。分析强调实际汇率风险、实际汇率错位对不同商品出口量的影响，其中汇率风险的回归系数随商品不... 详细信息

本文利用制造业SITC3位数代码商品1978～1998年对不同国家出口的平行数据，采用似不相关估计方法对我国出口商品需求方程系统进行了估计。分析强调实际汇率风险、实际汇率错位对不同商品出口量的影响，其中汇率风险的回归系数随商品不同、国家不同而有所不同，汇率错位则在大多数分析中表现为对出口具有不利影响。由于伴随着人民币汇率水平与(或)汇率制度的变动，人民币汇率的错位水平与(或)波动性也将发生相应的变动，因此，本文对此变动的净影响进行了模拟，结果表明不同商品对不同国家的出口数量将受到不同的影响。

关键词： 1978-1998年汇率波动性制造业工业品出口贸易中国人民币汇率实际汇率

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人民币汇率波动性对中国进出口影响的分析

世界经济 2007年第10期30卷 49-57页

作者：谷宇高铁梅吉林大学商学院东北财经大学数学与数量经济学院

本文通过建立GARCH模型及误差修正模型,分析了人民币汇率波动性及其对中国进出口的长短期影响。分析表明:在长期内,人民币汇率波动性对进口、出口的影响显著不同,对进口表现为正向冲击,对出口表现为负向冲击。在短期内,对进口、出口都... 详细信息

本文通过建立GARCH模型及误差修正模型,分析了人民币汇率波动性及其对中国进出口的长短期影响。分析表明:在长期内,人民币汇率波动性对进口、出口的影响显著不同,对进口表现为正向冲击,对出口表现为负向冲击。在短期内,对进口、出口都表现为负向冲击,但对进口的冲击效应稍大。从长期来看,人民币实际有效汇率的波动性扩大能一定程度上降低贸易顺差。本文分析还表明,中国出口主要受贸易伙伴国实际收入及FDI的推动,且出口对价格变动很敏感;中国进口的增长则主要受中国实际收入增长的推动,且对价格变动不敏感。汇率波动性对中国进出口影响的显著不同反映了中国经济内外需求不均衡,贸易结构、贸易方式不合理等经济中深层次矛盾。

关键词：汇率波动性进口出口均衡汇率

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外汇市场信息与汇率波动性研究

财经研究 2002年第7期28卷 14-18页

作者：伍戈姜波克唐建伟复旦大学国际金融系上海200433

本文归纳了近年来有关外汇市场的波动性研究的最新进展 ,并运用GARCH等模型及经验数据研究市场信息与国别间汇率的互动关系、公众及私人信息与汇率波动、信息外部性以及交易量与波动性等问题 ,试图揭示外汇市场信息与汇率波动的相关性 ... 详细信息

本文归纳了近年来有关外汇市场的波动性研究的最新进展 ,并运用GARCH等模型及经验数据研究市场信息与国别间汇率的互动关系、公众及私人信息与汇率波动、信息外部性以及交易量与波动性等问题 ,试图揭示外汇市场信息与汇率波动的相关性 ,并指出我国外汇市场的特异性。

关键词：外汇市场汇率波动性信息

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人民币汇率波动性对农产品贸易量的影响研究

人民币汇率波动性对农产品贸易量的影响研究

作者：王姝北京航空航天大学

学位级别：硕士

汇率波动的贸易效应一直是研究的关注热点。作为一个特殊的发展中国家，我国的汇率制度在2005年7月进行改革，由钉住美元的固定汇率制度转换为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这一项重大改革使得人... 详细信息

汇率波动的贸易效应一直是研究的关注热点。作为一个特殊的发展中国家，我国的汇率制度在2005年7月进行改革，由钉住美元的固定汇率制度转换为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这一项重大改革使得人民币汇率从一个贬值阶段过渡到了升值阶段。在中国这样一个农民仍占大多数的国家，农业收入仍然占据着农民收入的大部分。农产品贸易对于中国的经济发展和社会稳定有着重要的战略意义。中国人民币汇率变动特别是人民币升值对农产品贸易的影响值得探究。对这一问题的研究可以弥补已有研究忽略发展中国家汇率波动性贸易效应的缺陷，具有一定的学术价值。基于此，本文试图对人民币汇率波动性对中国农产品出口量的影响进行研究。在阅读了大量文献的基础上，本文借鉴了门槛模型的研究方法，构建了人民币汇率波动性与农产品出口量关系的模型。并以中国对十大农产品贸易伙伴国的出口为研究对象，使用计量方法估计人民币汇率波动性对中国农产品出口的影响，将贸易量按照产品类型分为总商品贸易，农产品贸易以及非农产品贸易三类分别建模，对比分析结果。并进一步将农产品贸易按照商品特性细分为7个子类，探讨汇率波动性对不同特性农产品贸易量的影响。实证结果表明，进口国汇率制度不同，汇率波动对农产品贸易量的影响方向和大小也不同。由于农产品具有更加特殊的产业性质，汇率波动对农产品贸易的影响与对非农产品的影响是不同的，测算出来的门槛值以及影响区间差异很大。最后结合理论基础和实证结果分析了其中的政策含义。

关键词：人民币汇率波动性农产品贸易量门槛效应

中外不同期限的正负利差对人民币汇率波动性的影响研究

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中外不同期限的正负利差对人民币汇率波动性的影响研究

作者：禹嘉俊上海财经大学

学位级别：硕士

在当前复杂严峻的外部环境之下,俄乌地缘政治冲突引发全球大宗商品价格飙涨,推动多数国家的通货膨胀水平高企,美国、欧元区等地区国家陆续开启加息周期,多国利率均有显著上升,而我国国内经济稳增长压力较大,且不断发挥保供应机制,因此... 详细信息

在当前复杂严峻的外部环境之下,俄乌地缘政治冲突引发全球大宗商品价格飙涨,推动多数国家的通货膨胀水平高企,美国、欧元区等地区国家陆续开启加息周期,多国利率均有显著上升,而我国国内经济稳增长压力较大,且不断发挥保供应机制,因此通货膨胀指标并未明显上升,央行为稳增长发力而采取降准、降息等适度宽松的货币政策,我国利率出现下降趋势。由于货币政策相背离引起中国与欧美等国家利率的走势发生反转,其中美国短期利率甚至超过中国短期利率,利差的大幅变化,引发跨境资本大幅流动,对国内外汇市场等资本市场形成冲击,从而造成人民币汇率较大波动,这对稳定国内金融市场和宏观经济将是巨大的挑战,同时也会对境内外资产配置时的风险判断造成影响。本文通过梳理现有国内外文献,认为我国利率或中美利差的变化会对人民币汇率变化产生较为显著的影响,并发现利率平价理论在我国随着利率市场化改革进程的推进以及人民币汇率改革后愈来愈适用,这表明利率的确在我国不断改革与开放之中对汇率变化形成更为明显的影响。从利率影响汇率的渠道看,利差变化主要通过作用于套利渠道,从而影响跨境资本流动来对汇率造成波动,同时也能够通过经常项目、资本项目变动以及本外币资产转换的中介传导作用机制对汇率变化产生影响。从人民币汇率波动性的相关研究看,部分学者认为人民币汇率波动性能够被波动率模型所刻画,并且会在一定程度上受到利差变化的影响。本文运用RBEKK模型与GARCH模型,将中美正、负利差和中欧负利差对人民币汇率收益率波动性的影响方向进行实证分析。从实证结果发现,在2015年汇率改革前,中美负利差对人民币汇率波动性影响不显著,而在2015年汇率改革后,中美正、负利差对人民币汇率的波动性影响逐渐显著,这表明2015年汇率改革、逆周期因子的引入以及利率市场化改革均在不同程度上畅通利率与汇率之间的传导机制。在2015年汇率改革后与在新冠疫情冲击后,中美正利差对人民币汇率收益率的波动性影响完全相反,可能的原因包括:(1)从套利成本角度看,在利率与汇率市场化程度较低时,套利成本较高,因此当利差接近于零时,套利收益不足以弥补套利成本,而在疫情后由于美国政府对华政策改变加上利率与汇率市场化的继续推进,套利成本下降,造成在这两种情况下的影响完全相反;(2)从当时经济环境角度看,一方面,在2015年汇率改革后的样本中,由于市场预期的美国加息利率已到顶点,预计套利所带来的收益较小,因此套利行为相对不频繁,导致对汇率波动率影响也较小,而另一方面,近期俄乌冲突导致的通货膨胀使得市场对加息顶点的预期仍不清晰,由于在中美负利差增大时已进行过套利行为,当中美正利差开始不断扩大时,套利者认为未来持有美元将获得更高收益,因此不会再进行套利交易,人民币汇率收益率波动性会减小;(3)从样本数目角度看,样本里中美正利差数目在各阶段子样本中占比不同,导致的结果也有所不同。中欧负利差对人民币兑欧元汇率收益率的波动性从2015年汇率改革后逐渐显著。针对实证结果,本文给出以下政策建议:(1)利率市场化与汇率改革仍需进行。汇率改革的进行能够有效提升人民币汇率弹性,同时市场化能够稳定市场预期,在一定程度上降低人民币汇率波动性;(2)建立相应预防监测机制以防范和应对“黑天鹅”与“灰犀牛”事件。无论是欧债危机、新冠肺炎疫情、俄乌地缘政治冲突,均对各国宏观经济造成重大影响,迫使央行实行各自的货币政策,造成国与国之间利差的大幅变化,增大汇率波动性,对宏观经济稳定极其不利;(3)央行需及时注意其他国家货币政策的变化。提前注意尤其是欧美在内的其他国家的货币政策方向,对预判中外正、负利差是否接近于0而造成人民币汇率过大波动是十分重要的;(4)继续坚持对外开放政策,推进全球化。对外开放能够增加中外之间的联系,加上推进经济全球化的优势,能够不断降低套利成本,以此更清晰地反映中外正、负利差变化时对人民币汇率收益率波动性的影响。

关键词：利率汇率波动性正利差负利差 RBEKK模型