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“8•11”汇改后人民币对美元汇率走势的影响因素探析

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中国货币市场 2024年第3期 37-41页

作者：程海星中证金融研究院

2015年“8·11”汇改后,人民币对美元汇率呈现出明显的双向波动特征,汇率决定因素出现新变化。实证结果表明,中美利差可解释人民币汇率波动的约40%,略超过美元指数的影响;人民币对美元汇率中间价形成机制带来的“第三国因素”对汇率冲... 详细信息

2015年“8·11”汇改后,人民币对美元汇率呈现出明显的双向波动特征,汇率决定因素出现新变化。实证结果表明,中美利差可解释人民币汇率波动的约40%,略超过美元指数的影响;人民币对美元汇率中间价形成机制带来的“第三国因素”对汇率冲击有限;互联互通机制的安排有利于汇率等价格变量的基本稳定。

关键词：人民币对美元汇率人民币汇率波动第三国双向波动美元指数汇率决定汇率冲击实证结果

基于行为异质性的人民币汇率决定模型及其实证研究

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基于行为异质性的人民币汇率决定模型及其实证研究

作者：袁胜贵州财经大学

学位级别：硕士

随着人民币国际化进程的加速和汇率微观形成机制市场化改革的不断推进,人民币汇率弹性波动空间也在逐渐增大。外汇市场中的交易者由于掌握信息量的不同,对待不同信息持有的信念差异、教育背景以及投资经验不同等一系列原因,交易者行为... 详细信息

随着人民币国际化进程的加速和汇率微观形成机制市场化改革的不断推进,人民币汇率弹性波动空间也在逐渐增大。外汇市场中的交易者由于掌握信息量的不同,对待不同信息持有的信念差异、教育背景以及投资经验不同等一系列原因,交易者行为特征并非完全同质,汇率的小幅震荡往往会在交易者异质性预期的助推下产生较大幅度的波动。人民币汇率预期管理将会成为外汇管理的工作重心,需要加强对人民币汇率预期进行引导和管理。但是,对人民币汇率预期进行引导和管理的前提是深入地了解人民币汇率的形成机制,深层次地研究人民币汇率的波动情况。因此,从交易者的角度研究人民币汇率的形成机制有利于外汇管理当局了解影响汇率形成的微观因素,进而针对性地制定有效的汇率预期管理策略,维持外汇市场的稳定性。传统理论模型在解释和描述汇率波动方面不尽人意,而行为金融视角下的投资者行为异质性汇率模型,不但兼顾到宏观经济的影响,而且充分考虑了投资者的行为差别性,使这种模型可以更好地理解外汇市场中的“异象”。因此,本文从交易者行为异质性理论出发构建出人民币汇率决定模型,选取人民币兑美元汇率2006年10月至2020年11月月度数据,借助协整技术测算了样本期内人民币基本面汇率水平,紧接着采用非线性最小二乘法(NLLS)对人民币汇率决定模型进行实证研究。进一步,为了深入研究中国外汇市场的异质性,本文还探究了在外部事件冲击下外汇市场是否还存在交易者行为异质性。本文的研究结果显示:人民币兑美元汇率由基本面交易者汇率预期与技术交易者汇率预期共同决定,人民币外汇市场上交易者的交易行为表现出显著的异质性特征,并且交易者的行为异质性能够较好地描述人民币汇率波动;技术交易者和基本面交易者在人民币外汇市场上的占比是不断变化的,任何一类交易者都不可能长时间地占据主导地位;非直接性的外部事件冲击对外汇市场的异质性不会产生影响,而在直接性外部事件冲击下,外汇市场将不存在交易者行为异质性。

关键词：交易者行为行为异质性人民币汇率汇率决定外部冲击

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汇率决定的微观结构理论研究新进展

经济学动态 2008年第7期 90-95页

作者：李小平中南财经政法大学经济学院中国社会科学院财贸所

传统的汇率决定理论缺乏实证检验的支持,而汇率决定的微观结构理论在解释汇率波动等方面更有说服力。本世纪以来,汇率决定的微观结构理论在假设前提、指定流对汇率波动影响的实证检验及其理论解释、央行干预对汇率波动的影响、宏观汇率... 详细信息

传统的汇率决定理论缺乏实证检验的支持,而汇率决定的微观结构理论在解释汇率波动等方面更有说服力。本世纪以来,汇率决定的微观结构理论在假设前提、指定流对汇率波动影响的实证检验及其理论解释、央行干预对汇率波动的影响、宏观汇率决定理论和微观结构理论相结合等方面取得了许多新的进展,本文对近几年的最新进展做一综述。

关键词：汇率决定微观结构理论指定流

汇率决定的资产组合平衡模型的修正及其实证研究

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数量经济技术经济研究 1999年第5期16卷 30-34页

作者：唐国兴提云涛复旦大学管理学院申银万国证券发展研究中心

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汇率决定的混沌分析方法

管理世界 2001年第1期17卷 198-200页

作者：崔孟修武汉大学商学院

２０世纪６０年代初,现代混沌理论的诞生被誉为是２０世纪的三个重大成就之一,它带来了科学思想的新革命。这三大成就分别是：相对论、量子力学和混沌。有人说：“相对论排除了绝对时间和空间的幻觉；量子论排除了可控测量过程的牛顿迷... 详细信息

２０世纪６０年代初,现代混沌理论的诞生被誉为是２０世纪的三个重大成就之一,它带来了科学思想的新革命。这三大成就分别是：相对论、量子力学和混沌。有人说：“相对论排除了绝对时间和空间的幻觉；量子论排除了可控测量过程的牛顿迷梦；混沌则排除了拉普拉斯决定论的可预见?（共3页)

关键词：混沌模型汇率决定混沌分析方法汇率预测汇率控制

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汇率决定的市场微观结构理论方法与发展前景

现代管理科学 2011年第5期 18-20页

作者：白淑云陈浪南厦门大学金融系广东商学院金融学院中山大学经济研究所

汇率决定市场微结构理论研究目的是揭示外汇市场微观结构因素或外汇市场交易层面因素对汇率短期运动的影响。近年来该领域理论成果相对集中于指令流与汇率决定的理论与实证方面的研究,文章就其进展进行分类回顾,对相关文献进行总体评价... 详细信息

汇率决定市场微结构理论研究目的是揭示外汇市场微观结构因素或外汇市场交易层面因素对汇率短期运动的影响。近年来该领域理论成果相对集中于指令流与汇率决定的理论与实证方面的研究,文章就其进展进行分类回顾,对相关文献进行总体评价,最后对该领域的理论发展前景提出观点。

关键词：汇率决定市场微观结构指令流

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汇率决定研究

汇率决定研究

作者：刘涛武汉理工大学

学位级别：硕士

本文按照汇率决定理论的发展，将其划分为经典汇率决定理论、现代汇率决定理论和当代汇率决定理论三个阶段。经典汇率决定理论主要是指购买力平价理论和利率平价理论;现代汇率决定理论主要是指汇率决定理论的资产市场方法，包括：货币... 详细信息

本文按照汇率决定理论的发展，将其划分为经典汇率决定理论、现代汇率决定理论和当代汇率决定理论三个阶段。经典汇率决定理论主要是指购买力平价理论和利率平价理论;现代汇率决定理论主要是指汇率决定理论的资产市场方法，包括：货币模型、货币替代模型和资产组合模型，其中货币模型可以分为弹性价格模型和粘性价格模型;当代汇率决定理论主要包括：投机泡沫理论、新闻模型和混沌分析方法。在此基础上，利用现代经济分析方法，从数学模型的角度，定性与定量相结合，对以上汇率决定的主要理论进行了认真、细致的考察与分析。最后，运用系统的观点结合当今全球经济一体化的国际金融环境，对汇率决定理论的进一步发展给出了自己的一些看法。即：汇率决定的长期模型可以通过对基本经济因素的分析来建立，有效的汇率决定短期模型的建立则需要运用现代非线性理论的分析方法，从系统角度出发将两者结合起来是解决汇率决定这一问题的有效途径。

关键词：汇率汇率决定模型系统

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国际资本流动与汇率决定

国际金融研究 2000年第9期 11-16页

作者：陈平中山大学岭南学院

亚洲国家汇率决定:基于汇率联动可行性的分析

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上海金融 2012年第2期 9-17+116页

作者：张婧中国人民大学经济学院

2000年以来,中国、日本、马来西亚、新加坡、泰国五国汇率总体呈升值趋势,相关度较高,初步具备联动特征。本文从汇率决定理论入手,分析五国汇率的影响因素,并论证五国汇率决定过程中的异同点。我们发现,上述五国虽然宏观经济政策取向不... 详细信息

2000年以来,中国、日本、马来西亚、新加坡、泰国五国汇率总体呈升值趋势,相关度较高,初步具备联动特征。本文从汇率决定理论入手,分析五国汇率的影响因素,并论证五国汇率决定过程中的异同点。我们发现,上述五国虽然宏观经济政策取向不尽相同,但对每一个国家,其货币供应量、GDP、利率、汇率、贸易顺差与美国对应指标的差额,能够形成协整关系,并且除日本外其他四国的短期均衡能够逐步向这种长期均衡自动收敛。据此,本文建立向量自回归模型,模拟出2011年至2018年各国的汇率走势,分析了五国汇率的波动情况,发现五国汇率的中心正从新加坡逐渐转向中国。在此基础上,本文分析了未来各国汇率实施联动的可行性,并得出初步结论,提出相关建议。

关键词：汇率联动汇率决定升值协整