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我国橡胶期货风险度量实证研究

我国橡胶期货风险度量实证研究

作者：梁艳东北财经大学

学位级别：硕士

期货交易的风险很大，一旦成功可获得巨大利益，甚至可能出现一夜暴富的情况，但是如果控制不好，则有可能血本无归。如何控制期货风险一直是金融界关心的问题。橡胶是中国期货市场上近年来比较活跃的品种，而且交易历史较长，故本文以... 详细信息

期货交易的风险很大，一旦成功可获得巨大利益，甚至可能出现一夜暴富的情况，但是如果控制不好，则有可能血本无归。如何控制期货风险一直是金融界关心的问题。橡胶是中国期货市场上近年来比较活跃的品种，而且交易历史较长，故本文以上海期货交易所的橡胶期货为例，进行了实证分析。文章第一部分为研究背景。主要介绍了本文研究的主题与意义，阐述了本文的研究思路与方法。第二部分是文献综述，本章首先介绍了金融风险和期货风险的基本概念，并总结了我国期货市场风险的特点;随后对国外市场风险控制理论文献进行了综述;最后对国内外实证分析方法研究进行了回顾总结。第三部分，利用ECM模型，分析得到橡胶未来期货价格与现货价格之间存在较强的关联度，得到了这种期货合约未来现货价格和期货价格之间存在协整关系的结论。第四部分，用ARCH-LM和GARCH检验了价格的波动和影响，同时与东京橡胶期货作比较，找出我国橡胶期货价格与东京期货价格波动的异同，为监管层制定政策提供实证依据。第五部分，结论建议及总结。结合我国期货市场风险控制的现状和存在的问题，对我国期货市场风险控制体系的改革提出几点意见，以期提高对我国期货市场风险的认识和控制管理水平，保障期货市场持续稳定发展。本文的创新之处在于：首次尝试用GARCH模型来对橡胶期货市场波动性的度量。此外，本论文首次使用连续合约的概念进行中国期货品种波动性效应的分析，这种连续期货合约，既克服了期货合约价格不连续的缺点，又显示了期货收益长期特征。目前，国内对上交所的铜铝，大商所的大豆研究较多，还没有关于天然橡胶合约在这方面的研究，因此，研究我国天然橡胶期货价格和现货价格关系，以及橡胶期货市场的风险度量具有一定的现实意义。本文的不足之处：其一，由于个人能力有限，本文使用的是一个化简了的二维对角GARCH模型，然而该模型有一定的适用和约束条件，限制了这个模型在更广泛领域的应用。其二，由于时间及篇幅所限，对于橡胶现货和橡胶期货市场的波动性及波动的传导效应的诸多问题还未涉及，留待以后研究。其三，为了反映我国和东京橡胶期货市场的最新的波动性特征，本文在用GARCH模型时采用了最近一次标的物变更后的数据，但有效的日收盘价格数据只有203个。虽然在统计意义上仍属于大样本，但是相比国际上对于超过2000个样本的时间序列的分析，自然准确性要逊色很多。

关键词：橡胶期货风险度量 ECM模型 GARCH模型

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上海天然橡胶期货与相关商品价格关系的研究

上海天然橡胶期货与相关商品价格关系的研究

作者：倪佳杰上海财经大学

学位级别：硕士

近年来,中国已经成为了全球橡胶消费大国,其中有汽车的产销量的增长、轮胎对外出口的增加、共享单车的兴起等各方面因素。橡胶贸易的发展,使得橡胶期货的交易量也不断增加,参与橡胶期货交易的投资者也日渐增多。我国上海期货交易所天然... 详细信息

近年来,中国已经成为了全球橡胶消费大国,其中有汽车的产销量的增长、轮胎对外出口的增加、共享单车的兴起等各方面因素。橡胶贸易的发展,使得橡胶期货的交易量也不断增加,参与橡胶期货交易的投资者也日渐增多。我国上海期货交易所天然橡胶期货上市时间是1995年,晚于日本天然橡胶期货的上市时间。天然橡胶期货价格会受到汇率、供需、国际关系、国内外政策、种植情况等各个方面的因素的影响,可以看到正是这些因素的作用,天然橡胶期货价格的变化非常巨大,投资者可以通过巨大的涨跌来做多或者做空天然橡胶,从而赚取利润,由于资金的涌入,也使得天然橡胶期货价格的波动更加明显。在文章的第二章阐述了商品期货的相关概念和理论,商品价格的形成机制蛛网理论等。期货市场对于价格的决定,期货市场相较现货市场具有交易量大、交易成本低、交易场所集中、交易信息公平等特点,因此对商品的定价起到了积极的推动作用。同时阐述了VAR模型、VEC模型理论。同时对国内外一些研究文献进行了整理,寻找国际天然橡胶价格波动的因素,主要受到油价、供需关系、国际经济形势、合成橡胶价格、气候等因素影响。在文章第三章对橡胶行情进行了分析,主要分析了2018年、2019年橡胶价格行情,橡胶供应受到厄尔尼诺、干旱、洪水、低价导致的弃割等因素影响,橡胶需求则受到中美贸易摩擦、加征关税、印度等新兴经济体需求、库存量、“公转铁、公转水”、非轮胎类橡胶制品需求等因素影响。第四章文中收集了上海的天然橡胶期货合约沪胶指数周线收盘价、日本橡胶指数周收盘价格、新加坡橡胶指数周收盘价、美原油指数周收盘价、沪铜指数周收盘价。分别就各个指数对沪胶指数的影响进行了分析,步骤是(1)配对数据之间ADF检验,检查数据的平稳性,如果数据为非平稳时间序列,则运用差分运算整理数据,使其通过ADF检验,(2)接下来根据LR、FPE、AIC、SC、HQ五列参数大小选取滞后期数,对数据建立VAR模型,同时应用AR根图表证明向量自回归模型的稳定性,(3)再对数据进行Johansen协整检验,(4)具有长期均衡的数据进行Granger因果检验分析,(5)根据相关数据制作脉冲响应曲线图与方差分解表,分析各组数据在受到自身和其他数据信息的冲击后的反应,(6)同时建立数据间VEC模型,分别得出日本橡胶与上海橡胶互相之间的影响及关系、新加坡橡胶与上海橡胶互相之间的影响及关系、美国原油与上海橡胶互相之间的影响及关系、上海铜与上海橡胶互相之间的影响及关系。本文引入了上海铜的期货指数,由于铜的应用非常广泛,因此铜价代表了国内经济的发展状况,铜价是良好的经济风向标指标,因此研究铜的期货价格与橡胶期货价格之间的关系可以知晓橡胶与国内经济之间的关系。同样地本文引入纽约商品交易所的NYMEX原油期货指数,与沪胶指数进行相关性研究,从而揭示上海橡胶期货与世界经济的相关性。最后我们得出了相关的结论,中国的经济地位已经达到了世界第二,因此我们也可以看到我国的橡胶价格完全有能力影响日本、新加坡的橡胶价格,橡胶定价能力显著提高,同时我国的橡胶价格也一定程度上影响了国际原油和国内铜价,也可以看到我国的经济影响力显著提高,因此我们要抓住这样的历史机遇,牢牢控制对橡胶这一战略物资的掌控能力,从而赢得更多主动权。同时给出了提高橡胶自己率的建议,提高橡胶自主定价能力。完善全天然橡胶直补政策。建立天然橡胶灾害补偿制度。坚持科学种胶原则。加快人民币国际化进程。推进跨境人民币业务规模。建立境外人民币离岸中心。成为第三方支付货币、国际主要储备货币。文中我也提出了对橡胶去库存的一些思考和建议,如引入做市商制度,提高对原油、铜等国际战略物资的价格预测能力和定价能力,加快公路等基础设施建设,减少高速公路收费,提高橡胶制品技术含量,增加非轮胎类领域的橡胶应用,加大对胶农的补贴等一系列措施,提高橡胶消费,降低天然橡胶库存。

关键词：橡胶期货 VAR模型 VEC模型美国原油价格上海铜价

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中日天然橡胶期货市场风险比较研究

技术经济 2009年第6期28卷 80-84页

作者：杨雪乔娟中国农业大学经济管理学院北京100193

本文利用相关性分析、协整检验等方法以及基差分析和成交量与交割率分布等指标,分别对中日天然橡胶期货市场价格的非正常波动和流动性风险状况进行了比较分析。结果表明:中国天然橡胶期货市场价格的非正常波动风险与日本市场相比较低;... 详细信息

本文利用相关性分析、协整检验等方法以及基差分析和成交量与交割率分布等指标,分别对中日天然橡胶期货市场价格的非正常波动和流动性风险状况进行了比较分析。结果表明:中国天然橡胶期货市场价格的非正常波动风险与日本市场相比较低;中国天然橡胶期货市场的流动性水平在不断增强,但中日两国天然橡胶期货市场的成交量和交割率的分布差异较大,给持有不同目的的交易者带来的风险均有差异。

关键词：天然橡胶橡胶期货期货市场风险中国日本

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建立橡胶期货投资风险管理体系的构想

宿州教育学院学报 2016年第6期19卷 5-6页

作者：王俊奇王晓庆宿州职业技术学院安徽宿州234000

随着世界经济复苏及货币流动性泛滥,大宗商品价格一路飙升,不断创出历史新高。橡胶价格也不例外,2008年8月以来,国际市场金融动荡使得持续高位运行的中国天然橡胶价格急转直下,一路狂跌。如何在橡胶期货市场中有效管理资金风险,成为急... 详细信息

随着世界经济复苏及货币流动性泛滥,大宗商品价格一路飙升,不断创出历史新高。橡胶价格也不例外,2008年8月以来,国际市场金融动荡使得持续高位运行的中国天然橡胶价格急转直下,一路狂跌。如何在橡胶期货市场中有效管理资金风险,成为急待解决的课题。针对橡胶期货目前存在的问题,本文提出了相应解决建议,建议的核心是建立健全橡胶期货投资风险管理体系。这个体系的建立和完善需要循序渐进,但体系的基本框架需要在迅速建立,以有效从源头上规避大资金意外快速发生损失的风险。

关键词：经济复苏通货膨胀橡胶期货风险管理

基于GARCH-VaR模型中国橡胶期货市场收益率波动及风险分析

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现代商贸工业 2018年第35期39卷 109-110页

作者：毛春元淮海工学院商学院江苏连云港222005

从全球来看,天然橡胶现货产业的种植国家和地区大多数集中东南亚地区的几个国家,这几个国家的现货种植面积大约占世界天然橡胶种植面积接近89%。但是我国的汽车市场已经是全世界最大的生产消费市场,国产的天然橡胶一直处于供不应求,对... 详细信息

从全球来看,天然橡胶现货产业的种植国家和地区大多数集中东南亚地区的几个国家,这几个国家的现货种植面积大约占世界天然橡胶种植面积接近89%。但是我国的汽车市场已经是全世界最大的生产消费市场,国产的天然橡胶一直处于供不应求,对国际天然橡胶的需求无比巨大。如何合理的进口天然橡胶,合理规避价格波动,从而规避在买卖进口天然橡胶过程中的风险,规避一切对天然橡胶收益率影响因素及其风险,发挥橡胶期货市场在我实体经济和金融业中的服务职能。在我国天然橡胶市场,对橡胶期货市场的收益率波动及其风险的研究是至关重要的。

关键词：橡胶期货 GARCH模型 VaR模型价格波动风险

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上海/东京橡胶期货价格相关性研究

上海/东京橡胶期货价格相关性研究

作者：林奕安厦门大学

学位级别：硕士

天然橡胶是重要的战略物资和工业原料,主要产地为泰国,印尼和马来西亚。近几年由于经济的持续快速增长,中国已经成为世界最大的天然橡胶消费国和进口国。目前,天然橡胶的期货交易主要集中在上海期货交易所SHFE,东京工业品交易所TOCOM和... 详细信息

天然橡胶是重要的战略物资和工业原料,主要产地为泰国,印尼和马来西亚。近几年由于经济的持续快速增长,中国已经成为世界最大的天然橡胶消费国和进口国。目前,天然橡胶的期货交易主要集中在上海期货交易所SHFE,东京工业品交易所TOCOM和新加坡商品交易所SICOM。本文主要对交易量最大的SHFE和TOCOM的期货价格进行研究。 2005年SHFE橡胶期货的交易量是TOCOM的1.3倍,2006年则是2.7倍,2007年达到了6倍,稳居世界第一。而随着SHFE和TOCOM橡胶期货交易量差距的拉大,SHFE橡胶期货是否对TOCOM具有更大的价格影响力?为揭示SHFE和TOCOM橡胶期货价格的相关性,本研究搜集了SHFE和TOCOM2006年到2007年的橡胶期货价格数据并采用格兰杰因果检验进行实证分析。全文分为四章。第一章简要介绍本文的研究背景,研究的主要问题和意义;第二章分析天然橡胶市场的基本情况和特征;第三章应用格兰杰因果检验方法,对收集的资料进行实证研究;第四章根据实证研究结果,总结研究结论和分析其政策含义及应用价值。本研究通过对数据进行平稳性检验、协整检验和格兰杰因果检验,证明在2006年到2007年间,SHFE橡胶期货对TOCOM橡胶期货的价格引导逐渐增强,而TOCOM橡胶期货对SHFE橡胶期货价格引导逐渐减弱。这说明交易量的增加有助于提高相应期货产品的价格引导力。基于分析的结果,本研究建议国家制定政策,大力扶持发展国内商品期货市场,以提高国内商品期货价格对外盘的价格引导,增强‘中国价格’在国际商品市场上的影响力。对于国内橡胶期货投资者,鉴于TOCOM橡胶期货对SHFE橡胶期货价格引导趋弱,建议在操作时更着重考虑橡胶行业的宏观形势和SHFE橡胶期货的走势,而把TOCOM橡胶期货价格作为短线操作的参考。

关键词：橡胶期货价格引导因果检验实证分析

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橡胶期货价格和交易量、持仓量的相关性分析

金融经济 2011年第18期 75-77页

作者：翟光磊湖南工业大学管理科学与工程研究所

目前期货价格波动与成交量和持仓量之间的关系成为期货市场上研究的热点。本文立足于研究橡胶期货的量价关系,利用近三年大连期货交易所橡胶期货合约每天的收盘价、成交量和持仓量等数据,使用了单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验等... 详细信息

目前期货价格波动与成交量和持仓量之间的关系成为期货市场上研究的热点。本文立足于研究橡胶期货的量价关系,利用近三年大连期货交易所橡胶期货合约每天的收盘价、成交量和持仓量等数据,使用了单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验等方法,对大连期货交易所橡胶期货价格波动与成交量、持仓量的关系进行实证研究。通过模型分析得出我国橡胶期货收盘价、成交量和持仓量具有长期稳定的均衡关系,经格兰杰因果关系检验,得出橡胶期货的收盘价变化是持仓量变化的格兰杰原因,持仓量变化是成交量变化的格兰杰原因,成交量变化又是收盘价变化的格兰杰原因。

关键词：橡胶期货 ADF检验协整检验 Granger因果关系检验

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橡胶期货价格和交易量、持仓量的相关性分析

金融经济（下半月） 2011年第9期 75-77页

作者：翟光磊湖南工业大学管理科学与工程研究所

关键词：橡胶期货 ADF检验协整检验 Granger因果关系检验

IP、PPI指数对我国天然橡胶期货价格的影响研究

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中国商界 2010年第2期 3-4页

作者：吴迪何建敏南京邮电大学东南大学经济管理学院

本文运用协整检验、向量误差修正模型、格兰杰因果检验等方法对我国天然橡胶期货价格与工业增加值、工业品出厂价格的动态关系展开研究。天然橡胶期货是我国期货市场中较为特殊的带有投资性的交易品种,实证结果表明,天然橡胶期货价格与... 详细信息

本文运用协整检验、向量误差修正模型、格兰杰因果检验等方法对我国天然橡胶期货价格与工业增加值、工业品出厂价格的动态关系展开研究。天然橡胶期货是我国期货市场中较为特殊的带有投资性的交易品种,实证结果表明,天然橡胶期货价格与工业增加值、工业品出厂价格指数存在长期协整关系,该协整关系对于两组模型的短期失衡都具有明显的系统调节作用。

关键词： PPI 指数对天然橡胶期货价格橡胶期货工业增加值协整关系向量误差修正模型出厂价格指数格兰杰因果检验我国期货市场工业品协整检验实证结果交易品种动态关系调节作用组模型投资性系统