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期权激励与管理层择机:中国的经验证据

财经研究 2016年第4期42卷 123-133页

作者：醋卫华湘潭大学商学院湖南湘潭411105

文章实证检验了上市公司在实施股票期权激励中管理层的择机行为。研究发现:(1)区间定价样本择机授予期权以降低行权价格;(2)区间定价样本与单日定价样本在定价基准日之后均择机披露利好消息以提高期权价值;(3)当管理层权力较大、公司治... 详细信息

文章实证检验了上市公司在实施股票期权激励中管理层的择机行为。研究发现:(1)区间定价样本择机授予期权以降低行权价格;(2)区间定价样本与单日定价样本在定价基准日之后均择机披露利好消息以提高期权价值;(3)当管理层权力较大、公司治理水平较低、最终控制人性质为国有时,管理层同时发生择机授予期权与择机披露信息行为的概率较高,而无形资产占比和公司规模则会降低管理层同时发生以上两种择机行为的概率。文章的研究结论丰富和拓展了已有文献对管理层择机行为的研究成果,而且对于有效推行管理层期权激励计划以及抑制管理层择机行为具有重要的现实意义。

关键词：期权激励择机管理层

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期权激励与企业并购行为

金融研究 2020年第3期 169-188页

作者：王姝勋董艳首都经济贸易大学金融学院北京100070 西南财经大学经济与管理研究院四川成都611130

本文以2006年至2015年我国上市公司为研究对象,考察了期权激励对企业并购行为的影响。研究发现:授予高管的期权激励显著提升了企业发起并购的可能性和并购规模。缓解代理问题和提升风险承担是潜在的作用渠道。进一步研究表明,激励对象... 详细信息

本文以2006年至2015年我国上市公司为研究对象,考察了期权激励对企业并购行为的影响。研究发现:授予高管的期权激励显著提升了企业发起并购的可能性和并购规模。缓解代理问题和提升风险承担是潜在的作用渠道。进一步研究表明,激励对象异质性会影响期权激励的效果,期权激励对企业并购倾向和并购规模的提升作用在管理者年龄较高、管理者任期较长以及管理者相对薪酬水平较低的企业中更加明显。此外,期权激励对企业并购行为的影响在非国有企业中更加突出。最后,本文还发现期权激励提升了企业并购的财务业绩。本文的研究不仅丰富了有关期权激励效果方面的文献,而且对于理解企业并购行为具有一定的参考意义。

关键词：期权激励企业并购风险承担高管特征

期权激励会促进公司创新吗?——基于中国上市公司专利产出的证据

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金融研究 2017年第3期 176-191页

作者：王姝勋方红艳荣昭西南财经大学经济与管理研究院四川成都611130 西南财经大学金融学院四川成都611130

本文利用倾向得分匹配和双重差分法,考察了2006-2011年期间我国上市公司实施期权激励对企业创新的影响。结果显示,期权激励提高了企业的专利产出,其增加幅度高达30%;本文进一步发现,期权激励对创新的促进作用分别在非国有企业、基金持... 详细信息

本文利用倾向得分匹配和双重差分法,考察了2006-2011年期间我国上市公司实施期权激励对企业创新的影响。结果显示,期权激励提高了企业的专利产出,其增加幅度高达30%;本文进一步发现,期权激励对创新的促进作用分别在非国有企业、基金持股较多的企业、期权行权期较长的企业和高管期权授予相对规模较大的企业中更加明显。本文为理解期权激励制度的合理性提供了新的视角,对于希望提升公司创新的政策制定者和公司决策者都具有一定的参考价值。

关键词：期权激励公司创新专利产出

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期权激励的理论与实践

财贸经济 2002年第11期23卷 73-75页

作者：奚敏敏中国人民大学商学院 100872

期权激励,是指通过让经营管理人员、技术骨干分享企业未来成长所带来的收益,从而进行有效分配的企业内部激励机制.期权激励制度是对以工资和奖金为基础的传统报酬激励制度的改革与完善.为了保证股票期权制度的健康实施,就必须改变目前... 详细信息

期权激励,是指通过让经营管理人员、技术骨干分享企业未来成长所带来的收益,从而进行有效分配的企业内部激励机制.期权激励制度是对以工资和奖金为基础的传统报酬激励制度的改革与完善.为了保证股票期权制度的健康实施,就必须改变目前上市公司中广泛存在的'内部人控制下的一股独大'的状态,包括(1)减持国有股;(2)改变层层'授权经营',所有者不代表所有者的办法,建立更加有效的国有股权的行使制度;(3)完善董事会,使董事们能够诚信勤勉地履行自己的受托任务等.

关键词：期权激励企业激励机制中国国有股执行价格分配制度

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期权激励在民办高校队伍建设中的应用研究

江苏高教 2017年第8期 41-43页

作者：侯红梅南通理工学院宣传统战部江苏南通226002

将期权激励引入民办高校队伍建设,既是民办高校留住人才管理策略的有益尝试,也是人才激励制度的创新。通过对民办高校实施期权激励机制可行性研究,分析期权激励在民办高校队伍建设中具有的实践价值,并在此基础上提出相关的政策建议。

关键词：期权激励民办高校队伍建设

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期权激励与管理层择机行权研究

中南大学学报（社会科学版） 2017年第5期23卷 105-113页

作者：醋卫华王得力董青湘潭大学商学院湖南湘潭411105 暨南大学管理学院广东广州510632

以2007—2015年实施股票期权激励的上市公司为样本,利用单变量统计分析方法和Logit回归模型实证检验了行权过程中管理层的择机行为。研究发现:管理层存在择机行权的行为,潜在个人所得税税负的节约金额会显著提高择机行权的概率;与行权... 详细信息

以2007—2015年实施股票期权激励的上市公司为样本,利用单变量统计分析方法和Logit回归模型实证检验了行权过程中管理层的择机行为。研究发现:管理层存在择机行权的行为,潜在个人所得税税负的节约金额会显著提高择机行权的概率;与行权前相比,行权后上市公司的盈利与现金流量并未显著增加;管理层等期权激励对象在行权过程中没有明显操纵信息披露时机;在行权公告日前,与非择机行权样本相比,择机行权样本的相对交易量显著提高,表明择机行权主要通过内幕交易的方式实现。

关键词：期权激励择机行权税收节约内部信息

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期权激励的机理分析与变通设计

中国工业经济 2000年第5期 66-69页

作者：张小宁邵建馨中国社会科学院工业经济研究所北京市100836 北京辰建物业管理有限责任公司北京市100101

企业期权激励方式被认为是一种比较有效的激励办法。企业管理的实践也证明了股票期权激励使得经营者收入与企业业绩有了更大的相关性。因而我们对非上市的国有企业也推出了期权激励的变通办法——所谓的期股激励。……

关键词：期权激励机理分析变通设计企业

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期权激励、董事会特征与企业创新产出

期权激励、董事会特征与企业创新产出

作者：徐杰浙江工商大学

学位级别：硕士

在竞争激烈的国际经济环境下,强大的创新能力将成为企业在同行较量中脱颖而出的重要武器。与创新投入相比,创新产出水平能更有效地衡量企业创新能力的高低。但由于创新活动具有高投入、长周期、高风险等特点,经营者往往因为委托代理问... 详细信息

在竞争激烈的国际经济环境下,强大的创新能力将成为企业在同行较量中脱颖而出的重要武器。与创新投入相比,创新产出水平能更有效地衡量企业创新能力的高低。但由于创新活动具有高投入、长周期、高风险等特点,经营者往往因为委托代理问题避而远之。因此,公司股东培育有效的激励机制以促进企业持续创新显得格外重要。而期权激励制度恰好符合这一特征,其可令激励对象的自身利益与公司利益相捆绑,从而促使期权持有者投身于能够增强公司长期盈利能力的创新活动中,提高创新产出水平。同时,期权激励制度是公司治理的重要手段,董事会又是公司治理的核心,故从董事会角度考察期权激励效果的有效性十分必要。本文基于公司治理的视角,研究期权激励计划与企业创新产出情况,研究问题包括以下四个:第一,我国A股上市公司实施期权激励计划是否会促进企业创新产出?第二,不同期权激励对象对创新产出的影响差异如何?第三,期权激励方案要素对期权激励效果的影响如何?第四,董事会特征对期权激励效果的影响如何?首先,本文选取了 2009-2015年实施期权激励计划的298家A股上市公司作为研究对象,使用固定效应方法对非平衡面板数据进行回归分析。研究发现:一、上市公司实施期权激励能有效提高企业创新产出水平;二、与高管期权激励相比,核心员工期权激励更能促进企业创新产出,而且核心员工期权激励强度越大,企业创新产出水平也越高;三、在期权激励方案要素中,严格的行权业绩条件与较长的有效期更能促进期权激励对创新产出的作用,但行权比例设置的差异对期权激励效果的影响不明显。四、董事会规模越大,独立董事占比越高,董事会召开会议次数越多,反而会降低期权激励效果;但董事会短期薪酬激励越大,越能促进期权激励效果;而董事会持股、二职合一等特点并不会对期权激励效果产生影响。

关键词：期权激励企业创新产出董事会特征激励对象

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期权激励对企业金融化的影响研究

期权激励对企业金融化的影响研究

作者：章正兵暨南大学

学位级别：硕士

近年来,实体经济运行所面对的挑战频繁加码,导致实业经营的投资回报率呈现不断下降态势。与之不同的是,我国金融投资的回报率却相对较高;这吸引了很多企业开始转向金融投资领域,导致经济出现“脱实向虚”现象,企业金融化便是经济“脱实... 详细信息

近年来,实体经济运行所面对的挑战频繁加码,导致实业经营的投资回报率呈现不断下降态势。与之不同的是,我国金融投资的回报率却相对较高;这吸引了很多企业开始转向金融投资领域,导致经济出现“脱实向虚”现象,企业金融化便是经济“脱实向虚”的重要微观表现形式。企业作为经济运行的重要主体,将大量资金配置于金融资产,一方面增加了短期资产回报率和资产流动性,另一方面导致实业发展的空虚化。企业金融化问题逐渐成为近年来学界研究的热点问题。本文在委托代理理论和投资替代等理论的基础上,选取2008-2019年我国沪深两市上市非金融企业为样本,实证分析了期权激励对非金融企业的金融化影响,研究结果表明:期权激励对企业金融化行为具有显著抑制作用,期权激励提高了代理人对企业长期经营业绩的关注,从而提高了对实业经营的投资比重,降低了金融资产的配置。异质性分析表明:(1)期权行权期相对较长的企业,期权激励对企业金融化的抑制作用更加明显;(2)相对于通过增发股票来实施期权激励,使用现有股票来实施期权激励所产生的企业金融化抑制效应更加明显;(3)相对于国有企业,非国有企业中期权激励对企业金融化的抑制作用更加明显;(4)相对于规模较大的企业,在规模较小的企业中,期权激励对企业金融化的抑制作用更明显;(5)在高管持股的企业中,期权激励对企业金融化的抑制作用被削弱;换言之,在未实施高管持股的企业中,期权激励对企业金融化所产生的抑制作用更加明显。本文研究结论一方面对企业实施期权激励提供了合理性佐证,另一方面对于企业如何合理开展投资和如何有效应对企业金融化趋势提供了有益参考。

关键词：期权激励企业金融化行权期高管持股